Faiz oranları sabit kalacak, krediler %18-20 artacak

Sayın Dinh Duc Quang, Döviz Ticareti Bölümü Direktörü (UOB Bank Vietnam)

Fed faiz oranlarını değiştirmeme kararı aldı. Yılın geri kalanında USD'nin "sağlığı" hakkında ne düşünüyorsunuz?

Fed, 30 Temmuz 2025 tarihli toplantısında, federal fonlama faiz oranını %4,25-%4,5 hedef aralığında tutma kararı aldı.

Toplantının ardından Fed Başkanı, bu kararı daha detaylı açıklamak için bir basın toplantısı düzenledi ve ABD ekonomisinin tarifelerin etkisine rağmen istikrarlı bir şekilde büyümeye devam ettiğini (2025'in ikinci çeyreğinde %3 artış), işsizlik oranının düşük seyrettiğini ve enflasyonun %2 hedefini biraz aştığını belirtti. Fed, faiz politikasının hâlâ doğru yolda olduğuna inanıyor ve 2025'in son aylarında faiz oranlarıyla ilgili kararı değerlendirmek için daha fazla veriye ihtiyaç duyuyor. Fed Başkanı, Eylül 2025 toplantısında faiz oranı yönetiminin yönü konusunda henüz kesin bir tahminde bulunmadı.

Bu son gelişmeyle birlikte, USD diğer güçlü para birimlerine kıyasla oldukça güçlü bir şekilde değer kazandı ve USD Endeksi, son 3 ayın en yüksek seviyesi olan 100'e geri döndü. Piyasa ayrıca, Fed'in Eylül ayında faiz oranlarını düşürmeye karar verme olasılığının %50'den az olduğu hesaplamasıyla, başlıca döviz çiftlerinin döviz kurları, faiz oranları, altın gibi fiyatlar üzerinden işlem görmeye başladı.

Dolayısıyla, 2025 yılının kalan aylarında USD faiz oranlarının ortalama %4'ün üzerinde seyrederek yüksek seviyesini koruması muhtemel olmakla birlikte, Fed'in yılın son aylarında 2-3 faiz indirimi yapacağı ve toplamda yaklaşık %0,5-0,75 civarında bir indirim gerçekleştireceği görüşümüzü koruyoruz.

Sizce USD faiz oranlarındaki yavaş düşüş VND kurları ve faiz oranları üzerinde baskı yaratır mı?

Fed'in yavaş faiz indirimi, VND faiz oranlarının üretim ve iş faaliyetlerini desteklemek ve büyümeyi teşvik etmek amacıyla düşürüleceği beklentileri üzerinde baskı oluşturmaya devam eden faktörlerden biridir. Yüksek USD faiz oranları da ABD'de ve dünya genelinde bu para biriminin tutulmasını teşvik etmeye devam edecek ve bu da istikrarlı VND/USD döviz kurunu sağlamak ve döviz rezervlerini artırmak için para politikalarının uygulanmasında zorluklara yol açmaya devam edecektir.

UOB Bank araştırma ekibine göre, Vietnam Devlet Bankası (SBV), VND politika faiz oranlarını kısa vadede geçici olarak ayarlamayacak, ancak yurt içi makroekonomik gelişmeleri, ABD doları faiz oranı eğilimlerini ve yeni ABD tarife politikasının etkilerini izlemeye devam edecek ve VND faiz oranlarına ilişkin kararlarını bu doğrultuda alacak. Eylül ayındaki Fed toplantısında ABD doları faiz oranları düşürülürse ve 2025'in dördüncü çeyreği ile 2026'nın ilk çeyreğinde daha belirgin bir düşüş eğilimi görülürse, SBV'nin VND faiz oranını yaklaşık %0,5 oranında düşüreceğine inanıyoruz.

UOB Bank araştırma ekibi, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde VND/USD döviz kurunun 26.400 - 26.500 VND/USD aralığında yüksek seviyede işlem görmeye devam edeceğini ve 2025 yılı sonu ile 2026 yılı başında hafif bir düşüşle 26.000 VND/USD civarına gerileyeceğini öngörüyor.

Sayın Bakanım, bundan sonra yıl sonuna kadar kredi talebini canlandırmak için kredi faiz oranlarında daha fazla indirim yapılacak mı?

Yukarıdaki analizle, ticari bankaların yılın son aylarında mevduat faiz oranlarını ve VND kredi faiz oranlarını keskin bir şekilde düşürme olasılığının çok yüksek olmadığını görüyoruz. Ağustos 2025'teki VND mevduat faiz oranları, vadeye bağlı olarak 2024'ün aynı dönemine göre yaklaşık %0,2-0,4 daha düşük olup, bu durum USD faiz oranları ve son aylardaki VND/USD döviz kurundaki dalgalanmalarla genel korelasyona uygundur. Bu faiz oranıyla, piyasa yılın ilk 6 ayında yüksek bir kredi büyümesi (yaklaşık %10) kaydetti ve 2025 yılının tamamında bu büyüme %18-20'ye ulaşabilir. Bu, ekonomik büyüme için güçlü bir destekleyici faktördür.

En iyimser senaryoda, yıl sonuna doğru USD faiz oranlarının düşmesi, tarife etkisinin küçük olması ve yükselen borsanın yabancı sermaye akımlarını güçlü bir şekilde çekmesi durumunda, VND faiz oranlarının daha sert bir şekilde düşmesi ve bunun 2026'daki ekonomik büyüme planını olumlu etkilemesi beklenebilir.

Source: https://baodautu.vn/mat-bang-lai-suat-giu-on-dinh-tin-dung-se-tang-18---20-d347558.html