Çelik ve çimento işletmelerinin parlak ve karanlık kâr tablosu

Vietnam Yatırım Kredi Derecelendirme Ortaklığı (VIS Rating) tarafından yakın zamanda yayınlanan inşaat malzemeleri sektörü raporu, inşaat malzemeleri sektöründe çelik şirketlerinin 2024 yılında etkileyici bir kâr büyümesi kaydettiğini, çimento ve fayans şirketlerinin ise iş sonuçlarında farklılaşma yaşadığını gösteriyor.

2024 yılında, gelir bakımından ilk 30 çelik, çimento ve kiremit şirketini de içeren inşaat malzemeleri sektörü, yıllık bazda %13 gelir artışı ve yıllık bazda %111 net kâr artışı kaydetti. Çelik şirketleri, yıllık bazda %14 gelir artışı ve %123 net kâr artışı sağlayarak sektördeki toparlanmaya öncülük etti.

Altyapı ve sanayi parkı inşaat pazarındaki toparlanmanın etkisiyle, yurt içi çelik satışları yıllık bazda %9 artarak bir önceki yıldaki %9'luk düşüşün tersine döndü. Çelik şirketlerinin ortalama brüt kâr marjı, temel girdi malzemelerinin fiyatlarındaki düşüş sayesinde %9,1'e (2023: %7,5) yükseldi.

VIS Rating uzmanları, artan inşaat talebi ve son dönemde yurt içi işletmeleri korumak için alınan anti-damping önlemleri sayesinde çelik şirketlerinin kârlarının 2025 yılında da artmaya devam etmesini bekliyor.

VIS Rating'e göre çelik şirketleri 2024 yılında etkileyici kâr büyümesi kaydederken, çimento ve fayans şirketleri karışık sonuçlar elde etti.

Bu arada, çimento şirketleri düşük gelir ve aşırı kapasite nedeniyle 2024 yılında da faaliyet zararı bildirmeye devam ediyor. Çimento şirketlerinin faaliyet zararlarının, geçen yılki 200 milyar VND'den 2024 yılında 65 milyar VND'ye düşmesi bekleniyor.

Yıllık %3'lük gelir artışına rağmen, brüt kâr marjları 2023 yılında %8,7'ye gerilerken, satış giderleri yıllık %4 arttı. Hem iç hem de dış pazarlardaki zayıf talep ve satışlar, birçok şirketi fiyatlarını düşürmeye ve optimum kapasite seviyelerinin altında çalışmaya zorladı. Çimento ihracat satışları, 2024 yılında, özellikle Bangladeş'e yönelik olmak üzere, yıllık %14 düştü.

VIS Rating, 2025 yılında inşaat faaliyetlerindeki toparlanmanın etkisiyle iç satışların hız kazanacağını ve bu sayede önemli ihracat pazarlarından gelen etkinin azalacağını öngörüyor.

Fayans sektöründe faaliyet gösteren şirketler için VIS Rating, konut projelerinin yeniden başlatılmasının, işletme kârlarındaki düşüşün geçici olarak durdurulmasına yardımcı olduğunu değerlendirdi.

2024 yılında seramik karo satışları, 2023 yılında ihracat satışlarında yaşanan %9'luk yıllık artışın da desteğiyle %15 oranında arttı. VIS Rating kapsamındaki seramik karo şirketleri, 2022-2023 yılları arasındaki zorlu emlak döneminde çift haneli düşüşün ardından istikrar göstererek, düşük gelir oynaklığı (%0,4 yıllık) ve net kârda %2,5'lik artış kaydetti.

Örneğin, Phenikaa'nın (A notlu, istikrarlı görünüm) bir iştiraki olan Vicostone, aynı dönemde gelirinde %1'lik hafif bir düşüş kaydederken, Gelex'in (A notlu, istikrarlı görünüm) bir iştiraki olan Viglacera, karo gelirini 2023'e kıyasla %3 artırdı. VIS Rating, 2025 yılında konut emlak piyasasının toparlanmasının karo şirketlerinin satış ve kârlarının iyileşmesine katkıda bulunmasını bekliyor.

VIS Rating'e göre, derecelendirme kuruluşunun araştırma kapsamındaki şirketlerin finansal kaldıraç oranı ve borç karşılama oranı 2024 yılında sabit kalacaktır. Sektörün toplam borcu, esas olarak Hoa Phat'ın Dung Quat 2 çelik projesi gibi yeni projeleri finanse etmek için alınan uzun vadeli borçlar nedeniyle 2024 yılında yıllık bazda %21 artacaktır. Ortalama yıllık faiz oranları 2024 yılında %6'dan %3,7'ye düşecek ve düşük faiz oranı ortamı sayesinde ortalama faiz giderleri yıllık bazda %26 azalacaktır. Bu durum, şirketin faiz ve vergi öncesi kârının (FAVÖK) faiz giderlerine oranının 2023'teki 2,2 katına kıyasla 2024 yılında 4,5 katına yükselmesiyle sonuçlanacaktır.

Öte yandan, Vietnam Steel Corporation (TVN), Hoa Sen Group Corporation (HSG) ve Nam Kim Steel Corporation (NKG) gibi büyük çelik şirketlerinin 2024'ün dördüncü çeyreğindeki düşük fiyatlardan yararlanarak hammadde stoklaması nedeniyle, 2024 yılında işletme nakit akışı (CFO) bir önceki yıla göre %57 azaldı.

Raporda, "Yeni anti-damping vergilerinin uygulanmasının ardından ithal çelikten kaynaklanan rekabetin azalmasıyla kısmen desteklenen satışlardaki iyileşme sayesinde bu düşüşün 2025 yılına kadar tersine döneceğine inanıyoruz" denildi.

VIS Rating uzmanları, son dönemdeki anti-damping önlemlerinin yerli işletmeleri desteklemesi sayesinde çelik grubu kârlarının 2025 yılında da konsolide olmaya devam etmesini bekliyor. Çimento ve fayans şirketlerinin kârları ise yeni altyapı ve konut projelerinde yaşanan artış sayesinde artacak.

Perşembe An

Kaynak: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/buc-tranh-loi-nhuan-sang-toi-cua-doanh-nghiep-thep-xi-mang/20250401093343328