İyileşme zamanı geldi mi?

Tahvil piyasası yavaş yavaş ısınıyor.

VNDirect'in 2023 3. Çeyrek Tahvil Piyasası Raporuna göre, 2023'ün 3. çeyreğinde 88 adet yerli şirket tahvil ihracı başarıyla tamamlanmış olup, toplam ihraç değeri yaklaşık 100.163 milyar VND'ye ulaşmıştır. Bu rakam, bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 2,6 kat, geçen yılın aynı dönemine göre ise %50 artış göstermiştir.

Bu, toplam ihraç değerinin %88,6'sını oluşturan 88.715 milyar VND tutarındaki 80 özel plasmanı ve toplam ihraç değerinin %11,4'ünü oluşturan 11.447 milyar VND tutarındaki 8 halka arzı içermektedir.

Bunlardan gayrimenkul sektörü, 2023 yılının 3. çeyreğinde özel yerleştirme yoluyla ihraç edilen kurumsal tahviller açısından ikinci en büyük sektör oldu ve toplam ihraç değeri yaklaşık 29.593 milyar VND olup, toplam ihraç değerinin %33,4'ünü oluşturdu.

Tahvil piyasasının en zorlu dönemine baktığımızda, Nisan 2022'de bu fon toplama kanalı "dibe" vurdu ve gayrimenkul şirketlerinden hiçbir tahvil ihracı kaydedilmedi.

Ancak Hanoi Menkul Kıymetler Borsası'ndan (HNX) alınan istatistiklere göre, Ağustos 2023'te 7 gayrimenkul şirketinden toplam 23.000 milyar VND değerinde 9 halka arz gerçekleşti; bu rakam, 2023 yılının ilk 6 ayındaki gayrimenkul sektörünün toplam halka arz değerinin (62.512 milyar VND) yaklaşık üçte birini oluşturuyor.

Eylül 2023'te bu sektördeki şirketler tarafından dört yeni halka arz turu daha gerçekleştirildi. Gayrimenkul şirketlerinin fon toplama faaliyetlerinin uzun bir durgunluk döneminden sonra yeniden canlanma belirtileri gösterdiği açıkça görülüyor.

2023 yılının 3. çeyreğinde en fazla kurumsal tahvil ihraç eden gayrimenkul şirketleri arasında şunlar yer aldı: Yıllık %1 faiz oranı ve 60 ay vadeyle toplamda 12.200 milyar VND'nin üzerinde 4 dilim ihraç eden CAPITALAND TOWER Co., Ltd.; yıllık %13,3 faiz oranı ve 15 ay vadeyle 4.100 milyar VND ihraç eden Lan Viet Real Estate Co., Ltd .; ve yıllık %10,4 faiz oranı ve 84 ay vadeyle 2.333 milyar VND ihraç eden BIM Real Estate Joint Stock Company …

Benzer bir gelişme olarak, Ho Chi Minh Şehri Altyapı Yatırım Anonim Şirketi (HoSE: CII) yakın zamanda mevcut hissedarlarına 28,4 milyondan fazla tahvil ihraç edeceğini duyurdu.

Şirket, ihraç işleminin başarılı olması durumunda 2,84 trilyon VND'nin üzerinde bir kaynak toplamayı bekliyor ve elde edilen gelir, iştiraklerinin ihraç edeceği tahvillere yatırım yapmak için kullanılacak.

Khai Hoan Land Group Joint Stock Company (HoSE: KHG), bazı tahvil ihraçlarının vade süresinin uzatılmasını talep ettikten sonra, yakın gelecekte 840 milyar VND'ye kadar kaynak sağlamak amacıyla daha fazla tahvil ihraç etme planını da açıkladı.

Bu durum, şirketin devam eden çeşitli projelere katkıda bulunmak üzere sermayesini artırırken, kalan kısım şirketin işletme sermayesini desteklemek için kullanılır.

Hisse senetleri - gayrimenkul için potansiyel bir sermaye kanalı.

Sadece tahvil ihracı yoluyla değil, 2023'ün üçüncü çeyreğinde birçok gayrimenkul şirketi trilyonlarca VND toplamayı umarak özel hisse senedi arzına da yöneldi.

Khai Hoan Land , tahviller yoluyla fon toplama çalışmalarına paralel olarak, mevcut hisselerinin %40'ına denk gelen 180 milyon adede kadar hisseyi profesyonel menkul kıymet yatırımcılarına özel yerleştirme yoluyla da satmayı teklif etti.

Planlanan uygulama dönemi 2023'ün 4. çeyreğinden 2024'ün 1. çeyreğine kadardır. Halka arz fiyatı, hisselerin gerçek piyasa değerinden (11 Ekim'deki kapanış fiyatı hisse başına 6.300 VND) daha yüksek olan hisse başına 10.000 VND olarak belirlenmiştir.

Plana göre, Khai Hoan Land'in elde edeceği 1.800 milyar VND'lik gelir, gayrimenkul projelerini hayata geçirmek ve işletme sermayesini desteklemek amacıyla iştirak şirketlerine aktarılacak. Halka arz başarılı olursa, Khai Hoan Land'in sermayesi 4.494 milyar VND'den 6.294 milyar VND'ye yükselecek.

Gayrimenkul şirketleri, hisse senedi arzı yoluyla trilyonlarca dong toplamayı planlıyor.

Gayrimenkul devi Dat Xanh Group Anonim Şirketi (HoSE: DXG), yabancı yatırımcılara hisse başına 15.000 VND fiyatla 57 milyon adet hisseyi özel olarak satışa sunma planını da açıkladı.

Tamamlandığı takdirde, Dat Xanh yabancı yatırımcılardan 855 milyar VND toplamayı bekliyor. Bu tutarın tamamı, şirketin gayrimenkul aracılık ve pazar araştırması hizmetlerinde uzmanlaşmış bir yan kuruluşu olan Dat Xanh Services'teki (HoSE: DXS) sahiplik payını artırmak için kullanılacak.

Benzer şekilde, Licogi 13 Anonim Şirketi (HoSE: LIG) de profesyonel menkul kıymet yatırımcılarına 22,5 milyondan fazla hisseyi özel olarak halka arz etmeyi planlıyor. Hisse başına fiyat 10.000 VND olup, toplamda 225 milyar VND gelir elde edilmesi bekleniyor.

Şirket, elde edilen geliri iştiraklerine yatırım yapmak ve banka kredilerini geri ödemek, mevcut kredi yükümlülüklerini karşılamak ve diğer giderleri karşılamak için işletme sermayesini desteklemek amacıyla kullanmayı planlıyor.

Sermaye girişi gayrimenkul piyasasında bir toparlanmanın sinyali mi?

Vietnam Gayrimenkul Danışmanları Birliği (VARS) Başkanı Dr. Nguyen Van Dinh, Nguoi Dua Tin'e yaptığı açıklamada, sermayeye erişimdeki zorluğun, gayrimenkul işletmelerinin bugün içinde bulunduğu zor durumun nedenlerinden biri olduğunu söyledi.

Sayın Dinh, banka kredisi, tahvil ihracı veya borsada fon toplama gibi başlıca sermaye artırma kanallarının giderek zorlaşması nedeniyle gayrimenkul işletmelerinin son derece zor nakit akışı durumlarıyla karşı karşıya olduğunu belirtti.

Sayın Dinh'in değerlendirmesine göre, devlet gayrimenkul işletmelerinin sermayeyi serbest bırakmasına destek olmak amacıyla birçok genelge ve kararname yayınlamış olsa da, bu mekanizmalar henüz gayrimenkule para akışını hızlandırmada etkili olmamıştır; piyasanın bu politikaları "özümsemesi" için daha fazla zamana ihtiyacı vardır.

Hasta bir insan benzetmesiyle, VARS'ın gayrimenkul piyasası hakkındaki bir raporuna atıfta bulunarak, işletmelerin şu anda "tedavi" değil, sadece "besin takviyeleri" aldıkları, yani "hastalığın" iyileştirilemeyeceği değerlendiriliyor. Sadece "dayanıp hayatlarını olabildiğince uzatabilirler."

"İşletmelerin şu anda ihtiyaç duyduğu şey, üretimi, yatırımı ve iş operasyonlarını yeniden başlatmak için 'ilaç'tır; yani erken proje onayı, gerçek para. Bu sadece 'kötü borcu' bir dönemden diğerine aktarmakla ilgili değil," dedi Bay Dinh.

Dr. Le Xuan Nghia, genel ekonominin hâlâ önemli zorluklarla karşı karşıya olduğuna inanıyor.

Sermaye piyasasının yeniden hareketlenme belirtileri göstermesiyle ilgili olarak, Ulusal Mali ve Parasal Politika Danışma Konseyi üyesi Dr. Le Xuan Nghia, gayrimenkule akan sermayenin yalnızca "temkinli, ihtiyatlı ve kademeli olarak" toparlandığına inanıyor.

Son dönemde birçok işletmenin sergilediği davranışlar, hükümetin çabalarının piyasa ve işletmeler üzerinde belirli bir etki yarattığını ve gayrimenkul sermaye piyasasının kademeli olarak toparlanmasına yardımcı olduğunu gösteriyor.

Ancak uzman, beklentilere kıyasla sermaye piyasasının yalnızca yaklaşık %30 oranında toparlandığını, çünkü genel ekonominin hala önemli zorluklarla karşı karşıya olduğunu da belirtti.

Sayın Nghia'nın analizine göre, nakit akışı geri dönmüş olsa da, ciro çok düşük; bunun nedeni kısmen nakit akışının bir yılda tek bir ciroyu bile tamamlayamamış olmasıdır. Bu nedenle, bu gelişmeler gayrimenkul piyasasının toparlandığı veya toparlanmakta olduğu anlamına gelmez.

Bu nedenle, Bay Nghia, yetkili mercilerin kararlı müdahalesi sayesinde gayrimenkul piyasasının zorluklarının üstesinden kademeli olarak gelebilmesinin en erken 2024 yılının ikinci çeyreğinde mümkün olacağını belirtti .

Kaynak: https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-bds-ruc-rich-huy-dong-von-thoi-diem-hoi-phuc-da-toi-a630483.html