เปิดช่องทางใหม่สำหรับการระดมทุนระยะกลางและระยะยาว

เพื่อให้เศรษฐกิจเติบโตในอัตราสองหลัก จำเป็นต้องใช้เงินทุนระยะกลางและระยะยาวจำนวนมหาศาล นายฟาม ซวน โฮ รองประธานสมาคมลีสซิ่งแห่งเวียดนาม กล่าวว่า หากช่องทางเงินทุนนี้ยังคงพึ่งพาระบบธนาคารต่อไป จะก่อให้เกิดความเสี่ยงมากมาย “จึงจำเป็นต้องมีช่องทางเงินทุนระยะกลางและระยะยาวใหม่” นายโฮกล่าว

เหตุใดคุณจึงเชื่อว่า เศรษฐกิจ ที่ยังคงพึ่งพาระบบธนาคารมากเกินไปจะก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการบรรลุเป้าหมายการเติบโตสองหลัก?

อัตราส่วนสินเชื่อต่อ GDP ของเวียดนามอยู่ที่ประมาณ 145-147% และหากยังคงขยายตัวในอัตราปัจจุบัน สินเชื่อคงค้างจะสูงถึง 180-185% ของ GDP ซึ่งอาจสูงที่สุดในกลุ่มประเทศกำลังพัฒนา ระบบธนาคารในปัจจุบันจัดหาเงินทุนประมาณ 60-65% ของเงินทุนทั้งหมดในระบบเศรษฐกิจ การเพิ่มขึ้นต่อไปจะนำไปสู่ความไม่สมดุลอย่างร้ายแรงระหว่างเงินทุนของธนาคารและแหล่งเงินทุนอื่นๆ ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมาก

เราประสบกับช่วงเวลาของการเติบโตของสินเชื่ออย่างรวดเร็วตั้งแต่ปี 2551 ถึง 2554 ส่งผลให้หนี้เสียเพิ่มสูงขึ้น ในปี 2556 ธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) ได้จัดตั้งบริษัทบริหารสินทรัพย์เวียดนาม (VAMC) เพื่อจัดการหนี้เสียโดยใช้มาตรการทางเทคนิค ต่อมาในปี 2560 สภาแห่งชาติ ได้ออกมติที่ 42/2017/QH14 เกี่ยวกับการนำร่องการจัดการหนี้เสียของสถาบันสินเชื่อ

ด้วยมาตรการเด็ดขาดของ รัฐบาล และธนาคารกลางเวียดนาม อัตราส่วนหนี้เสีย (NPL) ของระบบธนาคารโดยรวมจึงลดลง อย่างไรก็ตาม ด้วยยอดสินเชื่อคงค้างปัจจุบันประมาณ 18 ล้านล้านดอง และอัตราส่วนหนี้เสียที่ 3% ทำให้ยอดหนี้เสียรวมเกิน 500 ล้านดองแล้ว เนื่องจากปริมาณสินเชื่อคงค้างยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองความต้องการด้านเงินทุนของเศรษฐกิจ การรักษาอัตราส่วนหนี้เสียในระดับปัจจุบันจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของยอดหนี้เสียรวม ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมากไม่เพียงแต่ต่อระบบธนาคารเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเศรษฐกิจโดยรวมด้วย

นายฟาม ซวน โฮ รองประธาน สมาคมผู้ให้เช่าซื้อ แห่งเวียดนาม

ความไม่สมดุลระหว่างการระดมเงินฝากระยะสั้นจำนวนมากกับการปล่อยสินเชื่อระยะกลางและระยะยาวจำนวนมากในระบบธนาคารของเวียดนามมีมานานแล้ว แต่ยังคงเป็นปัญหาที่แก้ไขได้ยาก อัตราดอกเบี้ยเงินฝากระยะสั้นผันผวนตามสภาวะตลาด เมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะกลางและระยะยาวก็ต้องสูงขึ้นด้วย ส่งผลให้ประสิทธิภาพและผลกำไรของโครงการลงทุนลดลง กำไรของธนาคารลดลง และส่งผลกระทบโดยตรงต่อประสิทธิภาพของเศรษฐกิจ

กล่าวโดยสรุป หากการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงพึ่งพาเงินกู้จากธนาคารเป็นหลัก วงจรเศรษฐกิจจะสั้นลง อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้น และนโยบายการเงินจะหมดหนทางแก้ไข การเติบโตของ GDP สองหลักไม่สามารถสร้างขึ้นบนพื้นฐานของความเสี่ยงเชิงระบบเช่นนี้ได้

เขาเป็นหนึ่งในนักเศรษฐศาสตร์ที่มักออกมาเตือนเกี่ยวกับการไหลเวียนของสินเชื่อเข้าสู่ภาคส่วนที่มีความเสี่ยงสูง

กำไรจากการผลิตและการดำเนินธุรกิจค่อนข้างต่ำ จำเป็นต้องมีอัตรากำไรมากกว่า 10% ต่อปีเพื่อชดเชยดอกเบี้ยที่จ่ายให้ธนาคาร ในขณะเดียวกัน กำไรจากการลงทุนในด้านที่มีความเสี่ยงสูง โดยเฉพาะอสังหาริมทรัพย์และหุ้น กลับสูงมาก

โดยธรรมชาติแล้ว การหมุนเวียนของเงินจะมุ่งไปลงทุนในภาคส่วนที่มีกำไรสูง ดังนั้น เงินทุนของธนาคารจึงมักไหลเข้าสู่ภาคอสังหาริมทรัพย์และหลักทรัพย์ เมื่อตลาดทั้งสองนี้ผันผวน มันจะส่งผลกระทบต่อระบบธนาคาร เศรษฐกิจโดยรวม และผู้คนที่ต้องการเงินทุนเพื่อการผลิตและธุรกิจในทันที นี่เป็นความเสี่ยงที่สำคัญมาก

ปัจจุบันอสังหาริมทรัพย์มีสินเชื่อคงค้างมากกว่า 4 ล้านล้านดอง และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นกว่า 26% ในปี 2025 เมื่อเทียบกับปี 2024 ในขณะที่หลักทรัพย์ แม้จะมีสัดส่วนน้อยกว่า แต่ก็คาดว่าจะเติบโตมากกว่า 50% ในปี 2025 ซึ่งสะท้อนถึงหลักการของตลาดที่ว่า เงินทุนจะไหลไปตามผลกำไร อย่างไรก็ตาม หากเงินทุนถูกนำไปลงทุนในสินทรัพย์มากเกินไป แทนที่จะนำไปลงทุนในภาคการผลิต ก็จะประสบปัญหา 2 ประการ คือ ฟองสบู่สินทรัพย์ และประสิทธิภาพของเงินทุนต่ำ (ICOR สูง)

กระแสเงินทุนกระจุกตัวอยู่ในภาคส่วนที่อ่อนไหว มีกำไรสูง แต่มีความเสี่ยงสูง เมื่อตลาดผันผวน หนี้เสียก็จะเพิ่มขึ้น ทำให้ธนาคารกลางเวียดนามต้องเข้มงวดวงเงินสินเชื่อ ดังเช่นที่เคยทำในปี 2554 ส่งผลให้ธุรกิจหลายหมื่นแห่งต้องปิดตัวหรือล้มละลาย อัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว และรายได้ที่แท้จริงของประชาชนลดลง ผลที่ตามมานั้นมหาศาล

เพื่อให้เศรษฐกิจเติบโตในอัตราสองหลัก จำเป็นต้องใช้เงินทุนจำนวนมหาศาล แต่ด้วยสินเชื่อจากธนาคารที่มีจำกัด เงินทุนนั้นจะมาจากไหนครับ?

นอกจากเงินลงทุนจากภาครัฐ การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ เงินทุนที่ระดมทุนจากตลาดหลักทรัพย์ และเงินทุนจากพันธบัตรของบริษัทแล้ว ยังมีแหล่งเงินทุนขนาดใหญ่อีกแหล่งหนึ่งจากสถาบันการเงินที่ให้สินเชื่อโดยไม่รับเงินฝาก

สถาบันปล่อยกู้ที่ไม่ต้องอาศัยเงินฝาก ได้แก่ บริษัทการเงินทั่วไป บริษัทสินเชื่อเพื่อผู้บริโภค บริษัทแฟคตอริ่ง และโดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทลีสซิ่ง สถาบันเหล่านี้ให้กู้โดยตรง ดังนั้นผู้กู้จึงไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายตัวกลางเหมือนธนาคาร นอกจากนี้ยังไม่ระดมเงินฝากจากประชาชน ดังนั้นความเสี่ยงใดๆ ที่อาจเกิดขึ้นจึงไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบเหมือนที่ธนาคารทำ

ปัจจุบัน เวียดนามมีธนาคารพาณิชย์ 49 แห่ง แต่มีบริษัทให้เช่าซื้อทางการเงินเพียงประมาณ 10 แห่ง โดยมียอดสินเชื่อคงค้างรวมประมาณ 48,000 พันล้านดอง ซึ่งน้อยเกินไปเมื่อเทียบกับความต้องการเงินทุนระยะกลางและระยะยาวของเศรษฐกิจ

การเช่าทางการเงินมีข้อดีตรงที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ที่แท้จริง เนื่องจากบริษัทต่างๆ ให้เช่าเครื่องจักร อุปกรณ์ และสายการผลิตแก่ธุรกิจอื่นๆ ธุรกิจเหล่านั้นจึงแทบไม่จำเป็นต้องมีหลักประกัน และขั้นตอนการเช่าก็ไม่ซับซ้อน แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยอาจสูงกว่าสินเชื่อธนาคารเล็กน้อย แต่ธุรกิจต่างๆ ก็สามารถเข้าถึงเงินทุนได้ง่าย และที่สำคัญคือ ไม่ก่อให้เกิดฟองสบู่ เพราะเครื่องจักร สายการผลิต อุปกรณ์ และเทคโนโลยีที่เช่านั้นเป็นของจริง และธุรกิจเหล่านั้นก็เป็นผู้ผลิตที่แท้จริง ดังนั้น การเติบโตของสินเชื่อในภาคการเช่าทางการเงินจึงเป็น "การเติบโตที่แท้จริง" สำหรับเศรษฐกิจ

คุณช่วยอธิบายเพิ่มเติมเกี่ยวกับบทบาทของบริษัทให้เช่าในการผลักดันการเติบโตแบบเลขสองหลักได้ไหม?

เพื่อให้บรรลุการเติบโตสองหลัก ต้องเพิ่มผลิตภาพแรงงาน และการเพิ่มผลิตภาพนั้นต้องอาศัยนวัตกรรมทางเทคโนโลยี อย่างไรก็ตาม วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) พบว่าการกู้ยืมจากธนาคารเป็นเรื่องยากเนื่องจากขาดหลักประกัน การเช่าซื้อจึงเข้ามาช่วยแก้ปัญหานี้ได้ ธุรกิจไม่จำเป็นต้องจำนองทรัพย์สิน พวกเขาสามารถใช้เครื่องจักรและอุปกรณ์ที่เช่าซื้อเป็นหลักประกันได้ ต้นทุนอาจสูงกว่าการกู้ยืมจากธนาคาร แต่ในทางกลับกัน พวกเขามีโอกาสเข้าถึงเทคโนโลยีและอุปกรณ์ที่จำเป็นสำหรับการผลิตได้ทันที

กิจกรรมการเช่าสินทรัพย์ไม่เพียงแต่เป็นประโยชน์ต่อผู้เช่าและบริษัทให้เช่าเท่านั้น แต่ยังเป็นประโยชน์ต่อธุรกิจการผลิตด้วย ตัวอย่างเช่น กลุ่มบริษัทฮัวพัทผลิตตู้คอนเทนเนอร์ หากพวกเขามีบริษัทให้เช่าทางการเงิน บริษัทนี้สามารถทำหน้าที่เป็นตัวกลางในการให้เช่าตู้คอนเทนเนอร์แก่บริษัทขนส่งและโลจิสติกส์ได้ ด้วยวิธีนี้ บริษัทขนส่งและโลจิสติกส์ไม่จำเป็นต้องกู้เงินจากธนาคารเพื่อซื้อตู้คอนเทนเนอร์ พวกเขาสามารถเช่าได้เมื่อต้องการ ด้วยขั้นตอนที่รวดเร็วและสะดวกสบาย ธุรกิจต่างๆ ได้รับประโยชน์ และฮัวพัทก็สามารถขายสินค้าของตนได้เช่นกัน

ในเวียดนาม ปัจจุบันมีธุรกิจทั้งในประเทศและต่างประเทศหลายหมื่นแห่งที่เกี่ยวข้องกับการผลิตเครื่องจักร อุปกรณ์ สายการผลิต ยานพาหนะขนส่ง ฯลฯ การเปิดประตูสู่ภาคการเช่าซื้อทางการเงินจะช่วยให้ผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมเหล่านี้เข้าสู่ตลาดได้ ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจโดยรวม นี่เป็นแหล่งเงินทุนระยะกลางและระยะยาวจำนวนมหาศาลที่อัดฉีดเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจโดยตรง โดยไม่ต้องผ่านธนาคารพาณิชย์ แต่ส่งผ่านบริษัทเช่าซื้อทางการเงินแทน

เมื่อพิจารณาว่าช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวนี้มีประสิทธิภาพเพียงใด เหตุใดเวียดนามจึงไม่พัฒนาการเช่าซื้อทางการเงินอย่างจริงจัง?

ก่อนปี 2024 กรอบกฎหมายสำหรับการเช่าซื้อทางการเงินยังไม่สมบูรณ์ ทำให้การจัดตั้งและการดำเนินงานเป็นไปได้ยาก หวังว่าการเช่าซื้อทางการเงิน ซึ่งเป็นการให้สินเชื่อระยะกลางและระยะยาวแก่เศรษฐกิจผ่านการเช่าเครื่องจักร สายการผลิต อุปกรณ์ และยานพาหนะขนส่ง จะพัฒนาขึ้น เนื่องจากปัจจุบันกิจกรรมนี้ได้รับการควบคุมอย่างเฉพาะเจาะจงโดยกฎหมายว่าด้วยสถาบันสินเชื่อปี 2024 แล้ว

เพื่อส่งเสริมการพัฒนาธุรกิจเช่าซื้อทางการเงิน ธนาคารแห่งชาติเวียดนาม (SBV) มีแผนจะแก้ไขเพิ่มเติมหนังสือเวียน 26/2024/TT-NHNN ว่าด้วยการกำกับดูแลธุรกิจเช่าซื้อทางการเงินของบริษัทการเงินทั่วไปและบริษัทเช่าซื้อทางการเงิน ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2569 หลังจากประเมินประสิทธิผลของธุรกิจเช่าซื้อทางการเงินแล้ว ข้าพเจ้าเชื่อว่า SBV จะขยายขอบเขตการดำเนินงาน ขอบเขตของหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง และลดขั้นตอนการบริหารจัดการและกฎระเบียบที่ไม่จำเป็นในการจัดตั้งบริษัทเช่าซื้อทางการเงิน

ในระยะยาว เพื่อพัฒนาช่องทางเงินทุนนี้ จำเป็นต้องออกกฎหมายแยกต่างหากเกี่ยวกับการจัดตั้งและการดำเนินงานของสถาบันการเงินให้กู้ยืมที่ไม่รับฝากเงิน ซึ่งแยกจากกฎหมายว่าด้วยสถาบันสินเชื่อ

ผมเชื่อว่าด้วยกรอบกฎหมายที่สมบูรณ์ เข้มงวด และโปร่งใส เวียดนามจะสามารถมีช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวที่ขนานไปกับธนาคารได้ในไม่ช้า ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อนโยบายการเงินและมีส่วนสำคัญในการบรรลุเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจสองหลัก

ที่มา: https://baodautu.vn/khai-thong-kenh-dan-von-trung-va-dai-han-moi-d538412.html