การระดมทุนเพื่อเทคโนโลยีกำลังล้าหลัง

นายดอน ลัม กรรมการผู้จัดการใหญ่ VinaCapital Group กล่าวถึงประเด็นที่ว่าในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ตลาดหุ้นเวียดนามไม่ได้มีการทำ IPO ครั้งใหญ่

โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ปี 2019 ถึงปัจจุบัน มูลค่ารวมของข้อตกลง IPO มีการผันผวนเพียง 15 - 70 ล้านเหรียญสหรัฐต่อปี ในขณะที่ก่อนหน้านี้มูลค่า IPO ต่อปีจะสูงถึง 500 ล้านเหรียญสหรัฐ - 2.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ

“การไม่มี IPO ครั้งใหญ่ๆ ตั้งแต่ปี 2019 มักถูกอ้างถึงโดยนักลงทุนต่างชาติว่าเป็นสาเหตุที่ทำให้พวกเขาไม่สนใจตลาดหุ้นเวียดนาม” ซีอีโอของ VinaCapital กล่าว

นางสาวเหงียน ง็อก อันห์ กรรมการผู้จัดการบริษัท SSI Asset Management (SSIAM) ซึ่งมีมุมมองเดียวกัน ยังได้ชี้ให้เห็นถึงสถานการณ์ปัจจุบันของตลาดหุ้นเวียดนามในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาโดยไม่มีการเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่

แผนภูมิหุ้นร่วม W-1 117917.jpg
ภาพโดย : ตุงดาวน

คุณหง็อก อันห์ วิเคราะห์ว่า แม้แต่ในปี 2560, 2561 และ 2562 ซึ่งเป็นช่วงที่เวียดนามมีการเสนอขายหุ้น IPO สูงสุด ก็ยังไม่มีบริษัทเทคโนโลยีเข้ามาในตลาดเลย ตั้งแต่ปี 2563 ถึง 2568 กิจกรรมการระดมทุนโดยทั่วไปในตลาดเวียดนามจะมุ่งเน้นไปที่ 2 อุตสาหกรรมหลัก คือ การเงินและการดูแลสุขภาพ โดยไม่ได้ให้ความสำคัญกับอุตสาหกรรมเทคโนโลยี

“เมื่อพูดคุยกับนักลงทุนต่างชาติ พวกเขาบอกเราว่าพวกเขายินดีที่จะลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีที่มีศักยภาพในเวียดนาม แต่ปัญหาคือเราไม่มีชื่อที่จะให้พวกเขา” ผู้นำ SSIAM กล่าวเน้นย้ำ

เป็นที่น่าสังเกตว่าในช่วงเวลาเดียวกัน ประเทศต่างๆ ในภูมิภาค เช่น อินโดนีเซีย สิงคโปร์ และอินเดีย ประสบความสำเร็จในการเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัทเทคโนโลยีจำนวนมาก ซึ่งช่วยขยายตลาดทุนและดึงดูดกระแสการลงทุนจากต่างประเทศ การเติบโตอย่างรวดเร็วของประเทศเหล่านี้ทำให้เวียดนามยังคงล้าหลัง แม้จะมีศักยภาพในการพัฒนา วิทยาศาสตร์และ เทคโนโลยีอย่างมากก็ตาม

“หากพิจารณาเฉพาะตลาดหุ้นเอกชนในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ จะเห็นได้ว่าการเติบโตของตลาดหุ้นเอกชนในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีอยู่ที่ 11% ขณะที่แนวโน้มของตลาดหุ้นในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีในเวียดนามกำลังลดลง” คุณ Ngoc Anh กล่าว

ในจำนวนบริษัทประมาณ 1,600 แห่งที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ มีเพียงบริษัทเทคโนโลยีเพียง 16 แห่ง คิดเป็นเพียง… 1% เท่านั้น จริงหรือที่บริษัทเทคโนโลยีในเวียดนามไม่ต้องการเงินทุน? ความจริงแล้วไม่ใช่เช่นนั้น!

ตัวแทน SSIAM กล่าวว่า เมื่อมาที่หน่วยงานนี้เพื่อให้คำปรึกษาด้านการระดมทุน แทบไม่มีวิสาหกิจด้านเทคโนโลยีรายใดตั้งเป้าหมายหรือมีความมั่นใจเลยว่าจะสามารถระดมทุนและจดทะเบียนในตลาดเวียดนามได้

ตัวอย่างหนึ่งคือ Tiki Global ซึ่งก่อตั้งขึ้นในสิงคโปร์ในปี 2564 และได้โอนหุ้น 90.5% ของ Ti Ki JSC ซึ่งเป็นผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ Tiki ในเวียดนาม ในช่วงกลางปี ​​2563 ซีอีโอของ Tiki ได้แสดงความประสงค์ให้รัฐบาลผ่อนปรนเงื่อนไขการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สำหรับบริษัทเทคโนโลยีค้าปลีก อย่างไรก็ตาม อาจเป็นเพราะไม่สามารถรอกฎระเบียบที่ผ่อนคลายได้ หน่วยงานนี้จึงจำเป็นต้อง "ออกนอกประเทศ" เพื่อจดทะเบียนและระดมทุน เพื่อสร้างทรัพยากรเพิ่มเติมสำหรับการดำเนินธุรกิจ

ก่อน Tiki สตาร์ทอัพอื่นๆ หลายแห่งก็ทำแบบเดียวกันนี้ โดยตั้งบริษัทโฮลดิ้งในต่างประเทศ (โดยปกติคือสิงคโปร์หรือฮ่องกง - จีน) แล้วจึงลงทุนในนิติบุคคลในประเทศ ตัวอย่างทั่วไป ได้แก่ Base, Coc Coc, Topica...

บรรเทาความขาดแคลนทุนจากทรัพยากรภายในประเทศ

ตลาดหลักทรัพย์ส่วนที่ 2.jpg
ภาพโดย : ตุงดาวน

ปัจจุบันมีตลาดหลักทรัพย์ 3 แห่งในตลาด ได้แก่ HoSE, HNX และ UpCom ทั้ง HoSE และ HNX มีข้อกำหนดที่เข้มงวดเกี่ยวกับผลกำไร โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตามบทบัญญัติของกฎหมายหลักทรัพย์ วิสาหกิจที่ต้องการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไป (IPO) เพื่อวัตถุประสงค์ในการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขการดำเนินธุรกิจเป็นเวลา 2 ปีติดต่อกันก่อนปี IPO และต้องไม่มีผลขาดทุนสะสมจนถึงปีที่จดทะเบียนเสนอขายหุ้น หากเป็นไปตามข้อกำหนดเหล่านี้ วิสาหกิจเทคโนโลยีจะปฏิบัติตามข้อกำหนดได้ยาก เนื่องจากกลุ่มนี้ดำเนินงานตามรูปแบบเฉพาะ ซึ่งต้องใช้เงินทุนจำนวนมากตั้งแต่เริ่มต้นเพื่อลงทุนในนวัตกรรมเทคโนโลยี ขยายฐานผู้ใช้งาน และก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานการดำเนินงาน

นายเซือง ก๊วก อันห์ อดีตรองประธานคณะกรรมาธิการ เศรษฐกิจ ของรัฐสภา รองผู้อำนวยการสถาบันยุทธศาสตร์การพัฒนาเศรษฐกิจดิจิทัล (IDS) กล่าวเสริมว่า ธุรกิจต่างๆ สามารถระดมทุนในที่ประชุม UpCom ได้ แต่มีขนาดเล็กและไม่สามารถดึงดูดนักลงทุนและกองทุนการลงทุนทางการเงินระหว่างประเทศได้

ดังนั้น UpCom จึงเป็นแพลตฟอร์มที่วิสาหกิจสาธารณะใดๆ ก็สามารถเข้าร่วมได้ โดยไม่มีการแบ่งแยกระหว่างวิสาหกิจสาธารณะทั่วไปกับวิสาหกิจเทคโนโลยี ไม่มีเกณฑ์พิเศษสำหรับนักลงทุนในการตัดสินใจว่านี่คือการแลกเปลี่ยนเทคโนโลยีหรือไม่ และนักลงทุนจะใช้การประเมินมูลค่าแยกกันสำหรับการแลกเปลี่ยนนี้

นอกจากนี้ สภาพคล่องของราคาขั้นต่ำของ UpCom ยังอยู่ในระดับต่ำมากด้วยเหตุผลหลายประการ ส่งผลให้นักลงทุนต่างชาติแทบไม่มีการเคลื่อนไหวในตลาด UpCom สำหรับธุรกิจที่จดทะเบียนใน UpCom สิ่งนี้จะส่งผลกระทบต่อมูลค่าอย่างมาก ดังนั้นธุรกิจเทคโนโลยีจึงมักไม่ต้องการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขั้นต่ำนี้

นาย Duong Quoc Anh กังวลว่าเนื่องจากขาดความสนใจใน UpCom และต้องเผชิญอุปสรรคทางเทคนิคเมื่อต้องการเข้าถึง HoSE หรือ HNX บริษัทเทคโนโลยีของเวียดนามบางแห่งจึงหันไปจดทะเบียนธุรกิจและ IPO ในตลาดต่างประเทศ ส่งผลให้สูญเสียทรัพยากรทางการเงินของประเทศ

ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินท่านหนึ่งชี้ให้เห็นว่ากระบวนการ IPO มีค่าใช้จ่ายสูงและใช้เวลานานมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสูงและมีความเสี่ยงมากมายสำหรับทีมผู้ก่อตั้ง เมื่อพิจารณาถึงการ IPO หมายความว่าบริษัทได้สำรวจและประเมินความสามารถในการดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนเรียบร้อยแล้ว

นอกจากนี้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายและเวลา เมื่อพวกเขาเสนอขายหุ้น IPO พวกเขาจึงต้องการเลือกพื้นที่จดทะเบียนที่มีคุณภาพเพื่อให้มีราคาเหมาะสมกับศักยภาพในการพัฒนาของพวกเขาโดยธรรมชาติ” เขากล่าวเสริม

คุณมินห์ โด ผู้อำนวยการประจำประเทศของกองทุน Warburg Pincus Investment Fund เปิดเผยว่า กฎระเบียบที่เข้มงวดของกฎหมายหลักทรัพย์สะท้อนถึงมุมมองของฝ่ายนิติบัญญัติที่ต้องการปกป้องสิทธิของนักลงทุนและดูแลให้ตลาดหุ้นมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ปัจจุบัน นักลงทุนโดยเฉพาะกองทุนต่างประเทศมีระดับการยอมรับความเสี่ยงที่หลากหลาย

“เราควรปล่อยให้นักลงทุนประเมินโอกาสของข้อตกลงความร่วมมือเหล่านี้ด้วยตนเอง แทนที่จะสร้างอุปสรรคทางเทคนิคที่เข้มงวดเกินไปเพื่อจำกัดว่าใครสามารถจดทะเบียนได้” ตัวแทนของ Warburg Pincus แนะนำ

เพื่อขจัด “ปัญหาคอขวด” คณะผู้เชี่ยวชาญจากสถาบันยุทธศาสตร์การพัฒนาเศรษฐกิจดิจิทัล (IDS) ได้เสนอให้พิจารณายกเลิกเงื่อนไขการไม่ขาดทุนสะสมตามมาตรา 15 ของกฎหมายหลักทรัพย์ และปรับเงื่อนไขการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โฮจิมินห์ (HOSE) หรือตลาดหลักทรัพย์ ฮานอย (HNX) ให้มีความยืดหยุ่นมากขึ้น เพื่อช่วยให้บริษัทเทคโนโลยีของเวียดนามมีโอกาสเสนอขายหุ้น IPO ในประเทศได้ นี่ยังเป็นโอกาสให้เราได้ทดลอง ประเมินประสิทธิผลของการดำเนินการ และปรับเปลี่ยนให้เหมาะสมเพื่อให้มั่นใจว่าตลาดหุ้นจะมีเสถียรภาพ

การจดทะเบียนคุ้มครองทรัพย์สินทางปัญญาใช้เวลานานหลายปี ธุรกิจจึงต้องดำเนินการในต่างประเทศ “เพื่อไม่ให้พลาดโอกาสนี้ เราต้องจดทะเบียนในต่างประเทศ เพราะขั้นตอนง่ายและรวดเร็ว” ซีอีโอของธุรกิจแห่งหนึ่งกล่าว โดยมองว่านี่เป็นหลักฐานที่แสดงให้เห็นถึงความซับซ้อนของขั้นตอนการบริหารในเวียดนาม
โครงการเปลี่ยนขยะเป็นพลังงานคาดว่าจะช่วยแก้ปัญหามลพิษทางสิ่งแวดล้อมและนำขยะมาผลิตพลังงานได้ อย่างไรก็ตาม ธุรกิจที่ลงทุนในสาขานี้กำลังเผชิญกับอุปสรรคมากมายที่ทำให้ระยะเวลาในการดำเนินโครงการหนึ่งๆ ใช้เวลานานถึง 5-8 ปี
ศักยภาพของวิสาหกิจเอกชนเวียดนามแข็งแกร่งเพียงพอที่จะขยายธุรกิจเข้าสู่ภูมิภาคหรือไม่? แม้จะมีจำนวนวิสาหกิจเอกชนจำนวนมาก แต่สัดส่วนวิสาหกิจที่มีขนาดในระดับภูมิภาคและระดับนานาชาติยังต่ำ ยังคงมีข้อจำกัดมากมายและจำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงอย่างเร่งด่วนเพื่อก้าวขึ้นเป็น "กลไกขับเคลื่อนความเจริญรุ่งเรืองของเวียดนาม"

ที่มา: https://vietnamnet.vn/doanh-nghiep-noi-xuat-ngoai-tim-von-nha-dau-tu-ngoai-lai-muon-nhap-noi-2387395.html