Kurumsal tahvil fiyatları yükselişe geçiyor.

Bankacılık ve gayrimenkul sektörleri bu alanda öncülük ediyor.

Vietnam Tahvil Piyasası Birliği'nin (VBMA) verilerine göre, kurumsal tahvil piyasası yeniden canlandı ve yeni ihraçların toplam değeri etkileyici bir rakama ulaştı. Yıl başından Ağustos 2024 sonuna kadar, 215.583 milyar VND değerinde 227 özel plasman ve 22.773 milyar VND değerinde 13 halka arz gerçekleşti. Sadece Ağustos ayında, kurumsal tahviller aracılığıyla toplamda yaklaşık 49.000 milyar VND tutarında başarılı bir şekilde kaynak sağlandı. Bankalar, 42.000 milyar VND tutarında tahvil ihraç ederek sermaye artırma yarışında başı çekiyor. İkinci sırada ise 7 ihraç yoluyla yaklaşık 5.000 milyar VND kaynak sağlayan gayrimenkul sektörü yer alıyor. Dünya Bankası (WB), Vietnam ekonomisine ilişkin yakın zamanda yayınladığı raporunda, kurumsal tahvil piyasasında toparlanma belirtileri olduğunu belirtti. İhraçlar, 2024 yılının ilk yarısında 2023 yılının aynı dönemine göre 2,5 kat arttı.

Kurumsal tahvillerde, bankacılık ve gayrimenkul sektörleri sürekli olarak ihraçlarda başı çekmektedir.

Önemli örnekler arasında MB Bank'ın 10.000 milyar VND, Vietinbank'ın 5.000 milyar VND,SHB'nin 3.000 milyar VND ve Agribank'ın 10.000 milyar VND tutarında başarılı bir şekilde tahvil ihraç etmesi yer alıyor... Gayrimenkul tahvilleri de geçen yılın aynı dönemine göre toparlandı. Örneğin, Kinh Bac Kentsel Gelişim Şirketi (KBC) Yönetim Kurulu, üçüncü çeyrekte azami 1.000 milyar VND değerinde özel yerleştirme tahvili ihraç etme planını yakın zamanda onayladı. Bunlar, teminatlı, 2 yıllık vadeli ve yıllık %10,5 sabit faiz oranlı, teminat senedi içermeyen, dönüştürülemeyen tahvillerdir.

Şirket, toplanan fonların Kinh Bac ve üye birimlerinin borçlarının yeniden yapılandırılmasında kullanılacağını belirtti. Becamex IDC de Ağustos ayında toplam 500 milyar VND değerinde iki kez tahvil ihraç etti. Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien gibi büyük oyuncular da başarılı bir şekilde tahvil ihraçları gerçekleştirdi. MBS Araştırma, gayrimenkul piyasasının ısınmaya başlaması ve ekonomik toparlanmayla birlikte üretim ve iş genişleme faaliyetlerinin daha aktif hale gelmesiyle, kurumsal tahvil ihraç faaliyetlerinin dördüncü çeyrekte daha canlı olacağını öngörüyor.

Vietnam Yatırım Kredi Derecelendirme Anonim Şirketi (VIS Rating), 2024 yılının ikinci yarısında bankacılık sektörünün, yeni kurumsal tahvil ihraçlarının toplam değerinin büyük çoğunluğunu oluşturmaya devam edeceğini öngörüyor. Bunun nedeni, bankaların özellikle 2024 yılında tüm sektör için %15'lik bir artış hedefiyle kredi büyümesini destekleme bağlamında, sermaye yeterlilik oranlarını (CAR) karşılamak için orta ve uzun vadeli sermaye mobilizasyonunu artırmaları gerekliliğidir.

Gayrimenkul işletmeleri için, 2022'deki anapara ve faiz ödemelerinin gecikmesi krizinden bu yana tahvil ihraç faaliyetleri 2024 yılının ilk yarısında yavaş bir tempoda toparlandı. Gayrimenkul işletmelerinin sermaye artırma talebi çok yüksek kalmaya devam ederken, kısa vadede bu şirketler banka kredisine öncelik veriyor. Bankalardan gayrimenkul işletmelerinin faaliyetlerine yönelik ödenmemiş krediler, 2024 yılının ilk altı ayında %13,1 oranında artarak genel kredi büyüme oranından önemli ölçüde daha yüksek bir seviyeye ulaştı.

Projenin hayata geçirilmesi için ek finansmana ihtiyaç duyulmaktadır.

Kurumsal tahvil piyasası ısınmakla kalmıyor, aynı zamanda birçok işletmenin ödeme sürelerini uzatma konusunda başarılı bir şekilde anlaşmaya varmış olması da olumlu işaretler gösteriyor. Bu durum, onlara projelerini hayata geçirmek için daha fazla zaman ve sermaye sağladı.

Manor apartman kompleksi

Örneğin, 2023 yılının sonunda Phat Dat Gayrimenkul Geliştirme Anonim Şirketi (PDR), 2021 ve 2022 yıllarında ihraç edilen tahvillerin anapara ve faizlerinin tamamının geri ödendiğini duyurdu. An Gia Gayrimenkul Yatırım ve Geliştirme Anonim Şirketi (AGG) ise Mayıs ayında 300 milyar VND değerindeki son tahvil ihracını tamamlayarak, ödenmemiş tahvil borcunu sıfıra indirdiğini açıkladı. Benzer şekilde, Kinh Bac Kentsel Gelişim Şirketi (KBC) de 2023 yılının sonundan itibaren ödenmemiş tahvil borcunu resmen sıfıra indirdi.

Phat Dat Şirketi Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Nguyen Van Dat'a göre, ancak bir kriz yaşadıktan sonra nakit akışının hayati önem taşıdığını anlıyoruz. Bu nedenle, önümüzdeki dönemde Phat Dat birçok şeye odaklanacak, ancak nakit akışına öncelik verilmelidir. Özellikle, iç kaynakları nakit akışına dönüştürmek ve daha fazla krizin yaşanmasını önlemek için satışlara, hukuki konulara ve inşaata odaklanacağız. Mevcut olumlu faktör, ısınan yerel gayrimenkul piyasası ve kurumsal tahviller gibi sermaye kanallarının da iyi bir şekilde büyümesidir; bu da işletmelerin projelere yatırım yapmak, ürünleri piyasaya sürmek ve böylece nakit akışı yaratmak için sermaye toplamasına yardımcı olmaktadır.

VIS Rating Direktörü ve Kıdemli Analisti Bay Nguyen Dinh Duy, gayrimenkul işletmeleri için sermayeye (hem banka kredisi hem de tahvil ihracı dahil) erişimin yılın ikinci yarısında daha kolay olacağına inanıyor. Özellikle 1 Ağustos 2024'te yürürlüğe girecek olan gayrimenkulle ilgili üç yeni yasa, geliştiricilerin arazi değerlemesi ve arazi kullanım haklarıyla ilgili sorunları çözmelerine ve böylece yeni proje geliştirme için finansmana erişmelerine yardımcı olacak. Tahvil ihracının toparlanması ve gayrimenkul işletme kredilerinin 2024 yılında %16-18 oranında artması bekleniyor. Ayrıca, birçok borsada işlem gören gayrimenkul şirketi bu yıl öz sermayelerini artırma planlarını açıkladı ve proje geliştirme veya vadesi gelen borçların geri ödenmesi için yaklaşık 26.000 milyar VND yeni öz sermaye toplanması bekleniyor. Tüm bu faktörler, yatırımcıların 2024 ve 2025 yıllarında vadesi gelen büyük borç yükünden kaynaklanan likidite zorluklarını hafifletmelerine yardımcı olacaktır.

Maybank Yatırım Bankası Yatırım Danışmanlığı Direktörü ve Vietnam Finans Yöneticileri Derneği kurucu üyesi Phan Dung Khanh şu yorumda bulundu: "Kurumsal tahvil piyasası için en sakin dönem sona erdi ve şu anda ihraç değeri arttı ve likidite iyileşti. Faiz ödemelerinde temerrüde düşen şirket sayısı kademeli olarak azaldı. Bir diğer olgu ise, daha önce gayrimenkul şirketleri tarafından ihraç edilen tahvillerin faiz oranları en yüksekler arasındayken, şimdi düşüş eğiliminde olmalarıdır. Bu, sermayenin daha az zorlandığını gösteriyor. Daha önce bankacılık ve gayrimenkul şirketlerinin tahvillerindeki faiz oranları çok farklıyken, şimdi daha yakınlar. Şu anda işletmeler de tahvil sahipleriyle tahvil vadelerini uzatmak için görüşmeler yapıyor. Bu, işletmelere finansman sağlamak veya borçlarını yeniden yapılandırmak için daha fazla zaman tanıyor. İflas ilan etmek yerine, yatırımcılarla vadeyi uzatmak ve gelecekte borçlarını ödemeye devam etmek için görüşebilirler."

Uzmanlar genel olarak, özellikle gayrimenkul sektöründeki kurumsal tahvil piyasasındaki ısınma eğiliminin, yatırımcı güvenini yeniden sağlamaya yardımcı olan çeşitli olumlu faktörlerden kaynaklandığı konusunda hemfikir. Aynı zamanda, bu durum işletmelerin borçlarını yeniden yapılandırmalarına ve proje geliştirmelerine devam etmelerine olanak tanıyarak tahvil sahiplerine geri ödeme yeteneklerini artırmıştır. Bazı büyük gayrimenkul şirketleri de nakit akışını iyileştirmek ve tahvil geri ödeme kapasitelerini artırmak için operasyonlarını yeniden yapılandırma, süreçlerini iyileştirme veya devam eden projelerin tamamlanmasını hızlandırma fırsatı bulmuştur. Özellikle belirli bölgelerde konut olmak üzere gayrimenkule olan talebin sürekli artması, geliştiricilere projelerden sermaye geri kazanma fırsatları sunarak finansal sağlıklarını iyileştirecek ve piyasayı daha sürdürülebilir bir gelişim aşamasına taşıyacaktır.

VIS Rating verilerine göre, kurumsal tahvil piyasasının nominal değeri şu anda yaklaşık 1,2 trilyon VND olup, bu da 2023 yılı nominal GSYİH'sının yaklaşık %11'ine denk gelmektedir. Hükümetin 2030'a kadar Menkul Kıymetler Piyasası Geliştirme Stratejisi'ndeki yönlendirmesine göre, kurumsal tahvil piyasasının hedef büyüklüğü 2025 yılına kadar GSYİH'nın %25'i ve 2030 yılına kadar GSYİH'nın %30'udur. Bu hedefe ulaşmak için yıllık olarak 800.000 - 900.000 milyar VND tutarında yeni ihraç yapılması gerektiği tahmin edilmektedir. Hükümetten gelen mesaj, son dönemdeki aksaklıklara rağmen, kurumsal tahvillerin ekonomi için hayati bir sermaye mobilizasyon kanalı olmaya devam ettiğini göstermektedir.

Kaynak: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm