VN100 endeks vadeli işlem sözleşmesi – Vietnam türev piyasası için yeni bir adım

Ekim 2025'te VN100 endeks vadeli işlem sözleşmelerinin resmen işlem görmeye başlaması bekleniyor ve bu, Vietnam türev piyasasında yeni bir gelişme adımı. Geniş bir kapitalizasyon kapsamı ve yüksek temsiliyet oranıyla bu ürünün, uluslararası trendlere paralel olarak etkili bir yatırım ve risk önleme aracı haline gelmesi bekleniyor.

Vietnam türev piyasası hem işlem ölçeği hem de katılımcı yatırımcı sayısı bakımından güçlü bir büyüme kaydetti.

Uluslararası deneyimlerden yerel ihtiyaçlara

Dünya genelinde birçok ülkede türev piyasalarının gelişimi, her zaman endekslere dayalı ürün çeşitlendirme süreciyle ilişkilidir. Az sayıda hisse senedi içeren endeks sepetlerine dayalı vadeli işlem sözleşmelerine ek olarak, birçok piyasa aynı zamanda temsiliyet gücünü artırmak için daha büyük endeks sepetlerine dayalı vadeli işlem sözleşmeleri de kullanmaktadır. Japonya, Topix Core 30 endeksiyle sınırlı kalmayıp Nikkei 225 endeksine de sahiptir; Tayvan (Çin), hem FTSE TWSE Taiwan 50 hem de TPEX 200 endekslerini elinde tutmaktadır; Fransa, CAC 40 endeksine ek olarak FTSEurofirst 100 endeksini de eklemiştir; Güney Kore ise KOSPI 200 endeksini geliştirmekle kalmayıp aynı zamanda KOSDAQ 150 ve KRX 300 endekslerine de genişlemektedir.

Uluslararası uygulamalar, çok sayıda hisse senedi içeren endekslere dayalı ek vadeli işlem sözleşmelerinin devreye alınmasının mevcut ürünlerden farklılık yarattığını, portföyün çeşitlendirilmesine yardımcı olduğunu ve aynı zamanda piyasanın yalnızca tek bir sözleşmeye odaklanması durumunun önüne geçtiğini göstermektedir. Bu aynı zamanda Vietnam'ın türev piyasasını mükemmelleştirme sürecinde başvurabileceği değerli bir deneyimdir.

Yaklaşık 8 yıllık faaliyetin ardından, Vietnam türev piyasası, özellikle VN30 endeks vadeli işlem sözleşmesi ürünüyle büyük ilerleme kaydetti. 2018-2024 döneminde ortalama büyüme oranı yıllık %20,57'ye ulaşırken, Covid-19 pandemisinin yoğun olarak etkilediği 2020 yılı, 2019'a kıyasla %78,5'e varan en yüksek büyüme oranını kaydetti.

Sadece 2024 yılında, VN30 endeks vadeli işlem sözleşmelerinin toplam işlem hacmi 52,76 milyon sözleşmeye, seans başına ortalama hacim 211.037 sözleşmeye (2023'e kıyasla %10,32 düşüş) ulaşacak, ancak ortalama işlem hacmi yine de %3,96 artarak 27.063 milyar VND'ye ulaşacak. Açık pozisyon hacmi (OI) de keskin bir şekilde artacak ve 2017 sonunda 8.077 sözleşmeden 2024 sonunda 45.332 sözleşmeye, yani 5,6 kat artacak. 2024 yılı ayrıca yeni rekorlar da kaydedecek: 16 Nisan'daki seans 420.128 sözleşmeye ulaşırken, 18 Kasım'daki OI 72.740 sözleşmeye ulaştı.

İşlem hacmi artmakla kalmadı, aynı zamanda türev piyasasındaki hesap sayısı da sürekli olarak arttı. Aralık 2024 sonu itibarıyla, tüm piyasada 1.865.961 hesap bulunuyordu; bu sayı, 2023 sonuna göre 1,25 kat daha fazlaydı. Bu sayede türev piyasası, önemli bir riskten korunma kanalı olarak rolünü giderek daha da pekiştirdi ve örneğin 2020 yılında piyasa pandemiden etkilenmiş ancak türev likiditesi önemli ölçüde artmıştı.

Ancak, şu anki en büyük sınırlama, türev piyasasındaki ürün sayısının hâlâ çok az olmasıdır. Devlet tahvili vadeli işlemleri gerçek anlamda likidite sağlayamamış ve yatırımcıların dikkati neredeyse tamamen tek bir ürüne, VN30 endeks vadeli işlem sözleşmesine odaklanmıştır. Bu durum, dengesizlik ve potansiyel riskler riski oluşturmakta ve yeni ürünlere acil ihtiyaç duyulduğunu vurgulamaktadır. Bu nedenle, VN100 gibi daha fazla sayıda bileşen hisse senedi içeren endeks vadeli işlem sözleşmelerinin uygulanması uluslararası trendlerle uyumlu olup, yerli yatırımcıların pratik ihtiyaçlarını karşılamaktadır.

Uluslararası Menkul Kıymetler Komisyonları Örgütü'nün (IOSCO) 2003 tarihli "Hisse Senedi Endeksleri ve Endeksler Üzerindeki Türev Ürünler" raporunda, türev ürünlerin tasarımı ve endekslerin dayanak varlık olarak seçilmesi için temel ilkeler ortaya koyması tesadüf değildir. Buna göre, endeks sepetinin, temsiliyetin sağlanması ve birkaç bireysel hisse senedinden kaynaklanan aşırı dalgalanmaların etkisini sınırlamak için yeterince büyük sayıda hisse senedi içermesi gerekir. Aynı zamanda, dağılımı artırmak ve piyasanın kapsamlı bir resmini yansıtmak için bileşen hisse senetlerinin birçok sektör ve endüstriye eşit olarak dağıtılması gerekir. Bir diğer zorunlu gereklilik ise likiditedir, çünkü yalnızca yüksek likiditeye sahip hisse senetleri sürekli işlem sağlayabilir ve arz-talep dengesizliği riskini en aza indirebilir. Ayrıca, IOSCO, birkaç büyük hisse senedinin tüm endekse hakim olmasını önlemek için her hisse senedi için bir sermaye limiti uygulanmasını da önermektedir.

Bu kriterler göz önüne alındığında, VN100 makul bir seçim olarak ortaya çıkmıştır. 2014 yılında faaliyete geçen bu endeks, halihazırda yüksek istikrar ve likiditeye sahip simüle edilmiş ETF fonlarını bünyesinde barındırmaktadır. Daha da önemlisi, VN100, Eylül 2025 ortası itibarıyla tüm HOSE piyasasının toplam kapitalizasyonunun %87,69'unu oluşturan geniş bir kapitalizasyon kapsamına sahiptir. VN30 ise bu oranı yalnızca %69,58'e denk gelmektedir. Ayrıca, VN100'deki en büyük 10 işletmenin kapitalizasyon oranı yalnızca %50,51'de kalmış olup, bu oran VN30'un (%63,66) önemli ölçüde altındadır. Bu durum, VN100 vadeli işlem sözleşmelerinin, önde gelen kapitalizasyonlu hisse senetleri grubunun aşırı dalgalanmalarından daha az etkilenmesine ve böylece genel piyasa gelişmelerinin daha dürüst ve istikrarlı bir şekilde yansıtılmasına yardımcı olmaktadır.

VN100 tanıdık tasarım, belirgin avantajlar

VN100 endeks vadeli işlem sözleşmesi modeli, yönetim kuruluşu tarafından onaylanan ve resmi olarak Borsalar ve Vietnam Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu (VSDC) bilgi sisteminde duyurulan VN30 endeks vadeli işlem sözleşmesinin temel çerçevesi esas alınarak tasarlanmıştır.

VN100 vadeli işlem sözleşmelerinin piyasaya sürülmesi, Vietnam türev piyasasının 2030 yılına kadar olan gelişim yol haritasıyla uyumludur.

Ürünün temel varlığı, tasarımı gereği VN100 endeksidir. Bu endeks, hem VN30 hem de VNMidcap endekslerini içeren VN Endeksi'nin VN Allshare Endeksi'nden (VNALL) oluşturulmuştur. VN30 sepeti belirlendikten sonra, VNAllshare'in kalan hisse senetleri, HOSE Endeksi 4.0 sürüm İnşaat ve Yönetim Davranış Kuralları hükümlerine uygun olarak, sermayeye göre azalan sıraya göre sıralanacak ve 70 hisselik VNMidcap sepetine seçilecektir.

Temel parametreler açısından, VN100 vadeli işlem sözleşmesinin büyüklüğü, 100.000 VND'nin VN100 endeks puanı ile çarpılmasıyla hesaplanır ve sözleşme çarpanı 100.000 VND'dir. Seans içindeki fiyat dalgalanma aralığı, referans fiyata göre ±%7 olarak belirlenir ve hacim limiti emir başına 500 sözleşmedir. Vade ayı, mevcut ayı, bir sonraki ayı ve sonraki iki çeyreğin son iki ayını içerecek şekilde esnek bir şekilde tasarlanmıştır. Nihai uzlaşma fiyatı, adilliği sağlamak ve fiyat manipülasyonu olasılığını önlemek için, vade tarihinin son 30 dakikasındaki endeks ortalamasına göre, en yüksek 3 değer ve en düşük 3 değer elendikten sonra belirlenir.

Sözleşmenin teknik düzenlemelerinin, katı olmasına rağmen, ürünün şeffaf ve sürdürülebilir bir şekilde işlemesi için gerekli temeli oluşturduğu görülebilir. VN30 vadeli işlem sözleşmesine kıyasla en büyük fark, dayanak varlıklardır; çünkü VN100, piyasanın daha kapsamlı bir görünümünü sunar. Bu endeks, yalnızca lider hisse senetlerini (bluechip) yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda iyi likiditeye sahip orta ölçekli şirketleri de kapsar ve böylece yalnızca büyük hisse senetlerinden oluşan bir gruba odaklanmak yerine, tüm piyasa düzeyinde riskleri önlemek için etkili bir araç haline gelir.

VN100 endeks vadeli işlem sözleşmelerinin piyasaya sürülmesi, Vietnam türev piyasasının başlangıç ​​aşamasını geride bıraktığı ve sürdürülebilir kalkınma için daha fazla ivmeye ihtiyaç duyduğu bir dönemde gerçekleşiyor. Bu, yatırımcıların pratik ihtiyaçlarını karşılayan ve stratejik yönelimle uyumlu bir hamle. Geniş kapitalizasyon kapsamı, en yüksek kapitalizasyonlu hisse senetlerinden kaynaklanan dalgalanmaları sınırlama yeteneği ve sıkı sözleşme tasarımıyla VN100'ün türev piyasasına yeni bir canlılık katan önemli bir ürün haline gelmesi bekleniyor.

VN100 vadeli işlem sözleşmesinin lansmanı yalnızca teknik bir dönüm noktası değil, aynı zamanda yönetim kuruluşunun ürün ekosistemini genişletme ve zenginleştirme konusundaki kararlılığını da gösteriyor. Yatırımcılar daha fazla araca sahip olacak, piyasa daha da derinleşecek, uluslararası standartlara yaklaşacak ve Vietnam borsasının sürdürülebilir kalkınma hedefi de önemli bir adım atacak.

MINH PHUONG

Kaynak: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html