إنشاء مركز أكثر فعالية لجذب رؤوس الأموال الدولية.

تحتاج فيتنام إلى نظرة أكثر واقعية لمفهوم "النجاح" عند بناء مركز مالي دولي.

الدكتور هو كوك توان

بدلاً من السعي وراء توقعات تفوق فيتنام على سنغافورة وهونغ كونغ (الصين) ودبي، ينبغي أن يكون الهدف الأساسي هو إنشاء مركز أكثر فعالية لجذب رؤوس الأموال الدولية لدعم النمو الاقتصادي السريع طويل الأجل في فيتنام. هذه هي توصية الدكتور هو كوك توان، المحاضر البارز في جامعة بريستول (المملكة المتحدة)، في مقابلة مع مراسل من مجلة نهان دان الشهرية حول هذا الموضوع.

معالجة قضايا أساسية متعددة في وقت واحد.

حددت الحكومة الفيتنامية هدفاً يتمثل في تشغيل مراكز مالية دولية في مدينتي هو تشي منه ودا نانغ بحلول نهاية هذا العام. ولا يُعد هذا مجرد هدف اقتصادي ومالي فحسب، بل خطوة استراتيجية في مسيرة التكامل المالي العالمي. برأيك، ما هي أهم العناصر التي ينبغي على فيتنام التركيز عليها لبناء مركز مالي دولي ناجح؟

في رأيي، تتمثل العناصر الأساسية المطلوبة في نظام قانوني وآليات حوكمة فعّالة. ويُعدّ تقليص اللوائح الإدارية والتحرك نحو أعلى مستوى ممكن من تحرير تدفقات رأس المال تجربة ناجحة لمراكز مالية مثل دبي وسنغافورة. مع ذلك، ونظرًا لخصوصية فيتنام، ينطوي تحرير تدفقات رأس المال على مخاطر محتملة عديدة، ويتطلب تنفيذه بحذر وتدريجيًا، إذ لا يزال النظام القانوني غير منفتح بما فيه الكفاية.

يُعتبر رأس المال عائقًا رئيسيًا أمام السوق المالية الفيتنامية. لذا، من الضروري تحسين الإطار القانوني وإنفاذ العقود، بما في ذلك قوانين الشركات والأصول وتسوية المنازعات التعاقدية والاعتراف بقرارات التحكيم وإنفاذها، وقوانين التنفيذ المدني. إن مجرد تطبيق هذه القوانين بفعالية ومواءمتها مع أفضل الممارسات الدولية كفيلٌ بتوفير الموارد اللازمة للأنشطة الوسيطة، وتوجيه رؤوس الأموال الدولية إلى المشاريع في فيتنام دون الحاجة إلى تجاوز المراكز المالية الأخرى كما هو الحال الآن.

لا يمكن لأي مركز مالي دولي أن يعمل بكفاءة دون بنية تحتية حديثة ومتكاملة، لا سيما بنية تكنولوجيا المعلومات. إن تطبيق التقنيات المتقدمة مثل تقنية سلسلة الكتل (البلوك تشين) والذكاء الاصطناعي وتحليلات البيانات الضخمة في العمليات المالية لا يعزز الكفاءة فحسب، بل يضمن أيضاً الأمن والشفافية.

نحتاج أيضاً إلى استراتيجية تدريب شاملة ومتكاملة للموارد البشرية في مجالات مثل التمويل، والمصارف، والتكنولوجيا المالية، وإدارة المخاطر، لضمان القدرة الكافية على العمل في الأسواق المالية الدولية. إضافةً إلى ذلك، ثمة حاجة إلى سياسات جاذبة لاستقطاب الخبراء الماليين الفيتناميين المغتربين والدوليين للعودة والعمل في بيئة مهنية توفر فرصاً للتطور الوظيفي ورواتب تنافسية.

تحتاج فيتنام، على وجه الخصوص، إلى نظرة أكثر واقعية لمفهوم "النجاح". فبدلاً من السعي وراء توقعات تجاوز سنغافورة وهونغ كونغ (الصين) ودبي، التي باتت مراكز مالية إقليمية يصعب حتى على المراكز المالية الجديدة في أوروبا تجاوزها، عليها وضع أهداف محددة وواقعية. على سبيل المثال، إذا أمكن حشد رؤوس الأموال الدولية دون الحاجة، أو بأقل قدر من الحاجة، إلى المرور عبر "بوابات" المراكز المالية المذكورة، فسيكون ذلك بحد ذاته نجاحًا. ينبغي أن يكون الهدف الأساسي لأي مركز مالي هو إنشاء مركز أكثر كفاءة لجذب رؤوس الأموال الدولية لدعم النمو الاقتصادي المتسارع لفيتنام على المدى الطويل.

لكي يضطلع المركز المالي الدولي بدوره كمركز لجذب تدفقات رأس المال الدولية، هل الموارد الحالية في فيتنام كافية لتحقيق هذا الهدف؟

تتمثل العوامل الأولى التي يجب مراعاتها في البنية التحتية غير المادية، والإطار القانوني، والآليات التشغيلية. في الواقع، لا تزال فيتنام متأخرة عن سنغافورة، بل وحتى عن تايلاند وماليزيا، من حيث الموارد البشرية والبنية التحتية والتكنولوجيا. من جهة أخرى، يمكن، من خلال آلية فعّالة، تعزيز الموارد البشرية من خلال الاستعانة بالعمال الأجانب العاملين حاليًا في المراكز المالية الأخرى في المنطقة، ومن العمال الفيتناميين في الخارج.

فيما يتعلق بنقص الموارد البشرية، أعتقد أنه ليس من الصعب سد هذه الفجوة. ستتمكن المنظمات المحلية والدولية من حل هذه المشكلة بنفسها إذا شعرت حقًا بوجود فرص سانحة لديها في السوق المالية الدولية في فيتنام. لذا، فإن الشرط الأساسي هو وجود آلية وإطار قانوني يسمحان للمؤسسات المالية بالمشاركة في السوق المالية والشعور بوجود آفاق نمو واعدة.

بمعنى آخر، عندما تخلق فيتنام اعتقاداً مشتركاً بأن السوق المالية الدولية ستوفر العديد من الفرص المثيرة للاهتمام والمبتكرة ضمن الأطر المسموح بها، فإن المنظمات الخاصة لن تتردد في التعاون والاستثمار.

حدد بوضوح أدوار الإنشاء والتشغيل.

في ظل إعادة تشكيل سلاسل التوريد العالمية، تتجه تدفقات الاستثمار الدولية نحو وجهات جديدة خارج المراكز المالية التقليدية. فما الدروس والخبرات التي يمكن أن تستفيد منها فيتنام من نماذج المراكز المالية الدولية؟

هناك نموذجان قائمان يمكننا الاستناد إليهما. أولهما نموذج يتميز بنظام قانوني متفوق، واختصاص قضائي مستقل، والتزام بالمعايير الدولية. وقد نجحت سنغافورة ودبي في ذلك من خلال تبني إطار قانوني يُشابه إلى حد كبير نظام القانون العام في المملكة المتحدة، وهي دولة تمتلك نظامًا قانونيًا متفوقًا لتيسير إبرام العقود وحل النزاعات في السوق المالية. وهذا يُهيئ بيئة استثمارية شفافة وآمنة وموثوقة للمؤسسات المالية الدولية. مع ذلك، فإن الحرية التي توفرها دبي أو سنغافورة في بعض المجالات لا تتناسب مع ظروف فيتنام.

يحتل المركز المالي الدولي (IFC) في هونغ كونغ (الصين) المرتبة الأولى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ والثالثة على مستوى العالم.

ثانيًا، هناك نموذج "الانفتاح المُتحكم به" في شنغهاي (الصين). يتميز تحرير حسابات رأس المال في ظل هذا النموذج بخطة واضحة، وبالطبع، لا يمكن أن يكون بنفس سرعة دبي ولا بنفس انفتاح سنغافورة.

وبالنظر إلى كل عامل والخبرة التشغيلية المكتسبة من هذين النموذجين، يمكن لفيتنام أن تهدف إلى نموذج هجين بين سنغافورة وشنغهاي، بدءًا من خارطة طريق واضحة وحذرة.

في سياق تحرير حسابات رأس المال وفتح الأسواق المالية، يُعدّ نموذج شنغهاي النهج الأمثل لتجنب مخاطر عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي، نظرًا لأن احتياطيات النقد الأجنبي في فيتنام لا تزال غير كافية لاستيعاب الصدمات المالية الكبرى. مع ذلك، من الناحية القانونية، يُمكن لفيتنام التحرك بوتيرة أسرع لأن العديد من أنواع المعاملات تنطوي على مخاطر أقل لعدم ارتباطها المباشر بتدفقات رأس المال إلى الخارج. ويمكن إخضاع هذه المعاملات لآليات جديدة أكثر مرونة. علاوة على ذلك، يُمكن تسريع إنفاذ العقود وتسوية المنازعات لعدم ارتباطها دائمًا بحرية حركة رأس المال. وهذا هو النهج المُتبع في تطبيق نموذجي سنغافورة ودبي.

قد يُخيّب هذا النهج آمال البعض ممن يتوقعون تحقيق طفرة تُضاهي المراكز المالية الراسخة كسنغافورة وهونغ كونغ (الصين)، أو المراكز الناشئة كدبي وشنغهاي. في الواقع، حتى سنغافورة وشنغهاي تُعتبران حذرتين للغاية في نظر بعض المستثمرين الدوليين، لا سيما في قطاع الأصول الرقمية. لذا، لا تحتاج فيتنام إلى التسرع ثم التراجع، بل عليها وضع استراتيجية طويلة الأجل لتجنب الفشل.

استنادًا إلى خبرتك وبحثك في المراكز المالية الدولية حول العالم ، كيف ينبغي لنا تحديد أدوار الدولة والقطاع الخاص ضمن "الطيف العام" المستقبلي للمراكز المالية الدولية عند إنشاء مراكز مالية في فيتنام؟

توجد الآن تصنيفات ومخططات تُنشر بشكل دوري وغير منتظم، وكلها تتضمن مؤشرات حول المؤسسات والاتصال والخبرة والضرائب، وحتى مؤشرات تتعلق ببيئات المعيشة والعمل.

أعتقد أن على الحكومة الفيتنامية التركيز على دورها الاستباقي بدلاً من وضع أهداف أو السعي لتحقيق معايير التصنيف. فعندما يُنفذ الدور الاستباقي على أكمل وجه، ستتحسن تلك الأهداف تلقائياً. وينبغي النظر إلى هذا النهج الاستباقي من ثلاثة جوانب: تطوير السياسات والمؤسسات، وتطوير البنية التحتية، وبناء أساس للرصد وإدارة المخاطر.

تحتاج الدولة إلى بناء إطار قانوني متين وشفاف ومنفتح بما يكفي لتجربة أنشطة وآليات رائدة، مما يهيئ الظروف لتطوير الأنشطة المالية الدولية. وتشمل هذه الركائز سنّ سياسات ضريبية وإجراءات إدارية تفضيلية، فضلاً عن إنشاء نظام قضائي متميز وجاذب للعمليات في السوق المالية الدولية.

فيما يتعلق بالاستثمار في البنية التحتية، تتولى الدولة مسؤولية قيادة الاستثمار في البنية التحتية الأساسية كالطرق والمطارات والموانئ البحرية، وخاصةً البنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات. يمكن للشركات الخاصة المشاركة في الاستثمار، ولكن لا تزال هناك حاجة لتدخل الدولة في بعض المشاريع الكبيرة والرئيسية.

فيما يتعلق بالإشراف وإدارة المخاطر، تحتاج الدولة إلى خطة لضمان استقرار وسلامة النظام المالي المعقد، ومنع المخاطر ومعالجتها فورًا. ويمكن أن يشمل ذلك شراكة بين القطاعين العام والخاص، بمشاركة منظمات القطاع الخاص في مجلس الإشراف، نظرًا لمعرفتها الواسعة بالتطورات الجديدة في مجالها. ولتحقيق ذلك، ينبغي ألا تكون هيئة تنظيم السوق المالية الدولية وكالةً حكوميةً أو وحدةً إداريةً، بل نموذجًا للشراكة، حيث تضطلع الدولة بدورٍ تيسيري وإشرافي، بينما تُعهد الإدارة التشغيلية والتخطيط الاستراتيجي إلى القطاع الخاص والسلطات المحلية. وسيُلزم هذا النموذج هيئة تنظيم السوق المالية بالإفصاح عن المعلومات بشفافية، مما يُسهّل على الهيئات الحكومية والإشرافية الحالية مراقبة السوق والتحكم فيه.

عند إنشاء مركز مالي دولي، ما هي المزايا التنافسية البارزة لفيتنام مقارنة بالدول الأخرى في المنطقة، وما هي المخاطر التي ستواجهها، سيدي؟

أعتقد أن السوق المالية ليست سوى جزء صغير من الاقتصاد الفيتنامي ككل، وهو أكبر بكثير من حجمه الحقيقي. لذا، تكمن ميزتنا التنافسية الأبرز في الميزة التنافسية للاقتصاد الفيتنامي في المنطقة.

تشمل هذه المزايا النمو الاقتصادي السريع مع أهداف طموحة، والاستقرار الاقتصادي والسياسي، وحيزًا ماليًا واسعًا يسمح بالاقتراض الدولي، ونسبة عالية من السكان في سن العمل، على الرغم من ارتفاع معدل الشيخوخة نسبيًا. وستبقى هذه نقاط قوة فيتنام خلال السنوات العشر القادمة. فمقارنةً بإندونيسيا، لدينا القدرة على تطوير البنية التحتية وتنفيذ الإصلاحات القانونية بفعالية أكبر. ومقارنةً بتايلاند وماليزيا، نحافظ على معدل نمو سريع. ومع ذلك، فإن هذه المزايا ليست ثابتة، بل تحتاج إلى استغلالها بالكامل.

أهم ثلاثة عوامل خطر حالية للأسواق المالية هي: غسيل الأموال، والهجمات الإلكترونية، وانتشار التقلبات العالمية.

في أي سوق مالية دولية، عندما تتدفق رؤوس الأموال الدولية، يزداد خطر استخدام الأموال غير المشروعة، أو أموال الجريمة المنظمة، أو الأنشطة الإرهابية للنظام المالي لإضفاء الشرعية عليها. وتزيد المعاملات المعقدة العابرة للحدود وتنوع المنتجات المالية من صعوبة الرقابة.

تُعدّ الهجمات الإلكترونية من أبرز المخاطر التي تواجه المراكز المالية الدولية خلال العامين الماضيين. وهذا نتيجة حتمية لرقمنة النظام المالي وترابطه العالمي. ومن المتوقع أن يزداد خطر الهجمات الإلكترونية وسرقة البيانات وتعطيل المعاملات المالية بشكل ملحوظ.

وبالمثل، مع تدفق رؤوس الأموال الدولية، تزداد الصلة والحساسية للأسواق المالية العالمية. ويتجلى هذا التأثير من خلال تقلبات أسعار الفائدة وأسعار الصرف وأسعار الأصول في السوق، والتي تتفاقم بسهولة عند التعرض لصدمات خارجية.

لذا، من الضروري تحسين قدرات الرصد وتعزيز القدرة على مواجهة المخاطر. مع ذلك، فإنّ "القول أسهل من الفعل"، إذ يتطلب ذلك استثمارًا في البنية التحتية والموارد البشرية، وآلية مناسبة تُمكّن منظمات الرصد والتشغيل من الاستثمار في الموارد البشرية والبنية التحتية بسلاسة.

شكراً جزيلاً لك يا سيدي!

توان آنه (مُجمّع)

المصدر: https://nhandan.vn/hinh-thanh-mot-dau-moi-thu-hut-von-quoc-te-hieu-qua-hon-post909188.html