سحب التدفق النقدي إلى أسهم الشركات الصناعية

الجذب من خلال المؤشرات

أصدرت بورصة مدينة هو تشي منه (HOSE) مؤخرًا قرارًا بإنشاء وإدارة مؤشرين استثماريين جديدين، هما VN50 Growth وVNMITECH. سيتضمن مؤشر أسهم الصناعات والتكنولوجيا الحديثة، VNMITECH (مؤشر فيتنام للصناعات والتكنولوجيا الحديثة)، أسهمًا تستوفي معايير الفرز، من خلال ما يتراوح بين 30 و50 رمزًا للأوراق المالية، مُختارة من مؤشرات المواد الخام والصناعة وتكنولوجيا المعلومات.

حتى الآن، تضم محفظة مؤشرات HOSE عشرة مؤشرات HOSE وعشرة مؤشرات قطاعية. منها مؤشرا VNFINLEAD وVNFINSELECT، وهما يعملان منذ نوفمبر 2019، وهما سلتان لمحافظ الأسهم المالية، تشملان أسهمًا في قطاعات البنوك والتأمين والأوراق المالية. وفي الوقت نفسه، تضم سلة VNDIAMOND، التي أُطلقت بالتزامن مع ذلك، أسهمًا لا تقل نسبة ملكية المستثمرين الأجانب فيها عن 95%. وخلال فترات إعادة هيكلة المحفظة، كان عدد المؤسسات المالية في سلة المؤشر هائلًا في كثير من الأحيان. وفي الوقت الحالي، تضم المحفظة المكونة من 19 سهمًا 10 أسهم بنوك.

في مؤتمر تنفيذ مهمة تطوير سوق الأسهم قبل عامين، أشارت السيدة نجوين ثي ماي ثانه، رئيسة مجلس إدارة شركة هندسة التبريد الكهربائية (REECorp)، إلى الوضع الراهن المتمثل في أن مجموعة شركات التصنيع أضعف بكثير من المؤسسات المالية في سلة المؤشرات. ووفقًا للمسؤولة العامة في REECorp، فإن محفظة المؤشرات، بمعاييرها الرئيسية المتمثلة في رأس المال والسيولة، لا تزال لا تعكس صورة الاقتصاد بشكل كامل، حيث تتركز النسبة في عدد قليل من المجموعات الصناعية، وخاصةً مع مجموعة أسهم البنوك ذات رأس المال الكبير والتي تجذب تدفقات نقدية كبيرة من المستثمرين. ووفقًا للسيدة ماي ثانه، فإن هذا يثير الحاجة إلى إضافة معايير بحيث تمثل الشركات من مختلف الصناعات المدرجة في هذه السلة الاقتصاد.

في الواقع، من أجل التغلب على حقيقة أن المؤشرات الرئيسية متحيزة للغاية تجاه مجموعة صناعية واحدة، مثل المجموعة المالية، التي كانت تمثل في السابق أكثر من 60%، طبقت HOSE مجموعة المؤشرات الإصدار 4.0 من بداية عام 2025. وعلى وجه الخصوص، فإن التغيير الأكثر أهمية هو أن سلة مؤشر VN30 تحد من نسبة رأس مال مجموعة من الأسهم في نفس الصناعة إلى 40%، بالإضافة إلى القواعد التي تحد من 10% لكل سهم و15% لمجموعات الأسهم ذات الصلة التي تم تطبيقها لفترة طويلة.

وجوه مشرقة كثيرة

يتيح إطلاق مؤشر VNMITECH للشركات المؤهلة للمؤشر فرصًا أكبر لجذب اهتمام المستثمرين، خاصةً عند ظهور صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) أو المنتجات المشتقة التي تستخدم هذا المؤشر كأساس مرجعي. على المديين المتوسط والطويل، يمكن لـ VNMITECH مساعدة الشركات في هذه المجموعة على زيادة السيولة وتحسين تقييمها بفضل تدفقات رأس المال النشطة والسلبية التي تتبع المؤشر.

وفقًا للخبراء، ستكون سلة مؤشرات VNMITECH ملتقىً للعديد من الشركات الرائدة في قطاع التصنيع ذات رأس المال الكبير والسيولة العالية. وبناءً على البيانات الحالية، تشير تقديرات BSC Research إلى أن شركتي Hoa Phat (HPG) وFPT ستتصدران المحفظة. يليهما Vietjet (VJC)، وGemadept (GMD)، وGelex (GEX)، وDuc Giang Chemicals (DGC)، وREE، إلى جانب العديد من الشركات الأخرى التي تُمثل هذا القطاع.

لا تستوفي جميع الشركات الكبيرة معايير الإدراج فورًا. وفقًا للقواعد، يجب أن تستوفي الأسهم شرطين: حد أدنى لرأس المال المُعدّل للتداول الحر يبلغ 1500 مليار دونج فيتنامي، وحد أدنى لقيمة المعاملات المُطابقة يبلغ 20 مليار دونج فيتنامي يوميًا.

باستخدام مقياس رأس المال المُعدَّل للتداول الحر، يستثني هذا المعيار الشركات ذات رأس المال الكبير ذات نسب التداول الحر المنخفضة. تُعد حالة شركة بتروفيتنام للطاقة (PV Power) مثالاً نموذجياً. تبلغ القيمة السوقية للشركة أكثر من 38,750 مليار دونج فيتنامي. ومع ذلك، فإن امتلاك مجموعة صناعة الطاقة الوطنية الفيتنامية (PVN) ما يقرب من 80% من رأس المال يجعل قيمة رأس المال المُعدَّل للتداول الحر أقل بكثير من قيمة الشركات الصناعية الأخرى. أعلنت شركة PV Power مؤخرًا، ولأول مرة منذ ما يقرب من 7 سنوات من الإدراج، عن خطة لزيادة رأس مالها المرخص، ومن المتوقع الانتهاء من الجدول الزمني في أوائل فبراير 2026. منذ طرحها العام الأولي الناجح في عام 2018، لم يتقدم سحب رأس مال الدولة، على الرغم من أن الطلب على رأس المال للمشاريع الجديدة كبير جدًا.

من المتوقع أن يُعطي ظهور VNMITECH في المستقبل القريب زخمًا إضافيًا لشركات مثل الطاقة الكهروضوئية لتسريع عملية زيادة معدل التحويل الحر. ومع وجود المزيد من الشركات المتميزة التي تستوفي المعايير، لن يعكس VNMITECH صحة الصناعة بشكل أفضل فحسب، بل سيُرسي أيضًا أساسًا لجذب تدفقات رأس المال المحلية والأجنبية بشكل مستدام نحو قطاعات التصنيع الرئيسية في الاقتصاد الحقيقي.

المصدر: https://baodautu.vn/keo-dong-tien-ve-co-phieu-nhom-doanh-nghiep-san-xuat-d359780.html