ความผันผวนที่ผิดปกติและความอ่อนค่าของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เกิดขึ้นพร้อมกัน กำลังส่งสัญญาณถึงการประเมินอำนาจทางการเงินของสหรัฐฯ ทั่วโลกอีกครั้ง ก่อให้เกิดคำถามสำคัญเกี่ยวกับอำนาจเหนือตลาดเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่มีมายาวนาน ฮัน ลี่ฉุน นักวิจัยจากสถาบันความสัมพันธ์ระหว่างประเทศร่วมสมัยแห่งประเทศจีน ได้แสดงความคิดเห็นบนเว็บไซต์ Chinausfocus.com เมื่อเร็วๆ นี้ว่า อำนาจเหนือตลาดเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อาจเผชิญกับจุดเปลี่ยนสำคัญในไม่ช้า
แรงกดดันหนี้สาธารณะและการขาดดุลเป็นประวัติการณ์
ความเสื่อมถอยของระบบการเงินสหรัฐฯ เป็นผลมาจากการขาดดุลงบประมาณที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ในปีงบประมาณ 2567 การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางจะสูงถึง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงที่สุดในรอบสองศตวรรษนับจากการระบาดของโควิด-19 การกู้ยืมของ รัฐบาล จะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยจะสูงกว่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งแรกของปีงบประมาณ 2568 (สิ้นสุดเดือนมีนาคม)
ร่างกฎหมาย "One Big Beautiful Bill" ซึ่งได้รับการผลักดันโดยรัฐบาลทรัมป์ คาดว่าจะทำให้หนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงทศวรรษหน้า ตามข้อมูลของสำนักงานงบประมาณ รัฐสภา
ส่งผลให้ กระทรวงการคลัง สหรัฐฯ จำเป็นต้องออกตราสารหนี้เพิ่มขึ้น ณ เดือนสิงหาคม หนี้ของรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 37 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP เกือบ 140% และมีการชำระดอกเบี้ยรายปีประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
ต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ประธานาธิบดีทรัมป์กดดันธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ให้ลดอัตราดอกเบี้ย
ความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์
แม้อุปทานพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะพุ่งสูงขึ้น แต่อุปสงค์ของตลาดกลับอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางและนักลงทุนทั่วโลกไม่ได้เข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวในอัตราที่รัฐบาลสหรัฐฯ คาดการณ์ไว้ ความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์นี้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ทะลุ 5% ชั่วขณะหนึ่ง
เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้งบริษัทบริดจ์วอเตอร์ แอสโซซิเอทส์ กล่าวในการประชุมเมื่อเร็วๆ นี้ว่า รัฐบาลสหรัฐฯ จะต้องออกพันธบัตรอีก 12 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณ (2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) ดอกเบี้ย (1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) และค่าใช้จ่ายในการรีไฟแนนซ์หนี้ที่ครบกำหนด (9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) ผู้เชี่ยวชาญท่านนี้ตั้งข้อสังเกตว่าปัจจุบันอุปสงค์ของตลาดยังไม่เพียงพอที่จะรองรับการออกพันธบัตรจำนวนมากเช่นนี้ ซึ่งนำไปสู่ความไม่สมดุล
การลดลงของพันธบัตรรัฐบาลสอดคล้องกับการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ นับตั้งแต่เดือนมกราคม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงมากกว่า 10% โดยตกลงต่ำกว่า 97 หลายครั้ง หลังจากที่ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศมาตรการภาษีศุลกากรที่เข้มงวดในเดือนเมษายน ดัชนีก็ร่วงลงต่ำกว่า 100 เป็นเวลาหลายวัน สู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบสามปี ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับช่วงเดือนมิถุนายน 2564 ถึงกันยายน 2565 ที่ดัชนีปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
การอยู่ร่วมกันระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อ่อนค่าและดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงเป็นสถานการณ์ที่เกิดขึ้นได้ยากและดึงดูดความสนใจจากตลาดอย่างมาก นับตั้งแต่การล่มสลายของระบบเบรตตันวูดส์ในปี พ.ศ. 2514 พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้กลายเป็นเสาหลักของดอลลาร์ โดยเปลี่ยนให้เป็น "ดอลลาร์เครดิต" และ "ดอลลาร์หนี้" ที่มีพันธบัตรค้ำประกัน
โดยทั่วไป ความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรและดัชนีดอลลาร์มักจะเอื้อต่อสหรัฐฯ: เศรษฐกิจที่เฟื่องฟูสามารถผลักดันให้ผลตอบแทนและดัชนีดอลลาร์สูงขึ้น หรือการหลีกหนีเพื่อความปลอดภัยสามารถผลักดันให้ความต้องการพันธบัตรและดัชนีดอลลาร์สูงขึ้น ในขณะที่ผลตอบแทนลดลง
อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ที่เกิดขึ้นในขณะนี้ถือเป็นเรื่องที่หาได้ยาก เมื่อตลาดเริ่มตั้งคำถามต่อความน่าเชื่อถือทางการเงินของรัฐบาลสหรัฐฯ หรือเมื่อรัฐบาลออกพันธบัตรมากเกินไป ส่งผลให้ความต้องการพันธบัตรลดลงและถูกบังคับให้ขายพันธบัตรในราคาลด (ให้ผลตอบแทนสูงกว่า)
ในสถานการณ์เช่นนี้ ความไม่มั่นใจของตลาดเกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ทำให้เงินไหลออกจากพันธบัตรกระทรวงการคลัง ไม่ใช่เข้าสู่สินทรัพย์อื่นที่กำหนดเป็นดอลลาร์ แต่เข้าสู่ตลาดหรือสกุลเงินอื่น ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์ลดลง
เพื่อรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินและตลาดโลก หลี่ฉุนกล่าวว่าสหรัฐฯ จำเป็นต้องฟื้นฟูความเชื่อมั่นในพันธบัตรรัฐบาลและเงินดอลลาร์ ซึ่งขึ้นอยู่กับปัจจัยหลักสองประการ ได้แก่
ประการแรก วอชิงตันต้องควบคุมการขาดดุลงบประมาณอย่างมีประสิทธิภาพและสร้างสมดุลการชำระเงินที่ยั่งยืนมากขึ้นเพื่อเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดต่อพันธบัตรกระทรวงการคลัง
ประการที่สอง วอชิงตันต้องรักษาความเป็นอิสระของนโยบายการเงิน โดยให้ค่าเงินดอลลาร์ถูกกำหนดโดยตลาด แทนที่จะเป็นการแทรกแซงทางการเมือง ซึ่งจะช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นในสกุลเงินดังกล่าว
นโยบายของรัฐบาลทรัมป์กำลังส่งสัญญาณบั่นทอนเสถียรภาพของหนี้สาธารณะและค่าเงินดอลลาร์ แม้จะมีคำมั่นสัญญาซ้ำแล้วซ้ำเล่าทั้งในช่วงการหาเสียงและหลังจากเข้ารับตำแหน่ง เพื่อเพิ่มรายได้และลดรายจ่าย แต่การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้นและแรงกดดันต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเพิ่มความไม่แน่นอน หากไม่ได้รับการแก้ไข แรงกระแทกเชิงระบบที่เกิดขึ้นได้ยากนี้อาจทำให้ระบบการเงินโลกตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างยิ่ง และอำนาจสูงสุดของดอลลาร์อาจเผชิญกับจุดเปลี่ยนครั้งประวัติศาสตร์ในไม่ช้า
ที่มา: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm
การแสดงความคิดเห็น (0)