على الرغم من أن الاقتصاد الفيتنامي لا يزال يعتمد بشكل كبير على الائتمان، فإن الخبراء يقولون إن الرافعة المالية العالية لا تشكل مشكلة إذا تم تخصيص رأس المال للهدف الصحيح واستخدامه بشكل فعال.
إن نمو الائتمان سريع ولكنه لم يخلق ضغوطا ساخنة
بحلول نهاية يونيو 2025، ارتفع الائتمان على مستوى النظام بنحو 10%، أي ما يزيد مرتين ونصف عن نفس الفترة من العام الماضي، وفقًا لبيانات بنك الدولة الفيتنامي. وفي سياق تعديل الحكومة لهدف نمو الناتج المحلي الإجمالي من 8% إلى 8.3-8.5%، يشترط زيادة الائتمان بنسبة 18-20% لضمان زخم كافٍ للاقتصاد.
بحلول نهاية عام ٢٠٢٤، ستصل نسبة رصيد الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام إلى حوالي ١٣٤٪. وإذا استمر معدل التوسع الائتماني هذا العام، فسيستمر معدل الرفع المالي في الارتفاع. وقد حذّر صندوق النقد الدولي مرارًا وتكرارًا من اعتماد فيتنام المفرط على الائتمان المصرفي، وأوصى بتقليص هذا الاعتماد تدريجيًا.
ومع ذلك، قال السيد فام شوان هوي، الأمين العام لجمعية التأجير المالي في فيتنام والمدير السابق لمعهد استراتيجية البنوك، إن النمو السريع للائتمان لا يشكل بالضرورة مخاطرة إذا تم تخصيص رأس المال في الاتجاه الصحيح.
ارتفع الائتمان بنسبة 10% في النصف الأول من العام، ومن المتوقع أن يرتفع بنسبة 20% على مدار العام لتحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 8.5%. ونظرًا لأن نسبة الرفع المالي للائتمان تبلغ ضعف الناتج المحلي الإجمالي الحالي، وفي ظل طبيعة الاقتصاد الفيتنامي الخاصة، وخاصةً معامل ICOR المرتفع، فإن هذا لا يُعد مؤشرًا على نمو قوي حتى الآن، وفقًا للسيد هو.
خلال الفترة ٢٠٠٨-٢٠٢١، شهد الائتمان نموًا سريعًا، بمعدل نمو أعلى بأربع مرات من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي. وبالمقارنة مع تلك الفترة، يُعتبر معدل التضاعف الحالي مناسبًا لحجم الاقتصاد وخصائصه التنموية.
في عام ٢٠٢٥، يستهدف البنك المركزي نموًا ائتمانيًا بنسبة ١٦٪. ومع ذلك، أبقى البنك المركزي الباب مفتوحًا أمام إمكانية توسيع هذا النطاق إلى ١٨٪ في حال السيطرة الجيدة على التضخم، وهو ما يعادل ضخ أكثر من ٣ تريليونات دونج في الاقتصاد.
وبحسب الخبراء، إذا تم توجيه تدفقات رأس المال هذه إلى القطاعات ذات الأولوية مثل التصنيع والمعالجة والتصنيع والبنية التحتية والطاقة النظيفة وغيرها، فلن يؤدي ذلك إلى خلق فقاعات أصول أو دفع أسعار الفائدة والتضخم إلى الارتفاع.
وعلى العكس من ذلك، إذا استمر الائتمان في التدفق بقوة إلى القطاعات المضاربية مثل العقارات والأوراق المالية أو القروض الاستهلاكية عالية المخاطر، فسوف يظل خطر نشوء فقاعات الأصول والديون المعدومة قائما، مما يهدد الاستقرار الاقتصادي الكلي.
حلل الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان (جامعة مدينة هو تشي منه للاقتصاد) الوضع قائلاً: "إذا تم تنظيم رأس المال الائتماني بشكل معقول، فإن زيادة قدرها 17-18% فقط تكفي لتلبية متطلبات نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغة 8.3-8.5%. ومع ذلك، إذا اجتذبت تدفقات رأس المال إلى أنشطة المضاربة، فيجب أن يتجاوز الائتمان حاجز 20% لتحقيق هدف النمو، مصحوبًا بعواقب وخيمة على المدى الطويل".
يقول الخبراء إن توصية صندوق النقد الدولي بتقليص فيتنام للديون الائتمانية سليمة نظريًا. إلا أن الاقتصاد الفيتنامي لا يزال يعتمد بشكل رئيسي على الائتمان المصرفي، لأن قناتي رأس المال الأخريين - سوقي السندات والأسهم - لا تزالان ضعيفتين وغير قويتين بما يكفي لتوزيع العبء. وقد يؤدي تشديد الائتمان في هذا السياق إلى "عرقلة" تدفقات رأس المال وإبطاء الانتعاش الاقتصادي.
ناهيك عن أن النظام المصرفي ضخّ في الاقتصاد خلال السنوات الأخيرة ما معدله تريليونا دونج سنويًا. ومع ذلك، إذا استثنينا قروض إعادة هيكلة الديون، وخاصةً في قطاع العقارات، فإن الائتمان الفعلي المُخصّص للإنتاج والاستثمار والاستهلاك الفعلي لم يرتفع بنفس القوة التي تُظهرها الإحصاءات السطحية.
لا يزال رأس مال البنوك ضعيفًا، مما يشكل العديد من المخاطر
وقال السيد نجوين كوانج نجوك، نائب رئيس إدارة سياسة الائتمان في أجري بنك ، إن البنوك في أنشطة منح الائتمان تعمل دائمًا بشكل استباقي على تطوير العديد من السيناريوهات التشغيلية، مما يضمن رأس المال الكافي للاقتصاد والسيطرة الصارمة على المخاطر.
أكد السيد نغوك قائلاً: "لا يمكننا أن ننجرف مع موجات نمو الائتمان بشكل عشوائي. فالبنك يلتزم دائمًا بنسب أمان رأس المال ويوجه تدفقات الائتمان إلى المجالات ذات الأولوية".
في الواقع، بعد سنوات عديدة من إعادة الهيكلة، شهد الوضع المالي للنظام المصرفي تحسنًا إيجابيًا. فقد تعززت احتياطيات رأس المال، واضطرت العديد من البنوك الضعيفة إلى نقل أصولها، وتحسنت قدرتها على تحمل المخاطر النظامية بشكل ملحوظ، وانخفضت نسبة الديون المعدومة بشكل حاد.
كان نمو الائتمان في النصف الأول من عام 2025 سريعًا للغاية، إلا أن السيولة السوقية ظلت وفيرة، بينما ظلت أسعار الفائدة منخفضة. ووفقًا للتقييم، يتمتع بنك الدولة الفيتنامي بمساحة كافية لإدارة نمو الائتمان بنحو 10% في النصف الثاني من العام دون التسبب في ضغوط تُخلّ بالتوازن في النظام.
علاوةً على ذلك، يمتلك البنك المركزي الفنزويلي حاليًا العديد من الأدوات التقنية للتحكم في مخاطر الائتمان. على سبيل المثال، في قطاع العقارات، الذي يتسم بطبيعته بالمخاطر في حال تدفق رؤوس الأموال بكثافة، يمكن للبنك المركزي الفنزويلي تعديل معامل المخاطرة بنسبة تصل إلى 300%. هذا يُجبر البنوك على زيادة رأس مالها الخاص لتكون مؤهلة لتوسيع نطاق الإقراض، مما يُؤدي بشكل غير مباشر إلى تشديد الائتمان العقاري.
مع ذلك، لا يعني ارتفاع نمو الائتمان زوال المخاوف. فالمشكلة الأساسية اليوم، وفقًا للخبراء، هي أن احتياطي رأس المال في النظام المصرفي لا يزال ضعيفًا للغاية، وهو نقطة ضعف قد تُصبح هشة في حال حدوث صدمة اقتصادية أو مالية. حاليًا، يبلغ متوسط نسبة كفاية رأس المال (CAR) للبنوك الفيتنامية حوالي 12% فقط، وهو أقل بكثير من معايير العديد من دول المنطقة.
حذّر السيد نجوين كوانغ ثوان، رئيس مجلس إدارة مجموعة فيين، من أن أكبر خطر يواجه القطاع المصرفي اليوم هو النمو الائتماني السريع في ظل عدم تعزيز قاعدة رأس المال بما يتناسب معه. وأشار إلى أن البنوك التجارية، وخاصةً مجموعة البنوك الأربع الكبرى، بحاجة إلى تحسين قدراتها المالية بشكل استباقي وتعزيز احتياطياتها الرأسمالية لحماية النظام من التقلبات غير المتوقعة.
أصدر بنك الدولة الفيتنامي مؤخرًا التعميم رقم 14/2025/TT-NHNN، والذي ينص بوضوح على متطلبات جديدة لرأس المال الاحتياطي، ويطلب من البنوك زيادة رأس المال النقدي، والحد من الإقراض للقطاعات عالية المخاطر وتحسين كفاءة الرقابة الداخلية.
يُعتبر هذا التعميم خطوةً مهمةً نحو إلغاء آلية "مساحة" الائتمان. وبناءً عليه، يُمكن للبنوك التجارية التي تستوفي معايير بازل 3 لسلامة رأس المال رفع سقف نمو الائتمان لديها بالكامل. في المقابل، ستظل البنوك ذات القدرة المالية الضعيفة ورأس المال الاحتياطي غير الكافي خاضعةً لرقابة صارمة من قِبل بنك الدولة.
المصدر: https://baolamdong.vn/neu-dong-tin-dung-duoc-phan-bo-dung-muc-tieu-rui-ro-se-duoc-kiem-soat-384200.html
تعليق (0)