"Yumuşak bir iniş" olacak mı?

Bristol Üniversitesi'nde (İngiltere) öğretim görevlisi olan Ho Quoc Tuan'a göre, abartmadan ama yeterince emin bir şekilde, ekonomi ve finans piyasaları "zorlukları" istikrarlı bir şekilde atlatacak ve "yumuşak bir iniş" umulmaktadır.

Durumu olduğundan daha iyi göstermeden söylemek gerekirse, ekonominin olumsuzlukları istikrarlı bir şekilde atlatacağına ve "yumuşak bir iniş" umudu doğuracağına inanmak için nedenler var. (Kaynak: Vietstock)

2023: Yıla zorlu bir başlangıç, keyifli bir son.

2023, ABD doları faiz oranlarının %5'i aşması, ABD bankalarında yaşanan temerrütler ve Çin emlak piyasasının üçüncü yılına giren ve toparlanma belirtisi göstermeyen durgunluğu gibi önemli engellere rağmen, büyük bir krizin yaşanmaması bakımından küresel ekonomi için nispeten şanslı bir yıl olarak değerlendirilebilir.

Yılın ikinci yarısında İsrail ve Kızıldeniz'deki karmaşık jeopolitik gelişmeler henüz büyük bir şok yaratmadı. Petrol fiyatları varil başına 80 doların altına düştü ve Batı ekonomilerindeki %8-11 seviyesindeki enflasyon %3-5 aralığına geriledi.

Bunlar, 2023'ün ortalarında bile insanların pek emin olmadığı başarılar. Başka bir deyişle, 2023'ün son günlerinde ekonomiye ilişkin görünüm, yılın başı ve ortasına göre çok daha iyimserdi. 23 Mayıs'ta Finlandiya'ya uçuşumu beklerken Heathrow Havalimanı'nda "Uzmanlar ABD ekonomisinin resesyona girmek üzere olduğundan emin" başlıklı bir makale okudum. Yıl sonuna kadar resesyon yaşamadık. Ve Çin ekonomisinin 2023'te %4'e ulaşamayacağı tahmini de yanlış çıktı. Bunlar yıl sonuna doğru olumlu işaretler.

Ancak, makroekonomi açısından 2024'ün 2023'e göre daha zorlu bir yıl olacağına dair işaretler de var. Avrupa imalat ve hizmet sektörleri Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) göstergeleri, genişleme yerine daralma görünümünü göstermeye devam ediyor. Çin ekonomisi hala %5'lik büyüme hedefini korumakta zorlanıyor. Birçok fabrikada kazançlar düşüyor ve ekonomideki yeni, yüksek kaliteli, yüksek ücretli iş sayısı azalıyor. Gayrimenkul piyasası, en son sosyal konut sektörüne kredi enjekte etme programı da dahil olmak üzere, uygulanan çok sayıda destek planına rağmen, toparlanma belirtisi göstermiyor.

Başka bir deyişle, 2023 yılının başlarına kıyasla, ekonomistler kısa vadeli görünüm konusunda çok daha iyimserler. Bloomberg , Macrobond ve Steno Research'ten toplanan veriler, "yumuşak iniş"ten bahseden makalelerin "resesyon"dan bahseden makalelerden çok daha yaygın olduğunu gösteriyor.

2024 Meydan Okuması

Eğer işler 2023 sonundan bu yana olduğu gibi gelişmeye devam ederse, 2024'ün çok da kötü geçmeyeceğini bekleyebiliriz. Analist Ed Yardeni'nin de belirttiği gibi, 2024'te ekonomi "dayanıklı" olacak.

Şüphesiz ki, 2024 yılında ABD ve Avrupa'dan Çin ve Hindistan'a kadar çoğu büyük ekonomide genel ekonomik büyümenin yavaşlaması bekleniyor. Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) tahminlerine göre, küresel ekonomi 2024 yılında daha kutuplaşmış hale gelecek ve genel eğilim 2023'e kıyasla biraz aşağı yönlü kalacak.

Ancak bu zaten iyi bir senaryoydu ve yumuşak bir iniş senaryosuydu: büyüme sadece biraz yavaşladı, ekonomik bir durgunluğa veya finansal piyasa çöküşüne neden olmadı ve bu hafif yavaşlama enflasyonu kontrol altına almaya yardımcı oldu, enflasyonun hala merkez bankasının uzun vadeli hedefinin üzerinde olduğu yerlerde, örneğin ABD'de, enflasyon oranlarını düşürdü. Analitik kuruluşlardan gelen raporları okursanız, ekonomik gerilemenin esas olarak yılın ilk aylarında yoğunlaşacağı ve toparlanmanın yılın ortasında gerçekleşeceği görülüyor.

Ancak bu tahminler, küresel jeopolitik durumun daha karmaşık hale gelmeyeceği varsayımına dayanmaktadır. Bu, ters gidebilecek ilk şey olabilir. 2024, ( Economist'in tabiriyle) "tarihin en büyük seçim yılı"dır ve ABD, Rusya, Hindistan, Avrupa Parlamentosu ve muhtemelen İngiltere ve Japonya gibi küresel ekonomide kritik rol oynayan birçok ülke seçim yapacaktır (seçimler 2025'te yapılacak, ancak 2024'te daha erken de yapılabilir).

Bu arada, İsrail ve Kızıldeniz'deki endişe verici gelişmeler, Gazze Şeridi'ndeki çatışmanın Ortadoğu'da bölgesel bir savaşa dönüşme riskini artırıyor.

Bu gelişmeler iki önemli etki yaratmaya yetiyor. Birincisi, işletmeler politika gelişmelerini ve yeni lider adaylarının görüşlerini gözlemlemek için yılın en az ilk yarısı için büyük yatırımlarını erteleyecekler; ikincisi, Gazze'deki tırmanan çatışma, küresel tedarik zincirinde yeni aksama riskleri yaratacak.

Bunu, ABD'nin Çin'in yükselişini kontrol altına almak için çeşitli şekillerde uyguladığı dostane yeniden üretim politikaları ve risk azaltma stratejilerinin yol açtığı tedarik zincirlerinin parçalanmasıyla birleştirirsek, 2023'ün son aylarında yaşadığımız barışın 2024'te her an bozulabileceği açıktır.

Ayrıca, politika gecikmeleri nedeniyle yüksek faiz oranları 2023 yılında Batı ekonomilerini batırmadı. %1 veya daha düşük faiz oranlarıyla verilen birçok kredi 2024 yılının ortalarına kadar vadesini doldurmayacak ve bazı ülkelerin ekonomileri yüksek faiz oranlarının etkisini ancak bu krediler vadesini doldurduğunda gerçekten hissedecek.

ABD doları faiz oranlarının ve bazı Avrupa ekonomilerindeki faiz oranlarının 2024 yılında zirve yapıp düşürülmesi beklenmesine rağmen, öngörülen indirimler oldukça mütevazı ve %1'i geçmiyor. Bu, birçok kredinin vadesinin en az 2,5 ila 3 kat daha yüksek yeni borçlanma maliyetleriyle dolacağı anlamına geliyor. Artan temerrütler kaçınılmaz bir sonuçtur ve bazı yıl sonu rakamlarında zaten görülmektedir.

Ticari gayrimenkul piyasası, özellikle ofis segmenti, sessizce çöküyor, ancak 2007-2009 krizi ölçeğinde değil. Bununla birlikte, Batı'da aniden mini bir gayrimenkul krizine dönüşmeyeceğinin de garantisi yok.

Doğu'da, Çin özellikle gayrimenkul sektöründe yaşadığı zorluklarda dip noktasına ulaşmış olabilir. Analistler, yeni projelerin satışındaki zorlukların 2024 yılında kademeli olarak hafifleyeceğine inanıyor, ancak hükümetin sosyal konut projelerini tamamlamak ve birinci sınıf şehirlerde konut arzını artırmak için doğrudan fon sağlaması nedeniyle büyük şehirlerdeki konut fiyatlarının daha da düşmesi gerekebilir. Bununla birlikte, genel zorluklar devam ediyor ve bu nedenle Çin halkı kemerlerini sıkmaya ve harcamalarını ertelemeye devam edecek. Bu durum, 2024 yılının ilk birkaç ayında bu kalabalık ülkede önemli bir atılımın görülmemesine yol açabilir.

Tüm bu riskler göz önüne alındığında, 2024 belirsizlik yılı olmaya devam ediyor ve 2023 yılının sonu ve 2024 yılının başında ABD'deki borsa yükselişleri, zorluklar ve riskler daha belirgin hale geldikçe ilk çeyreğin sonuna doğru tersine dönebilir. Bu nedenle, birçok yatırımcı, Wells Fargo'nun tahminine göre 2024 yılında ons başına 2.200 dolara kadar yükselebilecek olan bu değerli metalin fiyatındaki artış nedeniyle portföylerini altına çeşitlendirdi.

Ancak, altının ons başına 2.200 dolar olarak tahmin edilmesi (mevcut fiyattan sadece %7-8 daha yüksek), insanların 2024 ekonomisi ve ilgili riskler konusunda aşırı karamsar olmadığını da gösteriyor. Piyasalardaki genel kanı, ekonominin "çok iyi değil, ama çok kötü de değil" olduğu yönünde ve hisse senedi piyasalarının yükseleceği beklentisi baskınlığını koruyor.

Ekonominin ve piyasaların 2024 yılında "dayanıklı" olacağını söylemek makul. Aşırı iyimser olmadan, ekonominin ve finans piyasalarının olumsuzlukları istikrarlı bir şekilde atlatacağına ve umarım "yumuşak bir iniş"e yol açacağına dair yeterli güven var.

(Yatırım Gazetesi'ne göre)

Kaynak: https://baoquocte.vn/kinh-te-viet-nam-nam-2024-lieu-co-ha-canh-mem-255971.html