جميعهم يتسابقون لإصدار الأسهم وطرح أسهمهم للاكتتاب العام.

على المدى القصير، فإن المخاوف بشأن وفرة الأسهم في السوق مبررة تماماً.

في حين تتنافس الشركات على طرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي، وإدراجها في البورصة، وإصدار أسهم إضافية لجمع رأس المال، فقد انخفضت سيولة السوق بشكل عام إلى مستوى متدنٍ.

فائض العرض

بحسب التقارير، حددت عدة شركات بارزة في شهر ديسمبر وحده مواعيد طرح أسهمها للاكتتاب العام أو مواعيد توزيع الأرباح لزيادة رأس المال. ومن بينها، كانت جلسة التداول في 8 ديسمبر موعدًا لتوزيع الأرباح لشركة SSI، وذلك لوضع اللمسات الأخيرة على قائمة المساهمين المستحقين لأكثر من 415 مليون سهم بنسبة 5:1.

بسعر طرح يبلغ 15,000 دونغ فيتنامي للسهم الواحد، تتوقع شركة SSI جمع أكثر من 6,200 مليار دونغ فيتنامي. وبإضافة الاكتتاب الخاص لأكثر من 104 ملايين سهم في نهاية أغسطس، سيتجاوز رأس مال SSI بعد هذه الجولة 24,900 مليار دونغ فيتنامي، لتستعيد بذلك مؤقتًا صدارتها من حيث رأس المال المؤسسي في قطاع الأوراق المالية.

كانت جلسة التداول السابقة هي تاريخ توزيع الأرباح لأسهم شركة VIC، قبل أن تقوم شركة Vingroup Corporation بوضع اللمسات الأخيرة على قائمة المساهمين لإصدار 3.85 مليار سهم إضافي للمساهمين الحاليين.

أدت سلسلة من الاكتتابات العامة الأولية وإصدارات الأسهم الإضافية إلى سحب كمية كبيرة من الأموال من السوق.

لم تتخلف بورصة مدينة هو تشي منه عن الركب، إذ أعلنت أن الحادي عشر من ديسمبر سيكون أول يوم تداول لأسهم شركة VPBank للأوراق المالية (VPBankS، رمزها VPX). وبـ 1.875 مليار سهم مدرج وسعر مرجعي قدره 33,900 دونغ فيتنامي للسهم، ستصل القيمة السوقية لشركة VPBankS عند الإدراج إلى حوالي 64 تريليون دونغ فيتنامي. والجدير بالذكر أنه بفضل المرسوم رقم 245/2025، استغرقت VPBankS أقل من 30 يومًا بعد طرحها للاكتتاب العام لإدراج أسهمها، مما قلل بشكل ملحوظ مدة العملية مقارنةً بالفترة السابقة التي كانت تتراوح بين 3 و6 أشهر.

في وقت سابق، في نهاية أكتوبر، أدرجت شركة "تيكومبانك سيكيوريتيز" (TCBS، رمزها TCX)، وهي شركة عملاقة أخرى، أكثر من 2.31 مليار سهم في بورصة هو تشي منه بعد فترة وجيزة من طرحها للاكتتاب العام. وبسعر مرجعي قدره 46,800 دونغ فيتنامي للسهم، بلغت القيمة السوقية لشركة TCBS أكثر من 108 تريليونات دونغ فيتنامي في أول يوم تداول لها. بالإضافة إلى ذلك، يترقب السوق بفارغ الصبر الإدراج الرسمي لأسهم شركة VPS Securities (رمزها VCK) بعد حصولها على رمز التداول.

لا يقتصر التنافس على جذب رؤوس الأموال على قطاع الأوراق المالية فحسب، بل يشمل أيضاً القطاع المصرفي. فعلى سبيل المثال، أعلن بنك فيتنام الصناعي والتجاري ( VietinBank ، رمز التداول CTG) أنه سيُنهي قائمة المساهمين في 18 ديسمبر/كانون الأول لتوزيع ما يقارب 2.4 مليار سهم كأرباح، ليصبح بذلك أكبر توزيع لأرباح الأسهم في القطاع المصرفي حتى عام 2025.

التدفق النقدي "مُجمّد".

كان من المفترض أن يُثير طرح مليارات الأسهم الجديدة حماس السوق، لكن في الواقع، كان العكس هو الصحيح. فقد ظلّت سيولة السوق ضعيفة عند حوالي 20 مليار دونغ فيتنامي للجلسة الواحدة، وهو مستوى أقل بكثير من المستوى القياسي الذي تراوح بين 50 و80 مليار دونغ فيتنامي في منتصف العام، قبل أي إصدارات أو إدراجات جديدة.

وفي معرض شرحه لهذه الظاهرة، قال السيد تران كوك توان، مدير الفرع الثاني - المكتب الرئيسي لشركة ميراي أسيت للأوراق المالية (MAS)، إن المخاوف بشأن "وفرة" الأسهم في السوق مبررة تماماً. ففي ظل محدودية رأس المال الاستثماري، أدى تدفق عشرات الآلاف من مليارات الدونغ إلى الاكتتابات العامة الأولية وإصدارات الأسهم الإضافية إلى ضغط مباشر على السيولة.

"يتم تشتيت تدفق الأموال - فبدلاً من أن تتدفق إلى المعاملات الثانوية (البيع والشراء اليومي) لدعم المؤشر، يتم "سحب" النقد إلى صفقات الإصدار الأولي. وهذا يتسبب في دخول السوق في حالة نقص سيولة قصيرة الأجل"، هكذا علق السيد توان.

وأشار الدكتور هو سي هوا، مدير قسم الأبحاث والاستشارات الاستثمارية في شركة دي إن إس إي للأوراق المالية، إلى أن الاكتتابات العامة الأولية التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات مثل تلك الخاصة بـ VPBankS أو VPS أو TCBS قد جذبت عددًا كبيرًا من المستثمرين الأفراد.

على سبيل المثال، في الاكتتاب العام الأولي لشركة VPS، شكّل المستثمرون الأفراد 98% من إجمالي الاكتتاب. ومع ذلك، بعد دفع قيمة الاكتتاب، كان على المستثمرين الانتظار حتى إدراج الأسهم في البورصة قبل أن يتمكنوا من تداولها. تسببت فترة الانتظار هذه في تجميد تدفق الأموال مؤقتًا، ما حال دون عودتها إلى السوق.

المصدر: https://nld.com.vn/dua-nhau-phat-hanh-co-phieu-len-san-19625120822063386.htm