Perakende Sektörü: Tüketimin Toparlanmasıyla Büyüme Beklentileri

Tüketimi teşvik etme politikası, özellikle temel ihtiyaç maddelerinde KDV'nin %8'e düşürülmesi, tüketici ve perakende sektörü için önemli bir itici güç oluşturdu. Bu tabloda, Masan (HOSE: MSN), sadece 9 ay sonra 2025 kâr planının %90'ını tamamlamayı öngörerek sektörün büyüme beklentilerine olan güveni pekiştirmesiyle öne çıkıyor.

Yurt içi talep perakende hisselerini artırıyor

SSI Research, araştırma kapsamındaki 42 şirketin 2025 yılı üçüncü çeyrek iş sonuçlarını tahmin eden bir rapor yayınladı ve kâr tablosunda belirgin bir toparlanma kaydetti. Buna göre, bu halka açık şirketlerin kârlarının aynı dönemde %26,9 oranında artacağı tahmin ediliyor; bu, yılın ilk yarısında elde edilen %14'lük büyüme oranının çok üzerinde. 2025 yılının ikinci çeyreğine kıyasla kâr artışı %2,1'e ulaştı. Bu bağlamda, perakende - tüketici hisseleri grubu, teşvik politikalarından ve artan hane halkı harcamalarından doğrudan yararlanan parlak bir alan olarak öne çıktı.

Hükümet , Temmuz 2025'ten 2026 sonuna kadar geçerli olmak üzere temel ihtiyaç maddelerindeki KDV'yi %10'dan %8'e düşürerek, halkın satın alma gücünü doğrudan destekledi. Yurt içi tüketimin GSYİH'nın %60'ından fazlasını oluşturmasıyla, bu hamle yalnızca kısa vadeli toparlanma ivmesinin korunmasına yardımcı olmakla kalmıyor, aynı zamanda sürdürülebilir büyümenin de temelini atıyor. Politika faktörlerinin yanı sıra, geleneksel pazarlardan modern perakende kanallarına geçiş, işletmelerin pazar paylarını genişletmelerine ve kâr marjlarını iyileştirmelerine yardımcı olan uzun vadeli bir itici güç olmaya devam ediyor.

Perakende işletmeleri: 9 ay sonra yıllık kâr planının %90'ını tamamladı

Şirketten alınan bilgiye göre, 2025 yılının ilk 9 ayında Masan'ın (HOSE: MSN), 2025 yılı baz senaryo kâr planına göre %90'ı aşan azınlık payları öncesi vergi sonrası kâr (NPAT Pre-MI) elde etmesi tahmin ediliyor. Bu sonuç, Masan'ın yıl sonundaki en yoğun tüketim dönemi olan dördüncü çeyrekte bir atılım yapma imkânına sahip olduğunu ve bu sayede tam yıl hedefini tamamlama ve hatta aşma olasılığını güçlendirdiğini gösteriyor.

Ana itici güç, ülke genelinde 4.200'den fazla mağazası bulunan ve bunların %75'i kırsal bölgelerde yeni açılan bir perakende zinciri olan WinCommerce'den (WCM) geliyor. WCM, yılın ilk 8 ayında 25.000 milyar VND'nin üzerinde (aynı döneme göre %16,1 artış) gelir elde ederken, yalnızca Ağustos ayında 3.573 milyar VND'ye (+%24,2) ulaştı. Bu sonuç, iç tüketimin güçlü dayanıklılığını ve modern perakende modelinin etkinliğini yansıtıyor.

Masan ekosisteminin bir üyesi olan Masan MEATLife (MML), yeniden yapılandırma sürecinin ardından da pozitif büyümesini sürdürdü. Ağustos 2025'te MML, 14.007 ton ürün satışı (+%12,9) gerçekleştirerek 999 milyar VND'ye (+%11,1) ulaşırken, vergi sonrası kârı %60,5 artarak 35 milyar VND'ye ulaştı. Hem FAVÖK hem de FAVÖK göstergelerinin iyileşmesi, operasyonel verimlilik ve kâr marjlarının konsolide edildiğini gösteriyor. Bu durum, tüketicilerin markalı, güvenli ve şeffaf ürünlere yönelme eğiliminin bir kanıtıdır.

Ayrıca Masan High-Tech Materials, tungsten fiyatlarındaki toparlanmadan faydalanırken, Phuc Long satışlarını artırmaya ve müşteri deneyimini iyileştirmeye devam ediyor. Masan Consumer'ın, FMCG pazarının istikrara kavuştuğu 2026 yılından itibaren güçlü bir toparlanma yaşaması bekleniyor.
Perakende grubunun uzun vadeli görünümü

Eylül 2025 güncelleme raporuna göre, Bao Viet Securities (BVSC), MSN için piyasa fiyatının önemli ölçüde üzerinde, hisse başına 106.000 VND hedef fiyatla OVERPERFORM tavsiyesini sürdürüyor. BVSC, MSN'in büyüme ivmesinin WinCommerce, Masan MEATLife, Masan High-Tech Materials ve Phuc Long arasındaki sinerjiden kaynaklandığını değerlendiriyor.

Ancak uzmanlar, kısa vadedeki zorluklara da dikkat çekiyor: Perakende sektöründeki yoğun rekabet, hammadde ve işletme maliyetlerindeki dalgalanmalar ve elektronik fatura gibi yeni düzenlemeler, işletmeler üzerinde baskı yaratabiliyor. Bu durum, işletmelerin kâr marjlarını korumak için operasyonlarını optimize ederken büyüme oranlarını korumalarını gerektiriyor.

Uzun vadede, iç talebin ve modern perakende kanallarına geçişin büyümeye katkı sağlamaya devam etmesi öngörülüyor. Bu nedenle, perakende hisseleri, analistler tarafından 2025 sonu - 2026 başı döneminde Vietnam borsasında nakit akışı için cazip hedeflerden biri olarak görülmeye devam ediyor.

Yorum (0)