Розвиток ринку капіталу є необхідною умовою для прориву приватного сектору.

Розпочалася нова ера зростання, важливою рушійною силою якої є приватний економічний сектор. Це зростання створює попит на капітал для інвестицій, виробництва та розширення бізнесу, а також можливості для фінансового ринку.

Економіка В'єтнаму переживає фазу динамічного розвитку, яка, як очікується, призведе до значних змін в економічній структурі та зміцнить національний статус.

Оскільки економіка В'єтнаму стоїть на порозі багатообіцяючої нової ери зростання, очікується, що приватний економічний сектор стане ключовою рушійною силою.

Однак, щоб реалізувати це прагнення, необхідно вирішити важливі перешкоди, а саме потребу в капіталі та (ще не повністю використану) роль внутрішнього ринку капіталу.

Можливості для фінансових ринків

За словами експертів, економіка В'єтнаму переживає фазу динамічного розвитку, яка, як очікується, призведе до значних змін в економічній структурі та підвищення національного статусу.

Пан До Нгок Куїнь, віце-президент FiinRatings та генеральний секретар Асоціації ринку облігацій В'єтнаму (VBMA), наголосив, що для в'єтнамської економіки відкривається нова ера зростання, важливою рушійною силою якої є приватний економічний сектор. Це потужне зростання не лише створює зростаючий попит на капітал для інвестицій, виробництва та розширення бізнесу, але й відкриває великі можливості для фінансового ринку, від фондового ринку до ринку боргового капіталу, від міжнародного ринку до внутрішнього ринку.

Зокрема, пан Куїнь проаналізував потреби в капіталі в'єтнамських підприємств, особливо приватного сектору, які швидко зростають. Приватним підприємствам потрібен середньостроковий та довгостроковий капітал для інвестування в технології, підвищення конкурентоспроможності та більш глибокої участі у світовому ланцюжку створення вартості. Це є чудовою передумовою для розвитку фінансового ринку загалом та ринку капіталу зокрема, зі створенням різноманітних фінансових продуктів, від акцій до корпоративних облігацій, що обслуговують як вітчизняних, так і міжнародних інвесторів.

Незважаючи на величезний потенціал, пан Куїнь також зазначив, що ринок капіталу В'єтнаму все ще має значний розрив у порівнянні з розвиненими ринками. Зокрема, ринок корпоративних облігацій є важливим каналом мобілізації довгострокового капіталу, але він все ще молодий. Загальний масштаб ринку корпоративних облігацій В'єтнаму досяг лише близько 1,25 мільйона мільярдів донгів, що еквівалентно 10,8% ВВП у 2024 році, тоді як ціль на 2030 рік становить 25%. Порівняно з регіоном, це співвідношення часто становить 30%-40% ВВП у багатьох азійських країнах (таких як Корея, Таїланд, Малайзія) і навіть понад 100% ВВП у США та Японії.

Пан Куїнь зазначив, що провідні ринки сформували різноманітну структуру продуктів (корпоративні облігації, зелені облігації, конвертовані облігації, сек'юритизація боргу...) за широкої участі довгострокових фінансових установ, таких як пенсійні фонди, страхові компанії, фонди інвестицій в облігації та індивідуальні інвестори через прозорі канали розповсюдження.

Цей розрив показує, що ринок корпоративних облігацій зокрема та ринок боргового капіталу загалом насправді не відіграли свою роль рушійної сили. Тому В'єтнаму необхідно терміново подолати деякі існуючі перешкоди.

Ринок корпоративних облігацій у В'єтнамі є важливим, але все ще молодим каналом для залучення довгострокового капіталу.

Зокрема, пан Цюнь перерахував обмежену базу інвесторів, які переважно покладаються на комерційні банки. Крім того, якість та прозорість товарів не є однаковими. Механізм гарантування кредитів, кредитний рейтинг та управління ризиками ще не повністю відіграли свою роль. Поряд з цим, інформаційна, транзакційна та моніторингова інфраструктура все ще потребує вдосконалення. Далі пан Цюнь підтвердив, що відкриття та активний розвиток внутрішнього ринку капіталу, особливо ринку боргового капіталу, є необхідною умовою. Оскільки це спосіб допомогти зменшити залежність від банківського кредитування, водночас створюючи основу для довгострокових потоків капіталу, розумних витрат та прозорого розподілу для надходження в приватний сектор, тим самим сприяючи сталому зростанню.

Рішучість прорватися

Розповідаючи про макроекономічну картину економіки, пан Буй Хоанг Хай, заступник голови Державної комісії з цінних паперів, зазначив, що 2025 рік знаменує собою новий етап розвитку економіки В'єтнаму з багатьма перевагами, поєднаними з викликами. Щодо цілі, уряд має намір підтримувати швидке та стале економічне зростання з метою зростання ВВП на рівні 8% або більше у 2025 році та досягненням двозначного показника зростання у період 2026-2030 років.

Пан Хай зазначив, що державні інвестиції продовжують вважатися ключовою рушійною силою. 2025 рік – це останній рік середньострокового плану державних інвестицій на 2021-2025 роки, очікуваний рівень державних інвестицій якого становить близько 791 000 мільярдів донгів, що еквівалентно 6,4% ВВП, як схвалено Національними зборами . Це сприяє створенню імпульсу для багатьох галузей промисловості та інфраструктури. Крім того, внутрішній споживчий попит підтримує свою тенденцію до зростання завдяки зростанню середнього класу та поступовому відновленню споживчої довіри.

Щодо торгівлі, експорт та імпорт, як і раніше, відіграють важливу роль завдяки зростаючій участі в'єтнамських підприємств у глобальних ланцюгах поставок. За перші 7 місяців року загальний обсяг імпортно-експортного обороту досяг 514,7 млрд доларів США, що на 16,3% більше, ніж за аналогічний період минулого року, продовжуючи підтримувати профіцит торговельного балансу з оціночним профіцитом у 4 млрд доларів США. Потоки прямих іноземних інвестицій (ПІІ) значною мірою підтримують сфери високих технологій, зеленого виробництва та перетворення енергії. Примітно, що непрямі потоки капіталу також повертаються до В'єтнаму, що відображає довіру міжнародних інвесторів до економічних перспектив. За словами пана Хая, внутрішнє фінансово-кредитне середовище підтримується стабільним з розумними операційними процентними ставками. Це створює сприятливі умови для синхронного розвитку як ринку банківського кредитування, так і ринку капіталу.

«Це основа для реалізації В'єтнаму свого прагнення стати країною з рівнем доходу вище середнього до 2030 року», – підтвердив пан Хай.

За перші 7 місяців року загальний обсяг імпорту-експорту досяг 514,7 млрд доларів США, що на 16,3% більше, ніж за аналогічний період минулого року, продовжуючи зберігати профіцит торговельного балансу з оціночним профіцитом у 4 млрд доларів США.

На міжнародному фронті пан Хай зазначив, що глобальна процентна ситуація продовжує охолоджуватися після тривалого періоду посилення монетарної політики, що відкриває позитивні можливості для потоків капіталу. Однак він зазначив про потенційну непередбачуваність коливань через геополітичну напруженість, торговельний протекціонізм та виклики, пов'язані зі зміною клімату.

У цій загальній картині уряд твердо визначив приватний сектор як важливу рушійну силу економіки. Пан Буй Хоанг Хай зазначив, що важливі документи (такі як Резолюція 68 Центрального Комітету, Резолюція 198 Національних зборів та Резолюція 138 Уряду) підкреслюють необхідність посилення ролі приватного сектору на новому етапі розвитку.

Для реалізації цієї політики було впроваджено та впроваджується багато заходів, таких як реформування адміністративних процедур, підтримка інновацій, сприяння цифровій трансформації та створення сприятливіших умов для доступу приватних підприємств до капіталу. Уряд також чітко підтвердив, що попит на капітал для приватного сектору є дуже великим і водночас створює чудові можливості для фінансових установ, кредитного ринку та особливо ринку корпоративних облігацій.

Як регулятор індустрії цінних паперів та радник Міністерства фінансів, Державна комісія з цінних паперів зосереджується на впровадженні багатьох синхронних рішень. Пан Буй Хоанг Хай також виділив п'ять важливих напрямків політики розвитку бази інституційних інвесторів, покращення якості продуктів, прозорості інформації, ринкової інфраструктури та нагляду.

Серед основних напрямків, пан Буй Хоанг Хай зазначив, що ринок корпоративних облігацій вважається особливим напрямком.

Рішення для нового інвестиційного циклу

Аналізуючи кредитну та інвестиційну картину приватного сектору, пан Ле Хонг Хан, директор з аналізу FiinRatings, зазначив, що хоча адміністративна реформа та приплив прямих іноземних інвестицій є позитивними моментами, кредитне середовище все ще стикається з проблемами. Зокрема, умови рефінансування та капітальні витрати залишаються жорсткими, а можливості для зниження процентних ставок обмежені. Крім того, спостерігається явне послаблення зростання корпоративних доходів порівняно з національним ВВП, а також зниження кредитування, інвестицій приватного сектору та роздрібного споживання порівняно з піком до пандемії COVID-19.

Особливе застереження стосується капітальних витрат та фінансового левериджу. За словами пана Ханга, хоча дохідність державних облігацій В'єтнаму низька порівняно з регіоном, середня вартість позик підприємств вища. Фактично, цей економічний сектор дедалі більше залежить від банківської системи, що створює тиск на мобілізацію капіталу. Викликає занепокоєння те, що фінансовий леверидж великих підприємств досяг піку з високим співвідношенням короткострокової заборгованості до загальної непогашеної заборгованості, що збільшує ризик рефінансування. Що стосується якості корпоративного кредитування, то грошовий потік покращився, але інвестиційні витрати, що фінансуються короткостроковою заборгованістю, зростають (короткострокова заборгованість зростає швидше, ніж прибутки), що створює фінансовий тиск.

Приватний економічний сектор дедалі більше залежить від банківської системи, що створює тиск на мобілізацію капіталу.

У цьому контексті В'єтнам має величезну щорічну потребу в капітальних витратах на нерухомість, дороги, залізниці, енергетику, морські порти та логістику. Щоб розкрити джерела капіталу, пан Ханг запропонував проривне рішення. А саме: використовувати простір державних підприємств як лідерів нового інвестиційного циклу через модель ДПП (державно-приватного партнерства) з міцною фінансовою основою та проривною політичною основою.

Пан Хан представив «Посібник нової ери» з рекомендаціями для інвесторів та емітентів, включаючи аналіз структури боргу, оцінку якості грошових потоків, аналіз циклічного/структурного зростання, покращення управління та прозорості, диверсифікацію джерел капіталу та використання моделі державно-приватного партнерства (ДПП).

Щодо ролі допоміжних рішень у зниженні ризиків та підвищенні довіри інвесторів, пані Солей Корпус, старший аналітик-дослідник Фонду гарантування кредитів та інвестицій (CGIF), оцінила, що ринок корпоративних облігацій В'єтнаму відновлюється, але все ще є невеликим порівняно з ВВП та іншими країнами АСЕАН. Однак пані Корпус наголосила, що позитивні зміни в політиці В'єтнаму, особливо Резолюція 68 NQ/TW, стимулюватимуть приватний сектор, покращать доступ до капіталу, розвиватимуть зелене кредитування та правову базу для кредитних рейтингів.

vietnamplus.vn

Джерело: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html