มาตรการใดที่จะช่วยให้ตลาดทองคำยังคงมีเสถียรภาพต่อไป?

นับตั้งแต่ต้นปี ตลาดทองคำน่าจะเป็นตลาดที่ดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนมากที่สุด ราคาทองคำทั้งในตลาดโลก และในประเทศได้พุ่งขึ้นแตะจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อวิเคราะห์การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ ผู้เชี่ยวชาญได้ชี้ให้เห็นถึงสาเหตุ ได้แก่ ความต้องการทองคำทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะความต้องการจากตลาดทองคำนอกตลาด (OTC) ข้อมูลจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่า ความต้องการทองคำทั่วโลกในปี 2566 (ไม่รวมตลาด OTC) ลดลงเหลือ 4,448.4 ตัน ลดลง 5.3% เมื่อเทียบกับปี 2565 อย่างไรก็ตาม เมื่อรวมความต้องการจากตลาดทองคำนอกตลาด (OTC) และแหล่งอื่นๆ ความต้องการทองคำรวมเพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,899.8 ตัน เพิ่มขึ้นประมาณ 3.1% เมื่อเทียบกับปี 2565 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธนาคารกลางหลักๆ ของโลก เช่น จีน อินเดีย... ได้ซื้อและกักเก็บทองคำในปริมาณมากอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา

ยิ่งไปกว่านั้น ความผันผวน ทางภูมิรัฐศาสตร์ และความตึงเครียดทางการทหารที่ทวีความรุนแรงขึ้น ทำให้ธนาคารกลางหลายแห่งเลือกที่จะซื้อและสำรองทองคำแท่งมากขึ้น นักลงทุนสะสมทองคำโดยเชื่อว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยจากภาวะเงินเฟ้อและวิกฤตอยู่เสมอ

ท่ามกลางความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาทองคำโลก ราคาทองคำในประเทศก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน โดยส่วนต่างระหว่างราคาทองคำในประเทศและราคาทองคำโลกมักจะอยู่ที่ 18-20 ล้านดองต่อตำลึง โดยราคาทองคำพุ่งสูงสุดที่ 92.4 ล้านดองต่อตำลึง มาตรการรักษาเสถียรภาพของตลาดทองคำถูกส่งออกอย่างต่อเนื่อง จนธนาคารกลางต้องนำระบบการประมูลทองคำกลับมาใช้อีกครั้งหลังจากผ่านไป 11 ปี

และตามคำสั่งของ นายกรัฐมนตรี โดยดำเนินนโยบายการประมูลขายทองคำแท่งเพื่อเพิ่มปริมาณทองคำเข้าสู่ตลาด ตั้งแต่วันที่ 19 เมษายน 2567 จนถึงปัจจุบัน ธนาคารแห่งรัฐได้จัดการประมูลขายทองคำแท่งออกสู่ตลาดจำนวน 9 ครั้ง คิดเป็นปริมาณรวม 48,500 ตำลึง ทองคำแท่งที่นำมาประมูลคือทองคำ SJC ที่ผลิตโดยธนาคารแห่งรัฐ รูปแบบการประมูลคือการประมูลแบบราคา ธนาคารแห่งรัฐประกาศราคาขั้นต่ำสำหรับการขายทองคำแท่ง โดยสมาชิกที่เข้าร่วมประมูลจะอิงตามเนื้อหาในประกาศการประมูลทองคำแท่งของธนาคารแห่งรัฐ เพื่อเสนอราคาตามราคา

ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามจัดประมูลทองคำเพื่อเพิ่มปริมาณทองคำเพื่อชดเชยอุปสงค์ของตลาด ซึ่งจะช่วย “ระบายความร้อน” ราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม เป้าหมายนี้ยังไม่บรรลุผลสำเร็จ ยิ่งมีการประมูลทองคำมากเท่าไหร่ ราคาทองคำก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น และทำให้ช่องว่างระหว่างราคาทองคำในประเทศและราคาทองคำต่างประเทศกว้างขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อเวลา 9.00 น. ของวันที่ 23 เมษายน ในการประมูลทองคำครั้งแรกของปี 2567 บริษัท Saigon Jewelry ได้กำหนดราคาทองคำ SJC ไว้ที่ 80.7-82.9 ล้านดอง/ตำลึง (ซื้อ-ขาย) ขณะที่ราคาประมูลที่ชนะของธนาคารแห่งประเทศเวียดนามอยู่ที่ 81.32 ล้านดอง ณ เวลานี้ ราคาทองคำแท่ง SJC สูงกว่าราคาทองคำในตลาดโลกที่แปลงแล้วประมาณ 7 ล้านดอง/ตำลึง

ในการประมูลล่าสุดเมื่อวันที่ 23 พฤษภาคม ผู้ประกอบการที่เข้าร่วมการประมูลทองคำได้ซื้อทองคำจากธนาคารแห่งรัฐ (State Bank) ด้วยราคาเสนอซื้อสูงสุดที่ 88.73 ล้านดอง/ตำลึง และราคาเสนอซื้อต่ำสุดที่ 88.72 ล้านดอง/ตำลึง ช่วงบ่ายของวันที่ 23 พฤษภาคม ราคาทองคำของ SJC อยู่ที่ 89.8 ล้านดอง/ตำลึง (ขาย) - 87.8 ล้านดอง/ตำลึง (ซื้อ) ราคาทองคำในประเทศสูงกว่าราคาทองคำในตลาดโลก 15 ล้านดอง/ตำลึง

ในช่วงบ่ายของวันที่ 28 พฤษภาคม หลังจากธนาคารแห่งรัฐยุติการประมูลทองคำและสัญญาว่าจะแทนที่ด้วยมาตรการอื่น ราคาทองคำก็พุ่งสูงขึ้นอีกครั้งเป็นมากกว่า 90 ล้านดองต่อตำลึง โดยช่องว่างระหว่างราคาทองคำในประเทศและต่างประเทศอยู่ที่ 18 ล้านดองต่อตำลึง

จากประวัติศาสตร์การประมูลทองคำ แสดงให้เห็นว่าก่อนและหลังการประมูลทองคำ ช่องว่างระหว่างราคาทองคำในประเทศและต่างประเทศเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า จาก 7 ล้านดองเป็น 15 ล้านดองต่อตำลึง

ศาสตราจารย์ ดร. ฮวง วัน เกือง นักเศรษฐศาสตร์ ได้วิเคราะห์ว่า เพื่อเพิ่มอุปทาน ธนาคารแห่งรัฐได้จัดให้มีการประมูล แต่ยิ่งประมูลมาก ราคาก็ยิ่งสูง ช่องว่างระหว่างราคาทองคำกับราคาทองคำโลกก็ยิ่งเพิ่มขึ้น เห็นได้ชัดว่า วิธีแก้ปัญหาการประมูลไม่บรรลุเป้าหมาย ผมคิดว่าบางทีการประมูล โดยเฉพาะกลไกการประมูล อาจเป็นปัจจัยที่ทำให้ราคาทองคำสูงขึ้น

นายฮวง วัน เกือง กล่าวว่า หากราคาขั้นต่ำในการเสนอราคาครั้งแรกสูงกว่าราคาตลาด ผู้ชนะการเสนอราคาจะต้องจ่ายสูงกว่าราคาขั้นต่ำ และหากชนะการเสนอราคา หมายความว่าผู้ที่จ่ายราคาสูงสุด ราคาสูงสุด ราคาขายจะต้องสูงกว่า ดังนั้น เป้าหมายของการเสนอราคาคือการเลือกผู้ที่จ่ายราคาสูงสุด ไม่ใช่เป้าหมายในการดึงราคาทองคำให้เข้าใกล้ตลาด ดังนั้น หากต้องการลดราคาทองคำให้ใกล้เคียงกับราคาทองคำโลก จะต้องเป็นการเสนอราคาแบบย้อนกลับ โดยหน่วยที่จ่ายราคาต่ำที่สุดจะเป็นผู้ชนะการเสนอราคา ราคาขั้นต่ำอ้างอิงในการเสนอราคาจะต้องมาจากราคาทองคำโลก ไม่ใช่ราคาทองคำในประเทศ

นายฮวง วัน เกือง ระบุว่า ผลการประมูลทองคำไม่ได้บรรลุเป้าหมายในการทำให้ราคาทองคำในประเทศลดลง แต่ในบางกรณี การประมูลก็เป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้ราคาทองคำสูงขึ้น เนื่องจากการใช้ราคาตลาดในประเทศเป็นราคาอ้างอิงในการประมูลนั้นไม่เหมาะสม จึงเป็นการยากที่จะดึงราคาทองคำในประเทศให้ลดลงมาอยู่ในระดับเป้าหมาย

ตลาดทองคำเป็นตลาดร่วมของโลก แม้ว่าตลาดทองคำของเวียดนามจะค่อนข้างโดดเดี่ยวจากทั่วโลก แต่แหล่งที่มาของทองคำไม่ได้มาจากแหล่งนำเข้าอย่างเป็นทางการ แต่ทองคำก็ยังคงถูกลักลอบนำเข้าจากต่างประเทศผ่านการลักลอบนำเข้า

ปัจจุบัน วิกฤตการณ์ระดับโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ได้เพิ่มสถานะให้ทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยทางการเงินมากขึ้น นอกจากนี้ นโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในขณะนี้ยังมีความไม่แน่นอน โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจ แต่กลับมีความพยายามอย่างมากในการควบคุมเงินเฟ้อ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลง ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น ตลาดทองคำมีแนวโน้มที่ดี เนื่องจากเฟดอาจลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งปัจจัยต่างๆ ล้วนผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นและส่งผลกระทบต่อราคาทองคำในประเทศ

ภายในประเทศความต้องการทองคำเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก สาเหตุมาจากปัจจัยทางจิตวิทยา เมื่อผู้มีเงินจำนวนมากมองว่าช่องทางการลงทุน เช่น หุ้นไม่มั่นคง อสังหาริมทรัพย์หยุดนิ่ง อัตราดอกเบี้ยธนาคารลดลง เงินตราต่างประเทศหาซื้อได้ยาก... ดังนั้น ทองคำจึงเป็นช่องทางที่โดดเด่น!

ผู้เชี่ยวชาญ Truong Vi Tuan จาก giavang.net ระบุว่า หากการประมูลทองคำไม่สามารถลดส่วนต่างระหว่างราคาทองคำแท่งและราคาทองคำโลกลงได้ ก็เป็นที่เข้าใจได้ว่าธนาคารกลางจะหยุดการประมูลทองคำแท่ง ส่งผลให้ปริมาณทองคำแท่งมีจำกัดชั่วคราว ขณะที่กำลังซื้อทองคำในตลาดยังคงสูง ราคาทองคำแท่งจึงยังคงสูงต่อไป

ผู้เชี่ยวชาญท่านนี้กล่าวว่า พัฒนาการต่อไปของธนาคารแห่งรัฐและบริษัทค้าทองคำรายใหญ่เป็นสิ่งที่ต้องให้ความสำคัญ ดังนั้น ตลาดจึงยังคงให้ความสำคัญกับการแก้ไขพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 24/2012/ND-CP ลงวันที่ 3 เมษายน 2555 ว่าด้วยการจัดการกิจกรรมการค้าทองคำ

ตามพระราชกฤษฎีกาเลขที่ 24/2012/ND-CP ที่มีผลบังคับใช้อยู่ในปัจจุบัน บริษัทไซ่ง่อนจิวเวลรี่ จำกัด (SJC) ไม่ได้รับอนุญาตนำเข้าหรือประทับตราทองคำแท่ง แม่พิมพ์ปั๊มโลหะเหล่านี้ได้รับมอบหมายให้ธนาคารแห่งรัฐเป็นผู้บริหารจัดการ และที่ผ่านมาไม่มีการผลิตทองคำแท่งออกมาอีก ดังนั้น ปริมาณทองคำแท่งจึงขาดแคลน และราคาทองคำแท่งในประเทศและต่างประเทศจึงสูงอยู่เสมอ โดยสูงกว่า 15 ล้านดอง/ตำลึง

ผู้เชี่ยวชาญท่านนี้ระบุว่า หากการผูกขาดทองคำแท่งถูกยกเลิก ธุรกิจอื่นๆ เช่น PNJ และ DOJI จะได้รับอนุญาตให้ผลิตทองคำแท่งได้ ซึ่งจะส่งผลให้ราคาทองคำแท่งขยับเข้าใกล้ราคาแหวนและเครื่องประดับทองคำมากขึ้น กล่าวได้ว่าราคาทองคำแท่งจะได้รับผลกระทบชั่วคราวก็ต่อเมื่อนโยบายการผูกขาดทองคำแท่งเปลี่ยนแปลงไปเท่านั้น

ดร. เหงียน ตรี เฮียว นักเศรษฐศาสตร์ ได้วิเคราะห์ว่า เมื่อเร็ว ๆ นี้ ความแตกต่างของราคาทองคำในประเทศเมื่อเทียบกับราคาทองคำในตลาดโลก เกิดจากการที่ตลาดทั้งสองแห่งนี้ไม่ได้เชื่อมโยงกัน เนื่องจากธนาคารกลางไม่ได้นำเข้าทองคำ จึงทำให้ตลาดทั้งสองกลายเป็นเรือที่ไม่มีการเชื่อมโยงกัน ธนาคารกลางจึงทำหน้าที่เป็นตัวกลางในการปิดกั้นการเชื่อมต่อระหว่างเรือที่เชื่อมต่อกัน

นอกจากนี้ ราคาทองคำในประเทศที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยอื่นๆ เช่น ความกลัวภาวะเงินเฟ้อของคนเวียดนาม ประชาชนมองว่าราคาทองคำเป็นการทดสอบเพื่อคาดการณ์สถานการณ์เงินเฟ้อ และความกลัวภาวะเงินเฟ้อที่สูงทำให้ผู้คนซื้อทองคำเพื่อรักษาสินทรัพย์ของตน

นักเศรษฐศาสตร์ ดร.เหงียน ตรี ฮิเออ ให้ความเห็นว่า ในโลกนี้มีธนาคารกลาง (CB) ที่ดูแลตลาดทองคำ แต่ประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ดูแลเพียงนโยบายการเงินเท่านั้น ทองคำถือเป็นผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่ตัวเงิน และจำเป็นต้องมีหน่วยงานอื่นนอกเหนือจากการจัดการนโยบายการเงินเพื่อดูแลตลาดทองคำ

ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามควรพิจารณาอนุญาตให้ผู้ประกอบการค้าทองคำนำเข้าทองคำ ซึ่งจะช่วยเพิ่มปริมาณทองคำในตลาด เป็นไปได้ที่จะยกเลิกตราสินค้า SJC เพื่อไม่ให้ตราสินค้านี้ผูกขาดอีกต่อไป และเพื่อให้ผลิตภัณฑ์ในตลาดทองคำมีความเท่าเทียมกัน เมื่อปริมาณทองคำเพียงพอกับความต้องการ ตลาดทองคำก็จะมีเสถียรภาพอย่างแน่นอน

เพื่อแก้ไขที่ต้นเหตุของปัญหา รัฐบาลจำเป็นต้องสั่งการให้หน่วยงานเฉพาะทางสร้างพื้นที่ซื้อขายทองคำ ซึ่งธุรกรรมการซื้อและการขายจะแสดงอย่างชัดเจนในตลาดเช่นเดียวกับหุ้น ซึ่งผู้คนสามารถประเมินความเป็นจริงได้อย่างถูกต้อง ซึ่งจะช่วยลดความคลั่งไคล้ทองคำ ลดปรากฏการณ์การแห่ซื้อทองคำและการแห่ซื้อทองคำ...

นอกจากนี้ ธุรกรรมทองคำขนาดใหญ่ต้องถูกโอน เนื่องจากธุรกรรมทองคำที่ใช้เงินสดจะไม่ทิ้งร่องรอย ทำให้การจัดเก็บภาษีหรือจับกุมอาชญากรฟอกเงินทำได้ยาก ดังนั้น ธุรกรรมมูลค่า 100 ล้านดองจึงต้องถูกโอนเพื่อทิ้งร่องรอย ธุรกรรมทองคำทั้งหมดต้องถูกเก็บภาษี เนื่องจากปัจจุบันผู้ซื้อและผู้ขายทองคำในตลาดไม่ต้องเสียภาษี...

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดทองคำ ผู้บริหารกำลังพิจารณาแนวทางแก้ไขพื้นฐาน ซึ่งก็คือการจัดหาวัตถุดิบให้เพียงพอสำหรับธุรกิจ แทนที่จะใช้แนวทางแก้ไขชั่วคราวอย่างการประมูลทองคำ

กลุ่มวิจัยเศรษฐกิจมหภาคของสถาบันวิจัยเศรษฐกิจและนโยบายเวียดนาม (VERP) และฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจมหภาคของ Think Future (นำโดยคุณเหงียน ดึ๊ก ฮุง ลินห์ นักเศรษฐศาสตร์และผู้ก่อตั้ง Think Future Consultancy) กล่าวว่ามาตรการทางการบริหารมีความสำคัญอย่างยิ่งยวดในการสร้างความโปร่งใสและป้องกันการจัดการราคา การตรวจสอบตลาดทองคำ การบังคับใช้ใบแจ้งหนี้ และการตรวจสอบการจัดการราคา... จะไม่ทำให้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเสียหาย แต่สามารถเพิ่มประสิทธิภาพได้ทันที

แหล่งที่มา