Створення більш ефективного центру для залучення міжнародного капіталу.

В'єтнаму потрібен більш реалістичний погляд на «успіх» під час побудови міжнародного фінансового центру.

Доктор Хо Куок Туан

Замість того, щоб сподіватися, що В'єтнам перевершить Сінгапур, Гонконг (Китай) чи Дубай, головною метою має бути створення ефективнішого центру залучення міжнародного капіталу для підтримки швидшого довгострокового економічного зростання В'єтнаму. Таку рекомендацію дав доктор Хо Куок Туан, старший викладач Брістольського університету (Велика Британія), в інтерв'ю репортеру Nhan Dan Monthly з цього питання.

Вирішення кількох основних проблем одночасно.

Уряд В'єтнаму поставив собі за мету, що міжнародні фінансові центри в Хошиміні та Данангу почнуть функціонувати до кінця цього року. Це не просто окрема економічна та фінансова мета, а стратегічний крок у процесі глобальної фінансової інтеграції. На вашу думку, на яких найважливіших елементах В'єтнаму потрібно зосередитися для успішного створення міжнародного фінансового центру?

На мою думку, основними необхідними елементами є правова система та механізми управління. Мінімізація адміністративних правил та рух до максимально можливого рівня лібералізації потоків капіталу є успішним досвідом таких фінансових центрів, як Дубай чи Сінгапур. Однак, враховуючи специфічні характеристики В'єтнаму, лібералізація потоків капіталу несе багато потенційних ризиків і потребує обережного та поетапного впровадження, оскільки правова система ще недостатньо широка з точки зору відкритості.

Капітал вважається головним вузьким місцем для фінансового ринку В'єтнаму. Тому необхідно вдосконалити правову базу та забезпечення виконання контрактів, включаючи закони про компанії, активи, вирішення контрактних спорів, визнання та виконання арбітражних рішень, а також закони про цивільне забезпечення виконання. Простого ефективного впровадження цих законів та їх узгодження з передовим міжнародним досвідом буде достатньо для вивільнення ресурсів для посередницької діяльності, спрямування міжнародного капіталу в проекти у В'єтнамі без необхідності обходити інші фінансові центри, як це відбувається зараз.

Міжнародний фінансовий центр не може ефективно функціонувати без сучасної та інтегрованої інфраструктури, особливо інфраструктури інформаційних технологій. Застосування передових технологій, таких як блокчейн, штучний інтелект (ШІ) та аналітика великих даних у фінансових операціях, не лише підвищує ефективність, але й забезпечує безпеку та прозорість.

Нам також потрібна добре структурована та поглиблена стратегія навчання людських ресурсів у таких галузях, як фінанси, банківська справа, фінтехнології та управління ризиками, щоб забезпечити достатній потенціал для роботи на міжнародних фінансових ринках. Крім того, потрібна приваблива політика для залучення в'єтнамських емігрантів та міжнародних фінансових експертів до повернення та роботи в професійному середовищі з можливостями кар'єрного зростання та конкурентоспроможною заробітною платою.

Зокрема, В'єтнаму потрібен більш реалістичний погляд на поняття «успіху». Замість того, щоб прагнути перевершити Сінгапур, Гонконг (Китай) чи Дубай, які стають регіональними фінансовими центрами, які важко перевершити навіть новим фінансовим центрам у Європі, йому потрібно поставити перед собою конкретні, реалістичні цілі. Наприклад, якщо можливо мобілізувати міжнародний капітал без або з мінімальною потребою проходити через «ворота» вищезгаданих фінансових центрів, це вже вважатиметься успіхом. Основною метою фінансового центру має бути створення ефективнішого центру залучення міжнародного капіталу для підтримки швидшого економічного зростання В'єтнаму в довгостроковій перспективі.

Чи достатньо поточних ресурсів у В'єтнамі для досягнення цієї мети, щоб міжнародний фінансовий центр міг справді виконувати свою роль центру залучення міжнародних потоків капіталу?

Першими факторами, які слід врахувати, є «м’яка» інфраструктура, правова база та операційні механізми. Насправді В’єтнам все ще відстає від Сінгапуру, і навіть Таїланду та Малайзії, з точки зору людських ресурсів, інфраструктури та технологій. З іншого боку, за допомогою надійного механізму людські ресурси можна було б доповнити за рахунок групи іноземних працівників, які зараз працюють в інших фінансових центрах регіону, та групи в’єтнамських працівників за кордоном.

Щодо дефіциту людських ресурсів, я вважаю, що його неважко подолати. Вітчизняні та міжнародні організації зможуть вирішити цю проблему самостійно, якщо вони справді відчуватимуть, що мають «можливості для використання» на міжнародному фінансовому ринку В'єтнаму. Тому необхідною умовою є механізм та правова база, які дозволять фінансовим установам брати участь у фінансовому ринку та відчувати перспективи зростання.

Іншими словами, коли у В'єтнамі сформується спільна віра в те, що міжнародний фінансовий ринок запропонує багато цікавих та інноваційних можливостей у допустимих рамках, приватні організації не вагатимуться співпрацювати та інвестувати.

Чітко визначте ролі створення та експлуатації.

У контексті перебудови глобальних ланцюгів поставок міжнародні інвестиційні потоки шукають нові напрямки за межами традиційних фінансових центрів. Отже, які уроки та досвід може винести В'єтнам з моделей міжнародних фінансових центрів?

Існує дві існуючі моделі, на які ми можемо послатися. По-перше, модель з вищою правовою системою, незалежною юрисдикцією та дотриманням міжнародних стандартів. Сінгапур та Дубай досягли успіху, прийнявши правову базу, яка дуже нагадує систему загального права Сполученого Королівства – країни, яка має вищий рівень правової системи для сприяння укладенню контрактів та вирішенню спорів на фінансовому ринку. Це створює прозоре, безпечне та надійне інвестиційне середовище для міжнародних фінансових установ. Однак свобода, яку пропонують Дубай чи Сінгапур у певних сферах, не підходить для умов В'єтнаму.

Міжнародний фінансовий центр (IFC) у Гонконзі (Китай) посідає перше місце в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні та третє місце у світі.

По-друге, існує модель «контрольованого відкриття» Шанхаю (Китай). Лібералізація рахунків капіталу за цією моделлю має чітку дорожню карту, і, звичайно, вона не може бути такою швидкою, як Дубай, і не такою «відкритою», як Сінгапур.

Враховуючи кожен фактор та операційний досвід, отриманий з цих двох моделей, В'єтнам може прагнути до гібридної моделі між Сінгапуром та Шанхаєм, починаючи з чіткої та обережної дорожньої карти.

У лібералізації рахунків руху капіталу та відкритті фінансових ринків доцільним підходом є Шанхайська модель, щоб уникнути ризиків макроекономічної нестабільності, враховуючи, що валютні резерви В'єтнаму ще недостатньо великі, щоб поглинути значні фінансові потрясіння. Однак з юридичної точки зору В'єтнам може рухатися швидше, оскільки багато видів операцій несуть менші ризики, оскільки вони безпосередньо не пов'язані з відтоком капіталу. Ці операції можуть бути предметом нових, більш гнучких механізмів. Крім того, виконання контрактів та вирішення спорів можна пришвидшити, оскільки вони не завжди передбачають вільний рух капіталу. Саме так впроваджуються Сінгапурська та Дубайська моделі.

Такий підхід може розчарувати тих, хто очікує «прориву» у досягненні рівня таких усталених фінансових центрів, як Сінгапур та Гонконг (Китай), або країн, що розвиваються, як Дубай та Шанхай. Фактично, навіть Сінгапур та Шанхай вважаються надто обережними в очах деяких міжнародних інвесторів, наприклад, у секторі цифрових активів. Тому В'єтнаму не потрібно поспішати, щоб потім не вичерпати сили; натомість йому потрібно спланувати довгострокову стратегію, щоб уникнути невдачі.

Виходячи з вашого досвіду та досліджень у міжнародних фінансових центрах по всьому світу , як нам слід розташувати ролі держави та приватного сектору в майбутньому «загальному спектрі» міжнародних фінансових центрів під час створення фінансових центрів у В'єтнамі?

Зараз періодично та нерегулярно публікуються рейтинги та діаграми, всі з яких включають показники щодо інституцій, зв'язку, експертизи, оподаткування та навіть показники, пов'язані з умовами життя та праці.

Я вважаю, що уряд В'єтнаму повинен зосередитися на своїй проактивній ролі, а не на встановленні цілей чи прагненні відповідати критеріям ранжування. Тому що, коли проактивна роль добре виконується, ці цілі природно покращуватимуться. Цей проактивний підхід слід розглядати з трьох точок зору: розвиток політики та інституцій; розвиток інфраструктури; та розвиток основи для моніторингу та управління ризиками.

Держава повинна створити міцну, прозору та достатньо відкриту правову базу для експериментування з новаторськими видами діяльності та механізмами, створюючи умови для розвитку міжнародної фінансової діяльності. Ці основи включають запровадження пільгової податкової політики та адміністративних процедур, а також створення високоякісної та привабливої ​​судової системи для операцій на міжнародному фінансовому ринку.

Щодо інвестицій в інфраструктуру, держава відповідає за лідерство в інвестиціях у життєво важливу інфраструктуру, таку як дороги, аеропорти, морські порти та особливо інфраструктуру інформаційних технологій. Приватні підприємства можуть брати участь в інвестиціях, але участь держави все ще необхідна в деяких великих та ключових проектах.

Щодо нагляду та управління ризиками, державі потрібен план забезпечення стабільності та безпеки складної фінансової системи, запобігання ризикам та їх оперативного вирішення. Частиною цього може бути державно-приватне партнерство, за якого приватні організації також братимуть участь у наглядовій раді, оскільки вони добре знайомі з новими змінами у своїй галузі. Для досягнення цієї мети міжнародний регулятор фінансового ринку не повинен бути державним управлінським агентством чи адміністративним підрозділом, а радше моделлю партнерства, де держава бере участь у сприяючій та наглядовій ролі, тоді як операційне управління та стратегічне планування мають бути доручені приватному сектору та місцевим органам влади. Ця модель зобов'язала б регулятора фінансового ринку прозоро розкривати інформацію, що полегшить моніторинг та контроль для чинного уряду та органів нагляду за ринком.

Пане, які визначні конкурентні переваги В'єтнаму порівняно з іншими країнами регіону, і з якими ризиками він зіткнеться, коли буде створено міжнародний фінансовий центр?

Я вважаю, що фінансовий ринок — це лише верхівка набагато більшого айсберга, ніж уся економіка. Тому наша видатна конкурентна перевага полягає в конкурентній перевазі в'єтнамської економіки в регіоні.

Ці переваги включають швидке економічне зростання з амбітними цілями, макроекономічну та політичну стабільність, достатній фіскальний простір, що дозволяє міжнародні запозичення, та високу частку населення працездатного віку, незважаючи на відносно високий рівень старіння. Протягом наступних 10 років це залишатимуться сильними сторонами В'єтнаму. Порівняно з Індонезією, ми маємо потенціал для розвитку інфраструктури та ефективнішого впровадження правових реформ. Порівняно з Таїландом та Малайзією, ми підтримуємо швидкі темпи зростання. Однак ці переваги не є незмінними та потребують повного використання.

Три основні фактори ризику для фінансових ринків наразі: відмивання грошей, кібератаки та поширення глобальної волатильності.

На будь-якому міжнародному фінансовому ринку, коли надходить міжнародний капітал, зростає ризик незаконного надходження коштів, грошей від організованої злочинності або терористичної діяльності, що використовує фінансову систему для їх легітимізації. Складні транскордонні операції та різноманітність фінансових продуктів ускладнюють нагляд.

Одним із провідних ризиків для міжнародних фінансових центрів протягом останніх двох років стали кібератаки. Це неминучий наслідок цифровізації та глобального взаємозв'язку фінансової системи. Ризик кібератак, крадіжки даних або зриву фінансових операцій значно зросте.

Аналогічно, зі збільшенням притоку міжнародного капіталу зростає зв'язок та чутливість до світових фінансових ринків. Це зараження проявляється через коливання ринкових процентних ставок, обмінних курсів та цін на активи, які легко посилюються під час зовнішніх потрясінь.

Тому необхідно покращити можливості моніторингу та стійкість до ризиків. Однак, «легше сказати, ніж зробити», оскільки це є наслідком інвестування в інфраструктуру, людські ресурси та відповідний механізм, який дозволяє організаціям моніторингу та експлуатації безперешкодно інвестувати в людські ресурси та інфраструктуру.

Щиро дякую, пане!

ТУАН АНХ (упорядковано)

Джерело: https://nhandan.vn/hinh-thanh-mot-dau-moi-thu-hut-von-quoc-te-hieu-qua-hon-post909188.html