Дисципліна капіталу: Скринінг кредитних рейтингів облігацій
В умовах глобалізації та тиску, пов'язаного з переходом на екологічно чисте виробництво, ринок капіталу В'єтнаму стикається з подвійними вимогами: він має бути прозорим, щоб усунути накопичені ризики, та професійним, щоб залучати довгостроковий, високоякісний капітал для обслуговування масштабних проектів, включаючи екологічно чисті та стійкі проекти. Якщо екологічне кредитування потребує прозорості щодо мети використання капіталу через Список екологічної класифікації, то ринок капіталу, особливо корпоративні облігації (TPDN), потребує прозорості щодо якості товарів та ризиків. Професіоналізація TPDN зараз є життєво важливим фактором для мобілізації довгострокового капіталу.
Щоб ретельно вирішити нещодавню нестабільність та кризу довіри на ринку корпоративних облігацій, Уряд видав Постанову № 245/2025/ND-CP (щодо внесення змін та доповнень до низки статей Постанови 155/2020/ND-CP), що знаменує собою важливий зсув у правовій базі випуску корпоративних облігацій для громадськості. Цей документ створює «новий цикл скринінгу» на ринку, головною новиною якого є обов’язкова вимога щодо кредитного рейтингу для більшості публічних емітентів, а також інші нормативні акти, що посилюють фінансову дисципліну. На думку економічних експертів, це не просто адміністративна зміна, а зміна філософії управління ринком, яка надає пріоритет безпеці та прозорості.
Обов'язкові кредитні рейтинги допомагають стандартизувати оцінку ризиків, забезпечуючи «фільтр» достовірної інформації.
Економісти та фінансові установи вважають Указ 245 «важливим поворотним моментом» у стандартизації якості товарів на ринку. Пані Ба Тхі Тху Хюе, комерційний директор FiinRatings, прокоментувала: «Указ 245 знаменує собою важливий поворотний момент. Цей нормативний акт був виданий у контексті сприяння урядом розвитку каналів мобілізації державного капіталу, допомагаючи ринку емісії стати більш якісним, коли капітал надходить лише до підприємств, які відповідають стандартам прозорості та управління». За словами пані Хюе, обов'язкові кредитні рейтинги допомагають стандартизувати оцінку ризиків, забезпечують «фільтр» достовірної інформації як для інституційних, так і для індивідуальних інвесторів, тим самим зміцнюючи довіру, яка була підірвана в минулому.
Указ 245/2025/ND-CP відкриває новий цикл скринінгу на ринку корпоративних облігацій з обов'язковими вимогами до кредитного рейтингу та посиленням фінансового левериджу. Цей процес професіоналізації є важливим для зміцнення довіри та формування сталого каналу мобілізації капіталу.
Ключовим моментом також є положення щодо посилення фінансової дисципліни. Пан Нгуєн Дінь Зуй, директор, старший аналітик VIS Rating, сказав: «Указ № 245/2025/ND-CP посилює фінансову дисципліну та підвищує прозорість для підприємств-емітентів. Норматив щодо ліміту боргу, що не перевищує 5-кратного розміру власного капіталу, є важливим технічним заходом, що допомагає зменшити ризики для системи та зміцнити безпеку системи». Це обмеження фінансового левериджу безпосередньо контролює надмірні ризики, особливо з боку підприємств нерухомості, які часто є галузями з високим рівнем левериджу, що можуть зіткнутися з «затримками» у короткострокових планах мобілізації капіталу.
Це регулювання матиме подвійний вплив на ринок. У короткостроковій перспективі воно може уповільнити процес емісії, оскільки бізнесу потрібен час, щоб заповнити свої документи, зробити свої фінансові дані прозорими та прийняти суворий процес оцінки. Однак у довгостроковій перспективі переваги незаперечні: це допомога бізнесу у зміцненні репутації та зменшенні інформаційних ризиків. Бізнесу з хорошими кредитними рейтингами не лише легше визначати розумні процентні ставки, але й розширювати свою інвесторську базу завдяки високому рівню прозорості, тим самим створюючи стійку конкурентну перевагу.
Важливий поворотний момент у стандартизації якості продукції та фінансової дисципліни
Диференціація ринку корпоративних облігацій буде очевидною, що сприятиме сильній реструктуризації всередині підприємств-емітентів. Підприємства з прозорою фінансовою звітністю, належним управлінням та високими рейтингами швидко отримають перевагу: зниження витрат на мобілізацію капіталу, великий масштаб випуску та довший термін погашення. Навпаки, підприємства, які не готові розкривати інформацію або змушені погоджуватися на низькі рейтинги, будуть змушені реструктуризувати свої фінанси або шукати інші канали мобілізації з вищими капітальними витратами. Цей процес вважається необхідним для усунення «гарячих точок» ризику та підвищення загального професіоналізму ринку.
З точки зору бізнесу, дотримання цих нових стандартів швидко стає конкурентною перевагою. Пан До Ань Тхуан, директор з корпоративної стратегії зеленої інфраструктури, прокоментував: «Обов’язковий кредитний рейтинг дає прозорим емітентам, таким як ми, явну перевагу: вартість залучення капіталу знижується на 10-15% порівняно з конкурентами з непрозорими фінансовими записами, одночасно розширюючи міжнародну базу інвесторів. Це обов’язкова вимога, якщо ми хочемо конкурувати за капітал на регіональному ринку». Вигоди від зниження капітальних витрат та розширення цього джерела грошей є найсильнішою мотивацією для бізнесу до проактивного реформування управління та прозорості. Пані Хуе також наголосила, що для індивідуальних інвесторів це «фільтр» достовірної інформації. У довгостроковій перспективі широко застосовувані стандарти прозорості та кредитні рейтинги зміцнять довіру, залучать довгострокові потоки капіталу та допоможуть ринку розвиватися стабільно.
Прозорість внутрішніх інституцій є привабливим запрошенням для міжнародних інвесторів та фінансових установ.
У контексті прагнення ринку до стабільності, запровадження Указу 245 є своєчасним кроком. Це не лише інструмент управління ризиками, а й інструмент розвитку. Встановлюючи вищий «рівень якості», уряд закладає основу для перетворення ринку корпоративних облігацій з короткострокового каналу мобілізації капіталу з високим рівнем ризику на довгостроковий, безпечний та професійний канал мобілізації капіталу, що відповідає його ролі як стовпа ринку капіталу.
Зміцнення внутрішньої довіри та залучення іноземного капіталу
Можна побачити, що два основні зусилля уряду щодо просування зеленого кредитування через Зелений класифікаційний список, механізм підтримки процентних ставок та професіоналізацію ринку корпоративних облігацій сходяться в ключовій точці прозорості та інституціоналізації. Зеленому кредиту потрібен Зелений список та чіткий механізм управління грошовими потоками, щоб запобігти «грінвошингу», гарантуючи, що кожен пільговий капітал служить цілі нульового чистого капіталу. Аналогічно, ринку облігацій потрібен кредитний рейтинг та сувора фінансова дисципліна (Указ 245) для побудови довіри та залучення високоякісного, безпечного капіталу.
Інституційна прозорість у країні є привабливим запрошенням для міжнародних інвесторів та фінансових установ. Портфель «зеленої» класифікації наближається до світових стандартів, створюючи сприятливі умови для міжнародних фінансових установ та інвестиційних фондів ESG для більш глибокої участі на в'єтнамському ринку. Пан Жульєн Сейян, директор Французького агентства розвитку у В'єтнамі (AFD), підтвердив, що портфель «зеленої» класифікації наближається до світових стандартів, створюючи сприятливі умови для міжнародних фінансових установ для більш глибокої участі на ринку. Як підтвердження цього зобов'язання, AFD оголосило про інвестиції у розмірі 500 мільйонів євро в рамках Ініціативи справедливого енергетичного переходу (JETP).
Ця співпраця показує, що за наявності чіткої внутрішньої правової бази, практичних фінансових стимулів та синхронного механізму управління, основні політичні зобов'язання щодо досягнення нульового рівня викидів будуть втілені в реальні інвестиційні проекти. Співпраця стратегічних партнерів може бути стійкою лише тоді, коли внутрішні механізми управління розроблені з урахуванням абсолютної прозорості та ефективного контролю ризиків. Це підтверджує, що прозорість є не лише вимогою управління, а й національною конкурентною перевагою в гонці за залучення капіталу сталого розвитку.
Коли правова база буде стандартизована, а механізми підтримки та контролю розроблені з абсолютною прозорістю, капітал не лише спрямовуватиметься до потрібного місця призначення, але й стане подвійною рушійною силою. Дешевий зелений кредитний капітал у поєднанні з безпечним та професійним ринком корпоративних облігацій створить надійний стартовий майданчик для В'єтнаму для трансформації його економічної структури, підвищення конкурентоспроможності та досягнення мети «Нульового викиду» до 2050 року суттєвим та сталим чином. Ця трансформація ставить нові вимоги до управлінської спроможності, фінансів та готовності всіх підприємств, що беруть участь на ринку капіталу.
Джерело: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm
Коментар (0)