مجلس الذهب العالمي : الذهب قد يرتفع 15% في النصف الثاني من العام وانخفاض السعر غير محتمل
في تقرير توقعات الذهب لمنتصف عام 2025، الصادر في 15 يوليو 2025، أفاد مجلس الذهب العالمي (WGC) بأن قيمة الذهب بالدولار الأمريكي ارتفعت بنسبة 26% في النصف الأول من هذا العام. وقد أدى ضعف الدولار الأمريكي، وثبات أسعار الفائدة، وعدم استقرار البيئة الاقتصادية والجيوسياسية إلى تعزيز الطلب الاستثماري على الذهب بشكل كبير.
 |
وفي تعليقه على توقعات أسعار الذهب في النصف الثاني من العام، قدم مجلس الذهب العالمي 3 سيناريوهات.
وبحسب السيناريو الأساسي، ستبقى أسعار الذهب مستقرة في النصف الثاني من العام، مع زيادة قصوى في الأسعار بنسبة 5% على افتراض أن التوقعات الاقتصادية والسوقية الحالية دقيقة وأن الظروف الاقتصادية الكلية مستقرة.
وفي ظل سيناريو ضعف الاقتصاد، وارتفاع الضغوط التضخمية الراكدة، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، وزيادة الطلب على الذهب كملاذ آمن، فإن أسعار الذهب سترتفع بنسبة 10-15% في النصف الثاني من العام.
على العكس من ذلك، في حال حُلّت النزاعات العالمية، ستنخفض أسعار الذهب بنسبة 12-17%. مع ذلك، يرى مجلس الذهب العالمي أن هذا الاحتمال مستبعد في ظل الظروف الحالية.
أظهر استطلاع أجراه مجلس الذهب العالمي (WGC) على 73 بنكًا مركزيًا أن حوالي 95% منهم يعتقدون أن الدول ستواصل زيادة احتياطياتها من الذهب في العام المقبل. وتُعتبر مصادر الذهب المحلية خيارًا استراتيجيًا لتحقيق هذا الهدف.
بدلاً من استيراد الذهب، الذي يكلف الكثير من العملات الأجنبية، تتجه العديد من الدول إلى شراء الذهب مباشرةً من المناجم المحلية. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، يشتري 19 بنكًا مركزيًا من أصل 36 بنكًا مركزيًا شملهم الاستطلاع الذهب مباشرةً من المناجم الصغيرة والتقليدية بعملاتها المحلية. وتدرس أربعة بنوك أخرى هذا الخيار.
يعتقد خبراء مجلس الذهب العالمي أن هذا النهج فعال من حيث التكلفة، ويُسهم في تخفيف الضغط على احتياطيات النقد الأجنبي، مما يُسهم في زيادة الاحتياطيات الوطنية دون الحاجة إلى إنفاق العملات الأجنبية، ويدعم في الوقت نفسه تطوير صناعة تعدين الذهب المحلية. بالإضافة إلى ذلك، يُسهم في خلق فرص عمل محلية وزيادة إيرادات الميزانية.
في حين أن دولًا مثل الفلبين والإكوادور دأبت على ذلك لسنوات، فإن عددًا متزايدًا من البنوك المركزية الأخرى بدأ بزيادة أو يفكر في شراء الذهب مباشرةً من الأسواق المحلية، وفقًا لتقرير مجلس الذهب العالمي. وقد ازداد عدد البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع والتي تشتري الذهب مباشرةً من المناجم المحلية بشكل ملحوظ منذ العام الماضي (14 بنكًا مركزيًا فقط من أصل 57 بنكًا مركزيًا شملها الاستطلاع في عام 2024 تشتري الذهب محليًا).
قال شاوكاي فان، الرئيس العالمي للبنوك المركزية في مجلس الذهب العالمي: "نشهد اتجاهًا متزايدًا في دول أفريقيا وأمريكا اللاتينية، حيث ازدهرت مناجم الذهب الصغيرة بفضل ارتفاع أسعار الذهب، وتستخدم البنوك المركزية هذا المعروض لبناء احتياطياتها". وأضاف: "تستخدم البنوك المركزية في كولومبيا وتنزانيا وغانا وزامبيا ومنغوليا والفلبين الآن الذهب المحلي لبناء احتياطياتها".
في غانا وحدها، وقّعت الهيئة الوطنية للذهب اتفاقيات مع العديد من شركات التعدين تُلزمها ببيع 20% من إنتاجها إلى البنك المركزي. وبالمثل، أصدرت الحكومة التنزانية، اعتبارًا من سبتمبر 2024، لوائح تُلزم شركات تعدين وتصدير الذهب بالاحتفاظ بما لا يقل عن 20% من إنتاجها للبيع إلى البنك المركزي في البلاد.
إطلاق العنان لسوق الذهب
انقضى الموعد النهائي المحدد لبنك الدولة الفيتنامي (SBV) لتقديم مشروع المرسوم المُعدِّل للمرسوم 24/2012/ND-CP بشأن إدارة تداول الذهب إلى رئيس الوزراء (15 يوليو). وتتوقع الشركات والمؤسسات الائتمانية صدور المرسوم المُعدَّل قريبًا، مما يُطلق العنان لسوق الذهب.
هل يؤدي زيادة العرض إلى تعزيز الطلب على الاستثمار؟
من أهم التعديلات المقترحة في مشروع المرسوم إلغاء احتكار سبائك الذهب واحتكار استيراد الذهب الخام. وبناءً عليه، يُسمح للمؤسسات والمؤسسات الائتمانية التي تستوفي الشروط باستيراد وإنتاج سبائك الذهب.
وبحسب توضيح البنك المركزي، فإن الحد الأقصى السنوي لاستيراد الذهب سيتم موازنةه من قبل هذه الهيئة بناء على الوضع الاقتصادي الكلي وأهداف إدارة السياسة النقدية والاحتياطيات الوطنية من النقد الأجنبي ووضع استيراد وتصدير سبائك الذهب والذهب الخام.
في حديثه للصحفيين، قال الخبير الاقتصادي الدكتور نجوين مينه فونغ إن السماح باستيراد الذهب الخام ضروري. في الواقع، لا يقتصر استيراد الذهب على تلبية الطلب على إنتاج سبائك الذهب فحسب، بل يهدف أيضًا إلى إنتاج المجوهرات الذهبية بهدف تصديرها.
بلغت صادرات تايلاند من المجوهرات أكثر من ملياري دولار أمريكي قبل عشرين عامًا، ونحو 9 مليارات دولار أمريكي في عام 2023. ولا يقل مستوى وقدرة الشركات الفيتنامية وصاغتها عن ذلك. ومع ذلك، عجزت صناعة المجوهرات الذهبية الفيتنامية لفترة طويلة عن استيراد المواد الخام اللازمة للإنتاج، لذا فإن السماح باستيراد الذهب الخام للإنتاج أمرٌ بالغ الأهمية، كما قال السيد فونغ.
وأكد الدكتور نجوين تري هيو، مدير معهد أبحاث تطوير الأسواق المالية والعقارية العالمية، أن زيادة المعروض من الذهب من شأنه أن "يحرر" الشركات.
قد يدفع تزايد المعروض من الذهب الناس إلى استثمار المزيد من الأموال فيه، بل قد يُثير حماسًا في أوقات الارتفاع الحاد لأسعار الذهب العالمية. ومع ذلك، يرى السيد هيو أنه على المدى الطويل، سيساعد إلغاء الاحتكار والسماح باستيراد الذهب الخام على زيادة تنافسية السوق واستقرارها. كما أن زيادة المعروض من الذهب ستساعد أيضًا على تهدئة أسعار الذهب المحلية، مما يُقلل الفارق بينها وبين أسعار الذهب العالمية. وفي الوقت نفسه، عندما يتلاشى ندرة الذهب، ستتراجع عقلية المضاربة والاكتناز لدى الكثيرين.
كما يعزز مشروع المرسوم المُعدّل الشفافية في معاملات الذهب (تحديد هوية مشتري الذهب؛ وإلزام تحويل المعاملات التي تبلغ قيمتها 20 مليون دونج فأكثر؛ وإلزام تسجيل الأرقام التسلسلية لسبائك الذهب في الوثائق...). وهذا من شأنه أن يُسهم في التحقق من مصدر معاملات الذهب، والحد من غسل الأموال والفساد المرتبط به.
كن حذرا مع الارضيات الذهبية
وفي تعليقها على مشروع المرسوم المعدل، أوصت جمعية الأعمال الذهبية بأن يقوم البنك المركزي بالبحث وتطوير ممر قانوني وخارطة طريق للسماح بتنفيذ منتجات إضافية لدعم سيولة السوق مثل العقود الآجلة للذهب وشهادات الذهب والبورصات الوطنية للذهب وما إلى ذلك.
 |
وفقاً للسيد هوينه ترونغ خانه، كبير مستشاري مجلس الذهب العالمي في سنغافورة وإندونيسيا وتايلاند وفيتنام، فإن إنشاء سوق وطنية لتداول الذهب سيُقلل بسرعة الفجوة بين أسعار الذهب المحلية والعالمية. وهذا أمرٌ ضروريٌّ لدولةٍ ذات استهلاكٍ كبيرٍ للذهب مثل فيتنام.
مع ذلك، صرّح السيد نجوين مينه فونغ بأن إنشاء بورصة ذهب يجب أن يكون حذرًا للغاية، فقد تعلمت فيتنام درسًا قيّمًا. فإذا لم تُضبط بورصة الذهب جيدًا، فقد تؤدي إلى مضاربات مفرطة، مما يُسبب عدم استقرار الاقتصاد الكلي، ويُصعّب بشكل خاص التحكم في أسعار الصرف.
من جانبه، صرّح السيد نجوين تري هيو بأنّ بورصة الذهب ستُسهم في زيادة شفافية المعاملات، وسيتم تحديث الأسعار فورًا، بما يتماشى مع تقلبات أسعار الذهب العالمية. ومع ذلك، في حال إنشاء بورصة ذهب، ينبغي أن تقتصر على تداول سلع الذهب، ويجب عدم السماح بتداول شهادات الذهب نظرًا لارتفاع مخاطرها.
من المعروف أن الجهة المُعدّة للمشروع لم تُشر إلى بورصة الذهب في مشروع المرسوم المُعدّل. وصرح البنك المركزي بأنه بعد صدور المرسوم، سيُراجع ويُعدّل ويُكمّل اللوائح ذات الصلة، بما يُرسي أسسًا تُمكّن البنوك التجارية من توفير منتجات مشتقات الذهب.
عند استخدام الأدوات المشتقة، ستقوم الشركات بإجراء المحاسبة وفقًا للوائح وزارة المالية في التعميم 210/2009/TT-BTC، الذي يوجه تطبيق معايير المحاسبة الدولية بشأن عرض البيانات المالية والإفصاح عن المعلومات للأدوات المالية في فيتنام.
سيُنسّق البنك المركزي مع الجهات المعنية للنظر في إضافة الذهب إلى قائمة السلع المسموح بتداولها في بورصة السلع، وفقًا لأحكام المرسوم الحكومي رقم 158/2006/ND-CP المؤرخ 28 ديسمبر/كانون الأول 2006 (بصيغته المُعدّلة والمُكمّلة). كما ستُدرَس وتُوجَّه أنشطة تداول الذهب على الحسابات، إلى جانب إنشاء بورصة ذهب مركزية.
اقترحت جمعية تجارة الذهب الفيتنامية أن يدرس بنك الدولة آلية تعبئة/إقراض الذهب. واقترحت بعض البنوك، مثل Agribank وBIDV، السماح لمؤسسات الائتمان بإصدار شهادات ملكية الذهب للعملاء دون الحاجة إلى إجراء معاملات الذهب الفعلي. ويمكن تسليم واستلام الذهب مستقبلاً وفقًا للاتفاقية المبرمة بين مؤسسة الائتمان والعميل، والمنصوص عليها بوضوح في الختم/الشهادة.
لكن بحسب الخبراء فإن البنك المركزي لن يسمح بتعبئة الذهب وإقراضه لأن هذا يعني "تذهيب" الاقتصاد.
وفيما يتعلق بخدمات حفظ الذهب، قال بنك الدولة إنه تلقى ملاحظات وسيدرس ويصدر تعليمات، بما في ذلك تعديل واستكمال التعميم 02/2016/TT-NHNN بتاريخ 26 فبراير 2016 بشأن خدمات حفظ الأصول وخدمات صناديق الأمانات وتأجير الصناديق لمؤسسات الائتمان.
نمو الائتمان والبنوك تسجل أرباحًا مذهلة
أعلنت العديد من البنوك عن نتائج أعمالها للربع الثاني من عام 2025 بألوان زاهية، وذلك بفضل النمو الائتماني الذي كان له تأثير إيجابي على الأرباح.
وفقًا للتقرير المالي الصادر مؤخرًا للربع الثاني من عام 2025، حقق بنك كينلونج ربحًا إجماليًا قبل الضريبة قدره 565 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 67.2% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ويُعد هذا أيضًا أعلى ربح ربع سنوي يحققه البنك منذ الربع الأول من عام 2021. وفي الأشهر الستة الأولى من هذا العام، بلغ ربح البنك قبل الضريبة 921 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 67% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024، محققًا بذلك ما يقرب من 67% من خطة العمل لعام 2025 (1,379 مليار دونج فيتنامي).
يُعزى نمو أرباح بنك كينلونج إلى زيادة الإيرادات وخفض تكاليف التشغيل. بنهاية الربع الثاني، بلغ إجمالي أصول البنك 97,630 مليار دونج، بزيادة قدرها 5.9% مقارنةً ببداية العام. منها، تجاوزت القروض القائمة للعملاء 69,547 مليار دونج، بزيادة قدرها 13.2%. بلغ رصيد الديون المعدومة لبنك كينلونج في 30 يونيو 2025 ما قيمته 1,366 مليار دونج، وانخفضت نسبة الديون المعدومة إلى إجمالي القروض القائمة من 2.02% في بداية العام إلى 1.96%. بنهاية الربع الثاني، بلغت ودائع عملاء بنك كينلونج 73,174 مليار دونج، بزيادة قدرها 15.2% مقارنةً ببداية العام، وهو أعلى معدل نمو في ستة أشهر منذ سنوات عديدة.
كما شهدت نتائج أعمال TPBank للأشهر الستة الأولى من العام العديد من الألوان الزاهية، حيث من المتوقع أن يصل صافي الربح قبل الضرائب إلى أكثر من 4100 مليار دونج، بزيادة تزيد عن 12٪ عن نفس الفترة.
يعود الربح الإيجابي لبنك TPBank في الأشهر الستة الأولى من العام إلى نمو الائتمان الذي وصل إلى ما يقرب من 11.7٪، مع التركيز بشكل أساسي على التجزئة والعقارات الخاضعة للرقابة والتمويل الاستهلاكي - المجالات التي تحقق هوامش ربح صافية عالية.
أعلن بنك نام أ مؤخرًا عن نتائج أعماله للأشهر الستة الأولى من عام 2025. وبناءً على ذلك، تجاوزت الأرباح قبل الضرائب 2,500 مليار دونج، بزيادة قدرها 14% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. وقد ساهمت النتائج المذكورة أعلاه في مساعدة بنك نام أ على الحفاظ على معدل عائد حقوق الملكية عند حوالي 20%، وعائد الأصول عند 1.5%.
بلغ إجمالي أصول بنك نام أ ما يقرب من 315 ألف مليار دونج بحلول نهاية يونيو 2025، بزيادة قدرها أكثر من 30٪ مقارنة ببداية العام، مما يمثل خطوة إلى الأمام في حجم عمليات هذا البنك في 32 عامًا من التشغيل.
وفي وقت سابق، أعلنت ثلاثة بنوك مملوكة للدولة، وهي فيتين بنك، وأجري بنك، وفيتكوم بنك، عن نتائج الأعمال الأولية للأشهر الستة الأولى من العام.
أعلن بنك فيتين عن تحقيق نتائج إيجابية. وتحديدًا، يُقدر نمو الائتمان المستحق بنسبة 10% مقارنةً بنهاية عام 2024؛ كما ارتفع رأس المال المُعبأ بنسبة 9% تقريبًا مقارنةً بنهاية عام 2024؛ واستمر نمو الأرباح قبل مخصصات المخاطر مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2024. وتُقدّر العديد من جهات التحليل إمكانات نمو بنك فيتين في الفترة المقبلة تقديرًا كبيرًا.
بالنسبة لمصرف أجريبانك، كان أداء أعمال النظام بأكمله خلال الأشهر الستة الأولى من العام جيدًا جدًا مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، وهو أعلى مستوى له بعد أربع سنوات من تطبيق خطة إعادة الهيكلة المرتبطة بتسوية الديون المعدومة في الفترة 2021-2025. وبناءً على ذلك، تجاوز رأس مال أجريبانك المُعبأ خلال الأشهر الستة الأولى من العام 2.1 مليون مليار دونج، وتجاوزت القروض القائمة 1.85 مليون مليار دونج، وهو أعلى من مستواه في الفترة نفسها من عام 2024. ومن بينها، تجاوزت القروض القائمة للزراعة والمناطق الريفية 1.13 مليون مليار دونج، مُمثلةً أكثر من 61% من إجمالي القروض القائمة في الاقتصاد.
وبالمثل، أكمل بنك فيتكوم بنك أهدافه التجارية بشكل ممتاز وشامل، محافظًا على مكانته كبنك رائد من حيث الجودة والكفاءة التشغيلية؛ وتحول هيكل أعماله نحو السلامة والكفاءة والاستدامة مع العديد من النتائج المتميزة في الأشهر الستة الأولى من عام 2025. وشارك السيد نجوين ثانه تونغ، رئيس مجلس إدارة بنك فيتكوم بنك، أن إجمالي أصول البنك تقدر بأكثر من 2.1 مليون مليار دونج، بزيادة قدرها 1.8٪ مقارنة بنهاية عام 2024؛ ومن المتوقع أن يزيد إجمالي الرصيد الائتماني المستحق للاقتصاد بأكثر من 5٪ مقارنة بنهاية عام 2024. ويستمر هيكل الائتمان في التحول نحو الجودة والكفاءة والاستدامة.
أفاد بنك الدولة الفيتنامي أنه اعتبارًا من 30 يونيو 2025، زاد الائتمان على مستوى النظام بنحو 10٪، أي 2.5 مرة أعلى من نفس الفترة في عام 2024 مع إطلاق كمية هائلة من الائتمان للاقتصاد.
صرح السيد فام تشي كوانغ، مدير إدارة السياسة النقدية، بأنه لتحقيق نمو اقتصادي بنسبة 8% هذا العام ونمو مزدوج الرقم في السنوات التالية، يُعد الائتمان محركًا أساسيًا. ومن المتوقع أن يتجاوز الائتمان المستهدف البالغ 16% لعام 2025. وسيتم التحكم في التضخم وفقًا لهذا الهدف، مما يزيد من احتمالية إطلاق الائتمان للاقتصاد هذا العام. ومع ذلك، ووفقًا للسيد كوانغ، يُطبق البنك المركزي الفنزويلي رقابة صارمة لتحقيق التوازن بين هدف التضخم وإطلاق رأس المال في الاقتصاد، لذا سينظر في توسيع نطاق الائتمان للبنوك لإتاحة المزيد من فرص الإقراض.
يقول المحللون إنه لن يكون من الصعب تحقيق هدف الائتمان البالغ 16% لعام 2025، مما سيؤثر إيجابًا على أرباح البنوك. وستتسارع وتيرة الديون المعدومة إلى حد ما عند إقرار القرار رقم 42/2017/QH14 الصادر عن الجمعية الوطنية بشأن توجيه معالجة الديون المعدومة لمؤسسات الائتمان، وستتاح للبنوك فرصة خفض مخصصات المخاطر، وتضييق فجوة الأرباح، على الرغم من انخفاض هامش الفائدة الصافي.
نائب المحافظ: القطاع المصرفي "متعطش" لموظفي أمن تكنولوجيا المعلومات
يُجبر المشهد المتغير للقطاع المصرفي موظفيه على الخضوع لعملية تحول شاملة. وتشير التقديرات إلى أن حوالي 60% من موظفي البنوك بحاجة إلى إعادة تدريب.
في كلمته خلال منتدى "الموارد البشرية المصرفية في مواجهة موجة التكنولوجيا" الذي عُقد صباح يوم 16 يوليو، صرّح نائب محافظ بنك الدولة، فام تين دونغ، بأن القطاع المصرفي يشهد تغييرات شاملة بفضل ثورة 4.0. وبناءً على ذلك، تُجرى حاليًا أكثر من 90% من معاملات العملاء عبر القنوات الرقمية، وتُنفّذ الخدمات المصرفية تلقائيًا، ويصل حجم المعاملات الآن إلى أكثر من 100 مليون معاملة يوميًا.
مع تزايد عدد المعاملات والعملاء، بات لزامًا على موظفي البنوك تغيير أنفسهم. واضطرت معظم البنوك إلى إنشاء كتلة متخصصة، وهي كتلة البيانات، على غرار كتلة الائتمان.
"تنظر العديد من البنوك إلى مخاطر تكنولوجيا المعلومات على أنها مماثلة لمخاطر الائتمان. لم يسبق للقطاع المصرفي أن كان متعطشًا للموارد البشرية في مجال أمن تكنولوجيا المعلومات كما هو اليوم. نرى أن صورة القطاع المصرفي قد تغيرت تمامًا، ويجب على الموارد البشرية المصرفية أن تتغير بسرعة كبيرة للتكيف مع هذا التغيير"، علق نائب المحافظ.
 |
| نائب المحافظ فام تيان دونج. |
رأس مال شركات العقارات: السندات تتقلص والائتمان يتوسع
في النصف الأول من هذا العام، تباطأت عمليات إصدار السندات من قبل شركات العقارات، في حين استمر الائتمان لشركات العقارات في الارتفاع بقوة.
تم استثمار ما يقرب من 3.2 مليون مليار دونج في العقارات
قال بنك الدولة الفيتنامي إنه بحلول نهاية يونيو 2025، وصل حجم الائتمان للاقتصاد بأكمله إلى 17.2 مليون مليار دونج، منها 18.47٪ من ائتمان الأعمال العقارية وحدها، أو حوالي 3.18 مليون مليار دونج، تم ضخها بشكل رئيسي للمستثمرين، في حين تعافى الطلب على قروض الإسكان ببطء.
 |
قال الخبير الاقتصادي الدكتور لي شوان نغيا إن ارتفاع أسعار المنازل يُثير تردد المشترين، ويُحوّل سوق العقارات إلى ساحة لعب للمضاربين - المستثمرين والبنوك. وهذا ما يُفسر توجّه الائتمان بشكل رئيسي نحو شركات العقارات، بدلاً من إقراضها لشراء المنازل كما في الفترة السابقة.
وبحسب تحليل الخبراء، فإن الائتمان العقاري شهد ارتفاعا حادا نتيجة لأسباب عديدة.
أولا، إن تعافي سوق العقارات يجعل البنوك أكثر ثقة في الإقراض ويجعل الإجراءات أسهل.
ثانياً، تم حل القضايا القانونية، مما يجعل من الأسهل بالنسبة للعديد من المستثمرين الوصول إلى رأس المال.
ثالثا، لم تنج سوق السندات بعد من الصعوبات، فشروط الإصدار مشددة، وأسعار الفائدة مرتفعة، في حين أن أسعار الفائدة على قروض البنوك معقولة، وشروط الاقتراض أكثر مرونة من ذي قبل، مما يدفع المستثمرين إلى التحول إلى قنوات الائتمان.
صرّح السيد نجوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فيين رايتينجز، بأن إصدار السندات في النصف الأول من هذا العام ارتفع بنسبة 72.3% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، إلا أن 75% من إجمالي قيمة الإصدارات كانت من نصيب القطاع المصرفي. وبلغت قيمة سندات العقارات حوالي 33,000 مليار دونج فقط، بانخفاض عن العام الماضي.
قال الخبير إن سبب الارتفاع الكبير في الائتمان العقاري يعود إلى إتمام العديد من المشاريع إجراءاتها القانونية مؤخرًا، مما سهّل الحصول على الائتمان. كانت شركات العقارات بطيئة في إصدار سندات جديدة، لكنها سارعت إلى إعادة شراء السندات قبل تاريخ استحقاقها. ويعود ذلك إلى ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الصادرة سابقًا، مما دفع المستثمرين إلى الإسراع في الاستحقاق لتخفيف عبء الفائدة.
على الرغم من تباطؤ ارتفاع أسعار الشقق في هانوي، إلا أنه لا توجد أي مؤشرات على تباطؤه، حيث يتراوح سعر العديد من الشقق الجديدة بين 120 و150 مليون دونج للمتر المربع. ويؤدي ارتفاع أسعار المساكن إلى إعاقة الطلب على الائتمان من جانب المشترين الذين لديهم احتياجات سكنية حقيقية.
حاليًا، تتراوح أسعار الفائدة على قروض الإسكان في البنوك التجارية بين 6% و7% سنويًا في السنة الأولى، وتستقر في السنوات التالية (حوالي 10% سنويًا). ولا يزال هذا يُشكّل عبئًا على مشتري المنازل، في حين أن حزمة قروض الإسكان الاجتماعي البالغة 145,000 مليار دونج "غير مُباعة" بسبب نقص المعروض.
صرح السيد نجوين شوان باك، نائب مدير إدارة الائتمان للقطاعات الاقتصادية (SBV)، بأنه منذ تطبيق البرنامج، أعلنت الإدارة ست مرات عن خفض أسعار الفائدة على القروض من 8.7% سنويًا للمستثمرين و8.2% لمشتري المنازل، إلى 6.4% سنويًا للمستثمرين و5.9% سنويًا لمشتري المنازل، على التوالي. ومع ذلك، لم يتجاوز حجم الإنفاق الحالي 4,094 مليار دونج فيتنامي. ويعود السبب الرئيسي لبطء برنامج الإنفاق إلى نقص المعروض. بالإضافة إلى ذلك، سجلت الإدارة أيضًا أن 28 من أصل 103 مشاريع إسكان قائمة قد أبلغ عنها المستثمرون على أنها لا تحتاج إلى قروض.
ومن المتوقع أن يستمر تدفق رأس المال بقوة إلى قطاع العقارات والبنية التحتية.
في تقرير حديث، أشار محللو شركة SSI للأبحاث إلى أن القوة الدافعة لنمو الائتمان في النصف الثاني من عامي 2025 و2026 ستعتمد على قطاعي العقارات والبنية التحتية. وهما أيضًا قطاعان يحظيان باهتمام متزايد على مستوى السياسات، تماشيًا مع جهود الحكومة لتحفيز الطلب المحلي والحفاظ على زخم النمو الاقتصادي في ظل التقلبات العالمية الحالية.
وفقًا لفريق البحث، أظهر سوق العقارات في فيتنام بوادر انتعاش مبكر بدءًا من عام 2024، مدفوعًا بالتقدم القانوني والزيادة الكبيرة في المعروض من الشقق الجديدة (بزيادة 91% على أساس سنوي). كما انتعشت أسعار العقارات في مراكز المدن الرئيسية، وخاصة في هانوي ومدينة هو تشي منه. كما تجذب الأسواق المحلية اهتمامًا متزايدًا، بفضل عمليات الدمج بين المحافظات ومشاريع تطوير البنية التحتية. وسيواصل انخفاض أسعار الفائدة تعزيز ثقة المشترين ودعم سيولة السوق على المدى القصير.
وقال رئيس أحد البنوك التجارية الخاصة في تصريح للصحفيين إن الإقراض العقاري كان أسرع القطاعات نموا في هيكل محفظة البنك في النصف الأول من العام الجاري.
في غضون ذلك، شهد ائتمان البنية التحتية للبنوك التجارية المملوكة للدولة نموًا ملحوظًا. وأفاد رئيس مجلس إدارة فيتكوم بنك، نجوين ثانه تونغ، بأنه في 30 يونيو 2025، بلغ إجمالي ائتمان نظام فيتكوم بنك 1.6 مليون مليار دونج، بزيادة قدرها 11.1% مقارنة بنهاية عام 2024.
خلال الأشهر الستة الأولى من العام، قدّم البنك رعايةً مستقلةً أو ساهم كجهةٍ محوريةٍ لترتيبات الائتمان للعديد من المشاريع المهمة. وفي الفترة المقبلة، سيواصل بنك فيتكوم تقديم تمويلٍ جديدٍ بقيمٍ ائتمانيةٍ عاليةٍ للعديد من المشاريع الرئيسية، وهي مشاريعٌ كبيرةٌ تلعب دورًا هامًا في تعزيز النمو الاجتماعي والاقتصادي في المناطق وعلى مستوى البلاد، كما أشار السيد تونغ.
أكدت الحكومة التزامها القوي بصرف 100% من خطة الاستثمار العام في عام 2025. ومن المتوقع أن تعمل سلسلة من مشاريع الاستثمار العام واسعة النطاق على تعزيز نمو الائتمان، ليس فقط في النصف الثاني من عام 2025 ولكن أيضًا في الأمد المتوسط.
على الرغم من النمو القوي للائتمان (بحلول نهاية يونيو 2025، ارتفع الائتمان في النظام بأكمله بمعدل أسرع بمرتين ونصف من نفس الفترة من العام الماضي)، وخاصةً الائتمان العقاري، يُقدّر الخبراء أن السيولة وأسعار الفائدة لا تزالان مستقرتين. ويُعدّ نقص السيولة وارتفاع أسعار الفائدة محليين فقط، وليسا واسعي الانتشار.
وهناك سبب آخر يجعل البنوك أكثر ثقة في الإقراض وهو أن الجمعية الوطنية أقرت قانوناً يعدل ويكمل عدداً من مواد قانون مؤسسات الائتمان، ومن المتوقع أن يدخل حيز التنفيذ في 15 أكتوبر/تشرين الأول 2025، مما يمنح البنوك الحق في حجز الضمانات عندما ينتهك العملاء التزامات السداد.
يصبح سباق حصة السوق "أكثر سخونة" عند إزالة غرفة الائتمان
سوف يصدر بنك الدولة الفيتنامي "مكابح" صارمة على إدارة المخاطر إذا تمت إزالة غرفة الائتمان، مع خريطة طريق تعتمد على قدرة كل بنك على تلبية المعايير، وهذا يعني أن صورة حصة سوق الائتمان المصرفي سوف تتغير.
ما هي البنوك المستفيدة من إزالة غرفة الإئتمان؟
فيما يتعلق بتوجيه رئيس الوزراء بإلغاء الأداة الإدارية "غرفة الائتمان"، صرّح السيد دو باو نغوك، نائب المدير العام لشركة كين ثيت للأوراق المالية، بأن إلغاء غرفة الائتمان يُساعد فيتنام على مواكبة المعايير الدولية، بما يتماشى مع هدف تطوير السوق المالية. وعلّق السيد نغوك قائلاً: "الأهم من ذلك، أن إلغاء غرفة الائتمان يُجبر البنوك التجارية على زيادة مسؤولياتها واستقلاليتها. وبالتالي، بدلاً من "طلب غرفة ائتمان"، يجب على البنوك التجارية أن تُقرر زيادة الائتمان بناءً على سلامتها المالية وقدراتها على إدارة المخاطر".
بالنسبة للبنوك التجارية، سيساعدها تخفيف القيود الائتمانية على اتخاذ إجراءات استباقية أكثر في وضع خطط الائتمان، وتحسين الأرباح، خاصةً خلال موسم ذروة الطلب على رأس المال في نهاية العام. ومن المتوقع أيضًا أن يستفيد سوق الأسهم بشكل غير مباشر من مرونة تدفقات الائتمان، مما يدعم الشركات على توسيع عملياتها.
ومع ذلك، لتجنب تكرار هذا "الخطأ"، يقول الخبراء، لا بد من وجود "كابح" فعال. وإلا، فعند إزالة الحواجز الائتمانية، سيتدفق الائتمان بكثافة إلى العقارات، وستتنافس البنوك على أسعار الفائدة، وستزداد الديون المعدومة، مما يُسبب عدم استقرار الاقتصاد الكلي، ويؤثر على هدف الحكومة المتمثل في نمو سريع ومستدام.
وفقًا للدكتور فام ذي آنه، رئيس كلية الاقتصاد (الجامعة الوطنية للاقتصاد)، لا يمكن لبنك الدولة الفيتنامي إزالة غرفة الائتمان إلا بعد استكمال ونشر نظام معايير لضمان سلامة النظام، استنادًا إلى المعايير الدولية لإدارة المخاطر المصرفية وسلامة رأس المال (بازل 3). وبناءً على ذلك، يُمكن لأي بنك يستوفي 100% من المعايير إزالة غرفة الائتمان الخاصة به تمامًا. أما البنوك التي لا تستوفي الشروط، فسيتم التحكم في ائتمانها ضمن الحدود المناسبة.
في الواقع، منذ بداية هذا العام، ألغى بنك الدولة مساحة الائتمان لمجموعة من البنوك (البنوك الأجنبية، والبنوك المشتركة، والبنوك التعاونية، ومؤسسات الائتمان غير المصرفية). حاليًا، تقتصر آلية مساحة الائتمان على مجموعة البنوك التجارية المحلية.
صرح السيد لي ثانه تونغ، عضو مجلس إدارة بنك فيتن، بأن إلغاء مساحة الائتمان أمرٌ حتمي. ويطبق بنك الدولة الفيتنامي حاليًا لوائحَ متسقة لإدارة المخاطر، وهو بصدد تعديل بعض اللوائح لمساعدة البنوك على تطبيق معايير إدارة المخاطر الدولية (مثل بازل 3). وتُعدّ هذه اللوائح أدواتٍ يمكن لبنك الدولة الفيتنامي تطبيقها، مما يُجبر البنوك التجارية على زيادة رؤوس أموالها وفقًا لذلك، إذا أرادت زيادة المعروض من رأس المال للاقتصاد.
من المرجح ألا يتمكن البنك المركزي من إلغاء غرفة الائتمان فورًا هذا العام. ومع ذلك، عند حدوث ذلك، سيتغير وضع حصة البنوك في سوق الائتمان. وقد قيّم محللو شركة SSI للأبحاث الوضع قائلًا: "إن إلغاء آلية الحد الائتماني سيفيد البنوك ذات احتياطيات رأس المال القوية، نظرًا لقدرتها على توسيع نطاق الإقراض بشكل أفضل".
حافظ على "الفرامل" آمنة عند إزالة "حاجز" الائتمان
لطالما كانت غرفة الائتمان أداةً فعّالة تُمكّن البنك المركزي من التحكم بسهولة في المعروض النقدي في الاقتصاد. يتمثل أكبر عيب لهذه الأداة في أنها تُنشئ آليةً للطرح والعطاء، مما يُسبب ازدحامًا في تدفقات رأس المال، ويُشوّه السوق، ويُعيق فرص الأعمال للبنوك التجارية. لذلك، ورغم تأييدهم لإزالة غرفة الائتمان، يُحذّر الخبراء من تزايد المخاطر عندما يفقد السوق "حاجزًا" آمنًا، مما يُجبر البنك المركزي على استخدام أدوات مراقبة فعّالة.
قال السيد فان لينه، الرئيس التنفيذي لشركة TechProfit المساهمة، إنه في حال إزالة هذه الثغرات دون وجود أداة تحكم بديلة، ستتنافس البنوك على الإقراض لتحقيق أقصى قدر من الأرباح، وسيتدفق رأس المال بسهولة إلى قطاعات محفوفة بالمخاطر مثل العقارات والأوراق المالية. عندها، قد يعود الضغط التضخمي وأسعار الصرف، وستتشكل فقاعات الأصول بسهولة. وحذر السيد لينه قائلاً: "إن إزالة هذه الثغرات هو الاتجاه الصحيح، ولكن يجب أن يكون مصحوبًا بانضباط إداري وإشراف قويين بما يكفي. وإلا، فإن خطر العودة إلى فترة الائتمان الساخن وارد تمامًا".
وبحسب شركة SSI Research، أصدر بنك الدولة الفيتنامي مسودة تعميم بشأن نسبة كفاية رأس المال، لتحديث اللوائح الجديدة في معايير بازل 3 (2017)، ويسعى للحصول على تعليقات من البنوك.
ومع ذلك، مع التباين الشديد في الحالة الراهنة لصحة النظام المصرفي، فإن كيفية وضع "فرامل" لضمان عدم ازدحام السوق مع الاستمرار في القدرة على تشجيع البنوك السليمة تشكل مشكلة صعبة.
ناهيك عن ذلك، حتى عند تطبيق معايير بازل 2 وبازل 3، فإن السيطرة على نمو الائتمان دون وجود أداة "المساحة" سوف تكون صعبة للغاية، وخاصة عندما لا يزال النظام يضم العديد من البنوك الضعيفة.
في حديثه للصحافة في وقت سابق من هذا الأسبوع، صرّح السيد فام تشي كوانغ، مدير إدارة السياسة النقدية (SBV)، بأن البنك المركزي الفيتنامي قد طبّق آلية غرفة الائتمان منذ عام 2012، عندما كان نمو الائتمان في القطاع بأكمله قويًا (ارتفع بنسبة 54%)، وكانت بعض مؤسسات الائتمان على وشك الإفلاس، وارتفعت أسعار الفائدة في السوق، ودخلت البنوك في دوامة من المنافسة غير الصحية. وحتى الآن، لا تزال عواقب النمو القوي السابق قائمة. لذلك، يجب أن يكون إلغاء غرفة الائتمان مناسبًا للظروف الخاصة بفيتنام. وأضاف السيد كوانغ: "في الفترة المقبلة، سيدرس البنك المركزي الفيتنامي ويقيّم بعناية تأثير هذه السياسة، تمهيدًا لإلغاء غرفة الائتمان بالكامل".
وفي الوقت نفسه ، وفقًا للخبراء الدوليين ، لتنفيذ السياسة النقدية الحالية متعددة الهدفين وإزالة غرفة الائتمان دون التسبب في عواقب مثل المنافسة في أسعار الفائدة على الإيداع ونمو الائتمان الساخن ، يجب أن يكون بنك الدولة استباقيًا للغاية ، خاصة في إدارة أسعار الفائدة.
المصدر: https://baodautu.vn/cac-ngan-hang-ram-ro-bao-lai-troi-cho-vang-co-khien-cau-dau-tag-vot-d335761.html
تعليق (0)