سوق الأسهم: البحث عن الفرص في موجة الاستثمار العام.

تتسارع وتيرة صرف الاستثمارات العامة باستمرار، مما يخلق فرصاً ذهبية للشركات المدرجة في البورصة.

يساهم الاستثمار العام في زيادة فرص التنمية للشركات في قطاعي البناء والمواد. (في الصورة: مشروع بناء مطار لونغ ثانه الدولي).

يلعب الاستثمار العام دوراً رئيسياً.

في عام 2025، تم تحديد الاستثمار العام كأحد الركائز الرئيسية للسياسة العامة، ويلعب دورًا رئيسيًا في الحفاظ على زخم النمو الاقتصادي ، كونه أحد أهم الأولويات لتحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8٪ لهذا العام.

بلغت خطة الاستثمار العام لعام 2025 أعلى مستوياتها في السنوات الخمس الماضية، مع تسريع صرف الأموال وسياسات داعمة. وهذا يمثل فرصة عظيمة للشركات في قطاعات البنية التحتية ومواد البناء والخدمات اللوجستية، مما يفتح آفاقاً واسعة للاستثمار في سوق الأوراق المالية.

في مؤتمر تعزيز نمو الاستثمار العام لعام 2025، أكد رئيس الوزراء فام مينه تشينه عزمه على صرف كامل رأس مال الاستثمار العام بحلول عام 2025، معتبراً ذلك مهمة أساسية وعاجلة لتعزيز النمو وضمان التوازنات الرئيسية للاقتصاد. وطالب رئيس الوزراء بالتركيز على إنجاز الأهداف بحلول نهاية عام 2025، بما في ذلك 3000 كيلومتر من الطرق السريعة، و1000 كيلومتر من الطرق الساحلية، وافتتاح المرحلة الأولى من مطار لونغ ثانه الدولي، وبدء تشغيل خط سكة حديد هانوي - لاو كاي - هاي فونغ.

لا يزال المشهد الاقتصادي العالمي المتقلب مصدر قلق للمستثمرين. وتشير الإحصاءات إلى أنه بحلول نهاية أبريل 2025، زادت 19 من أصل 32 صندوقًا استثماريًا مفتوحًا في الأسهم من حيازاتها النقدية، مما يعكس استمرار التوجه الدفاعي. وتركز استراتيجيات الاستثمار حاليًا بشكل أكبر على القيمة الجوهرية للشركات، بدلًا من الاعتماد على العوامل غير المتوقعة للبيئة الاقتصادية العامة. وفي ضوء هذا الوضع، يوصي الخبراء بقطاعات الصناعة الأقل تأثرًا بالحرب التجارية، إلى جانب دعم السياسات الحكومية ، كخيارات ذات أولوية للمستثمرين.

يُتيح القرار رقم 68-NQ/TW بشأن تنمية القطاع الخاص فرصًا كبيرة للشركات والمؤسسات، مما يُعزز نمو عدد من الشركات المدرجة. إلى جانب ذلك، يُعطى قطاع الاستثمار العام الأولوية بهدف إنجاز مشاريع رئيسية تشمل 3000 كيلومتر من الطرق السريعة، والطريق الدائري الثالث لمدينة هو تشي منه، والطريق الدائري الرابع لهانوي، و1000 كيلومتر من الطرق الساحلية، ومطار لونغ ثانه، ومبنى الركاب رقم 3 في تان سون نهات، ومبنى الركاب رقم 2 في نوي باي، وميناء ليان تشيو، وميناء كان جيو، وخط سكة حديد لاو كاي - هانوي - هاي فونغ، وخط نقل الطاقة الجديد بجهد 500 كيلوفولت... يُتيح هذا فرصة للشركات المدرجة للاستفادة من موجة الاستثمار العام وسياسات الحكومة الداعمة.

بناء بنية تحتية رائدة

تعتبر شركات تطوير البنية التحتية من بين المجموعات التي ستستفيد بشكل مباشر من موجة الاستثمار العام في عام 2025.

ستعود العديد من المشاريع والأعمال الهامة المقرر إنجازها في عام 2025 بالفائدة على الشركات بفضل ارتفاع قيمة عقود الإنشاءات والاعتراف التدريجي بالتسليم عند اكتمال المشروع. بعد افتتاح مبنى الركاب رقم 3 في مطار تان سون نهات، من المتوقع اكتمال بناء مبنى الركاب في مطار نوي باي خلال الربع الأخير من عام 2025. المقاولون المدرجون المشاركون في بناء هذين المشروعين هما شركتا ACV وVinaconex. كما تُظهر مجموعة من الشركات الأخرى، مثل شركة هندسة التبريد والكهرباء (REE)، وشركة كوتيكونز للإنشاءات (CTD)، وشركة هوا بينه للإنشاءات (HBC)، وشركة ديو كا للاستثمار في البنية التحتية (HHV)، وشركة FECON (FCN)، وغيرها، إمكانات نمو قوية في الإيرادات خلال الفترة المقبلة، وذلك من خلال مشاركتها في مشاريع ضخمة مثل المرحلة الأولى من مطار لونغ ثانه الدولي، و12 مشروعًا فرعيًا من المرحلة الثانية من الطريق السريع بين الشمال والجنوب، والطريق الدائري الثالث لمدينة هو تشي منه...

بالنسبة لشركة فيتنام العملاقة للإنشاءات والاستيراد والتصدير (Vinaconex)، على الرغم من النتائج التجارية غير المواتية في الربع الأول من عام 2025، حيث انخفض صافي الإيرادات والأرباح بعد الضريبة بنسبة 2% و72% على التوالي مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، إلا أن التوقعات للإيرادات في عام 2025 لا تزال إيجابية، مدفوعة بقطاع البناء - وهو النشاط الأساسي لشركة Vinaconex.

فازت شركة فيناكونكس باستمرار بعطاءات لمشاريع البنية التحتية الوطنية واسعة النطاق، مثل العديد من حزم المكونات للمرحلة الثانية من الطريق السريع بين الشمال والجنوب، والمرحلة الأولى من مطار لونغ ثانه الدولي، ومطار نوي باي الدولي، والطريق الدائري الثالث لمدينة هو تشي منه. وبفضل هذا الاتجاه نحو تسريع بناء البنية التحتية، تشير التقديرات إلى أن فيناكونكس تفوز بعطاءات بقيمة تتراوح بين 10000 و11000 مليار دونغ فيتنامي سنويًا، ومن المتوقع أن تستمر نتائج أعمالها في التحسن في السنوات القادمة.

يُظهر تحليل الخبراء في شركة فو هونغ للأوراق المالية أن الطلبات المتراكمة المتبقية لشركة فيناكونكس للفترة 2025-2026 كبيرة نسبياً، حيث تقدر بنحو 1.8 ضعف متوسط ​​الإيرادات للفترة 2023-2024، أي ما يعادل حوالي 15500 مليار دونغ فيتنامي، مع ذروة الإيرادات الرئيسية في عام 2025.

من المتوقع أن تصل الإيرادات الصافية المقدرة لشركة فيناكونكس من قطاع البناء في عامي 2025 و2026 إلى 11200 مليار دونغ فيتنامي (بزيادة قدرها 21٪) و11700 مليار دونغ فيتنامي (بزيادة قدرها 5٪) على التوالي.

وبالمثل، تمتلك شركة ديو كا للاستثمار في البنية التحتية (HHV) أيضًا مشاريع متراكمة كبيرة. وأعلنت الشركة أنها ستواصل تنفيذ عقود الإنشاء الموقعة في عام 2025، حيث ستساهم مشاريع طريق كوانغ نغاي - هواي نهون السريع وطريق دونغ دانغ - ترا لينه السريع بالجزء الأكبر من الإيرادات. ومن المتوقع أن تصل إيرادات الإنشاء من هذه المشاريع في عام 2025 إلى 1,392.5 مليار دونغ فيتنامي لشركة ديو كا.

تتوقع خطة ديو كا الموحدة لعام 2025 إجمالي إيرادات بقيمة 3,584 مليار دونغ فيتنامي وأرباح صافية بعد الضريبة بقيمة 555.62 مليار دونغ فيتنامي، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 8٪ و 12٪ على التوالي مقارنة بالعام السابق.

يُقدّر حجم المشاريع المتراكمة لشركة ديو كا للفترة 2025-2027 بنحو 3.8 مليار دونغ فيتنامي، أي بزيادة قدرها 3.5 أضعاف مقارنةً بمتوسط ​​الإيرادات خلال الفترة 2023-2024. ومن المعروف أن ذروة أرباح ديو كا في قطاع الإنشاءات ستتحقق بشكل رئيسي خلال الفترة 2025-2026.

كما فازت هذه الشركة بعطاءات لسلسلة من المشاريع الكبرى مثل مطار لونغ ثانه الدولي المرحلة الأولى، والعديد من حزم المكونات للمرحلة الثانية من الطريق السريع بين الشمال والجنوب، والطريق الدائري الثالث لمدينة هو تشي منه، والمرحلة الأولى من الطريق السريع بين خان هوا وبون ما ثوت.

بحسب السيد تو دين هين فيين، الخبير في شركة فو هونغ للأوراق المالية المساهمة، لا تزال أسهم الاستثمار العام تُعتبر الركيزة الأساسية للنمو خلال عامي 2025 و2026. وبالنظر إلى الأداء السابق، فإن معظم الأسهم في هذا القطاع تعتمد بشكل كبير على تطورات سياسات الاستثمار العام. وفيما يتعلق بتوجه تسريع صرف الاستثمارات العامة في عام 2025، ترى شركة فو هونغ للأوراق المالية تشابهاً مع عام 2020، عندما سارعت الدولة صرف الاستثمارات العامة في السنة الأخيرة من الخطة الخمسية متوسطة الأجل. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يُسهم إزالة المعوقات في أحكام قانون الاستثمار في خلق عامل نفسي إيجابي في هذا القطاع، مما يُساعد على إعادة تقييم أسهم الاستثمار العام في المستقبل القريب.

نشر التحفيز

من المتوقع أن يكون لزيادة صرف الاستثمارات العامة تأثير مضاعف على العديد من القطاعات الأخرى مثل مواد البناء، وتركيبات الطاقة، والعقارات، والخدمات اللوجستية.

بالنسبة لشركات مواد البناء، تشهد الفترة التي تلي مباشرةً إزالة الأشجار وبدء مشاريع البناء ارتفاعًا في استهلاك هذه المواد. ووفقًا لإحصاءات وزارة البناء، تُشكّل مواد البناء ما يقارب 70% من إجمالي تكاليف تنفيذ مشاريع الاستثمار العام، كالجسر والطرق. وتشمل المواد ذات النسب العالية: حديد البناء (25%)، ورمل البناء والحصى (20%)، والإسفلت (15%).

سيمنح هذا ميزة كبيرة لشركات مواد البناء الرائدة، بما في ذلك مجموعة هوا فات (HPG) التي تمتلك أكبر حصة سوقية في فولاذ البناء، أو شركات الأسفلت مثل شركة بتروليمكس للبتروكيماويات (PLC)، وشركات الأسمنت مثل شركة فيسيم ها تيان للأسمنت المساهمة (HT1)، والشركات التي تتمتع بقدرات قوية في مجال استخراج المحاجر مثل شركة بيان هوا لتصنيع مواد البناء والإنشاءات المساهمة (VLB)...

في قطاعات أخرى، يتوقع خبراء من شركة أغريبنك للأوراق المالية (أغريسكو) أن يستفيد قطاع بناء البنية التحتية للطاقة بشكل مباشر، حيث تركز الحكومة على تعزيز البنية التحتية للطاقة، وضمان أمن الطاقة، وخلق زخم جديد للنمو الاقتصادي، ولا سيما جذب الاستثمار الأجنبي المباشر وتعزيز مكانة البلاد، كما يتضح من مشروع خط نقل الطاقة ذي الدائرة الثالثة بقدرة 500 كيلوفولت. وفي سياق تطوير البنية التحتية في فيتنام وندرة الإمدادات، أصدرت الحكومة سياسات داعمة مثل المرسوم الذي يفصّل بعض أحكام قانون الكهرباء لعام 2024، وخطة الطاقة الثامنة المعدلة، وإعادة تشغيل مشروع محطة نينه ثوان للطاقة النووية، وتطوير مشاريع الطاقة المتجددة، ومحطات توليد الطاقة بالغاز الطبيعي المسال، وطاقة الرياح البحرية...

من المتوقع أن يستفيد قطاع الخدمات اللوجستية بشكل غير مباشر من زيادة الاستثمار العام وتحسين البنية التحتية. وبمجرد اكتمالها، ستُسهّل الطرق السريعة العمليات اللوجستية، ما يُحفّز النمو الاقتصادي ويجذب الاستثمارات الأجنبية. كما يُتوقع أن يستفيد قطاعا الموانئ والمطارات مبكراً من التسارع المتوقع في المشاريع الكبرى، مثل مطار لونغ ثانه الدولي، ومطار تان سون نهات، وتوسعة مطار نوي باي، وميناء لاش هويين، وميناء كاي ميب - ثي فاي، وميناء كان جيو الدولي للشحن العابر. ونتيجةً لذلك، سيستفيد قطاعا الشحن البحري والجوي ونقل الركاب من زيادة حجم البضائع والقدرة التشغيلية.

وعلى الرغم من إمكاناتها الكبيرة، ستواجه الشركات أيضاً العديد من التحديات مثل عدم الاستقرار الاقتصادي العالمي، والمشاكل القانونية ومشاكل إزالة الأراضي، وتقلبات أسعار المواد الخام.

ومع ذلك، لا يمكن إنكار الفرصة الذهبية المتاحة للشركات في ظل موجة الاستثمار العام الحالية. وبفضل تصميم الحكومة وإجراء إصلاحات مؤسسية قوية، يُتوقع أن يكون عام 2025 عامًا مفصليًا للشركات المدرجة المشاركة في المشاريع الوطنية الرئيسية.

المصدر: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-loc-tim-co-hoi-trong-lan-song-dau-tu-cong-d297769.html