مزيد من الدعم لسوق الأوراق المالية

تُظهر سيولة عشرات الآلاف من مليارات الدونغ في جلسة التداول الأخيرة جاذبية سوق الأسهم الفيتنامية التي لا يمكن إنكارها. ومع ذلك، فإن الضغط من أجل الإصلاح لتحسين جودة السلع والتنمية المستدامة أصبح مُلِحًّا...

خبراء يقترحون دراسة الإعفاءات والتخفيضات الضريبية للاستثمارات طويلة الأجل لتشجيع الاستثمار طويل الأجل في سوق الأوراق المالية - صورة: ها كوان

ولكي لا تصبح سوق الأسهم الفيتنامية قناة استثمارية "ساخنة" فحسب، بل أيضا أساساً مستداماً لرأس المال للاقتصاد ، فإنها تحتاج إلى الدخول في مرحلة إصلاح استراتيجية، مع التركيز على جودة الإدراج، وجذب التدفق النقدي المستدام، وإطار سياسي ــ وخاصة الضرائب ــ قادر على "رعاية" السوق على المدى الطويل.

بحاجة إلى المزيد من السلع ذات الجودة

يعتقد السيد دانغ تران فوك، رئيس مجلس إدارة شركة أزفين فيتنام، المتخصصة في حلول التدريب والاستشارات المالية للأوراق المالية، أن جاذبية سوق الأسهم يجب أن تنطلق من جودة المنتجات المعروضة. لذلك، يجب أن يكون تحسين جودة وكمية المنتجات - أي الشركات المدرجة - على رأس الأولويات.

وحذر السيد فوك قائلاً: "لا يمكننا أن نتوقع سوقًا صحية إذا كان النمو يعتمد فقط على الألعاب المضاربية أو يعتمد على تحركات أسعار عدد قليل من الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة"، مضيفًا أن السوق الصحية لا يمكن أن تفتقر إلى وجود شركات رائدة قادرة على وضع معايير جديدة في الحوكمة والحجم والشفافية.

لذلك، أكد الخبير أن تشجيع الشركات الكبرى، وخاصةً تلك العاملة في قطاع التكنولوجيا والصناعات القادرة على قيادة التوجهات المستقبلية، مثل أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي والتجارة الإلكترونية، وغيرها، على المشاركة في السوق، يُعدّ مهمةً استراتيجية. كما يتطلب الأمر عملية إدراج بسيطة وشفافة لتشجيع الشركات على طرح أسهمها للاكتتاب العام بنشاط.

في غضون ذلك، ووفقًا لخبراء الأوراق المالية، فإن العديد من الشركات الكبرى ذات العلاقات الوثيقة بالبنوك لا ترغب في الإدراج نظرًا لإمكانية حصولها على ائتمان رخيص وسهل، ولقلة اهتمامها بـ"الشفافية". وحذّر من أن "الاعتماد المفرط على رأس المال المقترض لا يُشوّه سوق رأس المال فحسب، بل يُشكّل أيضًا مخاطر على النظام المصرفي".

ولذلك، يرى هذا الشخص أنه من الضروري تنظيم شروط الحصول على الائتمان التفضيلي والقروض الكبيرة في البنوك، والتي يجب أن تكون مصحوبة بمعايير الشفافية المالية - بما في ذلك نشر تقارير التدقيق والإفصاح الدوري عن المعلومات...

وبالإضافة إلى ذلك، من الممكن النظر في الحد من نسبة الائتمان المصرفي الممنوح للمؤسسات غير المدرجة وغير الشفافة - لخلق الحافز للتحول إلى سوق الأوراق المالية لجمع رأس المال.

ويُعتبر تسريع عملية تحويل الشركات المدرجة إلى شركات مساهمة عامة وتخارج رأس المال الحكومي من الشركات الكبرى أيضًا بمثابة رافعة مهمة لزيادة جودة السلع المقدمة للسوق.
وقال الخبير "في السنوات الأخيرة، تم الإعلان عن خطط سحب الاستثمارات من "الشركات الكبرى" مثل إف بي تي، وفينامايلك، وسابيكو، وفيتنام إيرلاينز ... عدة مرات، لكن معظمها ظل على مستوى السياسات...".

الحاجة إلى سياسة ضريبية لتشجيع تطوير سوق رأس المال

وفقاً لخبراء الأوراق المالية، فإن السوق الراغبة في التطور على المدى الطويل تحتاج إلى نظام ضريبي عادل يُعزز روح الاستثمار الإيجابية، ويحد من المضاربة. في الوقت نفسه، يُثير الاقتراح الأخير لوزارة المالية بفرض ضريبة بنسبة 20% على أرباح استثمارات الأوراق المالية للمستثمرين الأفراد جدلاً وقلقاً لدى العديد من المستثمرين.

صرح السيد نجوين ذا مينه، مدير تحليل العملاء الأفراد في شركة يوانتا للأوراق المالية في فيتنام، بأن تطبيق معدل ضريبة ثابت بنسبة 20% على جميع المعاملات أمر غير مناسب. وأضاف أنه بالنسبة لسوق ناشئة ناشئة مثل فيتنام، ينبغي تطبيق نظام ضريبي قائم على مدة حيازة الأسهم، وذلك لتشجيع المستثمرين طويلي الأجل ومنحهم حوافز أكبر من المستثمرين المضاربين.

حتى في الأسواق المتقدمة كالولايات المتحدة، على الرغم من أن ضريبة تحويلات الأوراق المالية تُحسب بناءً على صافي الأرباح، إلا أن معدل الضريبة يعتمد على مدة الاحتفاظ ودخل الفرد. وتسمح الولايات المتحدة، على وجه الخصوص، بخصم خسائر رأس المال. إذا بعت أسهمًا بخسارة، يمكنك خصم أرباح معاملات أخرى أو خصمها من الدخل الخاضع للضريبة، مع ترحيل الخسارة المتبقية إلى العام التالي.

وقال السيد مينه "إن تطبيق آلية الضرائب المتمايزة زمنياً لا يساعد فقط في خلق الحافز للحفاظ على رأس المال في السوق لفترة أطول، بل يساهم أيضاً في تطوير سوق رأس المال بشكل عميق، بما يتماشى مع التوجه نحو تقليل الاعتماد على الائتمان المصرفي".

أكد السيد دانغ تران فوك أيضًا على ضرورة دراسة السياسات الضريبية بعناية وتصنيفها وفقًا لأهداف الاستثمار، ومدة الاستثمار، وحجم المعاملات. واقترح السيد فوك: "من الضروري تطبيقها بما يتوافق مع توجهات سوق الأسهم، مع مراعاة كل استثمار... للمساعدة في وضع ميزانية جيدة، ولضمان راحة البال للمستثمرين".

في غضون ذلك، أعرب ترينه هونغ ثام، وهو مستثمر في الأسهم، عن قلقه من أن اضطرار المستثمرين الأفراد إلى تجميع المعاملات والوثائق وتقديم الإقرارات الضريبية بأنفسهم ضمن المهلة المحددة، قد يؤدي إلى تكاليف زمنية ومخاطر قانونية تتجاوز الضريبة المستحقة. وحذّر ثام قائلاً: "قد يُضعف هذا من دافعية المشاركة في السوق على المدى الطويل وبشكل رسمي".

زيادة نسبة المستثمرين المؤسسيين، وخفض نسبة المستثمرين "الذين يلعبون بأنفسهم"

صرح السيد نجوين دوك ثونغ، الرئيس التنفيذي لشركة إس إس آي للأوراق المالية، بأن المستثمرين الأفراد يشكلون نسبة كبيرة جدًا من هيكل السوق، مما يؤدي إلى تقلبات متكررة. لذلك، من الضروري إيجاد آلية تُسهّل إنشاء الصناديق وتشغيلها، وتنويع المنتجات، والتسويق الجيد، ليتمكن المستثمرون من المعرفة والاختيار، وفي الوقت نفسه، تعزيز التثقيف المالي ليفهموا فوائد الاستثمار غير المباشر بدلًا من مجرد "التصرف بمفردهم".

وقال السيد دانج تران فوك إن فيتنام بحاجة إلى الترويج لمنتجات T0 والبيع على المكشوف والتداول في منتصف النهار في أقرب وقت ممكن حتى تتمكن السوق من الوصول إلى المستويات الإقليمية والعالمية.

توقعات السوق إيجابية ولكن الحذر مطلوب

يدخل سوق الأسهم الفيتنامية مرحلة ازدهار، حيث تجاوز مؤشر VN عتبة 1500 نقطة، وهو إنجاز نفسي مهم يعكس توقعات متفائلة بشأن التدفق النقدي. مع ذلك، يحذر الخبراء المستثمرين من توخي الحذر وتجنب عقلية "الشراء والمطاردة" السائدة في السوق.

صرح السيد نجوين آن هوي، كبير المستشارين الماليين في FIDT، بأن مؤشر VN-Index يُتداول عند مضاعف ربحية 14.66 ومضاعف قيمة دفترية 1.9، بينما سجّل سهم VN30، وهو مجموعة من الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، مضاعف ربحية 13 ومضاعف قيمة دفترية 2. واستنادًا إلى بيانات متوسط ​​الأجل، لا تزال هذه القيم معقولة، ولا تعكس حالة السوق "المُفرطة في النشاط".

مع ذلك، لا يزال الارتفاع السريع للمؤشر خلال فترة قصيرة يُشكل خطر التصحيح، عندما تبدأ نفسية المستثمرين بإعادة تقييم توقعاتهم. وخاصةً مع أسهم النمو، التي شهدت ارتفاعًا ملحوظًا في الآونة الأخيرة، يُنصح المستثمرون بتجنب الشراء المُفرط، وانتظار تراكم التصحيحات تدريجيًا، لتجنب خطر البقاء في نطاقات سعرية مرتفعة.

وحذر السيد هوي قائلاً: "عندما يتحسن التدفق النقدي أو تهدأ معنويات السوق، يمكن للأسهم المضاربة أن تعود بسهولة إلى نقطة البداية، أو حتى إلى مستوى أدنى".

العودة إلى الموضوع

بينه خانه

المصدر: https://tuoitre.vn/them-luc-day-cho-thi-truong-chung-khoan-20250724092111089.htm