ตลาดหุ้นและพันธบัตรฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป

หุ้นพันล้านดอลลาร์

สิ้นสุดการซื้อขายช่วงสุดท้ายของเดือนสิงหาคม ดัชนีหุ้นทุกตัวปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยดัชนี VN เพิ่มขึ้น 10.89 จุด มาอยู่ที่ 1,224.05 จุด ดัชนี HNX เพิ่มขึ้น 1.79 จุด มาอยู่ที่ 249.75 จุด และดัชนี UPCoM เพิ่มขึ้น 0.64 จุด มาอยู่ที่ 93.32 จุด การปรับตัวขึ้นก่อนวันหยุดยาววันที่ 2 กันยายน ถือเป็นสัญญาณบวกของตลาดหุ้น โดยเฉพาะปริมาณและมูลค่าการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า โดยมูลค่าการซื้อขายรวมสูงกว่า 24,000 พันล้านดอง หรือประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ตลอดเดือนสิงหาคม ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเกือบ 2 จุด อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับจุดต่ำสุดหลังจากการร่วงลงอย่างไม่คาดคิดเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม ซึ่งดัชนี VN-Index ร่วงลงกว่า 55 จุดภายในการซื้อขายเพียงครั้งเดียว ดัชนีได้ฟื้นตัวและเพิ่มขึ้นเกือบ 4% ภายในเวลาเพียง 2 สัปดาห์ โดยรวมแล้ว หลังจาก 8 เดือน ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้น 21.5% และดัชนี HNX-Index เพิ่มขึ้น 21.6% มูลค่าการซื้อขายของตลาดเพิ่มขึ้นสามเท่า และรักษามูลค่าธุรกรรมไว้ที่พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อการซื้อขาย หรืออาจสูงถึง 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

Thị trường cổ phiếu, trái phiếu dần hồi phục - Ảnh 1. — การซื้อขายหุ้นกลับมาคึกคักอีกครั้งในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

มีปัจจัยบวกหลายประการที่ช่วยให้นักลงทุนหันมาลงทุนในตลาดหุ้นมากขึ้น เช่น อัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง เศรษฐกิจมหภาค ที่แม้จะยังไม่เติบโตอย่างแข็งแกร่งแต่ก็เริ่มมีสัญญาณเชิงบวกมากขึ้น และรัฐบาลยังคงส่งเสริมให้มีการเบิกจ่ายเงินลงทุนภาครัฐอย่างเข้มแข็งมากขึ้น... ยิ่งไปกว่านั้น ช่องทางการลงทุนแบบดั้งเดิม มีเพียงหุ้นเท่านั้นที่ซื้อขายได้ง่ายกว่าในปัจจุบัน เนื่องจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังคงค่อนข้างเงียบเหงา ราคาทองคำจึงแทบไม่น่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนจำนวนมาก โดยเฉพาะนักลงทุนรุ่นใหม่

นายเหงียน นัท คานห์ หัวหน้าฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์มิแร แอสเซท เปิดเผยว่า อัตราดอกเบี้ยเงินฝากเริ่มลดลงตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม นับตั้งแต่นั้นมา หลายคนที่ครบกำหนดชำระหนี้แล้วไม่ต้องการฝากเงินไว้ในธนาคารอีกต่อไป เพราะอัตราดอกเบี้ยลดลงต่ำเกินไป และต้องการหาช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ยิ่งไปกว่านั้น รัฐบาล ยังได้ดำเนินนโยบายต่างๆ มากมาย เช่น การแก้ไขปัญหาทางกฎหมายสำหรับโครงการอสังหาริมทรัพย์ การลดหย่อนภาษีมูลค่าเพิ่ม การลดค่าธรรมเนียมต่างๆ เพื่อสนับสนุนธุรกิจและกระตุ้นการบริโภค โดยทั่วไปแล้ว นโยบายการเงินและการคลังที่มุ่งสนับสนุนการพัฒนาเศรษฐกิจเริ่มส่งผลกระทบต่อหลายภาคส่วน

นโยบายการเงินจำเป็นต้องใช้ "ในปริมาณที่เหมาะสม" และระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงปรากฏการณ์เงินทุนราคาถูกไหลเข้าสู่กิจกรรมเก็งกำไรอย่างมหาศาล ซึ่งจะทำให้ตลาดหุ้นฟื้นตัวได้เพียงในช่วงสั้นๆ เท่านั้น

ดร. Nguyen Huu Huan (มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์ นครโฮจิมินห์)

“ตลาดหุ้นเป็นตลาดแห่งความคาดหวัง เมื่อนักลงทุนเห็นเป้าหมายนโยบาย โดยเฉพาะการลดอัตราดอกเบี้ยที่ช่วยให้หลายธุรกิจดำเนินธุรกิจได้อย่างราบรื่นมากขึ้น พวกเขาจะเริ่มซื้อหุ้นล่วงหน้าโดยไม่ต้องรอผลประกอบการที่แท้จริง ยกตัวอย่างเช่น หุ้นอสังหาริมทรัพย์ที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่งอีกครั้งเมื่อเร็วๆ นี้ และมีส่วนช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของตลาดหุ้นโดยรวม แม้ว่าผลประกอบการของหลายธุรกิจจะต้องใช้เวลาฟื้นตัวอีกนาน” นายเหงียน นัท คานห์ กล่าวเสริม

ปัญหาและแนวทางแก้ไข: แนวทางฟื้นฟูตลาดพันธบัตรองค์กร

ตลาดพันธบัตรเริ่มเคลื่อนไหว

แม้ว่าตลาดหุ้นจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ต้นไตรมาสที่สองของปี 2566 แต่ตลาดตราสารหนี้ก็แสดงสัญญาณการฟื้นตัวเช่นกัน คาดการณ์ว่าในเดือนสิงหาคม มีการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนที่ประสบความสำเร็จ 18 ฉบับ มูลค่ารวมกว่า 21,500 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 70% เมื่อเทียบกับเดือนกรกฎาคม โดยธนาคารที่ออกตราสารหนี้คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% เช่น ACB ระดมทุนได้สำเร็จ 6,500 พันล้านดอง OCB ระดมทุนได้ 2,000 พันล้านดอง และ MSB ระดมทุนได้ 1,000 พันล้านดอง ขณะเดียวกัน ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์หลายแห่งก็กลับมาเพิ่มการระดมทุนอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจากกระทรวงการคลังระบุว่า ตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนกรกฎาคม มีบริษัท 36 แห่งออกพันธบัตรเอกชนมูลค่า 62,300 พันล้านดอง ลดลง 77.8% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2565 การออกพันธบัตรเหล่านี้ทำให้ยอดคงค้างพันธบัตรเอกชนอยู่ที่ 1,020 ล้านล้านดอง (ณ วันที่ 28 กรกฎาคม) คิดเป็น 10.8% ของ GDP ในปี 2565 และคิดเป็น 8.2% ของสินเชื่อคงค้างทั้งหมดของระบบเศรษฐกิจ สำนักงานฯ อธิบายผลลัพธ์ข้างต้นว่า สภาวะตลาดที่ผันผวนทำให้บริษัทหลายแห่งดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรก่อนกำหนดเพื่อปรับโครงสร้างแหล่งเงินทุน โดยมีปริมาณการซื้อคืนพันธบัตรก่อนกำหนดอยู่ที่ 135,300 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 56.3% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2565

หากผลประกอบการของหลายบริษัทในไตรมาสที่ 3 ปี 2566 ดีขึ้น เงินทุนจากต่างชาติที่ไหลเข้าเวียดนามยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง และการเบิกจ่ายเงินลงทุนภาครัฐเป็นไปตามกำหนด ตลาดหุ้นจะมีแนวโน้มเป็นบวกมากขึ้น และจะคงอยู่ไปจนถึงไตรมาสแรกของปี 2567 ซึ่งจะทำให้บริษัทต่างๆ สามารถระดมทุนผ่านตลาดหุ้นได้ง่ายขึ้นในช่วงที่การซื้อขายคึกคัก ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนเพียงอย่างเดียวยังคงต้องใช้เวลาอีกมาก เนื่องจากผู้ออกตราสารหลายรายยังคงประสบปัญหาในการชำระคืนเงินต้นหรือดอกเบี้ย ทำให้นักลงทุนเกิดความลังเล

คุณเหงียน นัท คานห์ หัวหน้าฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์มิแร แอสเซท

ดร.เหงียน ฮู ฮวน (มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์) ให้ความเห็นว่าการฟื้นตัวของตลาดหุ้นส่วนใหญ่เป็นผลมาจากกระแสเงิน “ราคาถูก” ที่ไหลเข้าเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนหลายรายคาดการณ์ว่านโยบายส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจจะฟื้นตัว และกิจกรรมทางธุรกิจของธุรกิจหลายแห่งจะค่อยๆ ดีขึ้น ด้วยเหตุนี้ กระแสเงินทุนจึงไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นได้อย่างรวดเร็ว เพราะซื้อง่าย ขายง่าย และมีกำไรสูง ซึ่งจะส่งผลดีต่อบริษัทต่างๆ และสามารถกระจายไปสู่การระดมทุนผ่านตลาดหุ้นได้ โดยปกติแล้ว หลังจากราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น จะช่วยกระตุ้นตลาดอสังหาริมทรัพย์ ปัจจุบันตลาดอสังหาริมทรัพย์ก็เริ่มมีสัญญาณการฟื้นตัวเช่นกัน อย่างไรก็ตาม นายฮวนยังกล่าวอีกว่า นโยบายการเงินจำเป็นต้อง “ใช้ในปริมาณที่เหมาะสม” และระมัดระวัง เพื่อหลีกเลี่ยงปรากฏการณ์เงินทุนราคาถูกไหลเข้าอย่างรุนแรงในกิจกรรมเก็งกำไร ซึ่งจะทำให้ตลาดหุ้นฟื้นตัวได้เพียงระยะสั้นเท่านั้น

สำหรับช่องทางตราสารหนี้ ดร. ฮวน ประเมินว่าตลาดกำลังอยู่ในภาวะวิกฤตความเชื่อมั่น จึงไม่สามารถฟื้นตัวได้เร็วเท่าตลาดหุ้น จำนวนบริษัทที่ประสบความสำเร็จในการระดมทุนผ่านตราสารหนี้ยังมีอยู่น้อย ดังนั้น รัฐบาลจึงยังคงต้องพิจารณาแนวทางแก้ไขเพิ่มเติม นั่นคือ การแก้ไขปัญหาภายในอย่างต่อเนื่อง การมีนโยบายส่งเสริมให้นักลงทุนเข้ามามีส่วนร่วมในตลาด ความเป็นจริงแสดงให้เห็นว่าระดับความเสี่ยงของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในเวียดนามสูงกว่าตลาดหุ้น แม้ว่าในประเทศอื่นๆ จะตรงกันข้าม ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีแนวทางแก้ไขเพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน เช่น การมีตลาดประกันเงินทุนตราสารหนี้ตามหลักปฏิบัติสากล

ที่มา: https://thanhnien.vn/thi-truong-co-phieu-trai-phieu-dan-hoi-phuc-185230901232748574.htm