الشركات: القوة الأساسية في عملية تأكيد مكانة سوق الأوراق المالية الفيتنامية

إن ترقية فوتسي راسل الرسمية لسوق الأسهم الفيتنامية لا تُعدّ خطوةً مهمةً نحو تحديد الهوية فحسب، بل تُرسي أيضًا معاييرَ أعلى لجودة أعمال المشاركين في السوق. وتلعب الشركات المُدرجة، على وجه الخصوص، دورًا حاسمًا في شفافية السوق وجاذبيته.

الشركات، القوة الأساسية في عملية تأكيد مكانة سوق الأوراق المالية الفيتنامية

ومن خلال الوضع الجديد، فإن الضغط المتزايد على معايير الحوكمة والإفصاح عن المعلومات والقدرة المالية واستراتيجية التنمية طويلة الأجل يتطلب من الشركات الابتكار بشكل استباقي وتحسين نفسها ليس فقط للحفاظ على الإنجازات التي حققتها، ولكن أيضًا للعمل مع الدولة لبناء سوق أسهم حديثة وفعالة ومستدامة حقًا في اتجاه الاشتراكية.

تعد HPG واحدة من الأسهم الرائدة، مما يدل بوضوح على الدور الرائد للشركات الفيتنامية في سوق الأوراق المالية الناشئة.

المسؤولية القيادية للشركات المدرجة

إن ترقية مؤشر فوتسي راسل لسوق الأسهم الفيتنامية من "سوق مبتدئة" إلى "سوق ناشئة ثانوية" هي ثمرة عملية إصلاح دؤوبة ومتزامنة، بقيادة حكيمة من الحزب، وتوجيه صارم ومرن من الحكومة ورئيس الوزراء، إلى جانب جهود النظام السياسي بأكمله، والهيئات الإدارية، ومجتمع الأعمال. وفي هذا الإنجاز المشترك، يُعَدّ دور الشركات المدرجة عاملاً رئيسياً يُسهم بشكل مباشر في بناء صورة سوق شفافة ومستقرة وصحية ومتنامية، وجاذبة بشكل متزايد في أعين المستثمرين المحليين والأجانب.

وفقًا لمؤشر فوتسي راسل، يُعدّ جودة حوكمة الشركات ومستوى شفافية المعلومات من المعايير الحاسمة التي تُؤدّي إلى الترقية. وهذا يُحمّل الشركات الفيتنامية المُدرجة في البورصة مسؤوليةً أكبر لتطوير نماذج حوكمتها باستمرار، وتحسين قدرتها على الإفصاح عن المعلومات، وحماية حقوق المساهمين - وخاصةً صغار المساهمين - والتصرف بشفافية ومسؤولية تجاه المستثمرين الدوليين. يجب تحسين معايير الإفصاح عن المعلومات، ليس فقط للامتثال للأنظمة القانونية، بل أيضًا لتلبية الممارسات الدولية، وخاصةً تطبيق معايير التقارير المالية الدولية (IFRS)، وتعزيز دور التدقيق المستقل والرقابة الداخلية وإدارة المخاطر.

في الواقع، لا يزال هناك عدد من الشركات المدرجة التي لا تأخذ على محمل الجد التزامها بالإفصاح عن المعلومات بشفافية. ولا تزال ظاهرة التأخر في الإبلاغ، والتأقلم، وحتى الخداع، قائمة، لا سيما في أوقات تقلبات السوق. وهذا يُمثل "نقطة ضعف" قد تُقوّض ثقة المستثمرين، وتؤثر سلبًا على سمعة السوق، وتُعيق عملية الترقية التالية نحو مجموعة "الأسواق الناشئة القياسية".

في المؤتمر الذي عقد لبحث مهمة تطوير سوق الأوراق المالية في عام 2024، أكد رئيس الوزراء فام مينه تشينه على روح الرفقة والمسؤولية التي تتحلى بها الحكومة تجاه السوق:

ربما لا يمر أسبوع دون أن أتحدث وأعمل مع قادة سوق الأسهم، وأراقب السوق باستمرار... إن لم أستطع مراقبته، فسأكون شديد الضيق. عند حدوث أي تقلبات، نضع أنفسنا دائمًا في موقف المستثمرين والجهات المصدرة... بروح "الربح للجميع"، والمنافع المتناغمة، والمخاطر المشتركة.

رئيس الوزراء فام مينه تشينه يتحدث في المؤتمر لنشر مهام تطوير سوق الأوراق المالية في عام 2024.

إن التصريح أعلاه يظهر بوضوح الاهتمام العميق والوثيق من جانب زعيم الحكومة وروح العمل في الوقت المناسب تجاه سوق الأوراق المالية، فضلاً عن تصميمه على بناء بيئة استثمارية مستقرة وعادلة وشفافة وفعالة.

في فترة التنمية الجديدة، لا يمكن الاعتماد على سياسات الاقتصاد الكلي وحدها للحفاظ على مكانة سوق الأسهم الفيتنامية وتعزيزها. يجب على مجتمع الأعمال، وخاصةً الشركات المدرجة، أن يكون القوة الرائدة، وأن يُسهم في الابتكار، وأن يربط بشكل وثيق مصالح تطوير الأعمال بمصالح الأمة والشعب. هذه مسؤولية وفرصة في آنٍ واحد لتأكيد شجاعة ومكانة الشركات الفيتنامية في عملية بناء اقتصاد مستقل ومعتمد على الذات، مرتبط بتكامل دولي استباقي وعميق وشامل وفعال نحو الاشتراكية.

تحسين القوة الداخلية وإضفاء الطابع المهني على الجهاز

إن تطوير السوق يعني أن فيتنام أصبحت محط أنظار صناديق الاستثمار العالمية، وخاصةً صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تبلغ قيمتها مئات المليارات من الدولارات، والتي تستثمر فقط في الأسواق المصنفة "ناشئة". ومع ذلك، لكي يتوقف هذا التدفق الرأسمالي، بل ويستمر ويتدفق بقوة إلى الشركات الفيتنامية، لا يمكننا الاعتماد على اللقب الوطني وحده. فالقوة الداخلية للشركات، والجاذبية الحقيقية للأسهم، وجودة الحوكمة، كلها عوامل حاسمة.

تُظهر واقع الأشهر الثمانية الأولى من عام 2025 بوضوح أن الوضع مليء بالتحديات. ووفقًا للإحصاءات، سُحبت أموال صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) بما مجموعه 12,600 مليار دونج فيتنامي، معظمها من صناديق أجنبية. وفي أغسطس وحده، بلغ صافي حجم السحب 4,470 مليار دونج فيتنامي، وهو أعلى مستوى له منذ بداية العام. ولا تزال أسماء كبيرة مثل صندوق VanEck Vietnam ETF، وصندوق Fubon FTSE Vietnam ETF، وصندوق Xtrackers FTSE Vietnam ETF تُمثل قاطرة اتجاه سحب الاستثمارات.

مع ذلك، لا يزال إجمالي صافي الأصول (NAV) لصناديق الاستثمار المتداولة يُسجل مؤشرات إيجابية، حيث بلغ 66,400 مليار دونج فيتنامي بنهاية أغسطس 2025، بزيادة قدرها 6.46% مقارنة بالشهر السابق و9.09% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. يُشير هذا إلى أن السوق الفيتنامية لا تزال تحت أنظار المستثمرين العالميين، لكنهم لا يرغبون في الاستثمار إلا عندما يرون إصلاحات حقيقية ومستدامة من الشركات، لا سيما فيما يتعلق بشفافية المعلومات ومعايير الحوكمة والالتزام بالتنمية طويلة الأجل.

في هذا السياق، تحتاج الشركات الفيتنامية إلى إعادة هيكلة أجهزتها بشكل عاجل، وإضفاء طابع احترافي على إدارتها وفقًا للمعايير الدولية، والتطبيق الاستباقي لمعايير التقارير المالية العالمية، مثل المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS)، وتشجيع استخدام التكنولوجيا الرقمية في العمليات، وخاصةً دمج معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) في استراتيجيات التنمية الأساسية. لم يعد هذا مطلبًا رسميًا، بل أصبح بمثابة "جواز سفر" للشركات للحصول على تدفقات رأسمالية عالية الجودة ومستقرة وطويلة الأجل من المؤسسات المالية العالمية.

بمعنى آخر، الترقية ليست سوى نقطة البداية. أما الحفاظ على التصنيف والتقدم فيه، فسيعتمد كليًا على القوة الداخلية للشركة.

صندوق VanEck، أحد أكبر صناديق الاستثمار المتداولة الدولية التي تستثمر بشكل نشط في سوق الأسهم الفيتنامية.

موقف منفتح تجاه المستثمرين الدوليين

إن ترقية سوق الأسهم الفيتنامية إلى مرتبة "السوق الناشئة الثانوية" تعني أنها ستخضع لرقابة صارمة وشاملة من المؤسسات المالية وصناديق الاستثمار والمستثمرين الدوليين. لا يقتصر اهتمام هؤلاء على المؤشرات المالية التقليدية كالأرباح والإيرادات والربحية، بل يشمل أيضًا تقييمًا أعمق لسلوك الشركات في السوق، ومعاملة المساهمين، والامتثال للقانون، وتطبيق المسؤولية الاجتماعية.

بحلول نهاية سبتمبر 2025، وصل عدد الشركات المدرجة في بورصات فيتنام إلى إجمالي 2734 شركة، منها: HOSE كان لديها 1535 شركة مدرجة، وHNX كان لديها 309 شركة مدرجة، وUPCoM كان لديها 890 شركة مسجلة للتداول.

يعكس تزايد عدد الشركات التطور السريع وتوسع سوق الأسهم الفيتنامية. ومع ذلك، يُلقي هذا التزايد أيضًا بظلال من الشك على جودة حوكمة الشركات وشفافيتها تجاه المستثمرين، وخاصةً الأجانب.

في هذا السياق، يتعين على الشركات الفيتنامية التحلي بروح منفتحة ومهنية وشفافية في علاقاتها مع المستثمرين الدوليين. عليها أن تغير من عقليتها التقليدية من مجرد "بيع الأسهم" إلى "التعاون الاستثماري الاستراتيجي"، ومن أهداف الربح قصيرة الأجل إلى رؤية تنمية مستدامة طويلة الأجل. هذه خطوة مهمة في الانتقال من التفكير المحلي إلى التفكير العالمي، وتتطلب رؤية استراتيجية عميقة وإرادة قوية وروح إصلاح متواصل.

وحينها فقط تستطيع الشركات بناء الثقة القوية والحفاظ على الاستقرار والنمو المستدام والمساهمة في تحسين وضع سوق الأسهم الفيتنامية على الخريطة المالية الدولية.

دور "حارس البوابة" للهيئات التنظيمية والجمعيات الصناعية

بالإضافة إلى الجهود الحثيثة التي يبذلها مجتمع الأعمال، فإن دور الرقابة على السوق وإدارتها من قبل الجهات المختصة، وخاصة هيئة الأوراق المالية والبورصات، يلعب دورًا محوريًا في ضمان شفافية سوق الأسهم الفيتنامية ونزاهته وكفاءته. وفي مرحلة تطوير السوق واحترافيته، يتعين على هذه الجهات مواصلة تحسين الإطار القانوني، بما يتماشى مع الممارسات الدولية، ويضمن دقة وفعالية العمل الرقابي.

يجب العمل على توحيد إجراءات المراقبة والتعامل بحزم وشفافية وسرعة مع أعمال التلاعب والاحتيال وتزوير المعلومات واستخدام المعلومات الداخلية، وما إلى ذلك. تُعد هذه الإجراءات إجراءات مهمة لحماية الحقوق المشروعة للمستثمرين، مع الحفاظ على بيئة استثمارية عادلة وصحية. كما يُركز على تهيئة ظروف مواتية للشركات في أنشطة الإدراج والتداول والإفصاح عن المعلومات، بهدف تعزيز جاذبية السوق لدى المستثمرين المحليين والدوليين.

رئيس الوزراء فام مينه تشينه ومجتمع الأعمال الفيتنامي.

في الوقت نفسه، تلعب جمعيات الصناعة والمنظمات المهنية دورًا هامًا كجسر بين هيئات الإدارة والشركات. ويتعين على هذه الوحدات تعزيز دورها في نقد السياسات، وتقديم ملاحظات فعّالة وفي الوقت المناسب لتحسين البيئة القانونية، وتنفيذ برامج تدريبية استباقية لرفع مستوى الوعي ومهارات الإدارة لدى قادة الأعمال. وهذا لا يساعد الشركات على تحسين قدراتها الإدارية وفقًا للمعايير الدولية فحسب، بل يبني أيضًا ثقافة إدراج مهنية وشفافة وصحية ومستدامة.

لا يمكن لسوق أسهم مستدامة ومهنية أن تفتقر إلى التنسيق الوثيق بين هيئات الإدارة والجمعيات الصناعية والشركات. سيخلق هذا التضافر المتزامن بيئة استثمارية آمنة وشفافة وعادلة وفعالة، مما يُسهم بشكل كبير في الحفاظ على مكانة سوق الأسهم الفيتنامية وتعزيزها على الساحة الدولية.

نجوين ماي هوين

المصدر: https://nhandan.vn/doanh-nghiep-luc-luong-nong-cot-trong-tien-trinh-khang-dinh-vi-the-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-post913654.html