Tarihsel açıdan önemli olan bu hedefi gerçekleştirmek için, sermaye piyasasının -hisse senedi piyasasının merkezinde yer aldığı- sağlam ve şeffaf bir şekilde işlediği dengeli bir finansal sistem kurmak ön koşuldur.
Bu bağlamda, menkul kıymet şirketlerinin sermayelerini önemli ölçüde artırmaya yönelik stratejileri eş zamanlı olarak uygulamaya koymaları, yalnızca işletmelerin kendileri için içsel bir çözüm değildir. Bu, Başbakanın yenilikçi düşüncesi ve kararlı yönlendirmesiyle yakından uyumlu, ekonominin uzun vadeli kaynaklarını harekete geçirmeyi amaçlayan önemli bir eylem haline gelmiştir.
İlerlemenizi hızlandırmak için yönetim yaklaşımınızı değiştirin.
On yıllardır Vietnam'ın ekonomik sistemi, büyük ölçüde ticari bankalardan alınan krediye bağımlı olarak faaliyet göstermektedir. Bu tarihsel yapının yetersizliği, "kısa vadeli fonları uzun vadeli projeleri finanse etmek için kullanma" paradoksunda yatmaktadır; yani bankacılık sisteminden mobilize edilen kısa vadeli sermayenin işletmeleri ve stratejik ulusal altyapı mega projelerini finanse etmek için kullanılması. Bu durum, ulusal finansal güvenlik ağına önemli vade ve likidite riskleri getirmekle kalmaz, aynı zamanda reel ekonomideki atılım potansiyelini de daraltır.
Bu makroekonomik darboğazı fark eden Partinin 14. Ulusal Kongresi Kararı, büyüme modelinin dönüştürülmesi ve finans piyasasının denge, modernizasyon ve sürdürülebilirlik yönünde yeniden yapılandırılması için izlenecek yolu açıkça ortaya koymuştur.
Bu stratejik ruhu somutlaştırmak için, Nisan ayı sonunda Maliye Bakanlığı ile yaptığı bir toplantıda Başbakan Le Minh Hung şu soruyu ortaya attı: 2026-2030 döneminde çift haneli büyüme elde etmek için, toplam sosyal yatırımın önceki döneme kıyasla yaklaşık 1,7-2 kat artması gerekiyor. Devlet bütçesinin sadece %20-22 ile sınırlı olduğu bir ortamda, hükümet başkanı bu sorunun çözümünü, bütçe dışı kaynakların "üç temel direği" olan mali piyasa, kurumlar ve teknolojiyi harekete geçirerek açıkça ortaya koydu.
Bu üç temel çözüm grubundan, piyasa kaynaklarının yeniden yapılandırılması en öncelikli konu olarak değerlendirilmektedir. Başbakan, yönetim anlayışının reformu, teknik engellerin kararlı bir şekilde kaldırılması ve böylece borsa ve sermaye piyasasının orta ve uzun vadeli sermaye mobilizasyonunun ana kanalları haline gelmesi; şeffaflığı artırmak ve yatırımcı güvenini güçlendirmek için özelleştirmenin teşvik edilmesi konusunda güçlü bir mesaj verdi. Bunun yanı sıra, bütçe disiplininin sıkılaştırılması, kamu yatırımlarının optimize edilmesi ve veri yönetiminde kapsamlı dijital dönüşümün teşvik edilmesi yoluyla mali kaynaklar, kurumlar ve teknoloji de ayrılmaz sütunlar olarak belirlenmiştir.
Bu tarihi gereklilik karşısında, 2026 yılında menkul kıymet şirketlerinin sermayelerini hızlandırarak artırmaları, artık teknik engellerle veya Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu'nun katı standartlarıyla başa çıkmak için pasif bir adım olmaktan çıkmıştır. Bu, aracı finans kuruluşlarının sağlam bir donanım ve yazılım altyapısı oluşturmak için proaktif bir stratejik hamlesidir: yeni bilgi teknolojisi sistemine (KRX ve yükseltmeleri) eş zamanlı entegrasyon, merkezi bir takas ve ödeme mekanizmasının kurulması ve Hükümetin 06. Projesi uyarınca hesap verilerinin "temizlenmesi"nin uygulanması. Üstün finansal kapasite, piyasanın yaklaşan makroekonomik yükseltmeye hazır olması için gerekli bir koşuldur.
Sermaye bulma yarışı: Ölçek, büyük oyun alanına girişin "pasaportu"dur.
Yirmi yılı aşkın bir süredir devam eden oluşum ve gelişim sürecinde, Vietnam borsası hem ölçek hem de aracı finans kuruluşlarının iç kapasitesi açısından güçlü bir dönüşüme tanık oldu. Bugüne kadar piyasada 70'in üzerinde menkul kıymet şirketi faaliyet gösteriyor ve dinamik ve sağlıklı bir rekabet ekosistemi oluşturuyor. Sektörün üst yapısı net bir şekilde tanımlanmış olup, 30'dan fazla büyük işletme hisselerini HOSE, HNX ve UPCoM borsalarında halka arz ediyor veya merkezi işlem için kayıt yaptırıyor. Listeleme borsasının katı standartlarına göre bilgi şeffaflığı, yalnızca güvenilirliği artırmakla kalmıyor, aynı zamanda hem yerli sermayeyi hem de yabancı dolaylı yatırımı (FII) kendine çekiyor.
Özellikle, son dönemde tüm sektörün finansal kapasitesi ve toplam varlıkları sürekli olarak yeni tarihi dönüm noktaları belirlemiştir. Sermaye artırma yarışı büyük ölçüde gelişmiş, birçok kuruluşun potansiyelini 10.000 milyar VND'nin üzerine çıkarmış, hatta bazı önde gelen işletmeler 15.000 ila 20.000 milyar VND'nin üzerine ulaşmıştır. Öz sermaye ve sermaye arz kapasitesi bazı küçük ve orta ölçekli ticari bankalara eşdeğer veya hatta onlardan üstün olan bu "süper kurumların" ortaya çıkışı, sermaye piyasasının yapısını tamamen değiştirmiştir. Artık sadece küçük ölçekli aracı kurum rolünü oynamayan menkul kıymet şirketleri, modern bir dijital ekosisteme sahip çok fonksiyonlu finansal kurumlar haline gelmiştir.
2026 yılının başından bugüne kadar piyasa, sermaye artırma yarışını uluslararası arenaya "pasaport" edinme stratejisine dönüştüren bir dizi önemli dönüm noktasına tanık oldu. Bu şirketler şunlardır:
SSI Securities: Mevcut hissedarlara yönelik bedelsiz hisse dağıtımı ve büyük ölçekli halka arz planını uygulayarak lider konumunu teyit etmeye devam ediyor. Bu kararlı adım, SSI'nin tüm sektörde sermaye büyüklüğü açısından lider şirket konumunu sağlamlaştırmasına, yabancı yatırımcılar için marj kredisi limitini aşmayı hedeflemesine ve milyarlarca ABD doları değerindeki halka arz işlemlerini üstlenebilecek yeterli kapasiteye sahip olmasına yardımcı oluyor.
Vietcap Securities (VCI): İç finansal gücünü sürekli artırarak, Vietcap, büyük ölçekli sınır ötesi birleşme ve devralma (M&A) projelerini öngörmeye odaklanırken, aynı zamanda Vietnam'a giren çokuluslu şirketler için finansal danışmanlık sektöründeki rekabetçi konumunu da güçlendirmektedir.
MB Securities (MBS): Sermaye artırımı planlarını aktif olarak sürdürmektedir. Trilyonlarca dong tutarındaki bu ek sermaye, şirketin temel teknoloji altyapısına yeniden yatırım yapması, Proje 06 direktifleri doğrultusunda veri temizleme ve biyometrik güvenlik kampanyalarını kapsamlı bir şekilde uygulaması için temel kaynak olacaktır.
Dijital finansın temellerini güçlendirmek ve yeni bir konum şekillendirmek.
İç kapasiteleri güçlendirme, faaliyetleri genişletme ve teknolojiyi benimseme eğilimi, hem büyük bankacılık kurumlarına bağlı şirketler hem de halka açık anonim şirketler arasında hızla yayılıyor.
Bunun açık bir örneği, devlet bankaları tarafından desteklenen bir menkul kıymetler kurumu olan Vietcombank Menkul Kıymetler Şirketi Limited'dir (VCBS). Bu şirket, Mayıs 2026'da 8.500 milyar VND'ye ulaşan ilk sermaye artırımını tamamladığını duyurdu.
Bu, Vietnam Dış Ticaret Bankası (Vietcombank) tarafından onaylanan ve VCBS'nin sermayesini 12.500 milyar VND'ye (2026'da ek 6.000 milyar VND ve 2027'de 4.000 milyar VND) çıkarmayı hedefleyen genel planın stratejik bir adımıdır.
Anonim şirketler arasında, finansal potansiyeldeki atılımların öncüsü An Binh Menkul Kıymetler Anonim Şirketi'dir (ABS). 2026 Yıllık Genel Kurul Toplantısı'nda sunulan rapora göre, ABS, işletme maliyetlerinin etkin kontrolü sayesinde 2025 yılında olağanüstü bir büyüme kaydederek, işletme gelirlerini 537 milyar VND'ye ve vergi öncesi karını 219,5 milyar VND'yi aşarak (2024 yılına kıyasla sırasıyla %42 ve %67 büyüme) önemli bir başarı elde etmiştir.
ABS, 2026 yılına girerken, 1.175 milyar VND gelir hedefi ve 600 milyar VND vergi öncesi kar hedefiyle stratejik hedeflerini gerçekleştirmek amacıyla, sermaye tabanını 3.000 milyar VND'den fazla genişletmeyi öngören kapsamlı bir planı onayladı.
Bu planın özü, 200 milyon hissenin özel yerleştirme yoluyla ve ESOP hisselerinin ihraç edilmesiyle birlikte sermayeyi 3.000 milyar VND'nin üzerine çıkarmak, aynı zamanda 1.000 milyar VND'ye kadar halka açık tahvil ihraç etmek ve öz sermaye alım satımı ve marj kredisi faaliyetlerini desteklemek için HOSE borsasına kote olma yol haritasını uygulamaktır.
SSI, Vietcap, MBS gibi önde gelen kurumların proaktif ve koordineli hazırlıkları ile VCBS ve ABS'nin attığı kararlı adımlar, sadece bireysel birimlerin büyümesiyle ilgili değil. Bunlar, tüm menkul kıymetler sektörünün sürdürülebilir, şeffaf ve disiplinli gelişim anlayışını yansıtan ve gelecekteki iyileştirmeler için sağlam bir temel oluşturan temsili örneklerdir.
"Aracı kurumlar caddesinden" modern yatırım bankacılığı modeline
Yeni dönemde ulusal ekonominin artan ölçeği, işletmelerin uzun vadeli sermaye ihtiyaçlarının katlanarak karşılanmasını gerektirmektedir. Artan sermaye ölçeği, menkul kıymet şirketlerinin küçük komisyon ücretlerine bağlı geleneksel faaliyetlerin sınırlamalarının ötesine geçmesine ve uluslararası standartlara uygun olarak gerçek bir "Yatırım Bankacılığı" (IB) modeline kapsamlı bir şekilde geçiş yapmasına yardımcı olmaktadır.
Ulusal Mali ve Parasal Politika Danışma Konseyi üyesi Dr. Le Xuan Nghia'ya göre, mevcut büyük sermaye akışı, üç temel yetkinlik alanında kapsamlı bir atılımı tetikleyen ve yaratan yeni bir can simidine benzetilebilir.
Her şeyden önce, bu sermaye akışı, işletmelerin ihraç kapasitesini ve finansal yapısını güçlendirmenin anahtarıdır. Binlerce, hatta on binlerce milyar dongluk bir sermaye tabanıyla, menkul kıymet şirketleri artık ulaşım altyapısından yenilenebilir enerjiye ve en son teknolojiye sahip yarı iletken endüstrilerine kadar ulusal mega projeler için büyük ölçekli tahvil ve hisse senedi ihraçlarını proaktif olarak düzenleme ve ihraç etme gücüne ve kaynaklarına sahiptir.
Aynı zamanda bu durum, marj kredilerini optimize etmek için stratejik bir kaldıraç görevi de görüyor. Öz sermayedeki güçlü artış, yasal ve güvenli bir şekilde kredi marjlarını genişletirken, sağlam bir likidite temeli oluşturdu. Bunun kaçınılmaz sonucu, piyasa bir patlama evresine girerken hem yerli hem de yabancı yatırımcılardan beklenen işlem talebindeki artışı karşılamaya mükemmel bir şekilde hazır olmamızdır.
Dahası, bu bol finansal kaynak aynı zamanda yeşil finansal ürünler (ESG) yaratma ve teşvik etme misyonunu da taşımaktadır. Bu, Partinin 14. Ulusal Kongre belgelerinde güçlü bir şekilde teyit edilen döngüsel ekonomi ve kapsamlı yeşil dönüşüm stratejisine olan bağlılığa doğrudan hizmet eden çığır açıcı bir adım olarak değerlendirilebilir. Bu sayede, sosyal sermaye geleceğe yönelik sürdürülebilir finansal araçlara yönlendirilecek ve entegre edilecektir.
Teknoloji aracılığıyla risk yönetimi, uluslararası standartlara uygun güvenliğin sağlanması.
Kritik bir soru ortaya çıkıyor: Hızlı bir sermaye artırımı dalgasının ardından, menkul kıymet şirketleri makroekonomik sermaye akışlarını korumak için riski nasıl yönetecekler?
Yeni hükümetin eylemleri yönü açıkça ortaya koymuştur: Ölçek büyümesi, kalite sürdürülebilirliğiyle birlikte ilerlemelidir; güvenlik hız uğruna feda edilmemelidir. Bu zorluğa yanıt olarak, menkul kıymet şirketleri dijital teknolojiye dayalı proaktif risk yönetimi stratejileri benimsemekte ve finans sektöründe Basel III gibi uluslararası standartlara yaklaşarak, asgari gerekli seviyelerin çok üzerinde sermaye yeterlilik oranlarını korumaktadır.
Teknik altyapısında önemli bir yeniden yapılanma sürecinden geçen bir şirketin bakış açısıyla, An Binh Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (ABS) Genel Müdürü Sayın Nguyen Quang Dat şunları analiz etti:
Bir finans kurumu için iş genişlemesi her zaman sürdürülebilirlik ve titiz risk yönetimiyle birlikte ilerlemelidir. Üç katından fazla artan sermaye akışını güvenli bir şekilde yönetmek için ABS, hem teknolojiyi hem de insan kaynaklarını kapsayan kapsamlı bir yönetim stratejisi uygulamaktadır. Sorunsuz ve güvenli işlemler sağlamak ve daha verimli yatırım yönetimini desteklemek için hizmetlerimizi güçlendiriyor ve temel teknoloji sistemlerimizi geliştiriyoruz. ABS Invest uygulama platformu, akıllı yatırım ekosistemimizin "kalbi" olarak kabul edilir ve optimum portföy yönetimi ve risk kontrolü sağlar.
Aynı zamanda, organizasyon yapısı standartlaştırılmış ve yetenekli çalışanları elde tutmak ve personelin içsel güçlü yönlerinden yararlanmak için bir ESOP programı aracılığıyla kilit personelin yetenekleri geliştirilmiştir. Kaynakları optimize etmek için özel bir özel işlem departmanı kurulmasının yanı sıra, ABS'nin temel riskten korunma avantajlarından biri de ABBANK ve ABF Fon Yönetimi ile kapsamlı iş birliği platformunun etkin kullanımıdır. Bu iş birliği, nakit akışını kontrol etmeye ve çok yönlü değerlendirmeler yapmaya yardımcı olan senkronize bir finansal çözüm zinciri oluşturarak, her genişleme adımının verimli ve sürdürülebilir bir gelişmeye yönelik olmasını sağlar.
Önümüzdeki 3-5 yıl için makroekonomik görünüme ilişkin beklentiler.
Önümüzdeki 3 ila 5 yıl içinde, menkul kıymet şirketlerinin finansal kapasitesinin hükümetin istikrarlı makroekonomik yönüyle uyumlu hale gelmesiyle, Vietnam sermaye piyasasının önemli bir gelişme dönemine girme fırsatı doğduğu görülmektedir.
Aracı kurumların güçlü finansal kapasitesi, MSCI ve FTSE gibi saygın uluslararası derecelendirme kuruluşlarının Vietnam'ı "Gelişmekte Olan Piyasalar" kategorisine yükseltmesi için bir ön koşuldur. Bu yükseltme engeli aşıldığında, dünyanın dört bir yanındaki büyük yatırım fonlarından yabancı sermaye otomatik olarak Vietnam'a akacak ve bunun yıllık milyarlarca ABD dolarına ulaşması beklenmektedir.
Piyasa yapısı temel bir niteliksel değişime uğrayacak: Kurumsal yatırımcıların, açık uçlu fonların ve gönüllü emeklilik fonlarının oranı önemli ölçüde artacak ve piyasada öncü ve düzenleyici bir rol oynayarak, önceki dönemde ağırlıklı olarak küçük bireysel yatırımcılara dayanan sürü psikolojisi ve düzensiz dalgalanmaların yerini alacak. Menkul kıymet şirketlerinin sermaye büyüklüğü ile yatırımcıların olgunluğu arasındaki sinerji, küresel makroekonomik şoklara karşı derinlik ve direnç gösteren bir sermaye piyasası yaratacaktır.
Sermaye piyasasının büyümesi, bankacılık sistemiyle mükemmel bir "iletişim aracı" mekanizması oluşturacaktır. Banka kredisi, ekonomiye kısa vadeli ve işletme sermayesi sağlama konusundaki temel uzmanlık alanına geri dönecek; bu arada, uzun vadeli sermaye, yatırım ve işletmelerin ve ülkenin kalkınması için gerekli başlangıç sermayesi ihtiyacının tamamı sermaye piyasası aracılığıyla paylaşılacak ve kapsamlı bir şekilde karşılanacaktır.
Partinin 14. Ulusal Kongresi Kararı ve Hükümetin yakın, kararlı ve ileri görüşlü yönlendirmesi ışığında, aracı finans kuruluşlarının modernizasyonu ve iyileştirilmesi tarihi bir ivme yaratmaktadır. Uzun vadeli sermayenin serbest bırakılması, yeni büyüme fırsatlarının açılması ve Vietnam ekonomisinin istikrarlı bir şekilde ulusal ilerleme çağına yönlendirilmesinin anahtarıdır.
Kaynak: https://nhandan.vn/khoi-thong-mach-mau-von-dai-han-cho-nen-kinh-te-post964835.html
![[Fotoğraf] Parti Merkez Komitesi Daimi Üyesi Tran Cam Tu, Merkez Denetleme Komitesi ile birlikte çalışıyor.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/28/1779969579668_ndo_br_bnd-2495-jpg.webp)
![[Video] Hanoi'de şiddetli yağmur, birçok sokak kısmen sular altında kaldı.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/402x226/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/28/1779982477251_2-3360-png.webp)
Yorum (0)