Інституційні реформи, що прискорюють конкурентоспроможність.
Агентство Moody's підвищило прогноз рейтингу В'єтнаму зі «Стабільного» до «Позитивного», підтвердивши його національний кредитний рейтинг на рівні Ba2. Організація оцінила, що якість інституцій та управління явно покращуються завдяки прискореним адміністративним, правовим та державним реформам з кінця 2024 року. Водночас конкурентоспроможність в'єтнамської економіки продовжує зміцнюватися завдяки посиленню цифровізації, інвестиціям в інфраструктуру, покращенню якості людських ресурсів та розвитку ринку капіталу. Ризики, пов'язані з протекціоністськими заходами США у торгівлі, зменшилися порівняно з попередніми прогнозами. Тим часом В'єтнам підтримує позитивне економічне зростання та стабільний приплив прямих іноземних інвестицій (ПІІ), що ще більше зміцнює його позиції у світовому ланцюжку поставок.
Непохитне прагнення В'єтнаму до високого, суттєвого та сталого зростання є високо цінним фактором в очах міжнародних інвесторів.
ФОТО: НХАТ ТІНХ
Фінансова позиція В'єтнаму продовжує бути сильною стороною завдяки низькому та стабільному державному боргу, високій спроможності погашення боргу, зниженій залежності від мобілізації іноземного капіталу, що допомагає знизити валютний ризик та підвищити стійкість до зовнішніх ризиків.
Moody's також оцінило, що В'єтнам має здатність протистояти шокам цін на енергоносії, транспортних витрат та інфляційному тиску, спричиненому геополітичними подіями, завдяки своїй міцній основі зростання, сильному зовнішньоекономічному буферу, низькому валютному ризику та диверсифікованій структурі енергетики та експорту.
Економіст, представник Національних зборів, доцент доктор Тран Хоанг Нган прокоментував: «По-перше, необхідно визнати, що покращення національного кредитного рейтингу В'єтнаму є неминучою тенденцією, оскільки за останні роки В'єтнам зробив багато проривів, таких як реорганізація адміністративних установ та децентралізація влади на місцевому рівні. Зокрема, у 2025 році Національні збори та уряд прийняли багато законів та резолюцій для усунення багатьох інституційних перешкод, вивільнення ресурсів та створення більш конкурентного бізнес-середовища. Важливо, що протягом багатьох років поспіль В'єтнам підтримував високі темпи зростання, зберігаючи при цьому макроекономічну стабільність, контролюючи інфляцію та зменшуючи державний борг». Усі міжнародні організації оцінюють, що В'єтнам здійснив багато змін у реформі адміністративних процедур, прозорості ринку завдяки цифровій трансформації та значних інвестиціях в інфраструктуру. Навіть створення Міжнародного фінансового центру у В'єтнамі є кроком до більшої відкритості та інтеграції».
Д-р Нгуєн Ван Дін, завідувач кафедри політичної економії Регіональної політичної академії II, також вважає, що в Азіатсько-Тихоокеанському (APAC) регіоні В'єтнам все ще вважається бізнес-спільнотою та інвесторами найбезпечнішим, найнадійнішим та найстабільнішим середовищем. Коригування Moody's кредитного прогнозу В'єтнаму зі «Стабільного» на «Позитивний» є неминучим результатом, оскільки ми зближуємося за всіма чотирма стратегічними напрямками.
Перший – це інституційний напрямок. Протягом минулого періоду В'єтнам продемонстрував наполегливість у досягненні своєї мети – інституційної реформи. Поряд із цим, правова система дедалі більше вдосконалюється, особливо Земельне законодавство, Житлове законодавство та Закон про нерухомість. Це ключові сфери для розвитку інфраструктури, а також відображають прозоре та ефективне бізнес-середовище, що підвищує довіру інвесторів.
Другим стовпом є ефективна трансформація національної моделі управління, особливо в секторі державного управління. Поряд з цим, В'єтнам зберіг макроекономічну стабільність попри глобальні коливання. Це також є вирішальним фактором в контексті турбулентної світової економіки, спричиненої геополітичними конфліктами на Близькому Сході. В'єтнам не був знесений виром нестабільності; навпаки, ми перетворили основні зовнішні коливання на можливості для вдосконалення наших можливостей макроекономічного управління, підтримки стабільних показників та підтвердження стійкості та самостійності нашої економіки до будь-яких зовнішніх потрясінь. Завдяки цим трьом факторам В'єтнам нещодавно став центром приваблення великих технологічних компаній. Цифра 20-30 мільярдів доларів США прямих іноземних інвестицій, що залучаються щороку, є доказом того, що В'єтнам готовий до галузей, які вимагають найвищого рівня технологій та інтелектуального змісту. Це також четвертий стовп, який допомагає підвищити авторитет В'єтнаму на міжнародній арені.
«Вот довіри» для інвесторів
Варто зазначити, що Moody's оцінює не лише темпи зростання ВВП, а й «здатність підтримувати довгострокове зростання з меншим ризиком». Саме тут В'єтнам змінює ситуацію на краще. З інституційної точки зору, В'єтнам нещодавно пройшов деякі фундаментальні та структурні реформи, а не локальні. Moody's високо оцінює реструктуризацію державного управління, скорочення проміжних рівнів та прискорення процесів затвердження державних інвестиційних проектів, а також проектів прямих іноземних інвестицій. Порівняно з Таїландом чи Малайзією, В'єтнам наразі має перевагу з точки зору імпульсу реформ та потенціалу зростання.
Ще одним важливим моментом є наратив про «впевненість у спроможності управління». Рейтингові агентства тепер звертають увагу не лише на поточні дані, а й на здатність реагувати на майбутні потрясіння. Також слід зазначити, що В'єтнам поступово переходить від моделі «з низькими витратами» до моделі «стабільність + реформи + високе зростання». Саме це спонукало Moody's змінити свою точку зору. Загалом, підвищення Moody's прогнозу до «Позитивного» можна розглядати як дуже важливий «вотус довіри» для міжнародних інвестиційних фондів.
Доцент доктор Нгуєн Хуу Хуан , заступник голови виконавчої ради Міжнародного фінансового центру міста Хошимін.
Підвищення національної фінансової довіри вигідно для економіки.
Підвищення національного кредитного рейтингу до «Позитивного» принесе багато переваг для економіки. За словами доцента Тран Хоанг Нгана, найбільшою та найочевиднішою перевагою є те, що це надасть В'єтнаму більше можливостей для залучення капіталу на міжнародному ринку. Крім того, чим вищий національний кредитний рейтинг, тим нижча вартість запозичень (нижчі процентні ставки). Тим часом, маючи рейтинг «Позитивний», В'єтнаму буде легше позичати іноземний капітал за нижчими процентними ставками. І навпаки, чим нижчий кредитний рейтинг, тим вища процентна ставка. Якщо кредитний рейтинг занадто низький, позичати іноземний капітал буде важко або навіть неможливо. Наприклад, країна з рейтингом «Негативний» майже не приваблюватиме інвесторів чи міжнародні організації, які бажають їй кредитувати. У поєднанні з офіційним підвищенням фондового ринку з прикордонного ринку до вторинного ринку, що розвивається, починаючи з вересня, це відкриє ще більше можливостей для В'єтнаму залучити прямий іноземний капітал. Це позитивний знак для в'єтнамської економіки, особливо в контексті, коли В'єтнаму необхідно збільшити інвестиції в інфраструктуру, щоб сприяти високому економічному зростанню, і тому необхідно мобілізувати багато внутрішніх та іноземних джерел капіталу.
Покращення кредитного прогнозу країни відкриє для В'єтнаму багато можливостей для залучення міжнародного капіталу за нижчою ціною.
ФОТО: НГОК ТХАНГ
Поділяючи таку ж думку, доцент доктор Нгуєн Хю Хуан, віце-голова Міжнародного фінансового центру Хошиміна, оцінив: «Підвищення національного кредитного прогнозу В'єтнаму агентством Moody's має велике значення в поточних умовах, оскільки це не просто технічна оцінка кредитного рейтингового агентства, а по суті «сигнал довіри» для всієї економіки. Важливо, що прогноз відображає очікування світових фінансових установ щодо майбутнього В'єтнаму в середньостроковій та довгостроковій перспективі. Іншими словами, Moody's надсилає сигнал про те, що В'єтнам має потенціал для значного покращення своєї національної кредитної якості найближчим часом».
Зокрема, перший і найпряміший вплив стосується вартості капіталу В'єтнаму. У міжнародних фінансах кредитний рейтинг країни є майже «базовою вартістю» всієї економіки. Коли прогноз підвищується до «Позитивного», міжнародні інвестори оцінюватимуть національний ризик В'єтнаму нижче, ніж раніше. Це дозволяє уряду випускати міжнародні облігації за нижчими процентними ставками, одночасно знижуючи вартість мобілізації капіталу для в'єтнамських банків та підприємств на міжнародному ринку. Варто зазначити, що цей вплив не обмежується державним сектором. Самі банки та підприємства також опосередковано виграють, оскільки «премія за ризик країни» зменшиться. Це надзвичайно важливий фактор в контексті того, що В'єтнам потребує дуже великого капіталу для досягнення двозначного цільового показника зростання, а оціночні інвестиційні потреби в розвиток у період 2026-2030 років перевищують 1,5 трильйона доларів США.
Другий вплив стосується потоків прямих іноземних інвестицій. Фактично, багато великих інвестиційних фондів у всьому світі, особливо пенсійні фонди, страхові фонди або установи довгострокових інвестицій, часто мають «внутрішні правила» – інвестують лише в країни зі стабільними або позитивними кредитними прогнозами. Тому покращений прогноз допоможе розширити «пул інвесторів», які можуть розглянути можливість інвестування у В'єтнам. Ще одним важливим впливом на внутрішній фінансовий ринок є те, що довіра до національної валюти, ринку облігацій та фондового ринку буде більш позитивною. Це допомагає зміцнити очікування щодо стабільності обмінного курсу, зменшити тиск на відтік капіталу та підтримати процес оновлення в'єтнамського фондового ринку в майбутньому.
«Я вважаю, що найбільший вплив підвищення прогнозу «Позитивний» полягає в довгостроковому стратегічному аспекті. В'єтнам вступає в нову фазу розвитку з метою високого зростання, побудови міжнародного фінансового центру, модернізації ланцюжка створення вартості виробництва та залучення високоякісних потоків капіталу. Протягом цієї фази «національна фінансова довіра» стане нематеріальним, але надзвичайно важливим активом. Країна з позитивним кредитним прогнозом матиме значну перевагу в переговорах з міжнародними фінансовими установами, залученні багатонаціональних корпорацій, розвитку фінансових центрів та побудові масштабних ринків капіталу. Це також важлива основа для того, щоб В'єтнам поступово наближався до своєї мети підвищення свого національного кредитного рейтингу в майбутньому», – заявив пан Нгуєн Хю Хуан.
Продовжити реформування інституцій та структур фінансового ринку.
Moody's також відзначило ризики для банківської системи, ринку нерухомості та існуючі інституційні недоліки, незважаючи на значні покращення, як фактори, що перешкоджають потенційному підвищенню кредитного рейтингу В'єтнаму.
Доцент Тран Хоанг Нган зазначив, що той факт, що ця організація досі підтримує національний кредитний рейтинг В'єтнаму на рівні Ba2, свідчить про те, що занепокоєння зберігаються. Найближчим часом уряду необхідно зосередитися на реструктуризації фінансової системи, щоб зменшити залежність економіки від банківської системи для капіталу. Наразі банківський капітал становить до 145% ВВП, тоді як фондовий ринок (включаючи акції та корпоративні облігації) становить близько 85% ВВП; плюс державні облігації становлять близько 20% ВВП, а це означає, що банківська система все ще несе тягар забезпечення капіталом економіки. Це створює потенційні ризики. Водночас розвиток фінансового ринку також допомагає підприємствам проактивно залучати капітал, знижувати вартість використання капіталу та стимулювати інвестиції. Одночасно В'єтнам продовжує реалізовувати заплановані програми, такі як реформа адміністративних процедур, цифрова трансформація та усунення інституційних перешкод. В результаті національний кредитний рейтинг В'єтнаму може бути підвищений з Ba2 до вищого рівня, а країна та підприємства матимуть більше можливостей для залучення міжнародного капіталу за нижчими цінами.
Підвищений національний кредитний рейтинг В'єтнаму створить більше можливостей для залучення міжнародного капіталу за нижчими витратами (на фото: проєкт кільцевої дороги №3 у Хошиміні).
ФОТО: НГОК ДУОНГ
Незважаючи на висловлені високі очікування, пан Нгуєн Хю Хуан також застеріг, що це лише початок, а не кінцева ціль. Moody's не підвищує рейтинг В'єтнаму негайно, але ставить його в таке становище, де він, ймовірно, буде підвищений. Якщо реформи сповільняться або такі ризики, як безнадійна заборгованість, нерухомість, бюджетний тиск або якість корпоративного управління, не будуть належним чином враховані, цей прогноз може бути повністю переглянутий. Тому, щоб перейти з Ba2 до Ba1 або навіть ближче до групи "інвестиційного класу", В'єтнаму потрібно зробити багато важливих речей. Це включає перетворення інституційних реформ на вимірювані результати. В'єтнаму потрібно продемонструвати, що ці реформи допомагають скоротити час затвердження проектів, зменшити витрати на дотримання вимог, підвищити передбачуваність політики та обмежити вузьке місце "зверху вниз". Далі, макроекономічна стабільність повинна підтримуватися як "національний кредитний якорь". Одночасно необхідно продовжувати контролювати інфляцію, стабілізувати обмінний курс та утримувати державний борг та зобов'язання щодо погашення боргу в безпечних межах. Ризики в банківській системі, корпоративних облігаціях та нерухомості повинні ефективно управлятися. Економіка, яка хоче отримати вищий рейтинг, повинна мати глибшу, прозорішу фінансову систему з меншим ризиком поширення кризи.
Ще одне завдання — модернізувати ринок капіталу та покращити доступ до міжнародного капіталу. Коли ринок капіталу зміцниться, економіка стане менш залежною від банків, вартість капіталу знизиться, а кредитний рейтинг країни покращиться. Зрештою, необхідно покращити якість зростання. «Щоб підвищити рейтинг з Ba2 до Ba1, В'єтнаму не лише потрібне високе зростання, але й потрібно продемонструвати, що це зростання є стабільнішим, прозорішим, менш ризикованим та базується на кращій інституційній основі. «Позитивний прогноз» — це відкриті двері, але щоб пройти через них, В'єтнам повинен продовжувати суттєві реформи, особливо у трьох вузьких місцях: інституційна імплементація, фінансова система та якість зростання», — наголосив доцент доктор Нгуєн Хуу Хуан.
В'єтнам займає особливе місце на міжнародній арені.
Протягом наступних одного-двох років В'єтнам не лише підвищить свій кредитний рейтинг до вищого рівня, прагнучи до Ba1, але й займе зовсім іншу позицію на міжнародній арені. Дорожня карта В'єтнаму рухається у правильному напрямку, узгоджуючи це зі світовими тенденціями; ми також маємо активний уряд та рішучу участь Національних зборів через конкретні резолюції; інституційні вузькі місця швидко усуваються. В'єтнаму потрібно лише продовжувати впроваджувати основні рішення, включаючи: фінансову прозорість – зміцнення банківської системи шляхом контролю за безнадійною заборгованістю та незалежного аудиту відповідно до міжнародних стандартів; реформування системи підприємництва – виконання Резолюції 79 для реструктуризації державних підприємств, створення провідних компаній, здатних бути провідними в еру 4.0; та продовження стабілізації макроекономіки, підтримки управління державним боргом та контролю дефіциту бюджету.
Д-р Нгуєн Ван Дієн , завідувач кафедри політичної економії, Регіональна політична академія II
Джерело: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm
Коментар (0)