Випуск корпоративних облігацій для громадськості: додавання нових правил, підвищення безпеки

У контексті того, що багато організацій прагнуть випускати корпоративні облігації для громадськості, було додано деякі нові вимоги щодо умов випуску, які, як очікується, покращать якість ринку облігацій.

Випуск корпоративних облігацій для населення буде посилено для підвищення безпеки.

Випуск облігацій посилюється

Згідно зі статистикою Асоціації ринку облігацій В'єтнаму (VBMA), у серпні 2025 року було зафіксовано публічні випуски облігацій на суму 6,332 млрд донгів, що було здійснено 6 випусками 4 організацій, включаючи 3 банки та 1 компанію з розвитку інфраструктури.

Зокрема, 25 серпня 2025 року Комерційний акціонерний банк Bac A випустив 2 транші загальною вартістю 1 500 мільярдів донгів; 20 серпня 2025 року Комерційний акціонерний банк розвитку міста Хошимін випустив 2 транші загальною мобілізованою вартістю понад 2 531 мільярд донгів. Раніше, 13 серпня 2025 року, Комерційний акціонерний банк Viet A випустив населенню облігації на суму 300 мільярдів донгів.

Єдиним нефінансовим підприємством, яке бере участь у серпні, є акціонерне товариство з інвестицій у інфраструктуру міста Хошимін (CII) з мобілізованою вартістю 2 000 мільярдів донгів, введене в емісію 19 серпня 2025 року. Це облігація, конвертована у звичайні акції, без застави, без варрантів.

З урахуванням обсягу випуску у серпні, загальна вартість облігацій, випущених населенню за перші 8 місяців 2025 року, досягла понад 47 800 мільярдів донгів, що на 30% більше, ніж за весь 2024 рік. Це також найвищий рівень випуску за останні роки.

Окрім відновлюваного ринку індивідуальних корпоративних облігацій, останнім часом багато організацій обирають канал публічного випуску, і цей канал має тенденцію до подальшого зростання.

Після серпневої мобілізації, 12 вересня 2025 року, CII продовжила затверджувати план розміщення конвертованих облігацій населенню з максимальною загальною вартістю 2 500 мільярдів донгів.

Корпорація житлового розвитку Ба Ріа - Вунгтау (Hodeco, код HDC) також схвалила план залучення 500 мільярдів донгів через державні облігації для реструктуризації боргу. Це незабезпечені облігації без варрантів, але призначені для конвертації у звичайні акції та пропонуються лише існуючим акціонерам.

Раніше акціонерне товариство Coteccons Construction (код CTD) планувало випустити облігації у 2025 році з наміром випустити їх для публіки з максимальною номінальною вартістю 1 400 мільярдів донгів. Компанія остаточно сформує список та збере письмові думки акціонерів з цього питання.

Що стосується кредитних установ, то на початку вересня Viet A Bank вирішив продовжити пропонувати населенню облігації у другому раунді на суму 300 мільярдів донгів.

Підприємства можуть залучати капітал двома способами: приватна пропозиція та публічна пропозиція. На відміну від приватної пропозиції, яка призначена лише для професійних інвесторів, публічна пропозиція спрямована на всіх інвесторів на ринку, тому вимоги до організації-емітента є вищими.

Посилити правила

Останнім часом Міністерство фінансів зосередилося на вдосконаленні правової бази для створення основи для відкритої та прозорої мобілізації капіталу підприємствами, одночасно підтримуючи виробництво та розвиток бізнесу для досягнення мети економічного зростання.

Нещодавно Уряд видав Постанову № 245/2025/ND-CP (Постанова 245) від 11 вересня 2025 року, якою внесено зміни та доповнення до низки статей Постанови № 155/2020/ND-CP. Зокрема, для подолання існуючих недоліків та обмежень було додано низку умов, пов’язаних з випуском корпоративних облігацій для населення.

Згідно з положеннями статті 19 попереднього Указу 155/2020/ND-CP, для того, щоб пропонувати облігації публічно, емітент або облігація, зареєстрована для розміщення, повинні мати кредитний рейтинг, якщо загальна мобілізована вартість за 12 місяців перевищує 500 мільярдів донгів та перевищує 50% власного капіталу, або загальна непогашена заборгованість за облігаціями перевищує 100% власного капіталу. Крім того, немає інших обмежень щодо співвідношення боргу до власного капіталу. Це змушує багато підприємств випускати облігації, але не гарантувати платоспроможність, що створює ризики для інвесторів.

Щоб подолати це обмеження, Указом № 245 було внесено зміни до пункту 2 статті 19, які вимагають, щоб емітент або облігація, зареєстрована для розміщення, мали кредитний рейтинг незалежної рейтингової організації, за винятком облігацій кредитних установ або гарантій щодо виплати всієї основної суми боргу та відсотків кредитною установою, філією іноземного банку чи міжнародною фінансовою установою. Рейтингова організація також не повинна бути пов'язаною з емітентом.

Водночас, новий Указ доповнює фінансові умови організації-емітента: зобов'язання (включаючи вартість облігацій, що очікуються до випуску) не повинні перевищувати 5-кратний розмір власного капіталу згідно з останнім перевіреним аудитором фінансовим звітом, за винятком особливих випадків, таких як державні підприємства, кредитні установи, страхові компанії, компанії з цінних паперів, компанії з управління фондами тощо.

У разі випуску облігацій для реструктуризації боргу підприємству не дозволяється змінювати цільове призначення капіталу. Якщо облігації випускаються кількома партіями, вартість кожної облігації за номінальною вартістю не повинна перевищувати власний капітал власника.

Покращення якості корпоративних облігацій, що випускаються для громадськості, чітко продемонстровано в Указі 245 з багатьма новими положеннями. Раніше, у червні 2025 року, на ринку приватних облігацій співвідношення боргу до власного капіталу, що не перевищує 5-кратного, також було передбачено в Законі про підприємства (зі змінами). Ці «межі» мають забезпечити фінансову спроможність організації-емітента та обмежити ризики для інвесторів.

Вимога щодо кредитного рейтингу незалежною організацією вважається важливим новим моментом, що покращує якість продуктів для ринку. Це не лише допомагає бізнесу звикнути до культури кредитного рейтингу, але й підвищує відкритість та прозорість діяльності з публічного розміщення облігацій.

Форум VWAS 2025: «Нова ера, нова стійкість»

Третій саміт фінансових консультантів В'єтнаму 2025 (VWAS 2025), організований газетою «Фінанси - Інвестиції» у четвер, 25 вересня 2025 року, в готелі Pullman (Ханой), збере провідних вітчизняних та міжнародних експертів, які зосередяться на поглиблених дискусіях щодо впливу нових інституцій та нової динаміки на економіку та фінансові ринки. На форумі також будуть детально проаналізовані проривні точки зростання традиційних класів інвестиційних активів, а також можливості, пов'язані з криптоактивами.

Форум включає такі заходи:

Основний семінар з 2 сесіями, на яких будуть представлені та обговорені теми «Підтримка стійкості ринку»; «Пошук проривів для класів активів».

Відзначення типових фінансових продуктів/послуг у 2025 році у сферах банківської справи, страхування, нерухомості, управління фондами, цінних паперів та фінансових технологій.

Деталі: wwa.vir.com.vn

Джерело: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-ra-cong-chung-them-luat-choi-moi-tang-do-an-toan-d386486.html