Fed ve kader haftası

(Dan Tri Gazetesi) - Fed'in bu hafta faiz oranlarını düşürmesi neredeyse kesin, ancak asıl drama başka yerde: nadir görülen iç bölünmeler, Beyaz Saray'dan gelen siyasi baskı ve toplantı masasında kimlerin gerçekten hazır bulunduğu sorusu.

Zorlu bir ekonomik sorun: Stagflasyonun daha hafif bir versiyonu.

Teoride, Fed Başkanı Jerome Powell ve meslektaşlarının 16-17 Eylül'deki toplantısındaki görev oldukça açık: karışık sinyaller veren bir ekonomiyle başa çıkmak.

Ancak gerçeklik çok daha karmaşık. ABD ekonomisi, ekonomistler tarafından "daha hafif bir stagflasyon versiyonu" olarak tanımlanan bir ikilemle karşı karşıya; bu, herhangi bir merkez bankası için kâbus senaryosu. Stagflasyon, bir ekonominin aynı anda üç ana faktörle karşı karşıya kalması anlamına gelir: yüksek enflasyon, yavaş veya hiç ekonomik büyüme olmaması (ekonomik durgunluk) ve yüksek işsizlik.

Bir yandan, ABD ekonomisinin sağlam bir dayanağı olan işgücü piyasasının soğumaya başladığına dair açık işaretler var. Bu durum, Fed'i harekete geçmeye, özellikle de ekonomik aktiviteyi canlandırmak ve durgunluğu önlemek, böylece insanların işlerini korumak için faiz oranlarını düşürmeye zorluyor.

Öte yandan, enflasyon Fed'in %2'lik hedefinin üzerinde seyrederek rahatsız edici derecede yüksek kalmaya devam ediyor. Bu durum kısmen Trump yönetiminin gümrük vergisi artışlarından kaynaklanıyor; bu artışlar hem büyümeyi yavaşlattı hem de emtia fiyatlarını yükseltti.

Bu, mükemmel bir ekonomik tuzak. Fed'in iş piyasasını desteklemek için elindeki tek araç olan faiz oranlarını düşürmek, enflasyonun alevlerini daha da körükleme riski taşıyor.

Powell son derece ince bir ip üzerinde yürüyor: Çok fazla gevşeme enflasyonun patlamasına neden olabilir. Çok fazla sıkılaştırma ise ekonomiyi durgunluğa sürükleyebilir. Yaygın olarak beklenen 0,25 puanlık indirim, her iki tarafı da tamamen tatmin etmeden, orta bir yol olarak görülüyor.

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz oranı politikası komitesi Salı ve Çarşamba olmak üzere iki gün boyunca toplandı ve kararı Çarşamba günü saat 14:00'te (Doğu Zaman Dilimi) açıklanacak. Bu karar sadece ekonomiyi değil, aynı zamanda Fed'in geleceğini de şekillendirecek (Fotoğraf: Reuters).

İç anlaşmazlıklar tarihi boyutlara ulaştı.

Ekonomik sorunlar zaten başlı başına bir baş ağrısıyken, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) içindeki durum daha da gergin. Fed, izlenecek yol konusunda derin bir görüş ayrılığı içinde ve bu haftaki toplantıda kamuoyundan tarihi düzeyde yüksek bir muhalefetle karşılaşılabilir.

"Şahinler" olarak bilinen bir grup, enflasyon risklerinin yüksek kalmasından endişe duyuyor. Bu gruba göre, şu anda faiz oranlarını düşürmek erken ve enflasyonun kontrolden çıkmasına neden olabilir. Fiyat istikrarını sağlamak için faiz oranlarının değişmeden kalmasını tercih ediyorlar.

Öte yandan, "güvercin" kanadı işgücü piyasasındaki zayıflık belirtilerine odaklanıyor. Onlar için durgunluk ve iş kayıpları riski daha büyük bir tehdit oluşturuyor. Ekonomik çöküşü önlemek için daha agresif faiz indirimlerini savunuyorlar.

Bu kutuplaşma o kadar yoğundu ki, Deutsche Bank'ın baş ekonomisti Matt Luzzetti şu yorumu yaptı: "Bu, 1988'den beri üç başkanın da aleyhte oy kullandığı ilk toplantı olabilir ve muhtemelen Eylül 2019'dan beri her iki taraftan da muhalefetin olduğu ilk toplantı olabilir."

Her iki taraftan da (bazıları daha sert kesintiler isterken, diğerleri durumun değişmemesini istiyor) farklı görüşlerin olduğu bir oylama, politika belirleme organı içinde fikir birliği eksikliğini ve kafa karışıklığını gösteren son derece alışılmadık bir sinyal olurdu. Bu durum, Başkan Powell'ın piyasaya net ve tutarlı bir mesaj iletme görevini neredeyse imkansız hale getirirdi.

Fed'in bağımsızlığı daha önce hiç olmadığı kadar sorgulanıyor.

Sanki iç çatışmalar ve ekonomik zorluklar yetmezmiş gibi, Fed şimdi de yürütme organından doğrudan ve sistematik bir saldırıyla karşı karşıya ve bu durum merkez bankasının bağımsızlığını tarihi bir sınava tabi tutuyor.

Bu siyasi krizin merkezinde iki isim yer alıyor: Vali Lisa Cook ve aday Stephen Miran.

Öncelikle, Başkan Trump, Fed'e katılmadan önce ipotek kayıtlarını tahrif ettiği iddiasıyla Vali Lisa Cook'u görevden almak istiyor. Bu, Fed valilerinin siyasi müdahaleden korunarak tamamen ekonomik verilere dayalı kararlar alabilmeleri ilkesine meydan okuyan emsalsiz bir hamle. Dava, temyiz mahkemesinden bir karar bekliyor ve karar, toplantıdan hemen önce verilebilir, bu da belirsizlik bulutu yaratıyor.

İkinci olarak, Beyaz Saray, bir valiyi görevden almanın yanı sıra, şu anda Başkan Trump'ın Ekonomik Danışmanlar Konseyi Başkanı ve Fed'in en sert eleştirmenlerinden biri olan Stephen Miran'ın Yönetim Kurulu'ndaki boş koltuğu doldurması için Senato'nun hızlı bir şekilde onaylamasını sağlamaya çalışıyor. Eğer Miran Pazartesi gününe kadar onaylanırsa, yemin edebilir ve 16 Eylül'deki politika toplantısına hemen katılabilir.

LH Meyer'den Derek Tang, uzun vadeli sonuçlar konusunda şu uyarıda bulundu: "İnsanlar giderek Fed yöneticilerini objektif karar vericiler olarak görmek yerine, onları kimin atadığı perspektifinden değerlendirme eğiliminde olacaklar. Ve bundan kaçınmak giderek zorlaşıyor."

ABD Merkez Bankası'nın siyasallaştırılması, kurumun güvenilirliği ve bağımsızlığı üzerine kurulu küresel piyasa güvenini aşındırma riski taşıyor.

Powell'ın performansı

Ekonomik ve siyasi olayların fırtınası arasında, faiz oranı kararının ardından düzenlenecek basın toplantısında tüm gözler Başkan Jerome Powell'da olacak. Toplantıyı nasıl yöneteceği, soruları nasıl yanıtlayacağı ve mesajını nasıl ileteceği, Fed'in önümüzdeki aylardaki yönünü ortaya koyacak.

Uzmanlar Powell'ın stratejisi konusunda da farklı görüşlere sahip:

Temkinli senaryo: Powell'ın eski danışmanlarından Antulio Bomfim, Fed başkanının çok temkinli davranacağını öne sürüyor. Muhtemelen Ekim ayında bir faiz indirimi daha olacağı yönündeki piyasa beklentilerini azaltmaya çalışacak ve enflasyon risklerinin yüksek kaldığını ve iş piyasasının acil müdahale gerektirecek kadar çökmediğini vurgulayacaktır.

Bu senaryoya göre, bir sonraki faiz indirimi Aralık ayına kadar beklemek zorunda kalabilir. Bomfim ayrıca, dış siyasi baskının istemeden de olsa Fed üyelerinin kurumu korumak için daha fazla birleşmesine yol açabileceğine inanıyor.

Proaktif senaryo: Öte yandan, Deutsche Bank'tan Matt Luzzetti, Powell'ın işgücü piyasasında daha belirgin bir zayıflamayı önlemek için bu yıl (Eylül, Ekim ve Aralık aylarında) üç faiz indirimi sinyali vereceğini öngörüyor. Bu, ekonomik büyümenin devamlılığını sağlamaya yönelik bir "sigorta" stratejisidir.

Eski Fed yetkilisi Vincent Reinhart ilginç bir bakış açısı sunuyor: Powell, küçük bir faiz indirimi gibi güvenli bir seçeneği tercih edebilirken, muhalif üyelerin görüşlerini "nokta grafiği" aracılığıyla ifade etmelerine izin verebilir; bu grafikte her yetkili gelecekteki faiz oranı seyrini anonim olarak tahmin eder. Bu, genel kararda yüzeysel bir birlik sağlarken, altta yatan bölünmeleri de kabul etmenin bir yoludur.

ABD Merkez Bankası için önümüzdeki hafta tarihe geçecek, ancak belki de bunun nedeni 0,25 puanlık faiz indirimi kararı olmayacak, zira piyasa bunu zaten tahmin ediyordu.

Bu, Jerome Powell'ın liderliğinin, saldırı altındaki bağımsız bir kurumun direncinin ve dünyanın en güçlü merkez bankasının ekonomiyi yakın tarihin en karmaşık ve belirsiz dönemlerinden birinde yönlendirme yeteneğinin bir sınavıdır.

Kaynak: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm