З огляду на неминучу загрозу банкрутства, європейська країна може сколихнути світові фінансові ринки найближчим часом.

Якщо грецька боргова криза 2010 року сколихнула світові фінансові ринки, наскільки більш шокуючою буде сьогоднішня італійська боргова криза?

Американський інститут підприємництва (AEI) щойно опублікував аналіз економіста Десмонда Лахмана, колишнього заступника директора Департаменту розробки та оцінки політики Міжнародного валютного фонду (МВФ) та головного стратега з питань ринків, що розвиваються, у Salomon Smith Barney, щодо ризику кризи державного боргу Італії. У статті автор зазначив, що Італія має дуже мало перспектив зменшення розміру своєї нинішньої гори державного боргу.

За словами автора, ринки не поспішили з прогнозами економічних криз у Європі. Наприкінці 2009 року, до того, як у Греції спалахнула криза суверенного боргу, її державні облігації торгувалися з дохідністю лише трохи вищою, ніж у німецьких державних облігацій.

Через рік грецька боргова криза сколихнула світові фінансові ринки, і Греція зрештою оголосила дефолт за своїм боргом. Це був найбільший дефолт уряду в історії.

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

Ще одна італійська боргова криза – це останнє, чого хоче світова економіка в той час, коли зростання економік уповільнюється. (Джерело: Getty)

Насувається криза державного боргу

Тепер світова економіка абсолютно не хоче чергової боргової кризи в Італії в той час, коли зростання по всьому світу сповільнюється. Економіка Італії в 10 разів більша за грецьку, а ринок державних облігацій становить 3 трильйони доларів.

Якщо грецька боргова криза 2010 року сколихнула світові фінансові ринки, то наскільки більше це зробить сьогоднішня італійська боргова криза?

Головна причина, чому світ готується до чергової боргової кризи в Італії, полягає в тому, що всі фактори, які могли б дозволити Риму полегшити свій борговий тягар, зараз проти нього. Це викликає особливе занепокоєння, враховуючи, що співвідношення державного боргу Італії до ВВП перевищує 145%, що приблизно на 15% вище, ніж на початку італійської боргової кризи у 2012 році.

У чисто арифметичних термінах, три фактори, які можуть покращити державний борг країни, – це здоровий первинний профіцит бюджету (збалансований бюджет після виплати відсотків), нижчі процентні ставки, за якими уряд може позичати кошти, та вищі темпи економічного зростання.

На жаль, у нинішньому випадку Італії всі три ці фактори рухаються у протилежних напрямках.

Замість прагнення досягти профіциту первинного бюджету, невтішний бюджет цієї центральноєвропейської країни, представлений цього тижня урядом прем'єр-міністра Джорджії Мелоні, передбачає значний дефіцит первинного бюджету.

Тим часом, на тлі посилення монетарної політики Європейським центральним банком (ЄЦБ) та сумнівів інвесторів щодо напрямку економічної політики нинішнього уряду, дохідність 10-річних державних облігацій Італії зросла з менш ніж 1% у 2021 році до приблизно 4,75% наразі. Це найвищий рівень з часів італійської боргової кризи 2012 року, але лише приблизно на 1,8% вищий, ніж у німецького аналога.

Тим часом, замість того, щоб насолоджуватися високим економічним зростанням, економіка Італії, схоже, перебуває на межі рецесії. Це наслідки посилення монетарної політики ЄЦБ, спрямованого на контроль інфляції. Рецесія, якщо вона відбудеться, ускладнить віру в здатність Італії зростати під горою боргу, спричиненою економічною стагнацією.

Чи впаде Італія в технічну рецесію?

За поточної дохідності державних облігацій перспектива того, що Італія зможе уникнути боргового тягаря, здається, зменшилася. Це особливо актуально, враховуючи похмурі показники економічного зростання країни. З моменту вступу до єврозони в 1999 році дохід на душу населення в Італії майже не змінився.

Донедавна італійський уряд майже не мав труднощів із фінансуванням себе на відносно вигідних умовах, незважаючи на високий державний борг. Це було значною мірою пов'язано з тим, що в рамках своєї агресивної програми кількісного пом'якшення ЄЦБ задовольняв майже всі чисті потреби італійського уряду в запозиченнях.

Однак, ЄЦБ припинив свою програму викупу облігацій з липня 2023 року, що залишило Рим сильно залежним від фінансових ринків для задоволення своїх потреб у запозиченнях. Цілком ймовірно, що Італія незабаром наслідуватиме Німеччину в технічній рецесії через посилення монетарної політики ЄЦБ.

З огляду на серйозні проблеми з державними фінансами, особливо важливо, щоб уряд Італії запевнив інвесторів у своїй здатності впоратися з дуже складною економічною ситуацією. З цієї причини прикро, що нинішній уряд не виконав своїх економічних обіцянок.

Серед найбільш розчаровуючих помилок були несподіваний податок на прибутки банків та прогнозований дефіцит бюджету в 5,3%, що поставило країну на шлях зіткнення з Європейською комісією. Це мало що зробило для того, щоб вселити ринкову довіру до здатності італійського уряду стимулювати економічне зростання або подолати насуваючу боргову кризу.

Останніми днями увага ринку була зосереджена на нестабільному стані державних фінансів Італії, що призвело до зростання різниці дохідностей між італійськими та німецькими державними облігаціями до найвищого рівня з початку року.

Італійський уряд повинен звернути увагу на коливання ринку у складні часи та найближчим часом змінити свій економічний напрямок, якщо хоче уникнути повномасштабної боргової кризи наступного року.

Ніщо з цього не означає, що повномасштабна італійська боргова криза неминуча. Однак ЄЦБ має бути обережним, щоб не перестаратися з монетарною політикою, намагаючись контролювати інфляцію.

Італія та Європа не хочуть впасти в рецесію, а вищі процентні ставки лише погіршать державні фінанси країни.

Джерело