จากข้อมูลของ CSI ผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ของ Techcombank (TCB) แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย โดยบรรลุเป้าหมาย 25% ของแผนรายปี
แม้ว่าการเติบโตของสินเชื่อในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 จะค่อนข้างชะลอตัวเนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล โดยอยู่ที่เพียง 785.6 ล้านล้านดอง (3.76% เมื่อเทียบกับปีก่อน) แต่ธนาคารเทคคอมแบงก์ (TCB) ก็ยังคงทำกำไรก่อนหักภาษีได้อย่างน่าประทับใจถึง 8.87 ล้านล้านดอง (22.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน) ซึ่งคิดเป็นประมาณ 25% ของเป้าหมายทั้งปี
หุ้น TCB มีมูลค่า 44,240 VND (ภาพประกอบ)
ในช่วงเวลาดังกล่าว รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอยู่ที่ 9.52 ล้านล้านด่อง (เพิ่มขึ้น 14.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน; ลดลง 11.73% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า) เนื่องจากแรงกดดันจากต้นทุนด้านเงินทุน ทำให้กำไรสุทธิลดลงเล็กน้อยเหลือ 3.75% อย่างไรก็ตาม กิจกรรมด้านบริการเป็น "รากฐาน" ที่มั่นคงสำหรับรายได้ โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 3.15 ล้านล้านด่อง (เพิ่มขึ้น 72.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน) ซึ่งส่วนใหญ่มาจากส่วนงานการชำระเงินและการเงินเพื่อการค้า ประสิทธิภาพการดำเนินงานได้รับการปรับปรุงให้ดีขึ้น โดยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น 17.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน) เติบโตในอัตราที่เทียบเท่ากับรายได้จากการดำเนินงานทั้งหมด (TOI) ซึ่งช่วยรักษาสัดส่วนดอกเบี้ยจ่ายที่เหมาะสมที่ 28.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนทางการเงินจากเงินสำรอง CASA นั้นเหนือกว่าในบริบทของสภาพคล่องในระบบที่ตึงตัว ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 กิจกรรมการระดมทุนทั่วทั้งอุตสาหกรรมเผชิญกับความท้าทายมากมาย โดยมูลค่าการระดมทุนของลูกค้า TCB ลดลงเล็กน้อยเหลือ 599.8 ล้านล้านดอง (-3.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน)
อย่างไรก็ตาม TCB สามารถลดแรงกดดันต่อต้นทุนทางการเงินลงได้ โดยรักษาสถานะผู้นำในอุตสาหกรรมด้านอัตราส่วน CASA ไว้ที่ 32.6% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026
แม้ว่าอัตราส่วน CASA จะมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อยตามแนวโน้มทั่วไป แต่เงินฝากกระแสรายวันจำนวนมากยังคงเป็นอาวุธเชิงกลยุทธ์ที่ช่วยให้ TCB สามารถเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนเงินทุน (CoF) ในบริบทที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น แต่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้นั้นยากที่จะปรับให้สอดคล้องกัน
จากข้อมูลของ CSI ธนาคาร TCB กำลังกระจายพอร์ตสินเชื่อของตน โดยลดความเสี่ยงที่กระจุกตัวอยู่ในภาคอสังหาริมทรัพย์อย่างเป็นระบบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธนาคารกำลังดำเนินกลยุทธ์เพื่อปรับโครงสร้างสินทรัพย์ภายใน 3-5 ปีข้างหน้า โดยมีเป้าหมายที่จะลดสัดส่วนสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ลงเหลือ 20-25% ของพอร์ตทั้งหมด เพื่อขยายไปสู่สินเชื่อไม่มีหลักประกันและการจัดหาเงินทุนเพื่อโครงสร้างพื้นฐาน
เมื่อสิ้นสุดไตรมาสที่ 1 ปี 2026 แนวโน้มการเปลี่ยนแปลงเริ่มปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจน สินเชื่ออสังหาริมทรัพย์และพันธบัตรองค์กรคงค้างลดลงเหลือประมาณ 29% ของสินเชื่อคงค้างทั้งหมด คิดเป็นมูลค่า 247.3 ล้านล้านดง (-2.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน) ในขณะที่สินเชื่อเพื่อซื้อบ้าน (สำหรับลูกค้าบุคคล) ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยมีมูลค่า 276.5 ล้านล้านดง (30.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน) คิดเป็น 32.42% ของสินเชื่อคงค้างทั้งหมด
การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า TCB ได้ลดการให้ความสำคัญกับโครงการอสังหาริมทรัพย์ลง ในขณะเดียวกันก็กระจายความเสี่ยงไปสู่ธุรกิจค้าปลีก ซึ่งให้ผลกำไรที่ดีกว่าและมีความปลอดภัยสูงกว่า
อย่างไรก็ตาม TCB ก็เผชิญกับความเสี่ยงบางประการเช่นกัน หนึ่งในนั้นคือแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นจากหนี้เสีย (NPLs) ในงบดุล แม้ว่าจะมีการควบคุมพอร์ตโฟลิโออย่างเข้มงวด แต่แรงกดดันจากภาวะ เศรษฐกิจ ถดถอยในบางภาคส่วนอาจทำให้สัดส่วนหนี้เสียเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในไตรมาสต่อๆ ไป
จากข้อโต้แย้งข้างต้น CSI คาดการณ์ว่าสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ของ TCB ในปี 2026 จะมีอัตราการเติบโตที่น่าพอใจประมาณ 17% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
เนื่องจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ท้าทายของอุตสาหกรรม คาดการณ์ว่าอัตรากำไรสุทธิ (NIM) ของ TCB ตลอดทั้งปีจะลดลงเล็กน้อยเหลือ 3.4% อย่างไรก็ตาม ด้วยกันชนเชิงรับที่แข็งแกร่งด้วยอัตราส่วนความครอบคลุมหนี้สูญ (LLRC) ที่สูงถึง 129% TCB จะลดแรงกดดันจากต้นทุนการตั้งสำรองในไตรมาสต่อๆ ไป ทำให้มีพื้นที่ในการเพิ่มกำไรก่อนหักภาษีสำหรับปี 2026 ให้สูงถึง 36.9 ล้านล้านดอง (เพิ่มขึ้น 13.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน)
แม้ว่าการเติบโตของกำไรจะชะลอตัวลงและไม่รวดเร็วเหมือนในอดีต แต่ปัจจุบันหุ้น TCB ซื้อขายอยู่ที่ระดับราคาที่น่าดึงดูดมากหลังจากการปรับตัวของตลาด
ปัจจุบันหุ้น TCB มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชีล่วงหน้าสำหรับปี 2026 เพียง 1.1 เท่า เมื่อใช้วิธีการประเมินมูลค่าตามอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี โดยกำหนดเป้าหมายอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชีเฉลี่ยแบบอนุรักษ์นิยมที่ 1.5 เท่า CSI จึงกำหนดมูลค่าที่เหมาะสมของหุ้น TCB ไว้ที่ 44,240 ดงต่อหุ้น
ที่มา: https://suckhoedoisong.vn/co-phieu-tcb-duoc-dinh-gia-44240-dong-169260630203452978.htm
