Borsa: Halka açık yatırım dalgasında fırsatları filtrelemek.

Kamu yatırımları, inşaat ve malzeme sektörlerindeki işletmeler için kalkınma fırsatlarını artırmaya yardımcı oluyor. (Fotoğrafta: Long Thanh Uluslararası Havalimanı inşaat projesi.)

Kamu yatırımları kilit rol oynamaktadır.

2025 yılında kamu yatırımları, temel politika sütunlarından biri olarak belirlenmiş olup, ekonomik büyüme ivmesinin korunmasında kilit rol oynamakta ve bu yılki %8'lik GSYİH büyüme hedefine ulaşmada en önemli önceliklerden biri olarak görülmektedir.

2025 yılı için kamu yatırım planı, hızlandırılmış ödemeler ve destekleyici politikalarla son beş yılın en yüksek seviyesinde. Bu durum, altyapı, inşaat malzemeleri ve lojistik sektörlerindeki işletmeler için büyük bir fırsat sunarak, borsada birçok potansiyel yatırım olanağı yaratıyor.

2025 Yılında Kamu Yatırım Büyümesini Teşvik Konferansı'nda Başbakan Pham Minh Chinh, kamu yatırım sermayesinin %100'ünün 2025 yılında dağıtılması kararlılığını açıkça belirtti ve bunu büyümeyi teşvik etmek ve ekonominin temel dengelerini sağlamak için kilit ve acil bir görev olarak değerlendirdi. Başbakan, 2025 yılı sonuna kadar hedeflerin tamamlanmasına odaklanılmasını istedi; bu hedefler arasında 3.000 km otoyol, 1.000 km sahil yolu, Long Thanh Uluslararası Havalimanı'nın 1. Fazının açılışı ve Hanoi - Lao Cai - Hai Phong demiryolu hattının başlatılması yer almaktadır.

Küresel ekonomideki istikrarsızlık yatırımcılar için endişe kaynağı olmaya devam ediyor. İstatistikler, Nisan 2025 sonu itibarıyla 32 açık uçlu hisse senedi fonundan 19'unun nakit varlıklarını artırdığını ve bu durumun devam eden savunmacı bir eğilimi yansıttığını gösteriyor. Yatırımcıların yatırım stratejileri artık genel ekonomik ortamın öngörülemeyen faktörlerine güvenmek yerine, işletmelerin içsel değerine daha fazla odaklanıyor. Bu durum göz önüne alındığında, uzmanlar, ticaret savaşından daha az etkilenen sektörleri ve hükümet politikalarının desteğini yatırımcılar için öncelikli tercihler olarak öneriyor.

Özel ekonominin geliştirilmesine ilişkin 68-NQ/TW sayılı karar, işletmeler ve şirketler için önemli fırsatlar yaratmakta ve bir dizi halka açık şirkete ivme kazandırmaktadır. Bunun yanı sıra, 3.000 km otoyol, Ho Chi Minh Şehri Çevre Yolu 3, Hanoi Çevre Yolu 4, 1.000 km sahil yolu, Long Thanh Havalimanı, Tan Son Nhat Terminal 3, Noi Bai Terminal 2, Lien Chieu Limanı, Can Gio Limanı, Lao Cai - Hanoi - Hai Phong demiryolu ve yeni 500 kV elektrik hattı gibi önemli projelerin tamamlanması amacıyla kamu yatırımı sektörüne öncelik verilmektedir. Bu durum, halka açık şirketlerin kamu yatırımı dalgasından ve hükümetin teşvik politikalarından yararlanmaları için bir fırsat sunmaktadır.

Çığır açan altyapı inşa etmek

Altyapı geliştirme şirketlerinin, 2025'te gerçekleşecek kamu yatırımları dalgasından doğrudan faydalanacak gruplar arasında olduğu düşünülüyor.

2025 yılında tamamlanacak birçok önemli proje ve çalışma, artan inşaat sözleşmesi değerleri ve proje tamamlanmasının ardından kademeli olarak elden çıkarma işlemlerinin tanınması sayesinde işletmelere fayda sağlayacak. Tan Son Nhat Havalimanı'ndaki 3. Terminalin açılışının ardından, Noi Bai Havalimanı terminalinin inşaatının 2025'in 4. çeyreğinde tamamlanması bekleniyor. Bu iki projenin inşaatında yer alan yükleniciler ACV ve Vinaconex'tir. Soğutma ve Elektrik Mühendisliği Şirketi (REE), Coteccons İnşaat Şirketi (CTD), Hoa Binh İnşaat Grubu Şirketi (HBC), Deo Ca Altyapı Yatırım Şirketi (HHV), FECON Şirketi (FCN) gibi bir dizi başka şirket de, Long Thanh Uluslararası Havalimanı Faz I, Kuzey-Güney Otoyolu Faz II'nin 12 bileşenli projesi ve Ho Chi Minh Şehri Çevre Yolu 3 gibi büyük projelerde yer alarak önümüzdeki dönemde güçlü gelir artışı potansiyeli göstermektedir.

Devasa Vietnam İnşaat ve İthalat-İhracat Şirketi (Vinaconex) için, 2025 yılının ilk çeyreğinde net gelir ve vergi sonrası kârda geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla %2 ve %72'lik düşüşle sonuçlanan olumsuz iş sonuçlarına rağmen, inşaat sektörünün (Vinaconex'in temel iş kolu) etkisiyle 2025 gelir tahminleri olumlu kalmaya devam ediyor.

Vinaconex, Kuzey-Güney Otoyolu II. Fazının çeşitli bileşen paketleri, Long Thanh Uluslararası Havalimanı I. Fazı, Noi Bai Uluslararası Havalimanı ve Ho Chi Minh Şehri Çevre Yolu 3 gibi büyük ölçekli ulusal altyapı projeleri için sürekli olarak ihaleler kazanmıştır. Altyapı inşaatındaki bu hızlanma eğilimi sayesinde, Vinaconex'in yıllık yaklaşık 10.000 - 11.000 milyar VND değerinde ihale kazandığı tahmin edilmekte ve iş sonuçlarının önümüzdeki yıllarda da iyileşmeye devam etmesi beklenmektedir.

Phu Hung Menkul Kıymetler Şirketi uzmanlarının analizine göre, Vinaconex'in 2025-2026 dönemi için kalan siparişleri (bekleyen siparişler) nispeten büyük olup, 2023-2024 döneminin ortalama gelirinin 1,8 katı, yaklaşık 15.500 milyar VND'ye denk gelmektedir ve ana gelir zirvesinin 2025 yılında gerçekleşmesi beklenmektedir.

Vinaconex'in inşaat sektöründen elde edeceği tahmini net gelirin 2025 ve 2026 yıllarında sırasıyla 11.200 milyar VND (yüzde 21 artış) ve 11.700 milyar VND (yüzde 5 artış) olması bekleniyor.

Benzer şekilde, Deo Ca Altyapı Yatırım Anonim Şirketi (HHV) de büyük bir sipariş birikimine sahip. Şirket, 2025 yılında imzalanmış inşaat sözleşmelerini uygulamaya devam edeceğini ve Quang Ngai - Hoai Nhon ve Dong Dang - Tra Linh Otoyolu projelerinin gelirin büyük kısmını oluşturacağını belirtti. Bu projelerden elde edilecek inşaat gelirinin 2025 yılında Deo Ca için 1.392,5 milyar VND olacağı tahmin ediliyor.

Deo Ca'nın 2025 yılına ilişkin konsolide planı, bir önceki yıla göre sırasıyla %8 gelir ve %12 vergi sonrası kar ile toplam 3.584 milyar VND gelir ve 555,62 milyar VND vergi sonrası kar öngörüyor.

Deo Ca'nın 2025-2027 dönemi için tahmini sipariş hacmi yaklaşık 3.800 milyar VND olup, bu rakam 2023-2024 dönemindeki ortalama gelire kıyasla 3,5 kat artış göstermektedir. Deo Ca'nın inşaat kârlarında zirve noktasının esas olarak 2025-2026 döneminde yaşanacağı bilinmektedir.

Bu şirket ayrıca Long Thanh Uluslararası Havalimanı 1. Aşama, Kuzey-Güney Otoyolu 2. Aşama'nın çeşitli bileşen paketleri, Ho Chi Minh Şehri Çevre Yolu 3 ve Khanh Hoa - Buon Ma Thuot Otoyolu 1. Aşama gibi bir dizi büyük proje için de ihaleler kazandı.

Phu Hung Menkul Kıymetler Anonim Şirketi uzmanı Bay To Dinh Hien Vien'e göre, halka açık yatırım hisselerinin 2025-2026 yıllarında da ana büyüme sütunu olmaya devam etmesi bekleniyor. Geçmiş performans göz önüne alındığında, bu sektördeki çoğu hisse senedi büyük ölçüde kamu yatırım politikalarındaki gelişmelere bağlıdır. 2025 yılında kamu yatırımlarının hızlandırılması eğilimine ilişkin olarak, Phu Hung Menkul Kıymetler, devletin orta vadeli beş yıllık planın son yılında kamu yatırımlarının hızlandırıldığı 2020 yılına benzerlikler gözlemliyor. Aynı zamanda, yatırım hukuku hükümlerindeki darboğazların ortadan kaldırılmasının bu sektörde olumlu bir psikolojik faktör yaratması ve yakın gelecekte halka açık yatırım hisselerinin yeniden değerlenmesine katkıda bulunması bekleniyor.

Motivasyon yaymak

Kamu yatırımlarının artırılmasının, inşaat malzemeleri, enerji tesisatı, gayrimenkul ve lojistik gibi birçok diğer sektöre de domino etkisi yaratması bekleniyor.

İnşaat malzemeleri işletmeleri için, arazi temizliğinin ve inşaat projelerinin başlamasının hemen ardından gelen dönem, inşaat malzemesi tüketiminin arttığı dönemdir. İnşaat Bakanlığı'ndan alınan istatistiklere göre, köprüler ve yollar gibi kamu yatırım projelerinin toplam uygulama maliyetlerinin yaklaşık %70'ini inşaat malzemeleri oluşturmaktadır. Yüksek oranda kullanılan malzemeler arasında inşaat çeliği (%25), inşaat kumu ve taşı (%20) ve asfalt (%15) yer almaktadır.

Bu durum, inşaat çeliğinde en büyük pazar payına sahip Hoa Phat Group (HPG) gibi önde gelen inşaat malzemeleri şirketlerine, Petrolimex Petrochemical Corporation (PLC) gibi asfalt şirketlerine, Vicem Ha Tien Cement Joint Stock Company (HT1) gibi çimento şirketlerine ve Bien Hoa Construction and Building Materials Manufacturing Joint Stock Company (VLB) gibi güçlü taş ocağı işletme kapasitesine sahip şirketlere önemli bir avantaj sağlayacaktır...

Diğer sektörlerde ise, Agribank Menkul Kıymetler Şirketi (Agriseco) uzmanları, hükümetin enerji altyapısını güçlendirmeye, enerji güvenliğini sağlamaya, ekonomik büyümeye yeni bir ivme kazandırmaya, özellikle de doğrudan yabancı yatırımları çekmeye ve ülkenin konumunu iyileştirmeye odaklanması nedeniyle, enerji altyapısı inşaat sektörünün de doğrudan fayda görmesinin beklendiğini öngörüyor. Bunun en iyi örneği ise 500 kV devre 3 iletim hattı projesidir. Vietnam'ın gelişmekte olan altyapısı ve kıt arzı bağlamında, hükümet 2024 Elektrik Yasası'nın bazı hükümlerini detaylandıran Kararname, revize edilmiş VIII. Enerji Planı, Ninh Thuan Nükleer Santrali Projesi'nin yeniden başlatılması ve yenilenebilir enerji projeleri, LNG enerji santralleri ve açık deniz rüzgar enerjisi geliştirme gibi destekleyici politikalar uygulamaya koymuştur.

Lojistik sektörünün, artan kamu yatırımları ve iyileştirilmiş altyapıdan dolaylı olarak fayda görmesi bekleniyor. Otoyollar tamamlandığında, lojistik operasyonlarını kolaylaştıracak, ekonomik büyümeyi hızlandıracak ve yabancı yatırımları çekecektir. Liman ve havaalanı sektörlerinin, Long Thanh Uluslararası Havaalanı, Tan Son Nhat Havaalanı, Noi Bai Havaalanı'nın genişletilmesi, Lach Huyen Limanı, Cai Mep - Thi Vai Limanı ve Can Gio Uluslararası Aktarma Limanı gibi büyük projelerin beklenen hızlanmasından erken dönemde fayda görmesi bekleniyor. Sonuç olarak, deniz ve hava kargo ve yolcu taşımacılığı sektörleri, artan kargo hacmi ve operasyonel kapasiteden faydalanacaktır.

Büyük potansiyellerine rağmen, işletmeler küresel ekonomik istikrarsızlık, yasal ve arazi tahsis sorunları ve hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalar gibi çok sayıda zorlukla da karşı karşıya kalacaklardır.

Bununla birlikte, mevcut kamu yatırımları dalgasındaki işletmeler için altın fırsatın yadsınamaz olduğu da bir gerçektir. Hükümetin kararlılığı ve güçlü kurumsal reformlarla, 2025 yılı, önemli ulusal projelere katılan borsada işlem gören şirketler için bir atılım yılı olacağa benziyor.

Kaynak: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-loc-tim-co-hoi-trong-lan-song-dau-tu-cong-d297769.html