Faiz oranlarının istikrarlı kalmasıyla birlikte, kredi büyümesinin %18-20'ye ulaşması bekleniyor.

UOB Vietnam Bankası Döviz İşlemleri Direktörü Sayın Dinh Duc Quang'a göre, ABD Merkez Bankası (Fed) faiz oranlarını değiştirmemiş olsa da, döviz kuru baskısı devam etmektedir. Bununla birlikte, girdi faiz oranlarını düşürerek kredi faiz oranlarını azaltma, kredi talebini canlandırma ve büyümeyi destekleme politikasıyla, faiz oranlarının artması olası görünmemektedir.

Sayın Dinh Duc Quang, Döviz İşlemleri Direktörü (UOB Vietnam Bankası)

ABD Merkez Bankası (Fed) faiz oranlarını değiştirmeme kararı aldı. Yılın geri kalanında ABD dolarının "sağlığı" hakkındaki değerlendirmeniz nedir?

ABD Merkez Bankası (Fed), 30 Temmuz 2025'teki toplantısında, federal fon oranını %4,25-4,5 hedef aralığı içinde sabit tutma kararı aldı.

Toplantının ardından Fed Başkanı, kararı daha da netleştirmek için bir basın toplantısı düzenledi ve ABD ekonomisinin gümrük vergilerinin etkisine rağmen istikrarlı bir şekilde büyümeye devam ettiğini (2025'in ikinci çeyreğinde %3 büyüme), işsizliğin düşük kaldığını ve enflasyonun %2 hedefinin biraz üzerinde olduğunu belirtti. Fed, faiz politikasının hala doğru yolda olduğuna inanıyor ve 2025'in son aylarında faiz oranı kararı için daha fazla veriye ihtiyaç duyuyor. Fed Başkanı, Eylül 2025 toplantısında faiz yönetiminin yönüne ilişkin kesin bir tahmin vermedi.

Bu son gelişmelerle birlikte, ABD doları diğer önemli para birimleri karşısında önemli ölçüde değer kazandı ve ABD Doları Endeksi son üç ayın en yüksek seviyesi olan 100'e geri döndü. Piyasa ayrıca, Fed'in Eylül ayında faiz oranlarını düşürme olasılığının %50'nin altında olduğunu gösteren hesaplamalara dayalı seviyelerde önemli döviz çiftleri, faiz oranları, altın vb. işlemlere başladı.

Bu nedenle, ABD doları cinsinden faiz oranlarının 2025 yılının geri kalanında ortalama %4'ün üzerinde seyrederek yüksek kalmaya devam etmesi oldukça muhtemeldir; ancak Fed'in yılın son aylarında 2-3 faiz indirimi yapacağı ve toplamda yaklaşık %0,5-0,75'lik bir indirim gerçekleştireceği görüşümüzü koruyoruz.

Ona göre, ABD doları faiz oranlarındaki yavaş düşüş, Vietnam dongu döviz kuru ve faiz oranları üzerinde baskı yaratacak mı?

Fed'in faiz indirimlerindeki yavaş temposu da, üretim ve ticari faaliyetleri desteklemek ve büyümeyi artırmak için VND faiz oranlarının düşürüleceği beklentileri üzerinde baskı oluşturmaya devam eden faktörlerden biridir. Yüksek USD faiz oranları ayrıca ABD'de ve dünyanın dört bir yanında bu para biriminin tutulmasını artırmaya devam edecek ve böylece VND/USD döviz kurunun istikrarını sağlayan ve döviz rezervlerini genişleten para politikalarının uygulanmasını zorlaştırmaya devam edecektir.

UOB Bank araştırma ekibine göre, Vietnam Merkez Bankası (SBV) kısa vadede VND politika faiz oranlarında geçici olarak ayarlama yapmaktan kaçınacak. Bunun yerine, VND faiz oranları konusunda karar vermeden önce yerel makroekonomik gelişmeleri, USD faiz oranı trendlerini ve yeni ABD gümrük tarifesi politikalarının etkilerini izlemeye devam edecek. Eğer Fed'in Eylül toplantısında USD faiz oranları düşürülürse ve 2025'in 4. çeyreğinde ve 2026'nın 1. çeyreğinde daha belirgin bir düşüş trendi gösterirse, SBV'nin VND faiz oranlarını yaklaşık %0,5 oranında aşağı yönlü ayarlayacağına inanıyoruz.

UOB Bank'ın araştırma ekibi, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde VND/USD döviz kurunun 26.400 - 26.500 VND/USD seviyelerinde yüksek seyretmeye devam edeceğini ve 2025 yılının sonuna veya 2026 yılının başına doğru hafifçe düşerek 26.000 VND/USD civarına gerileyeceğini öngörüyor.

Sayın Beyefendi, kredi talebini canlandırmak amacıyla yıl sonuna kadar kredi faiz oranları daha da düşürülecek mi?

Yukarıdaki analize dayanarak, ticari bankaların yılın geri kalan aylarında VND mevduat ve kredi faiz oranlarını önemli ölçüde düşürme olasılığının düşük olduğuna inanıyoruz. Ağustos 2025'te VND mevduat faiz oranlarının, vadeye bağlı olarak, 2024 yılının aynı dönemine göre yaklaşık %0,2-0,4 daha düşük olması bekleniyor; bu da son aylardaki USD faiz oranları ile VND/USD döviz kuru dalgalanmaları arasındaki genel korelasyonla tutarlıdır. Bu faiz oranı seviyesinde, piyasa yılın ilk altı ayında yüksek kredi büyümesi (yaklaşık %10) kaydetti ve 2025 yılının tamamı için potansiyel olarak %18-20'ye ulaşabilir. Bu, ekonomik büyüme için güçlü bir destekleyici faktördür.

En iyimser senaryoda, yıl sonuna kadar ABD doları faiz oranlarının düşmesi, gümrük vergilerinin etkisinin minimum düzeyde kalması ve yükselen borsa piyasasının güçlü yabancı sermaye girişlerini çekmesiyle, VND faiz oranlarında daha keskin bir düşüş beklenebilir ve bu da 2026 ekonomik büyüme planlarını olumlu yönde etkileyebilir.

Kaynak: https://baodautu.vn/mat-bang-lai-suat-giu-on-dinh-tin-dung-se-tang-18---20-d347558.html