فیڈ اور قسمت والا ہفتہ

(ڈین ٹری) - فیڈ اس ہفتے شرح سود میں کمی کرنا تقریباً یقینی ہے، لیکن ڈرامہ کہیں اور ہے: نایاب اندرونی تقسیم، وائٹ ہاؤس کا سیاسی دباؤ اور یہ سوال کہ میٹنگ کی میز پر اصل میں کون ہے۔

اقتصادی مخمصہ: ہلکا جمود

اصولی طور پر، فیڈ کے چیئرمین جیروم پاول اور ان کے ساتھیوں کے لیے ان کی 16-17 ستمبر کی میٹنگ میں کام بالکل واضح ہے: ایسی معیشت سے نمٹنا جو ملے جلے اشارے بھیج رہی ہے۔

حقیقت، تاہم، بہت زیادہ پیچیدہ ہے. امریکی معیشت ایک مخمصے کا سامنا کر رہی ہے جسے ماہرین اقتصادیات "اسٹیگ فلیشن ہلکا" کے طور پر بیان کرتے ہیں – کسی بھی مرکزی بینک کے لیے ایک ڈراؤنا خواب۔ Stagflation ایک ایسی معیشت کا تصور ہے جس کا ایک ہی وقت میں تین اہم عوامل کا سامنا کرنا پڑتا ہے: اعلی افراط زر، سست یا کوئی اقتصادی ترقی (سٹگ فلیشن)، اور اعلی بے روزگاری۔

ایک طرف، اس بات کے واضح اشارے مل رہے ہیں کہ لیبر مارکیٹ جو کہ امریکی معیشت کا ایک مضبوط ستون رہی ہے، ٹھنڈا ہونا شروع ہو رہی ہے۔ اس سے Fed پر عمل کرنے کے لیے دباؤ پیدا ہوتا ہے، یعنی معاشی سرگرمیوں کو تیز کرنے اور کساد بازاری کے خطرے کو روکنے، لوگوں کے لیے ملازمتوں کی حفاظت کے لیے شرح سود میں کمی کرنا۔

دوسری طرف افراط زر سختی سے بلند ہے، Fed کے 2% ہدف سے اوپر منڈلا رہا ہے۔ وجہ کا ایک حصہ ٹرمپ انتظامیہ کے ٹیرف میں اضافے سے آتا ہے، جس نے ترقی کو سست کیا ہے اور اجناس کی قیمتوں میں اضافہ کیا ہے۔

یہ کامل معاشی جال ہے۔ فیڈ کے پاس لیبر مارکیٹ کو سپورٹ کرنے کا واحد ذریعہ ہے، جو کہ شرح سود کو کم کرنا ہے، جس سے افراط زر کی آگ میں ایندھن شامل ہونے کا خطرہ ہے۔

پاول ایک عمدہ لکیر پر چل رہا ہے: بہت زیادہ ڈھیل دیں اور افراط زر پھٹ جائے گا۔ بہت جلد سخت اور معیشت کساد بازاری میں گر سکتی ہے۔ وسیع پیمانے پر متوقع 0.25 فیصد پوائنٹ کٹ کو ایک درمیانی قدم کے طور پر دیکھا جاتا ہے، دونوں فریقوں کو مکمل طور پر خوش کیے بغیر مطمئن کرنے کی کوشش۔

فیڈ کی شرح سود کی پالیسی کمیٹی منگل اور بدھ کو میٹنگ کرتی ہے، جس کا فیصلہ دوپہر 2 بجے ہونا ہے۔ ای ٹی بدھ۔ یہ فیصلہ نہ صرف معیشت بلکہ خود فیڈ کا مستقبل بھی تشکیل دے گا (تصویر: رائٹرز)۔

اندرونی کشمکش تاریخی سطح پر پہنچ گئی۔

اگر معاشی ریاضی کافی مشکل ہے تو، فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی (FOMC) کے اندر صورتحال اور بھی زیادہ کشیدہ ہے۔ فیڈ آگے بڑھنے کے راستے پر گہری تقسیم ہے، اور اس ہفتے کے اجلاس میں عوامی اختلاف رائے کی تاریخی سطح دیکھی جا سکتی ہے۔

ایک گروہ، جسے "ہاکس" کہا جاتا ہے، افراط زر کے بلند رہنے کے خطرے کے بارے میں فکر مند ہے۔ ان کا ماننا ہے کہ شرح سود میں کمی اب بہت جلد ہے اور اس سے افراط زر قابو سے باہر ہو سکتا ہے۔ وہ قیمتوں میں استحکام کو یقینی بنانے کے لیے شرح سود کو غیر تبدیل رکھنا چاہتے ہیں۔

دوسری طرف، کبوتر لیبر مارکیٹ میں کمزوری کے آثار پر توجہ مرکوز کرتے ہیں۔ ان کے لیے کساد بازاری اور ملازمتوں سے محرومی کا خطرہ بڑا خطرہ ہے۔ وہ معاشی تباہی کو روکنے کے لیے شرح سود میں مزید جارحانہ کمی کے حامی ہیں۔

پولرائزیشن اتنی شدید تھی کہ ڈوئچے بینک کے چیف اکانومسٹ میٹ لوزیٹی نے کہا: "یہ 1988 کے بعد پہلی میٹنگ ہو سکتی ہے جہاں تین گورنرز نے مخالفت میں ووٹ دیا، اور یہ ستمبر 2019 کے بعد پہلی بار بھی ہو سکتا ہے کہ دونوں طرف سے مخالفت ہوئی ہو۔"

ایک تقسیم ووٹ (کچھ گہرے کٹوتی کا مطالبہ کرتے ہیں اور کچھ کو مستحکم رکھنا) پالیسی ساز ادارے کے اندر اختلاف اور الجھن کی ایک انتہائی غیر معمولی علامت ہو گی، جس سے چیئرمین پاول کے لیے مارکیٹوں کو واضح اور مستقل پیغام پہنچانا تقریباً ناممکن ہو جائے گا۔

فیڈ کی آزادی بے مثال امتحان میں ہے۔

گویا اندرونی کشمکش اور معاشی مسائل کافی نہیں تھے، فیڈ کو بھی ایگزیکٹو برانچ کی جانب سے براہ راست اور منظم حملے کا سامنا ہے، جس سے مرکزی بینک کی آزادی کو ایک تاریخی امتحان میں ڈالا جا رہا ہے۔

اس سیاسی بحران کا مرکز دو شخصیات کے گرد گھومتا ہے: گورنر لیزا کک اور امیدوار سٹیفن میران۔

سب سے پہلے، صدر ٹرمپ گورنر لیزا کک کو برطرف کرنے کی کوشش کر رہے ہیں، ان پر Fed میں شامل ہونے سے پہلے رہن کے ریکارڈ کے بارے میں جھوٹ بولنے کا الزام لگا رہے ہیں۔ یہ ایک بے مثال اقدام ہے جو اس بنیادی اصول کو چیلنج کرتا ہے کہ فیڈ گورنرز کو سیاسی مداخلت سے محفوظ رکھا جاتا ہے تاکہ وہ مکمل طور پر معاشی ڈیٹا کی بنیاد پر فیصلے کر سکیں۔ یہ مقدمہ اپیل کورٹ کے سامنے زیر التوا ہے، اور اجلاس سے عین قبل کوئی فیصلہ آ سکتا ہے، جس سے غیر یقینی کی صورتحال پیدا ہو جائے گی۔

دوسرا، گورنر کو ہٹانے کے متوازی طور پر، وائٹ ہاؤس ایک تیز رفتار عمل کا استعمال کر رہا ہے تاکہ سینیٹ اسٹیفن میران کی تصدیق کرائے، جو اس وقت مسٹر ٹرمپ کی اقتصادی مشیروں کی کونسل کے چیئرمین اور Fed کے سب سے زیادہ مخیر نقادوں میں سے ایک ہیں، بورڈ آف گورنرز کی خالی نشست کو پر کرنے کے لیے۔ اگر پیر کو وقت پر منظوری مل جاتی ہے، تو میران حلف اٹھا سکتا ہے اور 16 ستمبر کو پالیسی میٹنگ میں شامل ہو سکتا ہے۔

ایل ایچ میئر کے ڈیرک تانگ نے طویل مدتی نتائج کے بارے میں خبردار کیا: "زیادہ سے زیادہ، لوگ فیڈ گورنرز کو معروضی فیصلہ سازوں کے طور پر دیکھنے کے بجائے ان کی تقرری کے سیاسی پرزم کے ذریعے دیکھنے کا رجحان رکھتے ہیں۔ اور اس سے بچنا مشکل ہو جائے گا۔"

Fed کو سیاست کرنے سے عالمی مارکیٹ کا اعتماد ختم ہونے کا خطرہ ہے، جو ادارے کی ساکھ اور آزادی پر قائم ہے۔

پاول کی کارکردگی

معاشی اور سیاسی بحران کے درمیان، شرح کے فیصلے کے اعلان کے بعد اپنی پریس کانفرنس میں سب کی نظریں چیئرمین جیروم پاول پر ہوں گی۔ وہ کس طرح میٹنگ کو نیویگیٹ کرتا ہے، سوالات کے جواب دیتا ہے اور اپنا پیغام پہنچاتا ہے اس سے آنے والے مہینوں میں Fed کی سمت کا اشارہ ملے گا۔

پاول کی حکمت عملی پر ماہرین بھی منقسم ہیں:

محتاط منظر نامہ: پاول کے سابق مشیر انٹولیو بوم فیم کا خیال ہے کہ فیڈ چیئرمین محتاط رہیں گے۔ وہ ممکنہ طور پر اکتوبر میں ایک اور کٹوتی کے لیے مارکیٹ کی توقعات پر قابو پانے کی کوشش کرے گا، اس بات پر زور دیتے ہوئے کہ افراط زر کے خطرات زیادہ ہیں اور لیبر مارکیٹ اس مقام پر نہیں گری ہے جہاں فوری کارروائی کی ضرورت ہے۔

اس منظر نامے میں اگلی کٹوتی کے لیے دسمبر تک انتظار کرنا پڑ سکتا ہے۔ Bomfim یہ بھی مانتا ہے کہ بیرونی سیاسی دباؤ نادانستہ طور پر Fed ممبران کو ادارے کی حفاظت کے لیے مزید متحد کر سکتا ہے۔

فعال منظر نامہ: اس کے برعکس، ڈوئچے بینک کے میٹ لوزیٹی نے پیش گوئی کی ہے کہ پاول اس سال (ستمبر، اکتوبر اور دسمبر) میں تین شرحوں میں کمی کا اشارہ دے گا تاکہ لیبر مارکیٹ میں مزید واضح بگاڑ کو روکا جا سکے۔ یہ ایک "انشورنس" حکمت عملی ہے اس بات کو یقینی بنانے کے لیے کہ معیشت کی ترقی جاری رہے۔

ونسنٹ رین ہارٹ، ایک سابق Fed اہلکار، ایک دلچسپ نقطہ نظر پیش کرتے ہیں: پاول اسے چھوٹے کٹ کے ساتھ محفوظ طریقے سے چلانے کا انتخاب کر سکتے ہیں، جبکہ اختلاف رائے رکھنے والے اراکین کو "ڈاٹ پلاٹ" کے ذریعے اپنے خیالات کا اظہار کرنے کی اجازت دیتے ہیں - جہاں ہر اہلکار گمنام طور پر مستقبل کی شرح سود کا راستہ بتاتا ہے۔ یہ مشترکہ فیصلے میں اتحاد کی ظاہری شکل کو برقرار رکھنے کا ایک طریقہ ہے جبکہ اب بھی بنیادی تقسیم کو تسلیم کرتے ہیں۔

فیڈرل ریزرو کا آنے والا ہفتہ تاریخ میں نیچے جائے گا، لیکن شاید اس کے 0.25 فیصد پوائنٹس کی کمی کے فیصلے کے لیے نہیں کیونکہ مارکیٹ کو اس کی توقع تھی۔

یہ جیروم پاول کی قیادت کا، حملے کی زد میں ایک آزاد ادارے کی لچک کا، اور دنیا کے سب سے طاقتور مرکزی بینک کی معیشت کو حالیہ تاریخ کے سب سے پیچیدہ اور غیر یقینی دور میں چلانے کی صلاحیت کا امتحان ہے۔

ماخذ: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm