Menkul kıymetler zordur...

Haftanın açılış seansında (8-9), borsa güçlü bir düzeltme dönemine girdi ve bu durum derin bir düşüş olasılığına dair endişeleri artırdı. Dikkat çekici olan, birçok hisse senedinin daha önceki ardışık 'zirve dalgasını' bile deneyimlememiş olması.

Borsa, tatil sonrası uyum sağlama baskısıyla karşı karşıya - Fotoğraf: QUANG DINH

Sevinç eşit olarak paylaşılmaz

1.700 puanlık rekor seviyeyi aşan piyasa, kâr satış dalgası altında hızla güçlü bir düzeltme baskısıyla karşı karşıya kaldı. Daha önce birçok bankacılık ve menkul kıymet hissesinde sürekli fiyat zirveleri kaydedilmişti.

Ancak henüz genel heyecanla "dalgaya tırmanamayan" birçok hisse senedi, şimdi genel piyasadaki zorlu düzeltmeyle karşı karşıya.

Üç borsanın 5 Eylül'e kadarki istatistikleri, genel endeksin yükselmesine rağmen 500'den fazla hissenin hala negatif büyüme kaydettiğini, bunun da tüm piyasadaki toplam hisse kodlarının yaklaşık yüzde 34'üne denk geldiğini gösteriyor.

Birçok hisse senedi likit değildir, ancak aktif işlem yapıldığı halde fiyatların endekse ters gittiği durumlar da çoktur.

BCG (Bamboo Capital)'nin 2025 yılı başından bu yana hukuki ve üst düzey yönetimle ilgili risklerle karşılaşması nedeniyle %42 oranında küçüldüğü görülmektedir.

"Anh trai vu ngan cong gai" adlı şovla tanınan bir diğer isim olan YEG (Yeah1) de olumlu iş sonuçlarına rağmen yıl başından bu yana değerinin yüzde 23'ünden fazlasını kaybetti.

YEG'in 2025 yılının ilk yarısında vergi sonrası kârı 2,6 kat artarak yaklaşık 56,6 milyar VND'ye ulaştı.

Sadece orta ölçekli veya ucuz hisse senetleri değil, ünlü mavi çipler bile VN-Endeksi'ndeki artıştan etkilenmiyor.

Büyük yatırımcıların 2025 yılı başından itibaren gerçekleştirdiği kâr satış faaliyetleri nedeniyleFPT yılbaşından bu yana %21,4 oranında azaldı.

Bu arada, yeni marka kimliğiyle Vinamilk'in değeri hala yaklaşık %1 düşüşte. Bu arada, sanayi parkı ve kauçuk sektörünün devi GVR, SZC ve IDC kodlarıyla birlikte, tarife şokunun tüm sektör grubu üzerindeki etkilerini hala sürdürüyor.

Yatırımcı Bay Khang, "Portföyüm Nisan 2025'teki şok edici düşüşten henüz tam olarak toparlanmadı. Portföyümün büyük bir kısmını sanayi parkı hisseleri oluşturuyor ve tarifelerle ilgili bilgiler nedeniyle nakit akışım hâlâ çok temkinli." dedi.

Bunun yanında petrol-gaz, kimyasallar, PVT, PVD, DGC ve HAX gibi tüketim malları gibi pek çok sanayi grubu da piyasada neredeyse "unutulmuş" durumda.

Uzman bakış açısı: Nakit akışı daha farklılaşacak

Agriseco Menkul Kıymetler Analiz Direktörü Sayın Nguyen Anh Khoa, farklılaşmanın önümüzdeki dönemde daha belirgin olacağına inanıyor:

Bay Khoa, "Bankacılık ve gayrimenkul grupları, tüm piyasadaki likiditenin azaldığına dair sinyaller doğrultusunda kısa vadeli fiyat bazlarını yeniden değerlendiriyor. Bu durum, yeni satın alma fonlarının durumunun pek de olumlu olmadığını gösteriyor. Üç büyük sermayeli grubu aynı anda destekleyerek fiyat artışı yapma motivasyonu yeterince güçlü değil," dedi.

Bay Khoa'ya göre, pazar daha belirgin bir farklılaşma aşamasına girebilir ve nakit akışının, temel faktörleri veya üçüncü çeyrekte olumlu iş sonuçları beklentisi olan inşaat malzemeleri, perakende ve limanlar gibi orta ölçekli gruplara kayması muhtemeldir.

Teknik olarak VN Endeksi'nin geniş bir bantta dalgalanması muhtemel olup, psikolojik direnç seviyesi 1.700 puan, kısa vadeli destek seviyesi ise 1.610 (±10) puan civarındadır.

Bay Khoa'ya göre, piyasa değerlemesi henüz "balon" seviyesinde değil ve büyüme için hala alan var. Önceki güçlü fiyat artış döngülerinde (2017-2018, 2020-2021), lider grubun puan artırma süresi 1 ila 1,5 yıl arasındaydı. Bu nedenle, nakit akışı diğer sektörlere de yayılabilir, ancak tüm piyasanın aynı anda patlamasını beklemek zor.

Yuanta Vietnam Menkul Kıymetler Bireysel Müşteri Analizi Direktörü Sayın Nguyen The Minh, nakit akışı yapısındaki değişimi şöyle vurguladı: "Şu anda, yabancı net satışlara rağmen, piyasa yerel kurumsal nakit akışı tarafından yönlendiriliyor. Son 2 yılda, VNI endeksindeki dalgalanmalardan en çok etkilenen grup, bireylerin ana rolü oynadığı 2019-2023 döneminden farklı olarak, yerel kurumlar oldu."

Minh'e göre, kuruluşların daha derin katılımı piyasanın daha istikrarlı ve profesyonel hale gelmesine yardımcı oluyor, ancak aynı zamanda nakit akışının esas olarak net beklentileri olan hisse senetlerine odaklanmasıyla farklılaşma sürecini daha da sertleştiriyor.

Minh ayrıca, Eylül ve Ekim aylarında dünya genelindeki yatırımcıların temkinli bir şekilde işlem yapma eğiliminde olduğunu belirtti. Bu durum, yatırımcıların genellikle dalgalı olan sonbahar döneminde savunmacı bir strateji hazırlamaları ve yıl sonundaki "Noel Baba rallisi" fırsatını değerlendirmeleri için de temel teşkil ediyor.

Bankacılık ve menkul kıymet grupları, yani Vingroup ve Gelex grupları sürekli atılımlar yaparken, birçok sektör ve işletme hâlâ yeniden büyüme bulmakta zorlanıyor.

Bu uyumsuzluk şu soruyu gündeme getiriyor: Piyasa mevcut coşkusunu koruyabilecek mi, yoksa para ihmal edilmiş sektörlere mi kayacak?

Konuya geri dön

Alçakgönüllülüğü Öğrenin - BINH KHANH

Kaynak: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm