Ринки капіталу та виклик зменшення залежності від кредитів.

VTV.vn - Зіткнувшись із тиском, пов'язаним із досягненням стелі кредитної заборгованості, В'єтнам змушений перенести свою структуру капіталу з банків на ринок капіталу, щоб створити довгострокову злітно-посадкову смугу для приватної економіки.

Зіткнувшись із тиском співвідношення кредитного боргу до ВВП, яке сягає 146%, в'єтнамська економіка стикається зі структурним зрушенням у капіталі. Перехід від залежності від банків до повороту на ринок капіталу вже не є варіантом, а необхідністю для процвітання приватного сектору в епоху цифрової трансформації та зеленої енергетики.

Протягом десятиліть банківська система покривала всі потреби в'єтнамської економіки в капіталі. Однак, якщо поглянути на баланс країни у 2026 році, обмеження цього дисбалансу починають проявлятися. Існує парадоксальна реальність: банківська система використовує майже 80% свого короткострокового мобілізованого капіталу для фінансування середньострокових та довгострокових позик. Ця невідповідність термінів погашення подібна до будівництва трильйонних проектів на основі тимчасових грошових потоків.

Ринок капіталу перетворюється на стовп, що забезпечує економіку довгостроковим капіталом.

Резолюція 68-NQ/TW являє собою революцію в управлінському мисленні. Вперше роль приватного економічного сектору поставлена ​​в центр проривного розвитку. За словами економічного експерта доктора Нгуєн Мінь Фонга, для безперебійної роботи цього двигуна потрібен особливий тип палива: середньострокові та довгострокові потоки капіталу.

За словами пана Нгуєн Дик Тонга, генерального директора SSI Securities Corporation, ми вступаємо у фазу, коли зростання не може спиратися виключно на збільшення обсягів кредитування. Підтримка співвідношення кредитів до ВВП на рівні 146% – одного з найвищих показників у регіоні – створює потенційні системні ризики. Оскільки стратегічні інфраструктурні проекти, енергетичний перехід та модернізація промисловості вимагають потоків капіталу протягом 10-20 років, банківська система почала досягати своїх меж.

Період 2025-2026 років вважається вирішальним часом для в'єтнамського фондового ринку, щоб зробити якісний стрибок, перетворившись з короткострокового спекулятивного інвестиційного каналу на справжню довгострокову платформу мобілізації капіталу для економіки. Пані Ле Тхі В'єт Нга, заступниця голови Державної комісії з цінних паперів, наголосила, що переосмислення ролі ринку капіталу є не лише нагальною вимогою для зменшення тиску на банківську систему, але й життєво важливим елементом у побудові стійкої національної фінансової структури. В контексті прискореної індустріалізації та цифрової трансформації В'єтнаму попит на середньострокові та довгострокові фінансові ресурси вищий, ніж будь-коли, що вимагає від фондового ринку виконання його функції операційної системи, що проводить капітал.

Однак, сучасна реальність все ще демонструє значний розрив у порівнянні з міжнародними стандартами. У розвинених країнах ринки капіталу зазвичай становлять 60%-70% від загального обсягу довгострокового капіталу, тоді як у В'єтнамі цей показник наразі коливається лише на рівні 15%-20%. Ця значна різниця відображає величезний потенціал для зростання, але також виявляє внутрішні бар'єри, пов'язані з довірою інвесторів та прозорістю корпоративного управління. Щоб ринок капіталу справді став національною опорою, подолання інституційних перешкод та стандартизація стандартів розкриття інформації є необхідними умовами для залучення іноземного капіталу та великих фінансових установ.

Ще одним вартим уваги показником є ​​відносно скромний рівень доступу до ринку для в'єтнамської бізнес-спільноти. З огляду на те, що з понад 1 мільйона активних підприємств налічується лише близько 1600 зареєстрованих компаній, поточний ринок капіталу все ще вважається «закритим клубом», до якого не звертається більшість приватного сектору. Це призводить до марнування соціальних ресурсів, оскільки потенційно перспективні підприємства все ще змушені покладатися на короткострокові банківські позики для довгострокових проектів.

Окрім фондового ринку, ринок корпоративних облігацій – найважливіший канал для довгострокового капіталу – також наразі недостатньо розвинений. Борг за корпоративними облігаціями становить лише близько 10% ВВП, а пропозиція в основному зосереджена у двох секторах: банківській справі та нерухомості. Тим часом ключові сектори, що рухають економіку, такі як виробництво, високі технології та важка промисловість, залишаються значною мірою недоторканими через обмежені стандарти кредитних рейтингів та недостатню здатність демонструвати довгостроковий грошовий потік. Розблокування ринку облігацій для ключових виробничих секторів має вирішальне значення для створення прориву в економіці в найближчі роки.

Перехід від вливання капіталу до управління потоками капіталу.

У новій структурі капіталу також переосмислюється роль комерційних банків. Замість того, щоб бути єдиним джерелом капіталу, банки перейдуть до ролі «фінансових архітекторів». Пан Тран Хоай Нам, заступник генерального директора HDBank, зазначив, що банки прагнуть створювати фінансові рішення вздовж ланцюжка створення вартості. Замість індивідуального кредитування на основі застави, банки будуть уважно стежити за грошовими потоками та специфікою кожної галузі, щоб спрямувати інші джерела капіталу з ринку в бізнес. Це ефективний підхід, який допомагає зменшити тиск на баланс банку, водночас забезпечуючи підприємствам достатніми ресурсами.

Розширення простору розвитку для приватного сектору полягає не лише у зниженні процентних ставок чи збільшенні кредитних лімітів. Йдеться про побудову достатньо довгої та широкої фінансової злітно-посадкової смуги. Коли ринок капіталу звільниться від тіні банківського кредитування, приватний сектор матиме достатньо крил, щоб злетіти високо, що сприятиме переходу в'єтнамської економіки в еру більш сталого та самостійного розвитку.

За словами економічних експертів, для того, щоб ринок капіталу справді перетворився на опору економіки, нагальною вимогою стало створення синхронізованої та прозорої екосистеми. Однією з найважливіших ланок є покращення якості корпоративного управління. В'єтнамські приватні підприємства зараз стикаються з тиском, щоб швидко відмовитися від традиційної сімейної моделі управління та наблизитися до міжнародних стандартів, таких як Система показників корпоративного управління АСЕАН. «Професіоналізація системи управління та прозорість грошових потоків не лише допомагає бізнесу розвиватися стабільно, але й є необхідною умовою для включення до інвестиційних портфелів великих міжнародних фінансових установ», – наголосив пан Фонг.

Поряд із самостійністю бізнесу, структура інвесторів на ринку також потребує фундаментальних якісних змін. Насправді, в'єтнамський ринок капіталу все ще значною мірою залежить від настроїв індивідуальних інвесторів, які легко піддаються впливу чуток та короткострокових коливань. Для стабільного функціонування ринку В'єтнаму необхідно збільшити частку інституційних інвесторів, особливо добровільних пенсійних фондів, страхових фондів та фондів довгострокових інвестицій. Ці структури виступають фінансовими якорями, допомагаючи підтримувати імпульс ринку та спрямовувати його у правильному напрямку, мінімізуючи непотрібні екстремальні коливання.

Зрештою, технології та прозорість розглядаються як ключі до відновлення та зміцнення довіри до ринку після періодів інтенсивної консолідації. Регуляторні органи сприяють застосуванню передових технологій, таких як блокчейн у зберіганні та платежах, а також штучного інтелекту (ШІ) для моніторингу транзакцій та раннього виявлення маніпуляцій. Поєднання сучасної технологічної інфраструктури та суворої правової бази створить бізнес-середовище, де інформація розкриватиметься точно та оперативно. Коли прозорість цінуватиметься так само високо, як золото, ринок капіталу справді стане ефективним та сталим каналом національного економічного розвитку.

Джерело: https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm