ตลาดหุ้นในปี 2026 รอคอยแรงกระตุ้นใหม่จากกระแสการเสนอขายหุ้น IPO

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นมีผลการดำเนินงานที่ย่ำแย่ โดยดัชนี VN-Index ร่วงลงใน 8 จาก 9 วันทำการ และลดลงไปอยู่ที่ 1,819 จุดในวันที่ 3 มิถุนายน การปรับตัวลงนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการลดลงอย่างมากของสภาพคล่อง โดยมูลค่าการซื้อขายในหลายวันทำการต่ำกว่า 20,000 ล้านดอง และบางวันก็ต่ำกว่า 15,000 ล้านดอง สะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังอย่างมากของนักลงทุน

ดัชนี VN กำลังปรับปรุงแก้ไข แต่ยังไม่ถึงขั้นน่าเป็นห่วง

อย่างไรก็ตาม ในรายการเสวนาหัวข้อ "การกลับมาของคลื่น IPO: แรงกระตุ้นใหม่สำหรับตลาดหุ้น?" ซึ่งจัดโดยหนังสือพิมพ์ Nguoi Lao Dong เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่า การเตรียมการของหลายธุรกิจในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) และเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ จะช่วยเสริมอุปทานสินค้าคุณภาพ เพิ่มความหลากหลายของโอกาสการลงทุน และเพิ่มความน่าดึงดูดใจของตลาดหุ้นเวียดนามในอนาคต

คุณ Truong Hien Phuong กรรมการอาวุโสของบริษัทหลักทรัพย์ KIS Vietnam เชื่อว่า การที่ตลาดในปัจจุบันถูกครอบงำโดยหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวนั้นไม่ใช่เรื่องผิดปกติ ตลาดหลายแห่งทั่ว โลก ก็เคยประสบกับปรากฏการณ์ที่คล้ายคลึงกันนี้ โดยที่บริษัทบางแห่งมีสัดส่วนน้ำหนักในดัชนีสูงมาก

นายฟองกล่าวว่า นักลงทุนไม่ควรให้ความสำคัญกับการผันผวนของดัชนีตลาดหุ้นเวียดนามมากเกินไป แต่ควรให้ความสนใจกับคุณภาพของธุรกิจมากกว่า “ในหลายกรณี ดัชนีปรับตัวขึ้น แต่หุ้นหลายตัวกลับปรับตัวลง นี่เป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนที่จะเลือกซื้อหุ้นที่ดีในราคาที่น่าดึงดูด เมื่อตลาดมีเสถียรภาพหรือได้รับข่าวดีและฟื้นตัว หุ้นที่ซื้อในราคาที่ดีจะให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า” นายฟองกล่าว

นางสาว Tran Thi Thanh Nhan หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ลูกค้าสถาบันของบริษัทหลักทรัพย์ Maybank กล่าวเสริมว่า ในช่วงที่ผ่านมา หุ้นในกลุ่ม Vingroup มีอิทธิพลอย่างมากต่อดัชนี VN-Index อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว ตลาดยังคงมีเสถียรภาพค่อนข้างดี และเงินทุนกำลังรอโอกาสที่จะโยกย้ายไปยังภาคส่วนอื่นๆ

นางสาวหนานกล่าวว่า ภาคการธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ การลงทุนภาครัฐ และค้าปลีก กลายเป็นภาคที่น่าดึงดูดมากขึ้นในแง่ของมูลค่าหลังจากช่วงปรับฐาน เนื่องจากความเชื่อมั่นของนักลงทุนดีขึ้น กระแสเงินทุนจึงสามารถกระจายไปยังหลายภาคส่วนแทนที่จะกระจุกตัวอยู่แค่หุ้นชั้นนำไม่กี่ตัว

ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าช่องว่างในการปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญสำหรับตลาดหุ้นท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่อยู่ภายใต้การควบคุม “ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนตลาดในปัจจุบันคือช่องว่างในการปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินที่ยังคงเหลืออยู่ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุม หากความตึงเครียด ทางภูมิศาสตร์การเมือง คลี่คลายลงและราคาน้ำมันทรงตัว จะสร้างสภาวะที่เอื้ออำนวยต่อการไหลเวียนของเงินทุนเข้าสู่ตลาด การปรับขึ้นอันดับความน่าเชื่อถือที่กำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้านี้จะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความเชื่อมั่นของนักลงทุนและดึงดูดเงินทุนต่างชาติเข้าสู่ตลาดเวียดนามในอนาคต” นางสาว Thanh Nhan วิเคราะห์

นอกเหนือจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคแล้ว การเติบโตของกำไรของบริษัทจดทะเบียนยังคงถือเป็นรากฐานที่สำคัญ แม้ว่าผลประกอบการอาจจะไม่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเหมือนในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 แต่การเติบโตของกำไรประมาณ 15% ในไตรมาสต่อๆ ไปก็ยังคงเพียงพอที่จะสนับสนุนระดับมูลค่าตลาดในปัจจุบันได้

ในทางกลับกัน อัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นปัจจัยที่ทำให้นักลงทุนระมัดระวัง อันที่จริง การปรับตัวลงอย่างรุนแรงของตลาดส่วนใหญ่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมานั้นเกี่ยวข้องกับตัวแปรทั้งสองนี้

คุณโว เดียป ทันห์ โทไอ หัวหน้าฝ่ายลูกค้าอาวุโส บริษัทหลักทรัพย์ DNSE เน้นย้ำว่า แรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตาดู คุณโทไอระบุว่า อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของธนาคารในปัจจุบันผันผวนอยู่ที่ประมาณ 10% ต่อปี ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 4.5% ระดับผลตอบแทนที่สูงนี้ทำให้เงินทุนระหว่างประเทศบางส่วนไหลกลับไปยังสินทรัพย์ปลอดภัย แทนที่จะไปหาที่หลบภัยในตลาดหุ้น

อย่างไรก็ตาม เขาเชื่อว่านักลงทุนไม่ควรมีทัศนคติในแง่ร้ายมากเกินไป “หากสถานการณ์ค่อยๆ มีเสถียรภาพมากขึ้น ทิศทางโดยรวมก็ยังคงเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มกระแสเงินทุนเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจเพื่อสนับสนุนการเติบโต ราคาหุ้นมักเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับเศรษฐกิจ และการมองเห็นแนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีจะเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการตัดสินใจลงทุนในปัจจุบัน” นายโทไอ กล่าว

Chứng khoán chờ động lực mới - Ảnh 1. — ผู้เชี่ยวชาญที่เข้าร่วมรายการเสวนา "การกลับมาของกระแส IPO: แรงกระตุ้นครั้งใหม่สำหรับตลาดหุ้น?" ต่างแสดงความคิดเห็นในเชิงบวกต่อตลาดหุ้นเวียดนาม ภาพ: HOANG TRIEU

คุณอาจสนใจ

อัตราดอกเบี้ยเงินดองเวียดนามระหว่างธนาคารได้พลิกกลับทิศทางและกำลังลดลงหลังจากพุ่งสูงขึ้นเกือบถึง 11% ต่อปี อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารก็กลับตัวและลดลงอย่างรวดเร็วในเวลาต่อมา

กระแสการเสนอขายหุ้น IPO กลับมาอีกครั้งแล้ว

ในบริบทนี้ คาดว่ากระแสการเสนอขายหุ้น IPO จะกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาใหม่สำหรับตลาด การเกิดขึ้นของบริษัทคุณภาพสูงมากขึ้นจะไม่เพียงแต่ขยายทางเลือกให้กับนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังช่วยเสริมสร้างขนาด สภาพคล่อง และความน่าดึงดูดของตลาดหุ้นเวียดนาม ในขณะที่มุ่งสู่การยกระดับสถานะของตลาดอีกด้วย

องค์กรระหว่างประเทศหลายแห่งคาดการณ์ว่ามูลค่ารวมของการเสนอขายหุ้น IPO ในเวียดนามระหว่างปี 2026 ถึง 2028 อาจสูงถึงประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเร็วๆ นี้ บริษัท Dien May Xanh ได้ประกาศแผนการที่จะเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ นอกจากนี้ แบรนด์ชั้นนำอื่นๆ อีกมากมาย เช่น Highlands Coffee, THACO, Long Chau Pharmacy, VNG และ MISA ก็คาดว่าจะเข้าร่วมการเสนอขายหุ้น IPO หรือจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในอนาคตอันใกล้นี้เช่นกัน

คุณ Truong Hien Phuong เชื่อว่านี่เป็น "โอกาสทอง" สำหรับธุรกิจในการระดมทุนจากแหล่งเงินทุนขนาดใหญ่ "ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ตลาดขาดปัจจัยกระตุ้นที่แข็งแกร่งพอที่จะดึงดูดเงินทุนจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ในปัจจุบันแตกต่างออกไป" คุณ Phuong กล่าว

เขากล่าวว่า โอกาสในการยกระดับสถานะของตลาดกำลังเปิดโอกาสในการดึงดูดเงินทุนระหว่างประเทศจำนวนมาก การคาดการณ์หลายอย่างชี้ว่าเวียดนามอาจได้รับเงินทุนระหว่าง 1 ถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในระยะแรกหลังการยกระดับ และในระยะต่อๆ ไป ขนาดของเงินทุนต่างประเทศอาจมีขนาดใหญ่ขึ้นอย่างมาก “หากเวียดนามยังคงได้รับการยกระดับในดัชนีที่สำคัญมากขึ้น ขนาดของเงินทุนที่ดึงดูดเข้ามาจะเกินความคาดหมายอย่างมาก ธุรกิจจำนวนมากต้องการใช้ประโยชน์จากโอกาสนี้ในการระดมทุนจำนวนมาก ธุรกิจต่างๆ กำลังเร่งแผนการเสนอขายหุ้น IPO อย่างจริงจัง เพื่อมีส่วนร่วมในการปรับปรุงคุณภาพสินค้าในตลาด ดึงดูดเงินทุนต่างประเทศ เพิ่มมูลค่าธุรกิจ และเสริมสร้างตำแหน่งของตลาดเวียดนาม” นายฟองกล่าว

เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงที่การเสนอขายหุ้น IPO เฟื่องฟูระหว่างปี 2016-2019 ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าคลื่นการเสนอขายหุ้น IPO ในปัจจุบันมีความแตกต่างหลายประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในขณะที่ก่อนหน้านี้กิจกรรม IPO ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการแปรรูปและการขายกิจการของรัฐวิสาหกิจ แต่ปัจจุบันแรงขับเคลื่อนหลักมาจากภาคเอกชน คุณ Tran Thi Thanh Nhan หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ลูกค้าสถาบัน บริษัทหลักทรัพย์ Maybank กล่าวว่า ตลาดหุ้นเวียดนามกำลังเข้าสู่เฟสใหม่ เนื่องจากดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศอย่างแข็งแกร่งและกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการยกระดับ

“คลื่นการเสนอขายหุ้น IPO ในครั้งนี้ นำโดยบริษัทเอกชนชั้นนำที่มีรากฐานทางธุรกิจที่แข็งแกร่งและศักยภาพในการแข่งขัน คุณภาพของธุรกิจเหล่านี้และความหลากหลายของอุตสาหกรรม ตั้งแต่สื่อและค้าปลีกไปจนถึงการผลิตและเทคโนโลยี มีความสำคัญอย่างมาก แทนที่จะกระจุกตัวอยู่ในเพียงไม่กี่ภาคส่วนเหมือนในอดีต ขนาดและสภาพคล่องของตลาดก็ใหญ่กว่าเมื่อ 10 ปีที่แล้วมาก” นางสาวหนานกล่าว

แม้จะมีแนวโน้มที่ดี แต่ผู้ลงทุนบางส่วนยังคงกังวลว่าตลาดจะสามารถรองรับอุปทานใหม่จำนวนมหาศาลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าได้หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากสัญญาณสภาพคล่องที่ลดลงและการขายสุทธิอย่างต่อเนื่องของนักลงทุนต่างชาติในช่วงที่ผ่านมา

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า ความน่าสนใจของการเสนอขายหุ้น IPO ไม่ได้ขึ้นอยู่กับสภาพคล่องในปัจจุบันเพียงอย่างเดียว เนื่องจากยังมีเงินจำนวนมากที่ยังคงอยู่นอกตลาด คุณโว เดียป ทันห์ โทไอ เชื่อว่า ความสำเร็จของการเสนอขายหุ้น IPO ขึ้นอยู่กับปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ ความได้เปรียบในการแข่งขันของบริษัท ขนาดของหุ้นที่เสนอขาย และคุณภาพของระบบนิเวศที่อยู่เบื้องหลังบริษัท

“หากสัดส่วนของหุ้นที่เสนอขายต่อสาธารณะมีมากเกินไป แรงกดดันในการขายทำกำไรหลังการเข้าจดทะเบียนก็จะสูงขึ้น ในทางกลับกัน หากจำนวนหุ้นหมุนเวียนเริ่มต้นมีน้อย โอกาสในการรักษาระดับราคาและการเพิ่มขึ้นของราคามักจะดีกว่า นักลงทุนยังต้องพิจารณาถึงระบบนิเวศที่บริษัทนั้นสังกัดอยู่ คุณภาพของระบบนิเวศนั้น และวิธีการดำเนินงานของธุรกิจที่เกี่ยวข้อง ปัจจัยเหล่านี้มีความสำคัญมากกว่าการพิจารณาเพียงแค่สภาพคล่องของตลาดในปัจจุบัน” นายโทไอวิเคราะห์

นักลงทุนต่างชาติจะหยุดขายสุทธิเมื่อไหร่?

ในส่วนของแนวโน้มการขายสุทธิโดยนักลงทุนต่างชาติ ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าสาเหตุหลักมาจากอัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ยังคงสูงอยู่ ทำให้กระแสเงินทุนทั่วโลกหันไปลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น เมื่อนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ค่อยๆ ผ่อนคลายลง อัตราดอกเบี้ยก็จะลดลง ทำให้ความน่าสนใจของดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลง ในขณะนั้น เงินทุนระหว่างประเทศมีแนวโน้มที่จะไหลกลับไปยังตลาดเกิดใหม่และตลาดชายขอบ รวมถึงเวียดนาม ซึ่งจะสร้างเงื่อนไขให้แนวโน้มการขายสุทธิสิ้นสุดลงได้เร็วขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หลังจากตลาดหุ้นได้รับการยกระดับ เวียดนามมีโอกาสที่จะดึงดูดทั้งกองทุนลงทุนแบบพาสซีฟและแอคทีฟที่มองหาตลาดที่มีการเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเกิดขึ้นของบริษัทคุณภาพสูงจำนวนมากหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO จะช่วยให้ตลาดสามารถตอบสนองความต้องการในการกระจายเงินทุนขนาดใหญ่และระยะยาวได้ดียิ่งขึ้น

คุณอาจสนใจ