Piyasa yükseltmesi:

FTSE Russell'ın Vietnam borsasını yükseltme planına devam etmesi haberi şaşırtıcı değil, ancak kısa vadede önemli bir psikolojik destek yarattı. Uzun vadede, yükseltilmiş bir piyasa Vietnam için uluslararası sermayeyi çekme fırsatı olacaktır.

Yuanta Securities Vietnam'da Perakende Müşteri Analizi Direktörü olan Nguyen The Minh, konuyu ele alırken bu noktayı özellikle vurguladı.

- Bu sabah FTSE Russell, Vietnam borsasının notunu yükseltme planını yineledi. Bu konuda ne düşünüyorsunuz?

- Esasen, bu yükseltme duyurusu yatırımcılar için sürpriz olmadı, çünkü piyasa zaten Vietnam'ın onay alacağını ve yükseltmenin Eylül ayı civarında yürürlüğe gireceğini bir ölçüde tahmin ediyordu. Ancak, piyasanın tam olarak yansıtmadığı bazı faktörler olabilir.

Biraz daha detaylandırabilir misiniz?

Nguyen The Minh, Yuanta Securities Vietnam'da Perakende Müşteri Analizi Direktörü.

- Her şeyden önce, psikolojik açıdan bakıldığında, bu bilgi özellikle jeopolitik gerilimler nedeniyle son iki haftada yaşanan likiditedeki keskin düşüş göz önüne alındığında, yatırımcı beklentilerini önemli ölçüde iyileştiriyor. Dış risklerin azalma belirtileri göstermesi ve not yükseltmesinin resmi olarak onaylanmasıyla birlikte, piyasa önemli bir destek alacak ve bu da daha az temkinli bir havaya yol açacaktır.

Geleceğe yönelik bir bakış açısıyla, bu yükseliş olumlu koşulların bir araya gelmesi olabilir. Özellikle MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi gibi endeks sepetlerinde, Orta Doğu'daki birçok piyasa jeopolitik riskler nedeniyle piyasa değerlerinin keskin bir şekilde düşmesiyle önemli baskı altında. Bu trend devam ederse, bu piyasaların endeks sepetindeki ağırlığı azalacaktır.

Tahsis ilkesine göre, bir pazarın ağırlığı azaldığında, sermaye akışları diğer pazarlara yeniden tahsis edilir. Bu bağlamda, istikrarlı bir temele sahip, yeni geliştirilmiş bir pazar olan Vietnam, alternatif bir destinasyon haline gelerek uluslararası yatırım portföylerindeki ağırlığını artırabilir.

Bu, özellikle ETF'lerden gelen sermaye girişlerinin ölçeğinin ilk beklentileri (yaklaşık 1-1,5 milyar dolar) aşabileceği anlamına geliyor. Dahası, olumlu faktörler devam ederse, MSCI standartlarına veya diğer uluslararası derecelendirme kuruluşlarına göre daha yüksek seviyelere yükseltme süreci, başlangıçta öngörülenden (2-3 yıl) daha erken gerçekleşebilir.

Özetle, Vietnam pazarındaki fırsatlar yalnızca iç dinamiklerinden değil, aynı zamanda küresel sermaye akışlarındaki göreceli değişimlerden de kaynaklanmaktadır.

Ayrıca, Haziran ayında Vietnam, S&P Global Ratings, Moody's ve Fitch Ratings gibi uluslararası kuruluşlar tarafından ulusal kredi notu incelemesine tabi tutulacak. Bu piyasa yükseltmesinden olumlu bir sonuç alınması, ulusal kredi notunun iyileştirilmesi beklentilerini güçlendirmeye katkıda bulunacak önemli bir avantaj olacaktır.

Kredi notunun yükseltilmesi durumunda, Vietnam uluslararası piyasalardan daha makul bir maliyetle sermaye artırma konusunda daha avantajlı bir konumda olacak ve bu da orta ve uzun vadede ekonomik büyümeyi ve finans piyasasını destekleyecektir.

- Sizce Vietnam borsasının iyileştirilmesi uluslararası sermayeyi nasıl çekebilir? Hangi sektörler en çok fayda görür?

- Son olaylar, kurumsal yatırımcılar arasında güçlü bir net satış eğilimi olduğunu ve bunun da piyasa oynaklığını artırdığını gösterdi. Ancak piyasa toparlandığında, kurumlardan -özellikle yabancı yatırım fonlarından- sermayeyi geri çekme olasılığı artacaktır.

Bu durum, piyasa yapısında kurumsal yatırımcıların oranını artırmaya yardımcı olur ve böylece oynaklığı azaltarak piyasanın orta ve uzun vadede daha istikrarlı ve sürdürülebilir bir şekilde işlemesine katkıda bulunur.

Uluslararası sermayeyi çekme açısından, bunlar iki ana gruba ayrılabilir: pasif yatırım fonları ve aktif yatırım fonları.

Pasif yatırım fonları (ETF'ler) için ilk tahminler, Vietnam'a sermaye girişlerinin yaklaşık 1-1,5 milyar dolara ulaşabileceğini gösteriyor. Ancak bu sermaye tek seferde dağıtılmayacak, genellikle %10, %30 ve ardından her biri %35'lik iki aşama olmak üzere birden fazla aşamada tahsis edilecektir. Bu, sermaye emilim sürecinde piyasadaki oynaklığı sınırlamaya ve istikrar yaratmaya yardımcı olur.

Ayrıca, aktif olarak yönetilen fonların varlık büyüklükleri, pasif fonlara göre genellikle beş kat daha fazladır. Bu nedenle, beklenen toplam sermaye girişi yaklaşık 5-6 milyar dolara ulaşabilir. Bununla birlikte, Vietnam borsasının mevcut piyasa değerine kıyasla bu rakam hala çok büyük değil.

Daha umut verici görünüm, özellikle Vietnam'ın MSCI standartlarına göre yükseltilmesi durumunda, bir sonraki aşamada yatıyor. Bu durumda, küresel pasif sermaye akışlarının ölçeği önemli ölçüde artabilir ve piyasaya daha büyük bir ivme kazandırabilir.

Fayda sağlayacak hisse senedi grubuna gelince, trend sektör bazında çok farklılaşma göstermiyor, daha çok piyasa değeri bazında farklılık gösteriyor. Özellikle büyük piyasa değerine sahip hisse senetleri, özellikle VN30 endeksindekiler, uluslararası endekslerin önemli kriterlerini karşıladıkları için ilk fayda sağlayacaklardır.

Fon tahsisini belirleyen iki temel faktör şunlardır: piyasa değeri büyüklüğü ve kalan yabancı sahiplik oranı (yabancı sermaye payı). Bu iki koşulu da karşılayan şirketler, yükseltme süreci gerçekleştiğinde sermaye çekme konusunda önemli bir avantaja sahip olacaktır.

Piyasa statüsünün yükseltilmesi, Vietnam borsası için yeni gelişim fırsatları yaratacaktır. Fotoğraf: CTV

- Bu büyük ölçekli sermaye akışını sürdürülebilir bir şekilde gerçekten çekmek için, zorluk sadece teknik altyapıyı, işlem mekanizmalarını iyileştirmek veya piyasa erişimini genişletmekle sınırlı değil, daha da önemlisi, borsadaki menkul kıymetlerin kalitesini artırmakla ilgilidir. Peki, çözüm nedir efendim?

Şu anda piyasada HOSE, HNX ve UpCoM olmak üzere üç borsa bulunuyor ve 1.600'den fazla hisse senedi işlem görüyor. Ancak toplam piyasa değeri GSYİH'nin yalnızca yaklaşık %70'ine denk geliyor; bu oran, Tayland gibi bölgedeki birçok gelişmekte olan piyasadan daha düşük (Tayland'da bu oran genellikle %100'ün üzerinde). Bu durum, Vietnam piyasasının kalitesini ve büyüklüğünü iyileştirme konusunda hala muazzam bir potansiyel olduğunu gösteriyor.

Bu sorunu çözmek için, eş zamanlı olarak birkaç çözümün uygulanması gerekiyor. Öncelikle, piyasa sisteminin yeniden yapılandırılması şart. HOSE ve HNX borsalarının birleştirilmesi ve HOSE'nin listeleme standartlarının ortak bir ölçüt olarak kullanılması, işletmelerin genel kalitesini artırmaya yardımcı olacaktır. Uzun vadede, listeleme kriterlerinin uluslararası standartlara yaklaşacak şekilde yükseltilmesine devam edilmesi gerekmektedir.

İkinci olarak, özellikle ETF'ler olmak üzere yatırım ürünlerini güçlü bir şekilde geliştirmemiz gerekiyor. Sıkı hisse senedi seçim kriterlerine sahip ETF'ler, portföye dahil olmak isteyen işletmeler üzerinde büyüklüklerini, likiditelerini ve şeffaflıklarını iyileştirmeleri yönünde baskı oluşturacaktır. Bu da piyasadaki malların genel kalitesinin artmasına katkıda bulunacaktır.

Üçüncüsü, denetimi güçlendirin ve kurumsal yönetişim standartlarını sıkılaştırın. Bu, günümüzde yaygın bir zayıflıktır, ancak bir şirketin şeffaflığını ve uyumluluğunu değerlendirmede temel bir unsurdur.

Dördüncü olarak, yatırımcı ilişkileri (IR) faaliyetleri için sistematik bir değerlendirme sistemi kurulmalıdır. Şu anda bu faaliyet esas olarak teşvike dayanmaktadır ve net sıralama kriterlerinden yoksundur. Yüksek kaliteli yatırımcı ilişkilerine sahip şirketler için özel sıralamalar veya endeks sepetleri oluşturulursa, bu, işletmeleri şeffaflığı artırmaya ve bilgi açıklama konusunda daha proaktif olmaya teşvik edecektir.

Son olarak, şeffaflık ve yönetişim konusunda yüksek standartları karşılayan işletmeler için kredi teşvikleri veya düşük sermaye maliyetleri gibi dolaylı teşvik mekanizmaları da düşünülebilir. Bu, işletmeleri kaliteyi iyileştirmeye daha da motive ederek pazar konumlarını yükseltecektir.

Genel olarak, ürün kalitesinin iyileştirilmesi yalnızca piyasa sıralamasını yükseltme amacına hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda sürdürülebilir piyasa gelişiminin temelini oluşturur, uzun vadeli sermaye akışlarını çeker ve yatırımcı güvenini güçlendirir.

Çok teşekkür ederim efendim!

Ortadoğu'daki iki haftalık ateşkesle ilgili olumlu haberler üzerine Asya borsaları genel olarak yükseldi. Aynı zamanda, FTSE Russell, Vietnam'ın sınır piyasasından gelişmekte olan piyasaya yükseltilmesi için gereken kriterleri tamamen karşıladığını doğrulayan Mart 2026 ara değerlendirmesini yayınladı. Bu olumlu haberin ardından, yerli yatırımcılar alım faaliyetlerini artırdı ve VN-Index'in yükselmesine neden oldu.

8 Nisan'daki işlem kapanışında, VN Endeksi 79,01 puan (yüzde 4,71) artarak 1.756,55 puana; VN30 Endeksi ise 90,05 puan (yüzde 4,89) artarak 1.931,01 puana ulaştı. Piyasa neredeyse tamamen yükselişteydi; 322 hisse senedi değer kazanırken sadece 27 hisse senedi değer kaybetti. VN30 sepetinde sadece bir hisse senedi değer kaybederken, geri kalanların tamamı değer kazandı.

Kaynak: https://hanoimoi.vn/nang-hang-thi-truong-cu-hich-ngan-han-cua-sang-dai-han-cho-dong-tien-743759.html