"Vietnam sonsuza dek sınır pazarı olarak kalamaz"

BlackRock'ın fonunu kapatma kararından: "Vietnam sonsuza dek sınır pazarı olarak kalamaz"

Sınır ve gelişmekte olan piyasalara yatırım yapan büyük bir fon olan iShares MSCI Frontier and Select EM ETF'nin 31 Mayıs 2025'te kapanması bekleniyor. SSI uzmanları, yukarıdaki hareketin çok fazla etkisi olmayacağını, ancak yükseltme hikayesinin daha acil hale geldiğini gösterdiğini değerlendiriyor.

BlackRock Asset Management Group, yakın zamanda, 2012 yılında kurulan ve gelişmekte olan piyasalara yatırım konusunda uzmanlaşmış bir ETF olan iShares MSCI Frontier and Select EM ETF'nin feshedildiğini duyurdu. Fonun, uzatılan tasfiye süresi boyunca varlıklarının çoğunu nakit ve nakit benzeri varlıklarda tutması bekleniyor. Kapanış tarihi en erken 12 Ağustos 2024'tür. Şu anda, yukarıda adı geçen ETF'nin işlem yapmayı bırakması ve aynı zamanda piyasanın 31 Mart 2025'te kapanmasının ardından oluşturma ve geri alım emirlerini kabul etmemesi bekleniyor.

BlackRock Asset Management Group'tan yapılan açıklamada, "Tasfiye döneminde, iShares MSCI Frontier ve Select EM ETF, fon varlıklarını satacağı için yatırım hedefi ve politikalarına uygun olarak yönetilmeyecektir. Tasfiyeden elde edilen gelirin, son işlem gününden yaklaşık üç gün sonra hissedarlara dağıtılması bekleniyor" denildi.

11 Haziran güncellemesine göre, fonun toplam net varlık değeri (NAV) 400,6 milyon ABD dolarına ulaştı. iShares MSCI Frontier ve Select EM ETF'nin şu anki lider varlık portföyü, %15,94 NAV'a denk gelen VND cinsinden (62 milyon ABD dolarından fazla) nakittir. Fon, son zamanlarda para toplamak için aktif olarak Vietnam hisse senetleri satmıştır. Sadece Vietnam piyasasında değil, bu ETF portföyündeki nakit ve türev araçların oranı %47,11'e yükselmiştir.

11 Haziran itibarıyla Vietnam hisse senedi portföyünün değeri %14,59'a gerileyerek yaklaşık 1.460 milyar VND'ye ulaştı. Vietnam hisse senetlerinin payı, bir önceki seansın %18'lik seviyesine kıyasla hızla düşmeye devam etti. Vietnam, daha önce iShares MSCI Frontier ve Select EM ETF portföyünde en yüksek orana sahip piyasaydı. 2024'ün ilk çeyreğinin sonunda, Vietnam hisse senetlerinin payı fonun NAV'sinin %28,5'ini oluşturuyordu.

SSI Menkul Kıymetler Baş Ekonomisti Bay Pham Luu Hung, yukarıdaki hareketle ilgili olarak, BlackRock tarafından kapatılan ETF fonlarının listesinin oldukça uzun olduğunu söyledi. Bay Hung'a göre, iShares MSCI Frontier ve Select EM'nin Vietnam borsası üzerindeki etkisi çok büyük değil.

"Fonun portföy büyüklüğü 400 milyon ABD doları olduğundan, Vietnam hisselerinin oranı %28'e, yani yaklaşık 120 milyon ABD dolarına ulaşıyordu. Fon yaklaşık 45 milyon ABD doları net satış yaptı. Geri kalanı için bunun çok fazla bir etkisi olmadığını düşünüyorum. Ancak bu bize daha uzun bir hikaye gösteriyor. Yani, Vietnam sonsuza dek sınır pazarında kalamaz," diye vurguladı SSI'nin baş ekonomisti.

Bay Pham Luu Hung - SSI Menkul Kıymetler Baş Ekonomisti

iShares MSCI Frontier ve Select EM ETF, başlangıçta iShare MSCI Frontier Markets 100 ETF olarak adlandırılıyordu ve MSCI Frontier Markets 100 Endeksi'ne atıfta bulunuyordu. Ancak, Mart 2021'de fon adını değiştirerek MSCI Frontier & Emerging Markets Select Endeksi'ni referans olarak kullanmaya başladı. Bay Hung'a göre, üç yıl önce gelişmekte olan piyasalardan bazı hisse senetleri ekleme kararı da BlackRock'ın fonun çekiciliğini artırmak ve daha fazla yatırımcıyı fon sertifikaları almaya çekmek için uyguladığı bir çözümdü.

Bay Hung, "Sınır piyasasındaki büyük fonlardan biri kapandı ve Vietnam menkul kıymetleri kalırsa herhangi bir fayda elde edemeyecekler. Bu nedenle, tüm tarafların piyasayı iyileştirme hedefinde daha proaktif olması gerekiyor," dedi.

Dünya Bankası'nın tahminlerine göre, MSCI ve FTSE Russell, Vietnam borsasını gelişmekte olan piyasa statüsüne yükseltirse, 2030 yılına kadar uluslararası yatırımcılardan Vietnam piyasasına yaklaşık 25 milyar ABD doları tutarında yeni yatırım çekebilir. Sınır piyasa grubuna geçerse, Vietnam hisselerinin oranı tüm endeks sepetinin yalnızca %0,5-%1'ini oluşturabilir. Ancak, mutlak değer açısından, yatırım nakit akışının ölçeği çok daha büyük olacaktır.

Vietnam'ın sınır pazar endeksi ve gelişmekte olan pazar endeksindeki oranının karşılaştırılması - Kaynak: Dünya Bankası

Piyasalardaki toparlanma hikayesinin, yatırımcılardan sermaye akışı çekmesi bekleniyor. Yabancı sermaye, yılın ilk aylarında güçlü bir net satış dalgası kaydetti. 12 Haziran seansının sonunda, yabancı yatırımcıların net satış değeri yaklaşık 41.450 milyar VND olarak gerçekleşti ve bu rakam, 2023 yılı toplam rakamının neredeyse iki katı (22.000 milyar VND'den fazla).

Yabancı yatırımcıların net satış yapmasının nedenlerini analiz eden SSI Fund Management Company Limited (SSIAM) Yatırım Direktörü CFA Bay Nguyen Ba Huy, özellikle 2021'de kâr elde eden yabancı yatırımcı grubunda, önemli satış güçlerinden birinin kâr alma kararından kaynaklandığını değerlendirdi. Aynı zamanda, Tayland'ın yabancı yatırımlara kişisel gelir vergisi uygulaması veya döviz kuru sorunlarıyla ilgili endişeler nedeniyle teknik olarak Tayland sermayesinin net çekilmesi eğilimi de yukarıdaki sermaye akışını etkiledi.

Bay Huy'a göre, yabancı yatırımcılar net satış yapmaya devam edebilir. Ancak, yabancı yatırımcıların mevcut net satışları çoğunlukla psikolojik bir etkiye sahip. Piyasanın daha fazla dikkat etmesi gereken nokta, düşük faiz oranı ortamının önümüzdeki 6 ay - 1 yıl içinde istikrara kavuşması beklenirken, yurt içi nakit akışıdır. Aynı zamanda, yurt içi fonlar aracılığıyla gelen yabancı nakit akışı da yukarıdaki kaynakların nakit akışını dengelemesi için yeterince güçlüdür.

MSCI, 2024 Küresel Pazar Erişilebilirliği Değerlendirme Raporu'nu yayınladı. Bu kuruluş, piyasa derecelendirmesinde üç büyük kuruluştan biri ve aynı zamanda MSCI Frontier & Emerging Markets Select Endeksi'ni oluşturan birim. MSCI, değerlendirmesinde özellikle Vietnam'ın transfer edilebilirlik kriterindeki sıralamasını "iyileştirmeye ihtiyaç var" statüsünden "önemli bir sorun yok" statüsüne yükselttiğini belirtti.

Özellikle Vietnam, düzenleyici değişiklikler nedeniyle borsa dışı işlemlerdeki ve ayni transferlerdeki artış sayesinde transfer edilebilirliğini iyileştirmiştir. Dolayısıyla, Vietnam borsasında karşılanmayan yalnızca 8 kriter bulunmaktadır: yabancı mülkiyet sınırlamaları, yabancı oda, yabancı yatırımcılar için eşit haklar, döviz piyasasının özgürlüğü, yatırımcı kaydı ve hesap açma, piyasa düzenlemeleri, bilgi akışı ve takas.

Kaynak: https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html