สถาบัน American Enterprise Institute (AEI) เพิ่งเผยแพร่บทวิเคราะห์โดย นักเศรษฐศาสตร์ Desmond Lachman อดีตรองผู้อำนวยการฝ่ายประเมินนโยบายและการพัฒนาของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และหัวหน้านักวางกลยุทธ์ด้านเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ของบริษัท Salomon Smith Barney เกี่ยวกับความเสี่ยงที่อิตาลีจะเผชิญกับวิกฤตหนี้สาธารณะ ในบทความดังกล่าว ผู้เขียนโต้แย้งว่าอิตาลีมีโอกาสน้อยมากที่จะลดหนี้สาธารณะจำนวนมหาศาลในปัจจุบันลงได้
ตามที่ผู้เขียนกล่าวไว้ ตลาดไม่สามารถคาดการณ์วิกฤตเศรษฐกิจในยุโรปได้รวดเร็วเพียงพอ ในช่วงปลายปี 2552 ก่อนที่วิกฤตหนี้สาธารณะจะปะทุขึ้นในกรีซ พันธบัตร ของรัฐบาล กรีซมีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าพันธบัตรของรัฐบาลเยอรมนีเพียงเล็กน้อยเท่านั้น
หนึ่งปีต่อมา วิกฤตหนี้สาธารณะของกรีซได้สั่นสะเทือนตลาดการเงินโลก และในที่สุดกรีซก็ผิดนัดชำระหนี้ ซึ่งเป็นการผิดนัดชำระหนี้ของรัฐบาลครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา
 |
| วิกฤตหนี้สินของอิตาลีอีกครั้งเป็นสิ่งที่เศรษฐกิจโลกไม่ต้องการอย่างยิ่ง ในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกกำลังชะลอตัว (ที่มา: Getty) |
วิกฤตหนี้สาธารณะกำลังคุกคามอย่างหนัก
ขณะนี้ วิกฤตหนี้สินของอิตาลีอีกครั้งเป็นสิ่งที่เศรษฐกิจโลกไม่ต้องการอย่างยิ่ง ในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกกำลังชะลอตัว เศรษฐกิจของอิตาลีมีขนาดใหญ่กว่าเศรษฐกิจของกรีซถึงสิบเท่า และมีตลาดพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์
หากวิกฤตหนี้สาธารณะของกรีซในปี 2010 สั่นสะเทือนตลาดการเงินโลกแล้ว วิกฤตหนี้สาธารณะของอิตาลีในปัจจุบันจะสร้างความตกใจมากน้อยเพียงใด?
สาเหตุหลักที่ทั่วโลกกำลังเตรียมรับมือกับวิกฤตหนี้สินครั้งใหม่ในอิตาลีก็คือ ปัจจัยทุกอย่างที่อาจช่วยให้โรมบรรเทาภาระหนี้สินได้นั้น ขณะนี้กลับไม่เอื้ออำนวย นี่เป็นเรื่องที่น่ากังวลเป็นอย่างยิ่ง เนื่องจากอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของอิตาลีสูงกว่า 145% ซึ่งสูงกว่าช่วงวิกฤตหนี้สินของอิตาลีในปี 2012 ประมาณ 15%
จากมุมมองทางคณิตศาสตร์ล้วนๆ ปัจจัยสามประการที่สามารถช่วยลดภาระหนี้สาธารณะของประเทศได้ ได้แก่ งบประมาณเกินดุลขั้นต้นที่แข็งแกร่ง (งบประมาณสมดุลหลังจากหักดอกเบี้ยจ่ายแล้ว) อัตราดอกเบี้ยที่รัฐบาลสามารถกู้ยืมได้ต่ำลง และอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้น
น่าเสียดายที่ในสถานการณ์ปัจจุบันของอิตาลี ปัจจัยทั้งสามนี้กลับเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม
แทนที่จะมุ่งสู่การเกินดุลงบประมาณขั้นพื้นฐาน งบประมาณที่น่าผิดหวังซึ่งรัฐบาลของนายกรัฐมนตรีจอร์เจีย เมโลนีนำเสนอในสัปดาห์นี้ กลับบ่งชี้ถึงการขาดดุลงบประมาณขั้นพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญ
ในขณะเดียวกัน ท่ามกลางสถานการณ์ที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังเข้มงวดนโยบายการเงิน และนักลงทุนยังคงไม่แน่ใจเกี่ยวกับทิศทางนโยบายเศรษฐกิจของรัฐบาลปัจจุบัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีอายุ 10 ปี กลับปรับตัวสูงขึ้นจากต่ำกว่า 1% ในปี 2021 มาอยู่ที่ประมาณ 4.75% ในปัจจุบัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตหนี้สาธารณะของอิตาลีในปี 2012 แต่สูงกว่าพันธบัตรของเยอรมนีเพียงประมาณ 1.8% เท่านั้น
ในขณะเดียวกัน แทนที่จะบรรลุการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูง เศรษฐกิจของอิตาลีกลับดูเหมือนจะอยู่บนขอบเหวของภาวะถดถอย นี่คือความล้มเหลวของนโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่มุ่งควบคุมอัตราเงินเฟ้อ หากเกิดภาวะถดถอยขึ้น ก็คงไม่สร้างความมั่นใจในความสามารถของอิตาลีในการเติบโตภายใต้หนี้สินจำนวนมหาศาลที่เกิดจากเศรษฐกิจที่ซบเซา
อิตาลีจะเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคหรือไม่?
จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในปัจจุบัน โอกาสที่อิตาลีจะหลุดพ้นจากภาระหนี้สินดูเหมือนจะลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากสถิติการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ของประเทศ นับตั้งแต่เข้าร่วมยูโรโซนในปี 1999 รายได้ต่อหัวของอิตาลีแทบไม่เปลี่ยนแปลงเลย
จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ รัฐบาลอิตาลีแทบไม่มีปัญหาในการจัดหาเงินทุนด้วยตนเองภายใต้เงื่อนไขที่ค่อนข้างเอื้ออำนวย แม้ว่าจะมีหนี้สาธารณะสูงก็ตาม สาเหตุหลักมาจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ตอบสนองความต้องการกู้ยืมสุทธิของรัฐบาลอิตาลีเกือบทั้งหมดภายใต้โครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณที่เข้มข้น
อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ยุติโครงการซื้อพันธบัตรทั้งหมดแล้ว ส่งผลให้กรุงโรมต้องพึ่งพาตลาดการเงินอย่างหนักเพื่อตอบสนองความต้องการกู้ยืมเงิน ดูเหมือนว่าอิตาลีจะเดินตามรอยเยอรมนีเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคในไม่ช้า เนื่องจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดของ ECB
เนื่องจากสถานะทางการเงินของภาครัฐอยู่ในภาวะวิกฤต จึงเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่งที่รัฐบาลอิตาลีจะต้องสร้างความเชื่อมั่นให้แก่นักลงทุนว่ารัฐบาลมีความสามารถในการบริหารจัดการสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ยากลำบากนี้ได้ ด้วยเหตุนี้ จึงเป็นเรื่องน่าเสียดายที่รัฐบาลปัจจุบันล้มเหลวในการทำตามสัญญาทางเศรษฐกิจที่ให้ไว้
ในบรรดาความผิดพลาดที่น่าผิดหวังที่สุดของพวกเขา ได้แก่ การเก็บภาษีกำไรของธนาคารอย่างไม่คาดคิด และการคาดการณ์การขาดดุลงบประมาณที่ 5.3% ซึ่งทำให้ประเทศเกิดความขัดแย้งกับคณะกรรมาธิการยุโรป (EC) สิ่งเหล่านี้ไม่ได้ช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นของตลาดต่อความสามารถของรัฐบาลอิตาลีในการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจหรือแก้ไขวิกฤตหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นได้เลย
ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ตลาดได้ให้ความสนใจกับสถานะทางการเงินที่ไม่มั่นคงของอิตาลี ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีและเยอรมนีพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี
รัฐบาลอิตาลีควรให้ความสนใจกับความผันผวนของตลาดในช่วงเวลาที่ยากลำบาก และปรับเปลี่ยนทิศทางเศรษฐกิจตั้งแต่เนิ่นๆ หากต้องการหลีกเลี่ยงวิกฤตหนี้สินอย่างรุนแรงในปีหน้า
ทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้นไม่ได้หมายความว่าวิกฤตหนี้สาธารณะครั้งใหญ่กำลังจะเกิดขึ้นกับอิตาลีในเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จำเป็นต้องระมัดระวังในการหลีกเลี่ยงการใช้นโยบายการเงินที่มากเกินไปเพื่อพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อ
อิตาลีและยุโรปไม่ต้องการตกอยู่ในภาวะเศรษฐกิจถดถอย และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะยิ่งทำให้สถานะทางการเงินของประเทศแย่ลงไปอีก
[โฆษณา_2]
แหล่งที่มา
การแสดงความคิดเห็น (0)