Borsa zorlu bir piyasa...

Haftanın açılış seansından (8-9) itibaren borsa sert bir düzeltme evresine girdi ve derin bir düşüş olasılığına dair endişeleri artırdı. Özellikle, birçok hisse senedi, düzeltmeden önce gelen ardışık "zirveye ulaşma" dalgalarının tadını çıkarmaya bile vakit bulamamıştı.

Tatil sonrası borsada aşağı yönlü baskı oluştu - Fotoğraf: QUANG DINH

Sevinç eşit olarak paylaşılmaz.

1.700 puanlık rekor seviyeyi aştıktan sonra, piyasa kar alma dalgası nedeniyle hızla güçlü bir aşağı yönlü baskı altına girdi. Bundan önce, birçok bankacılık ve menkul kıymet hissesinde art arda fiyat zirveleri kaydedilmişti.

Ancak, genel piyasa coşkusuyla birlikte "dalganın zirvesine çıkmamış" birçok diğer hisse senedi şu anda zorlu bir düzeltme evresiyle karşı karşıya.

Üç borsadan 5 Eylül'e kadar elde edilen istatistikler, genel endeksin yükselmesine rağmen 500'den fazla hissenin negatif büyüme göstermeye devam ettiğini, bunun da piyasadaki tüm hisselerin yaklaşık %34'üne denk geldiğini gösteriyor.

Birçok hisse senedi likidite açısından yetersizdir, ancak işlem hacminin yüksek olduğu, ancak fiyatın endekse ters yönde hareket ettiği birçok durum da vardır.

Örneğin, BCG (Bamboo Capital), yasal sorunlar ve üst düzey yönetimle ilgili riskler nedeniyle 2025 yılının başından bu yana %42 oranında değer kaybetti.

"Bin Engeli Aşan Kardeş" adlı programıyla tanınan bir diğer şirket olan YEG (Yeah1) de, olumlu iş sonuçlarına rağmen yıl başından bu yana değerinin %23'ünden fazlasını kaybetti.

2025 yılının ilk yarısında, YEG'in vergi sonrası karı 2,6 kat artarak yaklaşık 56,6 milyar VND'ye ulaştı.

Sadece orta ölçekli veya düşük değerli hisseler değil, büyük ve köklü şirketlerin hisseleri bile VN-Index'in yükselişine ayak uyduramıyor.

FPT'nin hisse fiyatı, büyük yatırımcıların kar alma işlemleri nedeniyle 2025 yılının başından bu yana %21,4 oranında düştü.

Yeni marka kimliğiyle Vinamilk'in hisse senedi fiyatı hala yaklaşık %1 düşüşte. Bu arada, sanayi parkı ve kauçuk sektörünün önemli oyuncularından GVR, SZC ve IDC ile birlikte, tarife şokunun tüm sektör grubu üzerindeki kalıcı etkilerini hala gösteriyor.

Yatırımcı Bay Khang şunları söyledi: "Portföyüm Nisan 2025'teki sert düşüşten henüz tam olarak toparlanamadı. Sanayi parkı hisseleri portföyümün büyük bir bölümünü oluşturuyor ve gümrük vergileriyle ilgili bilgiler nedeniyle nakit akışı konusunda çok temkinli davranıyorum."

Aynı zamanda, petrol ve doğalgaz, kimya ve PVT, PVD, DGC ve HAX gibi tüketim malları sektörlerinin birçoğu piyasa tarafından neredeyse "unutulmuş" durumda.

Uzman görüşü: Nakit akışı daha çeşitlenecek.

Agriseco Securities'in Analiz Direktörü Bay Nguyen Anh Khoa, farklılaşmanın önümüzdeki dönemde daha da belirginleşeceğine inanıyor:

"Bankacılık ve gayrimenkul sektörleri, piyasa genelinde azalan likidite sinyallerine paralel olarak kısa vadeli fiyat seviyelerini yeniden test ediyor. Bu, yeni alım faaliyetlerinin pek de hevesli olmadığını yansıtıyor. Üç büyük sermayeli sektörün tamamında aynı anda fiyat artışlarını destekleyecek ivme yeterince güçlü değil," dedi Bay Khoa.

Sayın Khoa'ya göre, piyasa daha net bir farklılaşma evresine girebilir ve sermaye muhtemelen inşaat malzemeleri, perakende ve limanlar gibi güçlü temel göstergelere sahip veya 3. çeyrekte olumlu kazanç beklentileri olan orta ölçekli şirket hisselerine kayabilir.

Teknik olarak, VN Endeksi geniş bir aralıkta dalgalanma gösterebilir; psikolojik direnç 1.700 puan civarında, kısa vadeli destek ise 1.610 (±10) puan aralığındadır.

Sayın Khoa'ya göre, piyasa değerlemeleri henüz "balon" seviyelerinde değil ve hala büyüme potansiyeli mevcut. Önceki güçlü boğa piyasalarında (2017-2018, 2020-2021), önde gelen hisse senetlerinden gelen artış dönemi 1 ila 1,5 yıl sürmüştü. Bu nedenle, sermaye diğer sektörlere de yayılabilir, ancak tüm piyasanın aynı anda kırılma noktasına ulaşmasını beklemek zordur.

Farklı bir bakış açısıyla, Yuanta Securities Vietnam'da Bireysel Müşteri Analizi Direktörü olan Bay Nguyen The Minh, sermaye akışlarının yapısındaki değişime dikkat çekti: "Şu anda, yabancı yatırımcıların net satışlarına rağmen, piyasa yerli kurumsal sermaye tarafından yönlendiriliyor. Son iki yılda, 2019-2023 döneminde bireylerin ana rolü oynadığı dönemin aksine, VNIndex dalgalanmaları üzerinde en güçlü etkiye sahip grup yerli kurumlar oldu."

Sayın Minh'e göre, kurumların artan katılımı piyasayı istikrara kavuşturmaya ve profesyonelleştirmeye yardımcı olmakla birlikte, sermayenin ağırlıklı olarak net gelecek beklentileri olan hisselere akması nedeniyle farklılaşma sürecini de yoğunlaştırmaktadır.

Sayın Minh ayrıca, Eylül ve Ekim aylarında dünya genelindeki yatırımcıların temkinli işlem yapma eğiliminde olduğunu belirtti. Bu durum, yatırımcıların genellikle oldukça değişken olan sonbahar döneminde savunma stratejileri hazırlamaları ve yıl sonundaki "Noel Baba rallisi" fırsatını değerlendirmeleri için de bir zemin oluşturmaktadır.

Bankacılık, menkul kıymetler ve Vingroup ile Gelex gibi holdingler sürekli yükselişteyken, diğer birçok sektör ve işletme büyüme ivmelerini yeniden kazanmakta hâlâ zorlanıyor.

Bu uyumsuzluk şu soruyu gündeme getiriyor: Piyasa mevcut ivmesini koruyabilecek mi, yoksa para ihmal edilen sektörlere kaymaya mı başlayacak?

Konuya geri dön

Hoc Khiem - Binh Khanh

Kaynak: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm