Satış yap, karı al, sonra ne olacak?

Peki, yerli yatırımcılar her fiyattan satış yaparken, binlerce hisse senedi değer kaybederken (bunlardan 275'i taban fiyatına kadar düştü), yabancı yatırımcılar ise tekrar yoğun bir şekilde alım yapmaya başlarken, borsada neler oluyor?

PV VietNamNet, AFC Vietnam Fonu Baş Yatırım Sorumlusu (CIO) Sayın Vicente Nguyen ile nadir görülen fiyat düşüşleri ve bununla birlikte gelen birkaç yeni rekorun yanı sıra sermaye akışları ve Vietnam borsasının görünümü hakkında bir görüşme gerçekleştirdi.

Kâr alma + zayıf psikoloji paniğe yol açar

- 18 Ağustos'ta borsada sert bir düşüş yaşandı ve VN Endeksi 55,5 puan, yani %4,5 oranında geriledi. Bu, son yıllarda nadir görülen ve önemli bir kayıptı. Sizce bu kadar güçlü bir satış dalgasına ne sebep oldu?

Sayın Vicente Nguyen: Kâr alma, başlıca nedenlerden biriydi ve birçok aracı kurum kâr aldıktan sonra müşterilerini hisselerini satmaya teşvik etti. Zayıf piyasa duyarlılığı, genel piyasa duyarlılığıyla birleşince 18 Ağustos öğleden sonra satış dalgasına yol açtı. Temelde veya ekonomik olarak , bunda yeni bir şey yok.

Özellikle, bu keskin düşüşe hangi hisse senedi grubu/hisse senedi kodu damgasını vurdu?

270'den fazla hissenin alt sınırına ulaşmasıyla, neredeyse her sektör benzer şekilde keskin düşüşler yaşadı. Ancak daha yakından bakıldığında, gayrimenkul sektörünün muhtemelen en çok etkilenen sektör olduğu görülüyor; zira bu sektör son zamanlarda önemli miktarda spekülatif sermaye çekti ve durgun iş performansına rağmen yükseliş gösterdi.

- Seans sırasında herhangi bir teminat tamamlama çağrısı yapıldı mı, ya da sonraki seanslarda yapılma olasılığı var mı, efendim?

Piyasa sadece %4,5 düştü; bu, geniş çaplı bir teminat tamamlama çağrısını tetiklemek için yeterli değil, ancak zaten önemli ölçüde düşmüş olan bazı belirli hisseleri etkileyebilir. Sonraki seanslarda %5-7'lik bir düşüş daha, geniş çaplı bir teminat tamamlama çağrısını tetiklemenin tek yolu olabilir.

- 18 Ağustos işlem seansında likidite 42.000 milyar VND'ye (yaklaşık 1,75 milyar USD) ulaşarak son dönemdeki seans başına ortalamanın neredeyse iki katına çıktı. Bu çok büyük bir rakam. Likiditedeki bu ani artışı nasıl açıklarsınız?

Piyasa böyle işler; alıcılar ve satıcılar vardır. Satıcılar panikleyip her fiyattan satış yaptığında, düşük fiyatlardan iyi hisseleri satın almaya istekli alıcılar da bulunur. Bu noktada likidite hızla artar.

Örneğin, bu tür satış dalgalarında satıcıların çoğu bireysel yatırımcılar, alıcılar ise hem yerli hem de yabancı kurumlardır. Bu nedenle yüksek likidite normaldir.

*18 Ağustos'ta borsa sert düşüş yaşadı. (Fotoğraf: HH)*

VinFast iyi bir işaret.

- VinFast'in ABD borsasında işlem görmeye başlaması, "Vin" hisse senedi grubuna olumlu bir ivme kazandırdı. Ancak VinFast hisseleri o zamandan beri keskin bir düşüş yaşadı. VFS'nin ABD piyasasında işlem görmesini ve bunun yerel piyasa üzerindeki etkisini nasıl değerlendiriyorsunuz?

VFS'nin borsaya kote olması, Vingroup Grubu ve Vietnam'ın finansal ve ekonomik ortamı için çok olumlu bir işarettir. Vingroup için bu olay, uluslararası sermaye piyasalarına erişimi artırarak sermaye artırma fırsatlarını çoğaltmaktadır.

Çünkü VFS, geleneksel bir halka arz yerine bir SPAC aracılığıyla borsaya açılmayı tercih etti.

Bu etkinlik, Vietnam ekonomisi ve finans sektörü için büyük bir tanıtım etkisi yaratacak. Birçok yatırımcı Vietnam ve ekonomisi hakkında bilgi edinecek.

Dahası, bu halka arz, halka açılmak veya uluslararası sermaye toplamak isteyen diğer Vietnamlı işletmeler için de önemli bir ivme yaratmaktadır.

- 17 Ağustos'taki piyasa kapanışında VinFast'in hisse fiyatı hakkında ne düşünüyorsunuz? Hisse başına yaklaşık 20 dolar, bu da 46 milyar dolarlık piyasa değerine denk geliyor.

Bir değerlemenin yüksek mi yoksa düşük mü olduğu, her yatırımcının bakış açısına ve yaklaşımına bağlıdır. Sadece karlara ve mevcut duruma bakıldığında, bu değerleme aşırı yüksek olabilir, ancak VFS'nin beklentileri ve potansiyeli göz önüne alındığında, ortalama veya sadece biraz fazla değerlenmiş olarak kabul edilebilir.

Ancak, elektrikli araç (EV) sektörü, küresel ölçekte bile tamamen yeni bir endüstri. Bu alanda kârlı şirket sayısı şu anda çok az. Bu nedenle, VFS'nin zararları normal. En önemlisi, ürünün iyi, güvenilir ve müşteriler tarafından beğenilen olması gerekiyor; o zaman gelecek ve beklentiler parlak kalıyor, çünkü EV'ler küresel bir trend gibi görünüyor.

- VinFast'ın hisse fiyatındaki aşağı yönlü dalgalanma, Vingroup'un hisse fiyatının (18 Ağustos'ta taban seviyesine ulaşmasında) olumsuz bir etken miydi?

Bu açıdan bakıldığında, bu doğru. Çünkü yükselen her şey bir gün düşer. Yerli yatırımcılar genellikle VFS'nin 85 milyar dolar değerinde olduğunu ve Vingroup'un %51'ine sahip olduğunu, bunun da 42 milyar doların üzerinde olduğunu varsayıyor. Bu nedenle, Vinhomes veya Vincom Retail hariç, VIC'nin de 42 milyar doların üzerinde bir değere sahip olması gerekiyor...

Bu nedenle, VFS'nin değeri düştüğünde VIC'in değerinin de buna paralel olarak düşmesi anlaşılabilir bir durumdur. Ancak bizim gibi bir yatırım fonu açısından bakıldığında, bunlar çok ilişkili değildir. Diğer fonlar farklı bir görüşe sahip olabilir.

- Çin'in ikinci büyük gayrimenkul geliştirme şirketi Evergrande'nin ABD'de iflas koruma başvurusunda bulunması haberini nasıl değerlendiriyorsunuz? Bu durum Vietnam gayrimenkul ve finans piyasalarını ve yatırımcı güvenini nasıl etkileyecek?

Bu, Çin'in gayrimenkul sektörüne önemli bir darbe vuracak, uzun vadeli güvensizliğe ve Çin ekonomisi üzerinde büyük bir etkiye yol açacaktır. Ancak bu iflas bekleniyordu ve etkileri zaten ortaya çıktı, bu nedenle iflas ilanı sadece bir formalite olup, genel etkiyi azaltmaktadır. Kısa vadede Vietnam üzerinde bir etki olacaktır, ancak bu finansal durumuyla değil, ekonomisiyle ilgili olacaktır. Bu Çin gayrimenkul krizinin etkisi, Çin'deki satın alma gücünü önemli ölçüde azaltacak ve böylece Vietnam'dan ithal edilen mallara olan talebi düşürecektir. Bu dolaylı bir etkidir.

- Peki Çinli Evergrande'den gelen haberler sonrasında gayrimenkul hisselerinin geleceği nasıl görünüyor?

Çinli Evergrande hakkındaki bilgiler Vietnam'ın gayrimenkul piyasası üzerinde olumsuz bir psikolojik etki yaratıyor, ancak bu durum temelde bir bağlantı oluşturmuyor. Bununla birlikte, Vietnam Merkez Bankası'nın kredi faaliyetlerine ilişkin 06 numaralı genelgesi, mevcut birçok gayrimenkul şirketini önemli ölçüde etkileyecektir; zira birçok şirket, satış koşullarını karşılamayan projeler için müşterilerden yatırım işbirliği sözleşmeleri veya işletme sermayesi katkı sözleşmeleri yoluyla sermaye topluyor.

Ancak, bu yöntem, sağlam yasal statüye sahip meşru işletmelerin pazar paylarını ve müşteri tabanlarını artırmalarına yardımcı olur. Bu nedenle, doğası gereği mali açıdan zayıf ve yasal statüsü yetersiz olan gayrimenkul şirketleri, bu yöntemle sermaye toplarlarsa uzun bir süre durgunluk dönemine girebilirler. Şahsen, bunun piyasa için gerekli bir temizleme süreci olduğuna inanıyorum.

Güçlü finansal yapıya, temiz projelere ve sağlam yasal statüye sahip işletmeler istikrarlı kalacak, ürünlerini satacak ve müşterileri için kredi temin ederek zorlukların üstesinden gelecektir.

Bu arada, birçok işletme faaliyetlerini durduracak veya iflas edecek. Ardından piyasa yavaş yavaş toparlanacak ve güçlü işletmeler zirveye çıkacak. Ancak bunun 2025-2026 yıllarında gerçekleşeceğini düşünüyorum; 2024 yılı yine de çok zor geçecek.

"18 Ağustos'taki kaza bir riskten çok bir fırsattı."

- Bankacılık sektörünü/hisselerini nasıl değerlendiriyorsunuz?

Artan batık kredilerden kaynaklanan zorlukların üstesinden gelinecektir çünkü bankacılık sektörü ekonominin omurgasını oluşturmaktadır. Hükümet kesinlikle destek sağlayacaktır. Bu, iş dünyasıyla ilgili bir durum; hisse senetlerine gelince, uzun vadede banka hisseleri çok umut verici olmaya devam ediyor çünkü ekonominin güçlü ve sürdürülebilir bir büyüme yaşayacağı kesin.

Bu nedenle, bankacılık sektörünün büyümesi kesin. Şu anda, bu grup, 10 katın biraz altında bir Fiyat/Kazanç oranı ve yaklaşık 1 katlık bir Fiyat/Defter Değeri oranıyla son derece cazip bir değerlemeye sahip. Ancak bu, yalnızca daha büyük sermayeye sahip kurumsal yatırımcılar için uygun olacaktır; bireysel yatırımcıların bir hisseyi 3-5 yıl boyunca tutacak sabra sahip olmadıklarına inanıyorum. Bu kadar uzun süre beklemektense tüm yatırımlarını kaybetmeyi tercih ederler.

- Mevcut mevduat faiz oranlarının çok düşük olması nedeniyle, yakın gelecekte hisse senedi piyasasına sermaye girişi beklentileriniz nelerdir?

Düşük faiz oranları, borsa yatırımlarını teşvik edecektir. Bu nedenle, bu ortamda para akışı keskin bir şekilde artacaktır. 18 Ağustos'ta gördüğümüz gibi, işlem hacmi 1,5 milyar doları aşmıştı. Faiz oranları düşük kalmaya devam ederse, para akışı borsa piyasasına akmaya devam edecektir.

Şahsen, hisse senedi piyasasının en azından önümüzdeki 5 yıl boyunca uzun vadeli bir yükseliş trendinde olduğuna inanıyorum. Bu nedenle, 18 Ağustos'taki gibi çöküşler bir riskten ziyade bir fırsattır. Doğru şirketi seçip sabırla beklerseniz, önümüzdeki 5 yıl içinde büyük karlar elde edeceksiniz; bundan neredeyse eminim.

- USD/VND döviz kuru son zamanlarda keskin bir yükseliş göstererek 24.000 VND/USD seviyesini aştı. Bu durum yabancı kurumsal yatırım (FII) akışlarını ve borsayı nasıl etkileyecek ve yıl sonuna kadar döviz kuru için tahmininiz nedir?

Döviz kuru çok keskin bir şekilde yükselirse, yabancı yatırımcılar, özellikle yeni yatırımcılar, fonlarını dağıtmakta tereddüt edeceklerdir. Bu durum sadece dolaylı değil, doğrudan (FDI) yatırımcıları da etkiler. Bununla birlikte, ihracat işletmeleri yükselen döviz kurundan büyük ölçüde faydalanacağından, ihracatı daha iyi teşvik etmek gibi bazı olumlu etkileri de vardır.

Şahsen, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz oranlarını bir kez daha artırıp yüksek seviyede tutması muhtemel göründüğü için, ABD dolarının yılın geri kalanında değer kazanmaya devam edeceğine inanıyorum.

Şu anda Fed'in yakın zamanda faiz oranlarını düşüreceğine dair hiçbir işaret yok. Aksine, Vietnam Merkez Bankası ticari bankaları kredi faiz oranlarını ve hatta mevduat faiz oranlarını düşürmeye teşvik ediyor; bu da VND ve USD arasındaki faiz oranı farkını genişletiyor. Bu nedenle, döviz kuru trendi yıl sonuna kadar yukarı yönlü kalmaya devam edecek. Bu konuda son derece dikkatli olunması gerekiyor.

Ekonomi iyileşiyor:

Sayın Vicente Nguyen, yıl sonu ekonomik görünümüne ilişkin yaptığı değerlendirmede, en zorlu dönemin geride kalması, ABD faiz oranlarının zirve yapması ve enflasyonun kademeli olarak normal seviyelere dönmesi nedeniyle "büyümenin yılın ilk yarısına göre daha iyi ve daha güçlü olacağına" inanıyor. Bu nedenle, ihracatın kademeli olarak iyileşeceğini ve sanayi üretiminin de 2023'ün ikinci yarısında önemli ölçüde artacağını öngörüyor. Hükümetin kamu yatırımlarını aktif olarak artırması nedeniyle bu yılki GSYİH'nin %5-5,5 civarında olması bekleniyor.

Ancak ona göre, işletmelerin borç almaktan çekinmesi ve faiz oranlarının hala yüksek olması nedeniyle kredi büyümesi düşük kalmaya devam edecek.

"ABD, Avrupa ve Çin ekonomileri 2023'ün ikinci yarısında iyileşecek. Ancak, önemli ölçüde daha iyi olmayacak çünkü en kötü dönemi esasen atlatmış olsalar da, hala zayıflar ve güçlü bir şekilde toparlanmıyorlar. Bu durum Vietnam'ı kesinlikle etkileyecek; ihracat ve yatırımlar kademeli olarak artacak, ancak henüz sağlam bir seviyeye ulaşmadılar," dedi Vicente Nguyen.

Ancak, Vietnam ekonomisinin ve borsasının önümüzdeki birkaç yıla ilişkin uzun vadeli beklentileri hakkında yorum yaparken, iyimser bir şekilde bunların "dolunay kadar parlak" olduğunu belirtti.

Bunun nedeni, bir dizi olumlu anlaşma, Çin'den Vietnam'a kayan sermaye akışları ve Avrupa ve Amerika şirketlerinin tedarik kaynaklarını yeniden yapılandırması ve çeşitlendirmesinin Vietnam ekonomisi için önemli bir itici güç olacak olmasıdır. Bu nedenle, borsa iyi performans gösterecektir.

Borsa adeta 'alevler içinde' kaldı, başlıca hisseler taban limitine ulaştı, VN-Index 55,5 puan kaybetti . 30 VN30 hissesinden 29'unun düşmesiyle borsa alevler içinde kaldı. VPB, SHB, VIC, NVL, GIG, HDG... hepsi taban limitlerine ulaştı. Yatırımcılar çok sayıda kötü haber alınca VN-Index 55,5 puan kaybetti.

[reklam_2]
Kaynak