ویتنام اسٹاک مارکیٹ: پائیدار بنیاد کو مضبوط بنانے کا سفر

جیسا کہ ویتنامی اسٹاک مارکیٹ اس وقت کے قریب پہنچ رہی ہے جب FTSE رسل مارکیٹ ریٹنگ آرگنائزیشن 8 اکتوبر کو اپنی درجہ بندی کے جائزے کے نتائج کا اعلان کرے گی، توجہ کا مرکز نہ صرف "اپ گریڈنگ" کے امکان پر ہے، بلکہ زیادہ گہرائی سے، کئی سالوں کی مسلسل اصلاحات، انفراسٹرکچر اور اداروں کی جدید کاری کے سفر پر ہے - جو کہ خود مختار معیشت کا ایک مضبوط عمل ہے۔ مربوط اور مضبوطی سے بڑھ رہا ہے۔

سرمایہ کار HOSE فلور پر اسٹاک مارکیٹ کی پیشرفت کی نگرانی کرتے ہیں۔ تصویر: ہوا چنگ/وی این اے

جب ویتنام کو پہلی بار 2018 میں اپ گریڈ کرنے کے لیے FTSE رسل کی واچ لسٹ میں شامل کیا گیا تھا، "فرنٹیئر مارکیٹ" اور "سیکنڈری ایمرجنگ" گروپس کے درمیان فرق ابھی بہت دور تھا۔ ادائیگی میں رکاوٹوں، غیر ملکی ملکیت کا تناسب، یا غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لین دین کے عمل کی وجہ سے ویتنام کئی بار "ملاقات سے محروم" رہا۔ تاہم، پچھلے سال کے دوران جو کچھ ہوا ہے اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ اصلاحات کی کوششوں میں خاطر خواہ پیش رفت ہوئی ہے۔

وزیر خزانہ کی طرف سے 18 ستمبر 2024 کو سرکلر نمبر 68/2024/TT-BTC کا اجرا، سیکورٹیز ٹریڈنگ سسٹم پر سیکیورٹیز ٹرانزیکشنز کو ریگولیٹ کرنے والے سرکلرز کے متعدد مضامین میں ترمیم اور ان کی تکمیل؛ سیکیورٹیز کے لین دین کی کلیئرنگ اور سیٹلمنٹ؛ سیکیورٹیز کمپنیوں کی سرگرمیاں اور سیکیورٹیز مارکیٹ پر معلومات کے افشاء کو، جو 2 نومبر 2024 سے نافذ العمل ہے، مارکیٹ کے بنیادی ڈھانچے کو مکمل کرنے کے عمل میں ایک تاریخی موڑ سمجھا جاتا ہے۔ یہ سرکلر باضابطہ طور پر غیر پیشگی فنڈنگ ​​کے طریقہ کار کے لیے راہ ہموار کرتا ہے، جس سے غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو ٹریڈنگ سے پہلے کافی رقم کے بغیر سیکیورٹیز خریدنے کے آرڈر دینے کی اجازت ملتی ہے - FTSE رسل "ادائیگی - ٹرانزیکشن سائیکل" کے معیار میں ایک اہم ضرورت۔

اگلا، سرکلر نمبر 03/2025/TT-NHNN مورخہ 29 اپریل 2025 کو اسٹیٹ بینک آف ویتنام کے گورنر نے، ویتنام میں غیر ملکی بالواسطہ سرمایہ کاری کی سرگرمیوں کو چلانے کے لیے ویت نامی ڈونگ اکاؤنٹس کے کھولنے اور استعمال کو ریگولیٹ کرتے ہوئے، غیر مقیم غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے سرمائے کے بہاؤ اور ادائیگیوں کے لیے قانونی راہداری کو مکمل کر لیا ہے۔ سرکلر 68/2024/TT-BTC کے ساتھ مل کر، یہ دستاویز سیکیورٹیز ٹریڈنگ سسٹم اور بینکنگ ادائیگی کے نظام کے درمیان ایک ہموار کنکشن کا فریم ورک بناتا ہے، جو ویتنامی سیکیورٹیز مارکیٹ کو ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے معیار تک پہنچاتا ہے۔

اسٹیٹ سیکیورٹیز کمیشن کے مطابق، اب تک، 10 سیکیورٹیز کمپنیوں اور 10 ڈپازٹری بینکوں نے نان پری فنڈنگ ​​میکانزم کو کامیابی سے لاگو کیا ہے۔ یہ طریقہ کار غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو اس بات کی اجازت دیتا ہے کہ وہ پہلے کی طرح آرڈر دینے سے پہلے پوری رقم تیار کرنے کے بجائے، لین دین سے پہلے پوری رقم جمع کرائے بغیر سیکیورٹیز خریدنے کے آرڈر دے سکتے ہیں۔ اس طریقہ کار کی بدولت، لین دین تیزی سے، زیادہ لچکدار طریقے سے کیے جاتے ہیں اور مارکیٹ میں غیر ملکی سرمائے کے مؤثر بہاؤ کو آسان بناتے ہیں۔ اب تک، میکانزم نے 90,000 سے زیادہ لین دین ریکارڈ کیے ہیں، جن کی کل مالیت VND 20,000 بلین سے زیادہ ہے، جو کہ غیر ملکی لین دین کی مالیت کا 50% ہے - اس طریقہ کار کو لاگو کرنے سے پہلے کی مدت کے مقابلے میں دوگنا ہے۔

نایاب تکنیکی خرابی کے تمام لین دین کو محفوظ طریقے سے ہینڈل کیا گیا، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ سسٹم کی تکنیکی بنیاد اور رسک مینجمنٹ بین الاقوامی معیارات کے قریب پہنچ رہے ہیں۔

"اہم بات یہ ہے کہ نہ صرف اپ گریڈنگ کے معیار کو پورا کیا جائے، بلکہ یہ بھی ہے کہ ہم طویل مدتی میں ایک شفاف، موثر اور قابل توسیع تجارتی پلیٹ فارم تشکیل دے رہے ہیں،" مسز فام تھی تھیو لن، ہیڈ آف مارکیٹ ڈیولپمنٹ ڈیپارٹمنٹ، اسٹیٹ سیکیورٹیز کمیشن نے تصدیق کی۔

اگر ماضی میں، ہر اپ گریڈ کا جائزہ لینے کا دورانیہ مارکیٹ کی نفسیات کی "قلیل مدتی دوڑ" تھا، تو اس بار توجہ ادارہ جاتی معیار اور داخلی صلاحیت پر مرکوز ہو گئی ہے۔

VN30 گروپ میں درج کمپنیوں سے ویتنامی اور انگریزی دونوں زبانوں میں معلومات کا انکشاف کرنا طویل مدتی وژن کا ثبوت ہے۔ 2026 کے آخر تک، توقع ہے کہ 2,000 سے زیادہ کمپنیاں دو لسانی معیار کا اطلاق کریں گی - شفافیت کو بڑھانے اور عالمی سرمائے کے بہاؤ سے جڑنے کے لیے ایک بنیادی قدم۔

متوازی طور پر، انتظامی ایجنسی نے 33 اراکین کے ساتھ کیپٹل مارکیٹ ڈیولپمنٹ ایڈوائزری ڈائیلاگ گروپ (IAG) قائم کیا ہے، جو ریاستی سیکورٹیز کمیشن، بین الاقوامی تنظیموں اور غیر ملکی سرمایہ کاروں کے درمیان براہ راست تبادلے کے چینل کو برقرار رکھتا ہے، تاکہ آپریشنل معیار کو مسلسل بہتر بنایا جا سکے۔

اسٹیٹ سیکیورٹیز کمیشن کے وائس چیئرمین مسٹر بوئی ہوانگ ہائی کے مطابق: "مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنا حتمی منزل نہیں ہے۔ زیادہ اہم بات یہ ہے کہ ویت نام مارکیٹ ریٹنگ آرگنائزیشن MSCI کے طریقہ کار کے قریب جانے کے لیے اپنے آپریٹنگ معیارات کو بڑھا رہا ہے، جہاں شفافیت، سرمایہ کاروں کے تحفظ اور حکمرانی کی صلاحیت کے تقاضے RussSE FT سے زیادہ سطح پر طے کیے گئے ہیں۔"

11 ستمبر 2025 کو، حکومت نے حکم نامہ 245/2025/ND-CP جاری کیا جس میں حکم نامہ 155/2020/ND-CP کے متعدد مضامین میں ترمیم اور ان کی تکمیل کی گئی جو سیکیورٹیز کے قانون کی رہنمائی کرتی ہے۔ بشمول غیر ملکی ملکیت کے تناسب سے متعلق بہت سے قابل ذکر نکات۔ اس کے مطابق، پوائنٹ ای، شق 1، آرٹیکل 139 - وہ ضابطہ جو شیئر ہولڈرز کی جنرل میٹنگ یا کمپنی کے چارٹر کو زیادہ سے زیادہ غیر ملکی ملکیت کے تناسب کا فیصلہ کرنے کی اجازت دیتا ہے "قانون کی طرف سے اجازت دی گئی سطح سے کم" - کو ختم کر دیا گیا۔ اس ضابطے کے خاتمے سے کاروباری اداروں کے لیے یہ راہ ہموار ہوتی ہے کہ وہ سابقہ ​​خود ساختہ حد کی وجہ سے نچلی سطح پر کنٹرول کیے جانے کے بجائے عام حد تک پہنچنے کے لیے غیر ملکی ملکیت کے تناسب کو بڑھا سکیں۔

اس کے علاوہ، آرٹیکل 142 میں ترمیم کی گئی ہے تاکہ عوامی کمپنیوں کو اپنے زیادہ سے زیادہ غیر ملکی کمرے میں تبدیلیوں کو فعال طور پر مطلع کرنے کی اجازت دی جائے، بشرطیکہ نیا تناسب پہلے مطلع شدہ تناسب سے زیادہ ہو اور موجودہ قانونی حد سے زیادہ نہ ہو۔ دستاویزات اور طریقہ کار کو بھی آسان بنایا گیا ہے، پروسیسنگ کا وقت کم کیا گیا ہے۔

قابل ذکر بات یہ ہے کہ نیا ضابطہ غیر ملکی سرمایہ کاروں کو ٹرانزیکشن کوڈ دینے کے طریقہ کار کو بھی آسان بناتا ہے - ویتنام سیکیورٹیز ڈیپازٹری اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن (VSDC) کاغذی اجراء کی سابقہ ​​شکل کے بجائے ایک کام کے دن کے اندر الیکٹرانک تصدیق بھیجے گی۔

ڈیکری 245 کو قانونی رکاوٹوں کو دور کرنے، شفافیت بڑھانے اور ویتنامی اسٹاک مارکیٹ میں شرکت کے لیے بین الاقوامی سرمائے کے بہاؤ کے لیے مزید سازگار حالات پیدا کرنے کے عمل میں ایک اہم قدم سمجھا جاتا ہے۔

اس کے علاوہ، ہو چی منہ سٹی اسٹاک ایکسچینج (HOSE) کے ذریعے چلنے والا KRX تجارتی نظام باضابطہ طور پر کام میں آ گیا ہے، جس سے مزید جدید مصنوعات اور تجارتی میکانزم کی تعیناتی کی اجازت دی گئی ہے، جس سے تصفیہ کے دور کو مختصر کرنے کی بنیاد بنائی گئی ہے۔ متوازی طور پر، سنٹرل کلیئرنگ میکانزم (سی سی پی) اسٹیٹ سیکیورٹیز کمیشن اور وی ایس ڈی سی کے ذریعے بنایا جا رہا ہے، جب کہ متعلقہ قانونی فریم ورک کو حکم نامہ 245/2025/ND-CP میں شامل کیا گیا ہے۔

اگرچہ تکنیکی شرائط جیسے T+0 یا CCP ٹرانزیکشنز کا اطلاق نہیں کیا گیا ہے، مارکیٹ کی لیکویڈیٹی فی الحال ایک اعلی سطح پر برقرار ہے، کچھ سیشنز 2.5 - 3 بلین USD تک بھی پہنچ جاتے ہیں۔ یہ مارکیٹ کی مضبوط ترقی کی عکاسی کرتا ہے، اور ساتھ ہی ٹریڈنگ اور نگرانی کے نظام کو جدید بنانے میں مسلسل سرمایہ کاری کی ضرورت ہے، تاکہ مارکیٹ کی تمام سرگرمیوں کی حفاظت کو یقینی بنایا جا سکے کیونکہ تجارتی پیمانے تیزی سے بڑا ہو رہا ہے۔

ویتنام سیکیورٹیز ڈپازٹری اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن (VSDC) کے بورڈ آف ممبرز کے چیئرمین، مسٹر Nguyen Son نے کہا: "ہم سمجھتے ہیں کہ ٹریڈنگ انفراسٹرکچر کے ساتھ ساتھ، ایک جدید اور محفوظ رجسٹریشن، ڈپازٹری، ادائیگی اور کلیئرنگ انفراسٹرکچر اسٹاک مارکیٹ کو زیادہ موثر، شفاف اور پائیدار طریقے سے ترقی دینے کے لیے ایک اہم شرط ہے۔"

انفرادی سرمایہ کاروں کا تناسب فی الحال 99% سے زیادہ ہے، جو مارکیٹ کو اتار چڑھاؤ کا شکار بناتا ہے۔ اس لیے ضروری ہے کہ تربیت کو فروغ دیا جائے، سرمایہ کاری کے فنڈز تیار کیے جائیں اور پیشہ ورانہ اداروں کے ذریعے سرمایہ کاری کی حوصلہ افزائی کے لیے ٹیکس مراعات حاصل کی جائیں، مسٹر سون نے اپنی رائے کا اظہار کیا۔

بین الاقوامی سطح پر بھی مثبت اشارے مسلسل سامنے آ رہے ہیں۔ ستمبر 2025 میں یورپ کے اپنے ورکنگ ٹرپ کے دوران، وزیر خزانہ Nguyen Van Thang نے لندن اسٹاک ایکسچینج (LSE) اور FTSE رسل کے ساتھ براہ راست کام کیا، اور FTSE رسل اور ویتنام اسٹاک ایکسچینج (VNX) کے درمیان مفاہمت کی ایک یادداشت (MOU) پر دستخط کا مشاہدہ کیا۔ یہ پہلا موقع ہے جب ویت نام نے اس سطح پر ایک سرکاری MOU پر دستخط کیے ہیں - یہ ایک قدم ہے جو عالمی کیپٹل مارکیٹ میں انضمام کے عمل کے لیے ملک کے عزم کو ظاہر کرتا ہے۔

BIDV سیکیورٹیز کمپنی (BSC) کے مطابق، FTSE رسل کا اکتوبر 2025 میں ویتنام کو اپ گریڈ کرنے پر غور ممکن ہے۔ تاہم، اگر نتائج حاصل نہ ہوں تب بھی یہ عمل مثبت ہے، کیونکہ "بنیاد مکمل ہو چکی ہے"۔

BSC نے پیش گوئی کی ہے کہ اپ گریڈ ہونے کے بعد منتقلی کا عمل 6-12 ماہ تک جاری رہے گا اور ویتنام کو 2026-2027 کی مدت میں ابھرتی ہوئی مارکیٹ میں اپ گریڈ کرنے کے لیے MSCI کی درجہ بندی کی فہرست میں شامل کیا جا سکتا ہے۔

VPS سیکیورٹیز کمپنی میں تجزیہ کے ڈائریکٹر مسٹر لی ڈک کھنہ نے کہا کہ سرمایہ کاروں کو اپ گریڈ کی کہانی کے بارے میں زیادہ فکر مند نہیں ہونا چاہیے۔ یہاں تک کہ اگر مارکیٹ دوبارہ بڑھ جاتی ہے یا فنڈز اور تنظیمیں اسٹاک کی تجارت کرتی ہیں، کوڈز جو سرمایہ کاری کے معیار پر پورا اترتے ہیں ضروری نہیں کہ اس کے مطابق اتار چڑھاؤ آئے۔ یہاں تک کہ اپ گریڈ پر بہت زیادہ توجہ دینا بھی بعض اوقات ضرورت سے زیادہ پریشانی کا باعث بنتا ہے اور غلط فیصلوں کی طرف لے جاتا ہے۔ مسٹر خان نے اس بات پر زور دیا کہ اپ گریڈ کا رجحان غیر ملکی تجارتی سرگرمیوں سے آزادانہ طور پر ہوگا، اور سرمایہ کاروں کو فنڈز اور تنظیموں کے وقت اور تجارتی حکمت عملی پر توجہ دیتے ہوئے مارکیٹ میں دیگر اہم واقعات اور سگنلز پر توجہ دینی چاہیے۔

مجموعی تصویر میں، ویتنام نے FTSE رسل کے 7/9 معیار اور MSCI کے 6/9 معیار کو پورا کیا ہے۔ اگرچہ اس اکتوبر میں اعلان کردہ نتائج اچھی خبریں لا سکتے ہیں یا مزید انتظار کی ضرورت ہے، لیکن بنیادی بات یہ ہے کہ ویتنام نے تقریباً مکمل مارکیٹ سسٹم بنایا ہے: ایک شفاف قانونی فریم ورک، ایک محفوظ ادائیگی کا طریقہ کار، معیاری معلومات کا انکشاف اور انضمام کے لیے تیار انفراسٹرکچر۔

حقیقت میں، اپ گریڈنگ ادارہ جاتی اضافہ کا ایک عمل ہے، نہ کہ صرف عنوان حاصل کرنا۔ جب بنیاد کافی مضبوط ہو تو نتیجہ صرف وقت کی بات ہے۔ ویتنامی اسٹاک مارکیٹ آج صرف بیرونی شناخت کا انتظار نہیں کر رہی ہے بلکہ ٹھوس اقدامات اور کامیابیوں کے ذریعے خود کو ثابت کر چکی ہے۔ قطع نظر اس کے کہ ایف ٹی ایس ای کی درجہ بندی کیسے اپ ڈیٹ کی جاتی ہے، اپ گریڈ کرنے کا اصل راستہ - بنیاد سے، معیار سے اور اعتماد سے - ہر روز اس کی تشکیل ہوتی رہی ہے اور ہو رہی ہے۔

ماخذ: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-hanh-trinh-cung-co-nen-tang-ben-vung-20251006155100968.htm