المقامرة الكبرى للاقتصاد العالمي.

مع ارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض المدخرات، وعدم الاستقرار السياسي ، فإن توقع استمرار نمو الاقتصاد العالمي هو "مقامرة كبيرة"، وفقًا لمجلة الإيكونوميست.

على الرغم من تصاعد التوترات الجيوسياسية في بعض المناطق، لا يزال الاقتصاد العالمي مزدهراً. قبل عام واحد فقط، كان الجميع يعتقد أن ارتفاع أسعار الفائدة سيؤدي قريباً إلى ركود اقتصادي. لكن الآن، حتى المتفائلين مندهشون لعدم حدوث ذلك. بل على العكس، شهد الاقتصاد الأمريكي ازدهاراً ملحوظاً في الربع الثالث. وفي مختلف أنحاء العالم، يتراجع التضخم، وتبقى معدلات البطالة منخفضة إلى حد كبير، وتشير البنوك المركزية الكبرى إلى توقف رفع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، ترى مجلة الإيكونوميست أن هذه النشوة لن تدوم. فأسس النمو الحالي تبدو غير مستقرة، مع وجود العديد من التهديدات في المستقبل.

أولاً، دفعت قوة الاقتصاد الكثيرين إلى الاعتقاد بأن أسعار الفائدة، وإن لم تعد ترتفع بوتيرة سريعة، فلن تنخفض بشكل ملحوظ أيضاً. خلال الأسبوع الماضي، أبقى البنك المركزي الأوروبي ومجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير. واتخذ بنك إنجلترا إجراءً مماثلاً.

ونتيجةً لذلك، ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل بشكل حاد. تدفع الحكومة الأمريكية الآن 5% على السندات لأجل 30 عامًا، بعد أن كانت 1.2% فقط خلال فترة الجائحة. حتى الاقتصادات المعروفة بانخفاض أسعار الفائدة شهدت تغيرات. فقبل فترة وجيزة، كانت تكاليف الاقتراض في ألمانيا سلبية، لكن العائد على السندات لأجل 10 سنوات يقارب الآن 3%. أما بنك اليابان، فيُبقي بالكاد على سعر فائدة 1% على القروض لأجل 10 سنوات.

يرى البعض، بمن فيهم وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين، أن ارتفاع أسعار الفائدة أمر إيجابي، يعكس قوة الاقتصاد العالمي. لكن مجلة الإيكونوميست تخالف هذا الرأي، واصفةً إياه بالخطير، لأن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة قد يُعرقل السياسات الاقتصادية الحالية ويُضعف زخم النمو.

متداول في بورصة نيويورك للأوراق المالية في 13 سبتمبر 2022. الصورة: رويترز

لفهم سبب عدم استمرار الظروف المواتية الحالية، لننظر في أسباب الأداء الاقتصادي الأمريكي الأفضل من المتوقع مؤخرًا. فقد استنفد الناس الأموال التي جمعوها خلال الجائحة، ومن المتوقع أن تنفد هذه الأموال قريبًا. وتشير البيانات الحديثة إلى أن الأسر لديها تريليون دولار متبقٍ، وهو أدنى مستوى للمدخرات منذ عام ٢٠١٠.

مع تضاؤل ​​المدخرات، تبدأ أسعار الفائدة المرتفعة في التأثير، مما يجبر المستهلكين على خفض إنفاقهم. وفي أوروبا وأمريكا، تتزايد حالات الإفلاس، حتى بين الشركات التي تصدر سندات طويلة الأجل للحصول على أسعار فائدة منخفضة.

ستنخفض أسعار المنازل، لا سيما بعد تعديلها وفقًا للتضخم، عند ارتفاع أسعار الفائدة على الرهن العقاري. وسيتعين على البنوك التي تحتفظ بأوراق مالية طويلة الأجل، مدعومة بقروض قصيرة الأجل، بما في ذلك قروض من الاحتياطي الفيدرالي، زيادة رؤوس أموالها أو الاندماج لسد الثغرات في ميزانياتها العمومية نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة.

ثانيًا، ساهم الإنفاق المفرط في الميزانيات في تعافي الدول ونموها السريع في الآونة الأخيرة، لكن هذا الوضع لا يبدو مستدامًا في حال استمرار ارتفاع أسعار الفائدة. ووفقًا لصندوق النقد الدولي، من المرجح أن تسجل المملكة المتحدة وفرنسا وإيطاليا واليابان عجزًا في الميزانيات بنحو 5% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2023.

خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في سبتمبر، بلغ عجز الميزانية الأمريكية تريليوني دولار، أي ما يعادل 7.5% من الناتج المحلي الإجمالي. ونظرًا لانخفاض معدل البطالة، يُعدّ هذا الاقتراض غير مُستحب. وقد بلغ الدين العام كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي في الدول الغنية أعلى مستوياته منذ الحروب النابليونية (1803-1815).

عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة، كان بالإمكان إدارة حتى الديون الضخمة. أما الآن، ومع ارتفاع أسعار الفائدة، يُرهق الدين العام الميزانيات. لذا، فإن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة يُنذر بدخول الحكومات في صراع مع البنوك المركزية. في الولايات المتحدة، أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، أنه لن يخفض أسعار الفائدة أبدًا بهدف تخفيف الضغط على ميزانية الحكومة.

بغض النظر عما يقوله باول، فإن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة سيدفع المستثمرين إلى التشكيك في التزامات الحكومة بالحفاظ على انخفاض التضخم وسداد ديونها. وقد بدأ بالفعل اختلال توازن ديون البنك المركزي الأوروبي. فحتى مع انخفاض عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى 0.8% العام الماضي، لا تزال 8% من الميزانية تُدفع فوائد.

إذا تصاعدت الضغوط، ستلجأ بعض الحكومات إلى التقشف، مما سيؤدي إلى خسائر اقتصادية. ومن المحتمل أن تنتهي فترة طويلة من ارتفاع أسعار الفائدة تلقائيًا بتسببها في ضعف اقتصادي، مما يجبر البنوك المركزية على خفض أسعار الفائدة دون التسبب في ارتفاع حاد في التضخم.

يتمثل السيناريو الأكثر تفاؤلاً في طفرة نمو الإنتاجية، ربما مدفوعةً بالذكاء الاصطناعي المبتكر. سيؤدي ذلك إلى زيادة الإيرادات والأرباح، مما يُمكّن الشركات من تحقيق هوامش ربح أعلى. قد يُفسر تأثير الذكاء الاصطناعي في تعزيز الإنتاجية الأداء المتميز لسوق الأسهم الأمريكية حتى الآن، والذي يعود في معظمه إلى النمو المتواصل في القيمة السوقية لسبع شركات تكنولوجية عملاقة. لولا ذلك، لكان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد شهد انخفاضًا هذا العام.

لكن على النقيض من هذا الأمل، يكمن عالمٌ مليءٌ بالتهديدات التي تُحدق بنمو الإنتاجية. وقد تعهّد دونالد ترامب بفرض تعريفات جمركية جديدة إذا عاد إلى البيت الأبيض. وتُشوّه الحكومات الأسواق بشكل متزايد من خلال سياسات صناعية مناهضة للعولمة.

علاوة على ذلك، فإنّ العبء المتزايد على الميزانية نتيجة لشيخوخة السكان، والتحوّل نحو الطاقة النظيفة، والنزاعات في أنحاء العالم، يستلزم زيادة الإنفاق العام. وبناءً على كل ذلك، ترى مجلة الإيكونوميست أن أي شخص يراهن على استمرار نمو الاقتصاد العالمي يُقدم على مقامرة كبيرة.

فين آن ( بحسب الإيكونوميست )

رابط المصدر: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html