Проблема перенаправлення кредиту.

До 2025 року майже 60% капіталу економіки залежатиме від кредитів. Фото : Дук Тхань

Зміна курсу кредитування: це не може статися за одну ніч.

Державний банк В'єтнаму щойно оголосив про 15% збільшення кредитування цього року, а це означає, що банківська система внесе в економіку 2,8 трильйона донгів – що еквівалентно показнику за 2025 рік. Уповільнення зростання кредитування на тлі значного припливу капіталу в нерухомість та швидкого зростання процентних ставок, що загрожує макроекономічній стабільності, вважається позитивним явищем.

Пан Фам Хонг Хай, генеральний директор Orient Commercial Bank ( OCB ), вважає, що зосередження на якості, а не на масштабах зростання, є позитивним знаком для ринку. Для банківської системи зростання, яке занадто сильно базується на кредитуванні, призведе до системних ризиків, особливо до безнадійної заборгованості. Для економіки швидке зростання кредитування може чинити тиск на процентні ставки, обмінні курси та інфляцію, тому посилення кредитної політики є доцільним.

Поряд зі стримуванням зростання кредитування, цього року Державний банк В'єтнаму також вимагав від кредитних установ суворо контролювати зростання кредитування нерухомості, гарантуючи, що темпи зростання не перевищуватимуть загальне зростання кредитування самого банку. Ця вимога була видана в контексті зростання кредитування нерухомості приблизно на 34% до кінця листопада 2025 року, при цьому непогашені кредити досягли 4,5 трильйона донгів, що становить майже 25% від загальної суми непогашених кредитів у всій економіці.

Це напрямок, але питання в тому, чи досягнуть керівники своїх бажаних цілей?

Наразі державні комерційні банки (Велика четвірка) володіють лише 43% частки ринку, тоді як решта 57% належить приватним акціонерним комерційним банкам. Більшість приватних акціонерних комерційних банків наразі пов'язані з конгломератами нерухомості або екосистемами нерухомості їхніх власників. Тому, навіть за рекомендаціями Державного банку В'єтнаму, поки що неможливо спрямувати кредитний потік з цієї 57% частки ринку у правильному напрямку.

Банківський сектор стикається з численними труднощами.

- Пані Нгуєн Тхі Хонг, Голова Державного банку В'єтнаму

Уряд прагне досягти двозначного зростання в поєднанні з інноваціями в моделі економічного зростання, водночас забезпечуючи макроекономічну стабільність та значний економічний баланс. Це амбітна ціль, і банківський сектор визнає, що вона відповідає його політичній місії.

Економічному зростанню сприяє багато факторів, включаючи капітал, людські ресурси та інновації. Зокрема, партія та держава визначили інновації та цифрову трансформацію як основні рушійні сили зростання в найближчий період.

Капітал економіки надходить з багатьох джерел, зокрема банківських кредитів. Наразі співвідношення кредитів до ВВП дуже високе порівняно з країнами з подібними умовами до В'єтнаму. Тому банківський сектор стикається зі значним тиском у виконанні своїх багатоцільових завдань у найближчий період.

За словами пана Тран Нгок Бау, генерального директора WiGroup, модель зростання не може змінитися миттєво, а це означає, що економіка цього року все ще зростатиме на основі кредитування, і кредити продовжуватимуть надходити в такі сектори, як нерухомість та державні інвестиції.

Аналогічно, за словами економіста Фам Суан Хое, хоча Державний банк В'єтнаму стверджує, що 70-80% поточного кредитування зосереджено в пріоритетних секторах, якщо виключити виробничий сектор, що обслуговує нерухомість, частка кредитування, що надходить у фактичне виробництво та бізнес, все одно буде значно нижчою.

Тому стримування зростання кредитування є надзвичайно важливим. Обсяг збільшення кредитування менш важливий, ніж канал, через який воно тече. Якщо кредитування різко зросте, але переважно спрямовуватиметься на рефінансування банківських позик, облігаційну заборгованість або нерухомість, воно не буде сталим. Тим часом багато секторів, які повинні заохочуватися, такі як технології та зелена економіка, ще не покращилися.

Дані досліджень показують, що у 2025 році майже 60% капіталу економіки надходитиме з кредитів (лише 15% з акцій та корпоративних облігацій). У 2026 році, з метою зростання ВВП на 10%, економіка, безумовно, все ще покладатиметься переважно на кредити та державні інвестиції, враховуючи скромний рівень продуктивності та технологічних інновацій.

«Незважаючи на численні прийняті резолюції, насправді наші технології – за винятком кількох, таких як програмне забезпечення та банківська справа – здебільшого все ще перебувають на ранніх стадіях розвитку. Саме тому досягнення 10% зростання цього року все ще залежить від фіскальної та монетарної експансії. Щоб вийти з цієї ситуації, ми повинні зробити прориви в управлінні, включаючи прориви в інституціях, а також прориви в науці та технологіях», – проаналізував пан Хое.

Більше того, в умовах, коли багато малих банків все ще намагаються вижити, покладаючись на екосистему власників нерухомості, намагаючись залучити капітал та реструктуризувати свої активи, реструктуризація портфеля та сегментація клієнтів стають ще складнішими.

Це показує, що перенаправлення кредитів невіддільне від реструктуризації банків та трансформації моделі економічного зростання.

Як я можу «відучити» себе від частини свого кредитного кисню?

Цільовий показник двозначного зростання ВВП створює значний тиск на банківський сектор. За даними експертів, поточне співвідношення середньострокових та довгострокових кредитів у банківській системі досягло 47%, тоді як середньострокові та довгострокові депозити становлять лише 20%. Різниця між середньостроковими та довгостроковими депозитами та кредитами становить 5 трильйонів донгів, що робить ризик ліквідності та ризик погашення постійним тягарем для банківської системи.

Пан Фам Хонг Хай стверджував, що на банки не можна покладатися як на єдине джерело капіталу для економіки. Для сталого зростання важливо розвивати як ринок капіталу, так і фіскальну політику.

Першопричина криється в розвитку ринків капіталу.

- Пан Фам Хонг Хай, генеральний директор OCB

Цього року Державний банк В'єтнаму не послаблюватиме кредитування так сильно, як у 2025 році, тому кредитний ліміт, виділений банкам, буде нижчим. Тому в наступний період ми зосередимося на якісному зростанні та зростанні некредитних продуктів, зменшуючи залежність від кредитування.

Я вважаю, що банки не можуть бути єдиним джерелом довгострокового капіталу для економіки, оскільки ризики ліквідності дуже високі. Щоб забезпечити економіку достатньою кількістю середньострокового та довгострокового капіталу, фундаментальним питанням є розвиток ринку капіталу (облігації, акції) та таких інституцій, як страхові та пенсійні фонди.

«У минулому фіскальна політика була дуже ефективною, але розвиток ринку капіталу вимагає довгострокового плану з чіткішими віхами. Сподіваємося, що ми розглянемо питання постачання капіталу в економіку через різні канали, а не лише банківські кредити», – зазначив пан Фам Хонг Хай.

За словами генерального директора банку OCB, ключовим рішенням середньострокової та довгострокової проблеми капіталу для бізнесу має бути ринок облігацій, акцій та фінансові установи, такі як страхові компанії та пенсійні фонди. Банки переважно залучають короткостроковий капітал; якщо вони надають занадто багато позик у середньостроковій та довгостроковій перспективі, це вплине на безпеку та ліквідність капіталу.

Щодо цього питання, пан Нгуєн Куанг Тхуан, голова FiinRatings, вважає, що для досягнення високих цільових показників зростання в найближчий період без відповідної структури капіталу фінансові ризики будуть дуже високими. Той факт, що деякі компанії з відновлюваної енергетики, незважаючи на хороші бізнес-моделі, все ж збанкрутували через брак середньострокового та довгострокового капіталу в минулому, є типовим прикладом.

«Реалії у В’єтнамі за останній період показують, що державні інвестиції та банківське кредитування є двома основними джерелами капіталу, але місця залишилося небагато, особливо для непогашених банківських кредитів. Зростання, засноване на тривалій кредитній експансії, буде дуже ризикованим. Я очікую розвитку ринку капіталу, особливо ринків корпоративних облігацій та акцій, тим самим зменшуючи тиск на банківську систему», – рекомендував пан Туан.

З позитивного боку, за словами пана Нгуєна Куанг Туана, цього року ринок корпоративних облігацій переживе бум, а обсяг нових випусків зросте приблизно до 1 трильйона донгів, що майже вдвічі більше, ніж у 2025 році, компенсуючи скорочення довгострокового кредитування від комерційних банків.

Крім того, пан Тран Нгок Бау очікує, що цього року приплив іноземного капіталу буде кращим, що частково компенсує внутрішню ліквідність. Протягом останніх двох років значний тиск на погашення чистого державного боргу створив навантаження на обмінні курси та ліквідність банків. Якщо в наступний період відбудеться сильний потік іноземного капіталу, ліквідність системи буде підтримана.

Підсумовуючи, на думку експертів, у найближчий період все ще є потенціал для зростання, але воно залежатиме головним чином від фіскальної політики, і для подальшого послаблення монетарної політики залишилося небагато можливостей. Зокрема, у 2026 році монетарна політика залишатиметься пом'якшеною на аналогічному рівні, як і у 2025 році. Водночас облікова процентна ставка буде збережена на поточному рівні (хоча ринкові процентні ставки, ймовірно, дещо зростуть) для підтримки економіки.

Джерело: https://baodautu.vn/thach-thuc-khi-be-lai-tin-dung-d497327.html