Hodeco için sermaye artırımı büyük bir sorun olmaya devam ediyor

Sınırlı nakit, borç vadesi baskısı ve çok sayıda projeyi hayata geçirirken karşılaşılan büyük sermaye ihtiyaçları nedeniyle Ba Ria - Vung Tau Konut Geliştirme Anonim Şirketi (Hodeco, kod HDC) hisse senedi ve tahvil ihracını teşvik etmek zorunda kalıyor.

Yatırım ihtiyaçları yüksek olduğunda düşük nakit seviyelerini koruyun

2023 yılı sonu itibarıyla Hodeco'nun 17,5 milyar VND nakit fonu (toplam varlıkların %0,37'sini oluşturuyor), 1.704,7 milyar VND toplam borcu, öz sermayenin %89,4'üne eşitti (sektör ortalaması kaydedilen toplam borç/öz sermaye oranı %69'dur).

Hodeco, 2024 yılında yatırımını 2023 yılına kıyasla %645,7 artırarak 2.856 milyar VND'ye çıkarmayı planlıyor (aynı dönemde 383 milyar VND harcama). Şirket özellikle Hai Dang Konut Alanı (Işık Şehri); Ngoc Tuoc Tepesi Villa Alanı II; Okyanus Turist Alanı (Antares); 3/2. Cadde Batısı 2 No'lu Konut Alanı; Phu My Ekokenti; Phuoc Thang Kentsel Alanı gibi projelerin hayata geçirilmesine odaklanıyor.

Şirket, 2024 yılında nakit akışının kısıtlı olması nedeniyle dağıtımını artırmayı planlayarak, banka kredileri ve ihraçlar yoluyla sermaye seferberliği yoluyla 1.000 milyar VND tutarında kaynak sağlamayı planlamaktadır. Özellikle tahvil ihraç planı kapsamında, Şirket, 2024 yılında üretim ve iş faaliyetlerine hizmet etmek üzere azami 500 milyar VND tutarında bireysel tahvil ihraç etmeyi planlamaktadır.

Aslında Hodeco, kredi sağlamanın yanı sıra 2023 yılında mevcut hissedarlarına 20 milyon adet hisse ihraç etmeyi planlamıştı ancak henüz bunu hayata geçirmedi.

Hodeco, sermaye seferberliğindeki gecikmeyi açıklarken, belgelerin incelenmesi sürecinin zor ve uzun olduğunu, Şirketin 2024'ün birinci ve ikinci çeyreğinde sermaye artırımı amacıyla hisse senedi arzına devam etmeyi planladığını söyledi.

Şirketin ilk sermaye seferberliği planına göre, mevcut hissedarlara 20 milyon hisseyi hisse başına 15.000 VND fiyatla sunarak 300 milyar VND gelir elde etmeyi planladığı biliniyor. Seferber edilen tutarın tamamı banka kredilerinin ve faizlerinin ödenmesinde kullanılacak.

31 Aralık 2023 itibarıyla Hodeco'nun toplam borcu 1.704,7 milyar VND olup, bunun 1.009 milyar VND'si kısa vadeli borç, kalan 695,7 milyar VND'si ise uzun vadeli borçtur. Özellikle kısa vadeli borçlar arasında, 1 yıldan kısa vadeli 575,2 milyar VND borç bulunmaktadır. Aynı zamanda, 1 yıl içinde vadesi dolacak 336,2 milyar VND tutarında uzun vadeli borç bulunmaktadır.

Dolayısıyla, büyük borç vadesi baskısı, sınırlı nakit fonları ve beklenenden yavaş hisse senedi ihraçları karşısında Hodeco, borç geri ödemesini garanti altına almak için yakında yeni sermaye seferber etmeli ve toplam dağıtılan sermayenin 2.856 milyar VND'ye ulaşmasının beklendiği 2024 yılında iddialı bir yatırım planı uygulamalıdır.

Yılın başında iddialı planlar vardı ancak sonuçlar oldukça mütevazıydı

Hodeco, iddialı yatırım dağıtım planının yanı sıra, 2024 yılında güçlü bir iş büyümesi planlayarak da yatırımcıların dikkatini çekti. Özellikle Hodeco, 2023'teki uygulamaya kıyasla %146,7 artışla 1.657,6 milyar VND gelir planladı; vergi sonrası kâr beklentisi ise %222,4 artışla 424 milyar VND oldu.

Hodeco'nun son yıllarda sürekli olarak iddialı iş planları belirlediği, ancak elde edilen sonuçların oldukça mütevazı olduğu ve Şirket'in faaliyet sonuçlarını iyileştirmek için finansal işlemleri kullanmak zorunda kaldığı bilinmektedir.

Hodeco, 2022 yılında 1.558 milyar VND gelir elde ederek planın %81,44'ünü, vergi sonrası 420,6 milyar VND kâr elde ederek planın %97,85'ini tamamlamıştır. Özellikle, mali yılda Şirket, esas olarak Dai Duong Vung Tau Eğlence İnşaat Yatırım Anonim Şirketi'nin 5 milyon hissesinin satışı ve muhasebenin bir bağlı ortaklıktan bir iştirake devredilmesi sayesinde, 260 milyar VND tutarında mali gelir elde ederek toplam vergi öncesi kârın %48,1'ini oluşturmuştur.

Bağlı ortaklıkların sermaye satışı finansal işlemini ortadan kaldırıp, bağlı ortaklıkların muhasebeleştirilmesine geçildiğinde Hodeco'nun kârı hala planlanan hedefin çok uzağında kalmaktadır.

Benzer şekilde, 2023 yılında artık olağanüstü mali gelir kaydetmediğinde Hodeco, iş sonuçlarında hemen bir düşüş kaydetti ve gelir, aynı dönemde %48,7 düşüşle 665,58 milyar VND'ye, vergi sonrası kâr ise aynı dönemde %68,7 düşüşle 131,59 milyar VND'ye ulaştı.

Hodeco, 2023 yılında 1.770 milyar VND gelir elde etmeyi hedefleyen bir iş planı belirledi; bu, 2022 yılında uygulamaya konulan plana göre %13,6'lık bir artışa denk geliyor. Vergi sonrası beklenen kâr ise 488 milyar VND olarak gerçekleşti; bu, 2022 yılında uygulamaya konulan plana göre %17,6'lık bir artışa denk geliyor. Şirket, 2023 yılı sonunda yıllık planının yalnızca %27'sini tamamladı.

Aslında, iş sonuçlarındaki düşüşe rağmen, HDC'nin hisse senedi fiyatı, Şirket'in iddialı iş planını açıklamasıyla son zamanlarda toparlanma belirtileri gösterdi. Ancak, hisse başına 33.350 VND'lik mevcut fiyatla, HDC hissesi, 32,11 kat (sektör ortalaması 15,96 kat) ve 2,24 kat (sektör ortalaması 1,45 kat) F/K oranıyla sektörden çok daha yüksek bir değerlemeyle işlem görüyor.

Hodeco'nun 2024 mali yılının başında hisse senedi fiyatlarını desteklemek için sermaye seferberliği planını hızlandırma yönünde iddialı planları olduğu görülebilir, ancak hisse senedi fiyatı artık sektör ortalamasına göre ucuz olmadığından, yatırımcılar değerlemeden bağımsız olarak hisse senedi satın alırlarsa birçok risk alacaklardır.

[reklam_2]
Kaynak