في برامج Financial Street السابقة، أفدنا عن جهود الإصلاح، بالإضافة إلى آفاق ترقية سوق الأسهم الفيتنامية. وفي فترة التقييم الأخيرة، قامت منظمة تصنيف السوق FTSE Russell رسميًا بترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق مبتدئة إلى سوق ناشئة ثانوية. تُعد هذه الترقية إحدى المعالم المهمة في رحلة تطوير سوق الأسهم الفيتنامية على مدار الخمسة والعشرين عامًا الماضية، مما يوفر فرصًا كبيرة لفيتنام لجذب موارد رأس المال الأجنبي والاندماج بشكل متزايد في النظام المالي الدولي. ويُعتبر هذا مجرد بداية جديدة، وسيعزز على المدى الطويل بناء سوق رأس مال شفاف وحديث ومتطور، ليصبح قناة وسيطة وفعالة لتعبئة رأس المال للاقتصاد ، مما يساعد على تحقيق الاستقلال المالي الوطني وتعزيز مكانتها في التكامل الدولي.
في مناقشة هذه القضية في برنامج The Finance Street على قناة VTV8، تحدثت السيدة نجوين هواي ثو، المحللة المالية المعتمدة ونائبة المدير العام لشركة VinaCapital Fund Management Company ، إحدى مجموعات الاستثمار المرموقة الرائدة في فيتنام، بالإضافة إلى مساهماتها العديدة في سوق رأس المال وسوق الأوراق المالية في فيتنام خلال العقدين الماضيين، يقيم، يُعدّ تطوير سوق الأسهم الفيتنامية أمرًا بالغ الأهمية للتنمية الاقتصادية للبلاد. فهو يُسهم في جذب الاستثمارات الأجنبية غير المباشرة من الصناديق النشطة وصناديق المؤشرات، مما يُتيح للشركات الموارد اللازمة لتوسيع إنتاجها، وتحسين قدرتها التنافسية، وتعزيز مكانتها الدولية.
المحرر خانه لي: كما لاحظتم، يشهد سوق الأسهم الفيتنامية نموًا غير مسبوق في كلٍّ من النقاط والسيولة، في ظل نمو اقتصادي قوي. ما تقييمكم لهذا الأمر؟
السيدة نجوين هواي ثو، محللة مالية معتمدة، نائبة المدير العام لشركة فينا كابيتال لإدارة الصناديق: هذه نتيجة إيجابية، تعكس الجهود والإجراءات الحاسمة التي اتخذتها الحكومة ووزارة المالية وهيئة الأوراق المالية والهيئات المعنية لتطوير سوق رأس المال الفيتنامي ليكون أكثر استدامة وشفافية. إن تطوير البنية التحتية التكنولوجية لعملة KRX، وإصدار المرسوم 245/2025/ND-CP (المُعدِّل والمكمِّل للمرسوم 115 المُوجِّه لقانون الأوراق المالية)، والقرار 2014/QD-TTg بالموافقة على مشروع تطوير سوق الأسهم الفيتنامية، دليلٌ على تركيز فيتنام على تطبيق العديد من الحلول بشكل متزامن لتطوير سوق الأسهم، مما يُهيئ ظروفًا أكثر ملاءمةً للمستثمرين المحليين والأجانب للمشاركة في السوق.
في الواقع، شهد سوق الأسهم الفيتنامي نموًا مطردًا على مدار الخمسة والعشرين عامًا الماضية. كما تفوق أداء فيتنام على العديد من أسواق الأسهم الآسيوية الأخرى في العقود الأخيرة. علاوة على ذلك، تتصدر سيولة سوق الأسهم الفيتنامية حاليًا أسواق رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان)، بمتوسط قيمة تداول يومية تتجاوز المليار دولار أمريكي، وتُعد ترقية مؤشر فوتسي لفيتنام إلى سوق ناشئة ثانوية إنجازًا تاريخيًا هامًا في مسيرة التطور هذه.
المحرر خانه لي: بعد جهود حثيثة، رُقّيت سوق الأسهم الفيتنامية إلى سوق ناشئة ثانوية من قِبل مؤشر فوتسي. بصفتك خبيرًا مخضرمًا في هذا القطاع، وتابعتَ أيضًا العديد من عمليات الترقية في دول أخرى، ما مدى أهمية عملية الترقية بالنسبة للسوق برأيك؟
السيدة نجوين هواي ثو، محللة مالية معتمدة، نائبة المدير العام لشركة فينا كابيتال لإدارة الصناديق: يُعدّ تطوير سوق الأسهم الفيتنامية أمرًا بالغ الأهمية للتنمية الاقتصادية للبلاد. فهو يُسهم في جذب الاستثمارات الأجنبية غير المباشرة من الصناديق النشطة وصناديق المؤشرات، مما يُتيح للشركات مواردًا لتوسيع إنتاجها، وتحسين تنافسيتها، وتعزيز مكانتها الدولية. ولا يقتصر دور المستثمرين المؤسسيين على توفير رأس المال فحسب، بل يعملون أيضًا كشركاء استراتيجيين، ويعززون الحوكمة الشفافة، ويحسّنون الكفاءة التشغيلية، ويحافظون على ثقة المساهمين.
علاوةً على ذلك، يُسهم هذا التطوير في تعزيز عمق سوق الأسهم، متجاوزًا الوضع الحالي الذي يُمثل فيه المستثمرون الأفراد 90% من المعاملات. وستُسهم مشاركة المستثمرين المؤسسيين، مع استقرار تدفقات رأس المال، في الحد من تقلبات السوق، وتحسين الاستدامة وجودة المعاملات. ويساهم نهجهم الاستثماري المنهجي وتحليلهم طويل الأجل في نشر مبادئ الاستثمار الأساسية، وهو أمرٌ بالغ الأهمية للسوق الفيتنامية الحالية. وهذا يُسهم في نمو سوق الأسهم بشكل مستقر، ويدعم الشركات في تحقيق أهدافها طويلة الأجل، ويُعزز في الوقت نفسه السمعة المالية الدولية لفيتنام.
السيدة نغوين هواي ثو تتحدث مع المحرر خانه لي في فاينانشيال ستريت.
المحرر خانه لي: إذن، من أجل أن يتطور سوق رأس المال بشكل مستدام ويجذب المزيد من المستثمرين المحليين والأجانب، ما الذي يتعين على فيتنام فعله لمواصلة تحسين السوق في المستقبل، بعد ترقيتها؟
السيدة نجوين هواي ثو، محللة مالية معتمدة، نائبة المدير العام لشركة إدارة الصناديق فيناكابيتال: في رأيي، لكي يتطور سوق الأسهم الفيتنامي بقوة وبشكل مستدام، هناك أربع قضايا رئيسية بحاجة إلى حل.
أولاً، تحسين جودة "السلع" في السوق. حالياً، هيكل رأس المال غير متوازن، حيث يتركز 60% منه في قطاعي البنوك والعقارات. ولا يزال معدل تداول الأسهم بحرية في العديد من الشركات الكبرى، وخاصةً الشركات المملوكة للدولة، منخفضاً. من الضروري تعزيز مساهمة الشركات المملوكة للدولة وتشجيع الاكتتابات العامة الأولية للشركات الخاصة في قطاعات التكنولوجيا، والاستهلاك، والرعاية الصحية ، والصناعة، لتنويع فرص الاستثمار. ويجب على الشركات المدرجة تطبيق المعايير الدولية للحوكمة، وشفافية المعلومات، والتحول إلى إعداد التقارير المالية وفقاً للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) لمواكبة المعايير العالمية.
ثانياً، تعزيز الرقابة على الامتثال للقانون والتعامل بشكل صارم مع أعمال التلاعب بأسعار الأسهم لتعزيز ثقة المستثمرين المحليين والأجانب.
ثالثًا، بعد ترقية مؤشر فوتسي راسل، ينبغي لسوق الأسهم الفيتنامية أن تسعى للحصول على ترقية من مؤشر مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال (MSCI). يتطلب ذلك تخفيف قيود الملكية الأجنبية في القطاعات التي لا تفرض قيودًا، وتطبيق آلية مركزية للمقاصة (CCP)، لتحل محل حل هامش الربح المؤقت بنسبة 100%، لجذب تدفقات رأس المال المؤسسي طويلة الأجل.
رابعًا، الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي، وهو عاملٌ أجادت فيتنام في تحقيقه ويحظى بتقدير كبير من المستثمرين الدوليين. يُعدّ الحفاظ على هذا الأساس ضروريًا لضمان التنمية المستدامة لسوق الأسهم، ودعم الشركات لتحقيق أهدافها طويلة الأجل، وتحسين وضعها المالي الدولي.
المحرر خانه لي: كما ذكرتَ للتو، سوق رأس المال ليس أداةً لدعم النمو فحسب، بل هو أيضًا ركيزةٌ أساسيةٌ لتحقيق الأهداف طويلة الأجل والمستدامة، ويتطلب رأس المال ودعم صناديق الاستثمار. فكيف تُقيّم المرحلة الحالية لتطور المستثمرين في فيتنام؟
السيدة نجوين هواي ثو، محللة مالية معتمدة، نائبة المدير العام لشركة فينا كابيتال لإدارة الصناديق: يلعب سوق رأس المال في فيتنام دورًا هامًا في دعم النمو الاقتصادي وتحقيق هدف التنمية المستدامة طويلة الأجل للشركات. ومع ذلك، لا يزال حجم المستثمرين في فيتنام في مراحله الأولى من التطور، لا سيما بالنظر إلى مشاركة المستثمرين المؤسسيين والاحترافية.
حاليًا، يُمثل المستثمرون الأفراد ما يصل إلى 90% من قيمة التداول اليومية، بمتوسط حساب لا يتجاوز بضع مئات ملايين الدونغ الفيتنامي، مع نقص الموارد اللازمة لتخصيص رأس المال بكفاءة (المعرفة، الخبرة، الوقت، إلخ). وبالمقارنة مع أسواق الأسهم مثل تايلاند (يُمثل المستثمرون الأفراد حوالي 40%)، لا تزال فيتنام تعتمد بشكل كبير على المستثمرين الصغار غير المحترفين. وهذا يُشير إلى أن السوق لم يصل بعد إلى مرحلة النضج، حيث يلعب المستثمرون المؤسسيون دورًا قياديًا.
قطاع صناديق الاستثمار، وهو ركيزة أساسية، لا يتجاوز إجمالي الأصول المُدارة فيه 6% من الناتج المحلي الإجمالي، وهي نسبة أقل بكثير من دول أخرى في المنطقة. كما أن عدد المستثمرين في شهادات الصناديق أقل من 0.5% من السكان، مقارنةً بنسبة تتراوح بين 20% و50% في الأسواق الآسيوية الأخرى. ورغم أن بعض الصناديق المفتوحة (مثل صناديق الأسهم التي تديرها شركة فينا كابيتال) حققت نموًا ملحوظًا (20%-22% سنويًا)، إلا أن حجم قطاع صناديق الاستثمار لا يزال محدودًا للغاية، مما يُظهر إمكانات نمو كبيرة، ولكنه يعكس أيضًا صعوبة مرحلة التطوير الأولية.
ولكي تصل فيتنام إلى مرحلة النضج، فإنها تحتاج إلى زيادة نطاق ونسبة المستثمرين المؤسسيين، وتحسين الاحترافية، وتشجيع مشاركة صناديق الاستثمار لتخصيص رأس المال بشكل أكثر فعالية، بما يتماشى مع أهداف رأس المال الطويلة الأجل للشركات، وبالتالي تقليل الاعتماد على النظام المصرفي، ومساعدة الاقتصاد على التطور بشكل مستدام.
المحرر خان لي: في سياق التطورات الاقتصادية العالمية والنمو الاقتصادي القوي لفيتنام إلى جانب السياسات الرائدة في عصر التنمية الحالي، كيف سيتطور سوق رأس المال في فيتنام في الفترة القادمة، برأيك؟
السيدة نجوين هواي ثو، محللة مالية معتمدة، نائبة المدير العام لشركة إدارة الصناديق فيناكابيتال: نعتقد أنه مع الإدارة الاقتصادية النشطة من جانب الحكومة، يمكننا تحقيق نمو في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتراوح بين 7% و8% على المدى الطويل، وهو ما يشكل أيضًا أساسًا متينًا لتطور سوق الأسهم بقوة في المستقبل.
إلى جانب النمو في الحجم، يتعين علينا أن نهدف إلى بناء أساس للاستقلال المالي الوطني، بما في ذلك تطوير القوة الداخلية للمؤسسات الفيتنامية لتصبح قوية وشفافة في الإدارة، وتصل إلى المعايير الدولية.
ونعتقد أن سوق رأس المال سيتطور خلال الفترة المقبلة بشكل إيجابي في عدة اتجاهات، أولها من خلال تحقيق اختراقات في الإطار القانوني وتطوير منتجات جديدة، مما يساعد السوق على مواكبة الاتجاهات العالمية، ويساهم في تنويع فرص الاستثمار للمستثمرين.
ثانيًا، سينمو قطاع صناديق الاستثمار بقوة عندما تدعمه حلول متزامنة متعددة، بما في ذلك التثقيف المالي الشامل لتحسين معارف ومهارات المستثمرين، وتشجيع تكوين عادات استثمارية طويلة الأجل، وتجميع الأصول من خلال الصناديق المفتوحة بدلًا من المضاربة قصيرة الأجل. كما سيساعد تطوير الصناديق المفتوحة، وصناديق الاستثمار المتداولة، وصناديق التقاعد الطوعية على خلق رأس مال مؤسسي طويل الأجل في البلاد، مما يقلل الاعتماد على تدفقات رأس المال قصيرة الأجل من الخارج.
علاوة على ذلك، يتزايد اهتمام المؤسسات المالية الدولية مثل صناديق المؤشرات وصناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية الأجنبية بفيتنام بفضل آفاق النمو القوية للاقتصاد.
المحرر خان لي: شكرا لك على المعلومات المذكورة أعلاه!
المصدر: https://vtv.vn/nang-hang-thi-truong-buoc-dem-vung-chac-cho-von-ngoai-vao-viet-nam-100251014100434705.htm
تعليق (0)