المعضلة الصعبة التي تواجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد.

VTV.vn - مع تولي كيفن وارش، وهو إصلاحي طموح، منصب الرئيس، سيدخل الاحتياطي الفيدرالي مرحلة جديدة، من المتوقع أن تؤثر على الاقتصاد الأمريكي وسياسة أسعار الفائدة العالمية.

تحديات غير متوقعة تواجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد.

أُقيم حفل تنصيب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، البالغ من العمر 56 عامًا، مؤخرًا في حفلٍ استثنائي، إذ لم يُعقد في مقر البنك المركزي كما جرت العادة مع رؤساء الاحتياطي الفيدرالي السابقين، بل في البيت الأبيض. وهذه هي المرة الثانية فقط التي يُقام فيها حفل أداء اليمين في البيت الأبيض، منذ تنصيب الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي، آلان غرينسبان، عام 1987. وقد أقام جميع رؤساء الاحتياطي الفيدرالي السابقين حفلات تنصيبهم في مقر البنك المركزي، في رمزٍ يؤكد استقلالية المؤسسة عن السلطة التنفيذية.

يتمتع كيفن وارش بمزايا واضحة على سلفه جيروم باول. أولاً، علاقة شخصية مع الرئيس دونالد ترامب. ثانياً، دعم وزير الخزانة سكوت بيسنت. لكنه يتولى المنصب في ظل ظروف بالغة الصعوبة.

كان التضخم والحرب من أكبر التحديات. تولى السيد وارش قيادة البنك المركزي الأمريكي في وقت كان فيه الاقتصاد يعاني من تداعيات التوترات في الشرق الأوسط. وقد أدت صدمة أسعار النفط إلى ارتفاع أسعار البنزين، وقفزت معدلات الفائدة على الرهن العقاري إلى أعلى مستوى لها في تسعة أشهر، وانخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى تاريخي، وارتفع التضخم الإجمالي إلى 3.8%، وهو أعلى مستوى له في ثلاث سنوات.

ثانيًا، يمتلك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا أصولًا والتزامات ضخمة تبلغ قيمتها الإجمالية 6.7 تريليون دولار. وهذا نتيجة لضخ البنك أموالًا طائلة على مدى السنوات الماضية لإنقاذه من أزمات مختلفة... ويجادل وارش بأن إجراءات التيسير الكمي هذه تهدد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

ثالثًا، اختار الرئيس ترامب وزير المالية وارش لخفض أسعار الفائدة. لكن الحرب الأمريكية في إيران ترفع أسعار النفط، مما يغذي التضخم، الأمر الذي قد يُجبر وارش على رفع أسعار الفائدة.

بالإضافة إلى ذلك، أحدثت طفرة الذكاء الاصطناعي تغييراً جذرياً في الاقتصاد. لكن هذا الهوس بالذكاء الاصطناعي حفّز استثمارات ضخمة، مما تسبب في ارتفاع معدل التضخم في الاقتصاد الأمريكي أكثر من المتوقع.

قال بن ماكميلان، مدير الاستثمار في شركة IDX Advisors: "ترتفع عوائد السندات طويلة الأجل. وتزداد تكلفة رأس المال، بالإضافة إلى ارتفاع تكاليف النقل بالفعل بسبب ارتفاع أسعار النفط. كل هذا يمثل عبئاً حقيقياً على الاقتصاد."

صرح ستيفن كيتس، المحلل المالي في بنك ريت، قائلاً: "السيناريو الأساسي هو أنه لا يزال بإمكاننا الحفاظ على معدل تضخم مرتفع عند حوالي 3% حتى نهاية العام... يشير وضع التضخم الحالي إلى أنه لن يكون هناك تخفيضات في أسعار الفائدة حتى نهاية هذا العام".

أقام كيفن وارش، البالغ من العمر 56 عاماً، الرئيس الجديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، حفل تنصيب خاص للغاية.

خليفة الرئيس السابق آلان غرينسبان

خلال حفل تنصيبه، أشار كيفن وارش إلى الرئيس السابق آلان غرينسبان كقدوة له. لماذا اختار كيفن وارش السير على خطى آلان غرينسبان بدلاً من بن برنانكي، الذي عمل معه وارش لسنوات عديدة؟

يوضح الأستاذ المشارك هو داك نغوين نغا من جامعة ولاية سان فرانسيسكو بالولايات المتحدة الأمريكية: "بيرنانكي خبير اقتصادي أكاديمي يدرس الكساد الكبير ويخشى الانكماش. لذلك، في كل مرة تحدث فيها أزمة اقتصادية كما حدث في عام 2008، يميل بيرنانكي إلى استخدام سياسة نقدية متساهلة لتحفيز الاستهلاك وإنقاذ الاقتصاد. أما كيفن وارش، فهو شخص ذو خبرة واسعة في السوق، ويتمتع بنظرة أكثر واقعية وعملية. خلال فترة عمله مع بيرنانكي في الأزمة الاقتصادية لعام 2008، أدرك وارش أن استمرار السياسة النقدية المتساهلة لفترة طويلة يخلق فقاعات في الأصول، ويوزع رأس المال بشكل غير متكافئ في المجتمع، ويخلق تشوهات في السوق، ويقوض مصداقية الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم."

منذ ذلك الحين، تبنى كيفن وارش موقفًا أكثر تشددًا تجاه السياسة النقدية مقارنةً ببيرنانكي. كما أبدى إعجابه الشديد بغرينسبان لقدرته على رصد مؤشرات السوق، والهياكل التكنولوجية، وتأثير التكنولوجيا على إنتاجية العمل وآثارها الاقتصادية المترتبة. فعلى سبيل المثال، اعتقد غرينسبان أن الإنترنت يزيد من إنتاجية العمل، وأن إبقاء أسعار الفائدة منخفضة يمنع التضخم. والآن، يعتقد كيفن وارش أيضًا أن الذكاء الاصطناعي سيزيد من إنتاجية العمل، وأنه يمكننا إبقاء أسعار الفائدة منخفضة دون التسبب في تضخم مفرط.

برنامج الإصلاح الطموح لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد.

في خطابه الافتتاحي، صرّح كيفن وارش بأنه قادر على كبح التضخم وخفض أسعار الفائدة في آن واحد، وهو هدف فشل سلفه باول في تحقيقه خلال سنوات حكمه الثماني. إنه هدف طموح حقاً.

فيما يتعلق بأسعار الفائدة ونماذج التنبؤ بالتضخم، رفض وارش نظرية الاحتياطي الفيدرالي الراسخة - منحنى فيليبس - التي تفترض أن ارتفاع معدلات التوظيف يؤدي إلى التضخم من خلال الضغط على الأجور. وجادل بأن التضخم ينبع من الإنفاق الحكومي المفرط، وليس من ارتفاع الدخول. كما أعرب عن عدم ثقته في أساليب قياس التضخم الحالية التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي، واقترح تطوير مقياس للتضخم في الوقت الفعلي يعتمد على ملايين المعاملات السعرية في مختلف قطاعات الاقتصاد.

فيما يتعلق بأصول والتزامات الاحتياطي الفيدرالي الضخمة، والتي تبلغ حاليًا 6.7 تريليون دولار، يريد وارش تقليص حجمها بشكل كبير، بحجة أن تراكم الأصول من خلال برامج التيسير الكمي قد دعم عن غير قصد الاقتراض الحكومي وأدخل الاحتياطي الفيدرالي في أسواق خارج نطاق تفويض البنك المركزي.

من الناحية البصرية، يُطالب وارش مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتقليل من تصريحاته، لا سيما فيما يتعلق بمسار أسعار الفائدة قصيرة الأجل. وينتقد "مخطط النقاط" - وهو الرسم البياني الذي يُظهر توقعات أسعار الفائدة من قِبل مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي - بل ويُبدي تشكيكًا في جدوى عقد مؤتمرات صحفية بعد كل اجتماع، وهي ممارسة أرساها باول. حجته هي: "إذا لم تكن بارعًا في التنبؤ، فعليك التقليل من ذلك".

يدخل الاحتياطي الفيدرالي مرحلة جديدة، من المتوقع أن تؤثر على الاقتصاد الأمريكي وسياسة أسعار الفائدة العالمية.

يدخل الاحتياطي الفيدرالي فترة إصلاح.

مع تولي كيفن وارش، وهو مصلح طموح، منصب الرئيس، سيدخل الاحتياطي الفيدرالي مرحلة جديدة، مما سيؤثر على الاقتصاد الأمريكي وسياسة أسعار الفائدة العالمية.

علّق الأستاذ المشارك هو داك نغوين نغا من جامعة ولاية سان فرانسيسكو بالولايات المتحدة الأمريكية قائلاً: "في ظل إدارة كيفن وارش، سيعود الاحتياطي الفيدرالي إلى مهامه الأساسية، وهي استقرار الأسعار وتوفير فرص العمل، وسيتخلى عن دوره كضامن للسوق، وضخ الأموال كلما احتاج السوق إليها. وبالتالي، على الرغم من أن كيفن وارش من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، فمن المرجح أن تظل أسعار الفائدة طويلة الأجل مرتفعة لفترة طويلة. وهذا يجعل سندات الحكومة الأمريكية أكثر جاذبية، وستتحول تدفقات رأس المال بعيدًا عن الأصول عالية المخاطر وذات الرافعة المالية العالية، وتعود إلى الأصول ذات القيمة المادية. كما أن الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة لفترة طويلة يضغط على البنوك المركزية في الدول الأخرى، مما يجعل من الصعب عليها خفض أسعار الفائدة خشية هروب رؤوس الأموال من تلك الدول وتدفقها إلى السوق الأمريكية."

وثمة نقطة أخرى تتمثل في أن كيفن وارش يتشارك وجهة نظر مماثلة مع الرئيس ترامب فيما يتعلق باستخدام الدولار الأمريكي، مثل المؤسسات المالية الأمريكية، كسلاح في المنافسة الجيوسياسية مع الدول الأخرى.

سيكون أول اجتماع للسياسة النقدية لكيفن وارش في يونيو/حزيران بمثابة الاختبار الأول لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادته، وسط رغبة الرئيس ترامب في خفض أسعار الفائدة رغم ازدهار الاقتصاد. وتعتقد الأسواق المالية الآن أن الاحتياطي الفيدرالي سيرجح الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في يونيو/حزيران ويوليو/تموز، أو حتى رفعها، بدلاً من خفضها هذا العام.

المصدر: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm