ทองคำกำลังถูกขายออกไป ซึ่งเป็นการพลิกผันกฎเกณฑ์ทั้งหมด

ทองคำถูกมองว่าเป็น "สินทรัพย์ปลอดภัย" มาโดยตลอดในช่วงเวลาที่เกิดความวุ่นวายทางการเมือง แต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางกำลังสร้างปรากฏการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน แทนที่จะพุ่งสูงขึ้น โลหะมีค่าชนิดนี้กลับร่วงลงอย่างรวดเร็ว พลิกผันกฎเกณฑ์ของตลาดแบบดั้งเดิมทั้งหมด

นับตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เมื่อความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะพุ่งสูงขึ้นดังเช่นที่เคยเกิดขึ้นในอดีต อย่างไรก็ตาม สถานการณ์กลับตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง หลังจากปิดตลาดเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม ราคาทองคำยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่องและร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่เมื่อวานนี้

ผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย

สาเหตุของการลดลงอย่างรวดเร็วนี้ไม่ได้เกิดจากการที่ทองคำสูญเสียคุณค่าในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่เป็นเพราะภาวะเงินเฟ้อ จากข้อมูลที่เพิ่งเปิดเผยออกมา ภาวะเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนแตะระดับ 3.8% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ก็ปรับตัวสูงขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2022 สะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันด้านราคาที่รุนแรงจากต้นทุนพลังงาน

สาเหตุหลักมาจากราคาน้ำมัน ซึ่งเป็น "ฝันร้าย" ของทุก เศรษฐกิจ ความขัดแย้งในตะวันออกกลางผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบเบรนต์สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งผลให้เกิดวิกฤตต้นทุนการผลิตทั่วโลก อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นได้บีบให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องเปลี่ยนท่าที

ทองคำกำลังตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก: มันทั้งเป็นเหยื่อของภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามและกำลังสูญเสียความน่าดึงดูดใจเมื่อเทียบกับพันธบัตรเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น (ภาพ: Watcher.Guru)

ความคาดหวังที่ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 นั้นลดลงอย่างมากแล้ว ในทางกลับกัน ตลาดกลับคาดการณ์ว่าเฟดอาจจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

สถานการณ์เช่นนี้ทำให้นักลงทุนทุกคนเกิดความกังวล ส่งผลให้เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตร รัฐบาล สหรัฐปรับตัวสูงขึ้น

ทองคำในรูปเอกสารกำลังถูกขายออกไป ในขณะที่ทองคำแท้ยังคงดึงดูดการลงทุนอย่างต่อเนื่อง

กลไกอัตราดอกเบี้ยกำลัง "กระชับ" อิทธิพลของทองคำ เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย การถือครองโลหะมีค่าจึงน่าดึงดูดน้อยลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยธนาคารและผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น

นักลงทุนสถาบันกำลังถอนเงินออกจากกองทุน ETF ทองคำเป็นจำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อมูลจากสภาทองคำ โลก (WGC) ระบุว่า ในไตรมาสแรกของปี 2026 มีการไหลออกของเงินทุนจากกองทุน ETF ทองคำในอเมริกาเหนือถึง 16 ตัน ซึ่งเป็นการสิ้นสุดช่วงเวลาการไหลเข้าของเงินทุนอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาเก้าเดือน

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้นคือ เฉพาะในเดือนมีนาคม 2026 เพียงเดือนเดียว มีเงินทุนไหลออกสุทธิทั่วโลกประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนสูงสุดในประวัติศาสตร์สำหรับเงินทุนที่ไหลออกจากกองทุน ETF ทองคำ

เครื่องมือ FedWatch ของ CME Group แสดงให้เห็นว่ามีความเป็นไปได้ 39% ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

อย่างไรก็ตาม เรื่องราวจะยิ่งน่าสนใจมากขึ้นเมื่อพิจารณาถึงความแตกต่างระหว่าง "ทองคำกระดาษ" (สัญญาซื้อขายล่วงหน้า กองทุน ETF ในตลาด Comex) กับ "ทองคำแท้" (ทองคำแท่ง แหวนทองคำ)

ในขณะที่นักลงทุนสถาบันเทขาย "ทองคำกระดาษ" ในตลาดซื้อขายทองคำ Comex แต่นักลงทุนรายบุคคลและนักลงทุนรายย่อยในเอเชียยังคงซื้อทองคำแท่งอย่างต่อเนื่อง ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก (WGC) ความต้องการทองคำแท่งและเหรียญทั่วโลกในไตรมาสแรกของปี 2026 สูงถึง 474 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ โดยจีนและอินเดียเป็นผู้นำ

สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการทองคำแท่งที่ยังคงแข็งแกร่งจากบุคคลทั่วไปและนักลงทุนรายย่อยในระดับราคาต่ำ ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับการเทขายในตลาดอนุพันธ์

ความแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันในปัจจุบันส่วนใหญ่อยู่ที่ตลาด "ทองคำกระดาษ" ซึ่งมีการขายสินทรัพย์อนุพันธ์เพื่อชดเชยค่าประกันเพิ่มเติม มากกว่าความต้องการถือครองทองคำจริง

อนาคตของโลหะมีค่าจะเป็นอย่างไร?

เมื่อพิจารณาจากประวัติศาสตร์ ราคาทองคำเคยลดลงอย่างรวดเร็วในลักษณะเดียวกันในช่วงปี 1974-1976 และ 2008 โดยในช่วงปลายปี 1974 ราคาทองคำลดลงมากถึง 41% เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ เผชิญกับภาวะเงินเฟ้อควบคู่กับเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation)

อย่างไรก็ตาม ในอีกสองปีต่อมา ราคาทองคำกลับพุ่งสูงขึ้นกว่า 340% เหตุการณ์คล้ายคลึงกันนี้เกิดขึ้นอีกครั้งหลังวิกฤตการณ์ปี 2008

ธนาคารขนาดใหญ่ เช่น เจพีมอร์แกนและโกลด์แมนแซคส์ ยังคงมองในแง่ดีในระยะยาว โดยคาดการณ์ราคาทองคำ ณ สิ้นปีไว้ที่ 6,300 ดอลลาร์และ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตามลำดับ

สาเหตุมาจากแรงกดดันจากงบประมาณขาดดุลของสหรัฐฯ ด้วยงบประมาณขาดดุลสูงถึง 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ไม่สามารถคงอัตราดอกเบี้ยที่สูงเกินไปในระยะยาวได้ เพราะจะทำให้เศรษฐกิจชะงักงันและทำให้ต้นทุนในการชำระหนี้สาธารณะพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก

ในขณะนี้ ธนาคารกลางทั่วโลก นำโดยจีนและอินเดีย ยังคงเป็นผู้ซื้อทองคำสุทธิ เพื่อลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐ

แม้ว่าอินเดียจะขึ้นภาษีนำเข้าทองคำเพื่อควบคุมการนำเข้า แต่ความต้องการโลหะมีค่าชนิดนี้ในประเทศยังคงสูง การดำเนินการนี้แสดงให้เห็นว่าทองคำยังคงมีความน่าดึงดูดใจต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงอย่างมาก

ในระยะสั้น ราคาทองคำอาจเผชิญแรงกดดันมากขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงเพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากเกิดภาวะ "เงินเฟ้อควบคู่กับเศรษฐกิจชะงักงัน" ซึ่งหมายถึงอัตราเงินเฟ้อสูงควบคู่ไปกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะไม่สามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้อีก ในเวลานั้น ทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ จะกลับมาโดดเด่นอีกครั้ง

การเทขายในปัจจุบันอาจเป็นเพียงการปรับฐานอย่างรุนแรงในตลาดการเงิน ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าทองคำมักได้รับแรงกดดันเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น แต่ก็เคยฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งหลายครั้งหลังจากช่วงเวลาที่นโยบายการเงินเข้มงวดขึ้น

ตามรายงานของ The Hindu Business Line เรื่องเศรษฐศาสตร์การค้า

ราคาทองคำวันนี้ 21 พฤษภาคม 2569: ราคาทองคำในประเทศพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้ง ราคาทองคำโลกในวันนี้ 21 พฤษภาคม 2569 ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากหลังจากที่ร่วงลงอย่างหนักก่อนหน้านี้ ในส่วนของทองคำในประเทศ ราคาทองคำ SJC และแหวนทองคำมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวหลังจากแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือน

ที่มา: https://vietnamnet.vn/vang-bi-ban-thao-kich-ban-dao-lon-moi-quy-tac-2517794.html