سوق الأوراق المالية: تصفية الفرص في موجة الاستثمار العام

تتسارع وتيرة صرف رأس المال الاستثماري العام بشكل مستمر، مما يفتح فرصا ذهبية للشركات المدرجة في البورصة.

يُسهم الاستثمار العام في زيادة فرص التنمية للشركات في قطاعي البناء والمواد. في الصورة: مشروع استثماري لبناء مطار لونغ ثانه الدولي.

يلعب الاستثمار العام دورا رئيسيا

وفي عام 2025، تم تحديد الاستثمار العام باعتباره أحد ركائز السياسة ويلعب دورا رئيسيا في الحفاظ على زخم النمو الاقتصادي ، وهو أحد أهم العوامل لتحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام بنسبة 8٪.

بلغت خطة الاستثمار العام لعام ٢٠٢٥ أعلى مستوياتها في السنوات الخمس الماضية، مع تسريع وتيرة صرف الأموال، إلى جانب سياسات الدعم. تُمثل هذه فرصةً واعدةً للشركات في قطاعات البنية التحتية ومواد البناء والخدمات اللوجستية، وغيرها، مما يفتح آفاقًا واعدةً للاستثمار في سوق الأسهم.

في مؤتمر تعزيز زخم نمو الاستثمار العام في عام ٢٠٢٥، أكد رئيس الوزراء فام مينه تشينه بوضوح عزمه على صرف كامل رأس مال الاستثمار العام في عام ٢٠٢٥، معتبرًا ذلك مهمةً أساسيةً وعاجلةً لتعزيز النمو وضمان توازناتٍ اقتصاديةٍ جوهرية. وطلب رئيس الوزراء التركيز على تحقيق هذا الهدف بنهاية عام ٢٠٢٥، وهو إنشاء ٣٠٠٠ كيلومتر من الطرق السريعة، و١٠٠٠ كيلومتر من الطرق الساحلية، وافتتاح المرحلة الأولى من مطار لونغ ثانه الدولي، وبدء بناء خط سكة حديد هانوي - لاو كاي - هاي فونغ...

لا يزال الوضع الاقتصادي العالمي المتقلب مصدر قلق للمستثمرين. تشير الإحصاءات إلى أنه بحلول نهاية أبريل 2025، زادت صناديق الأسهم المفتوحة (19/32) حيازاتها النقدية، مما يعكس استمرار التوجه الدفاعي. أصبحت استراتيجيات الاستثمار الآن أكثر تركيزًا على العوامل الداخلية للشركات، بدلاً من التركيز على العوامل غير المتوقعة للسياق العام. في هذه الحالة، يشجع الخبراء المستثمرين على إعطاء الأولوية للقطاعات الصناعية الأقل تأثرًا بالحرب التجارية، إلى جانب الدعم الحكومي .

القرار 68-NQ/TW بشأن التنمية الاقتصادية الخاصة يفتح آفاقًا واسعة أمام الشركات والمؤسسات، مما يُسهم في تعزيز نمو سلسلة من الشركات المدرجة. إلى جانب ذلك، يُركز قطاع الاستثمار العام جهوده على إنجاز مشاريع رئيسية، بما في ذلك 3000 كيلومتر من الطرق السريعة، وطريق مدينة هو تشي منه الدائري الثالث، وطريق هانوي الدائري الرابع، و1000 كيلومتر من الطرق الساحلية، ومطار لونغ ثانه، ومحطة تان سون نهات T3، ومحطة نوي باي T2، وميناء ليان تشيو، وميناء كان جيو، وخط سكة حديد لاو كاي - هانوي - هاي فونغ، وخط 500 كيلو فولت الجديد... تُمثل هذه فرصة للشركات المدرجة للاستفادة من موجة الاستثمار العام، إلى جانب سياسات الترويج الحكومية.

بناء البنية التحتية الرائدة

ومن المتوقع أن تكون شركات إنشاء البنية التحتية هي المجموعة التي ستستفيد بشكل مباشر من موجة الاستثمار العام في عام 2025.

ستساعد العديد من المشاريع والأعمال المهمة المنجزة في عام 2025 الشركات على الاستفادة من القيمة المتزايدة لعقود البناء والتركيب وتسجيل التسليم تدريجيًا عند اكتمال المشروع. بعد افتتاح مبنى الركاب T3 بمطار تان سون نهات، تم بناء مبنى الركاب Noi Bai ومن المتوقع اكتماله في الربع الأخير من عام 2025، والمقاولون المدرجون المشاركون في بناء هذين العملين هم ACV و Vinaconex. كما تُظهر سلسلة من الشركات الأخرى مثل شركة المساهمة المشتركة لهندسة التبريد (REE) وشركة المساهمة المشتركة للإنشاءات Coteccons (CTD) وشركة المساهمة المشتركة لمجموعة Hoa Binh Construction Group (HBC) وشركة المساهمة المشتركة لاستثمار البنية التحتية للنقل Deo Ca (HHV) وشركة المساهمة المشتركة FECON (FCN) ... أيضًا إمكانات قوية لنمو الإيرادات في الفترة القادمة، عند المشاركة في مشاريع كبرى مثل مطار Long Thanh الدولي المرحلة الأولى، و12 مشروعًا مكونًا من المرحلة الثانية من الطريق السريع الشمالي الجنوبي، والطريق الدائري 3 لمدينة Ho Chi Minh ...

بالنسبة لشركة "الرجل الكبير" فيتنام للإنشاءات والاستيراد والتصدير المساهمة (Vinaconex)، وعلى الرغم من نتائج الأعمال السيئة في الربع الأول من عام 2025 عندما انخفضت الإيرادات الصافية والأرباح بعد الضريبة بنسبة 2٪ و 72٪ على التوالي مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، فإن توقعات الإيرادات لعام 2025 لا تزال إيجابية من قطاع البناء والتركيب - القطاع الأساسي لشركة Vinaconex.

فازت شركة فيناكونكس باستمرار بعطاءات لمشاريع البنية التحتية الوطنية واسعة النطاق مثل بعض حزم مكونات المرحلة الثانية من الطريق السريع الشمالي الجنوبي، والمرحلة الأولى من مطار لونغ ثانه الدولي، ومطار نوي باي الدولي، والطريق الدائري الثالث لمدينة هوشي منه. وبفضل اتجاه تسريع بناء البنية التحتية، من المقدر أن تفوز شركة فيناكونكس بعطاءات بقيمة تتراوح بين 10 آلاف و11 ألف مليار دونج كل عام، ومن المتوقع أن تستمر نتائج الأعمال في التحسن في السنوات القادمة.

وتُظهر التحليلات التي أجراها خبراء من شركة Phu Hung Securities Company أن حجم المتأخرات المتبقية (متأخرات الطلبات) في عامي 2025 و2026 لشركة Vinaconex كبير نسبيًا، ويقدر أنه أعلى بنحو 1.8 مرة من متوسط ​​الإيرادات في الفترة 2023-2024، أي ما يعادل حوالي 15500 مليار دونج، مع نقطة الانخفاض الرئيسية للإيرادات في عام 2025.

من المتوقع أن يبلغ صافي الإيرادات لقطاع البناء والتركيب في شركة Vinaconex في عامي 2025 و2026 نحو 11.2 مليار دونج (بزيادة 21%) و11.7 مليار دونج (بزيادة 5%) على التوالي.

كما هو الحال مع شركة ديو كا المساهمة لاستثمار البنية التحتية للنقل (رمزها HHV)، تمتلك الشركة أيضًا عددًا كبيرًا من المشاريع المتراكمة. وأعلنت الشركة أنها ستواصل تنفيذ عقود البناء الموقعة في عام 2025، حيث ستساهم حزم مشروعي الطريق السريع كوانغ نجاي - هواي نون، ودونغ دانج - ترا لينه بمعظم الإيرادات. ومن المتوقع أن تبلغ إيرادات البناء من المشروعين في عام 2025 لشركة ديو كا 1,392.5 مليار دونج فيتنامي.

وتخطط شركة ديو كا الموحدة لعام 2025 لتحقيق إيرادات إجمالية بقيمة 3,584 مليار دونج وربح بعد الضريبة بقيمة 555.62 مليار دونج، بنمو 8% و12% على التوالي مقارنة بالعام السابق.

يُقدَّر حجم متأخرات شركة ديو كا للفترة 2025-2027 بنحو 3,800 مليار دونج، أي أعلى بثلاث مرات ونصف من متوسط ​​الإيرادات للفترة 2023-2024. ومن المعروف أن ذروة أرباح أعمال البناء في شركة ديو كا تقع غالبًا في الفترة 2025-2026.

فازت هذه المؤسسة أيضًا بعطاءات لسلسلة من المشاريع الكبيرة مثل مطار لونغ ثانه الدولي المرحلة الأولى، وعدد من حزم مكونات المرحلة الثانية من الطريق السريع بين الشمال والجنوب، وطريق مدينة هوشي منه الدائري الثالث، والمرحلة الأولى من الطريق السريع بين خان هوا وبون ما ثوت.

قال السيد تو دينه هين فيين، الخبير في شركة فو هونغ للأوراق المالية، إنه من المتوقع أن تظل مجموعة الاستثمار العام ركيزة النمو الرئيسية في عامي 2025 و2026. وفيما يتعلق بأسعار الأسهم في البورصة، وعند النظر في التطورات السابقة، تعتمد معظم الأسهم في هذه المجموعة الصناعية إلى حد كبير على تطورات سياسات الاستثمار العام. وفيما يتعلق باتجاه تسريع صرف الاستثمار العام في عام 2025، ترى شركة فو هونغ للأوراق المالية أوجه تشابه مقارنة بفترة عام 2020، عندما سرّعت الدولة صرف الاستثمار العام في السنة الأخيرة من الخطة الخمسية متوسطة الأجل. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يخلق إزالة الاختناقات في أحكام قانون الاستثمار عاملاً نفسياً إيجابياً في هذا المجال، مما يساهم في إعادة تقييم أسهم الاستثمار العام في الفترة المقبلة.

نشر الدافع

ومن المتوقع أن يؤدي تعزيز صرف الاستثمارات العامة إلى خلق تأثير جانبي على العديد من الصناعات الأخرى مثل مواد البناء، والإنشاءات الكهربائية، والعقارات، والخدمات اللوجستية.

بالنسبة لشركات مواد البناء، بعد مرحلة تجهيز الموقع مباشرةً، أي عند دخول المشاريع مرحلة الإنشاء، يزداد استهلاكها لمواد البناء. ووفقًا لإحصاءات وزارة البناء، تُشكل المواد الخام حوالي 70% من إجمالي تكلفة تنفيذ مشاريع الاستثمار العام، مثل الجسور والطرق وغيرها. وتشمل المواد التي تشكل نسبة عالية منها: فولاذ البناء (25%)، والرمل، وأحجار البناء (20%)، والأسفلت (15%)...

وسوف يجلب هذا مزايا كبيرة للمؤسسات الرائدة في صناعة مواد البناء، بما في ذلك مجموعة Hoa Phat (HPG) التي تتمتع بأكبر حصة في سوق الصلب للبناء، أو مؤسسة الأسفلت Petrolimex Petrochemical Corporation (PLC)، ومؤسسات الأسمنت مثل شركة Vicem Ha Tien Cement Joint Stock Company (HT1)، والمؤسسات التي تتمتع بقوة في محاجر الحجر مثل شركة Bien Hoa Construction and Construction Materials Production Joint Stock Company (VLB)...

في قطاعات صناعية أخرى، علق خبراء من شركة أجريبانك للأوراق المالية (أجريسيكو) بأنه من المتوقع أن تستفيد مجموعة إنشاءات البنية التحتية للطاقة بشكل مباشر من تركيز الحكومة على تعزيز البنية التحتية للطاقة، مما يساهم في ضمان أمن الطاقة، ويخلق زخمًا جديدًا للنمو الاقتصادي، وخاصةً جذب الاستثمار الأجنبي المباشر وتعزيز المكانة الوطنية، وخاصةً مشروع خط 500 كيلو فولت رقم 3. في سياق تطوير البنية التحتية في فيتنام، ومع ندرة موارد الاستغلال، أصدرت الحكومة سياسات داعمة، مثل المرسوم الذي يُفصّل عددًا من مواد قانون الكهرباء لعام 2024، وخطة الطاقة الثامنة المعدلة، وإعادة تشغيل مشروع محطة نينه ثوان للطاقة النووية، وتطوير مشاريع الطاقة المتجددة، وكهرباء الغاز الطبيعي المسال، وطاقة الرياح البحرية، وغيرها.

من المتوقع أن يستفيد قطاع اللوجستيات بشكل غير مباشر من تشجيع الاستثمار العام وتحسين البنية التحتية. ستُسهّل الطرق السريعة المُنجزة الأنشطة اللوجستية، لتصبح حافزًا للنمو الاقتصادي وجاذبًا للاستثمار الأجنبي. ومن المتوقع أن تستفيد مجموعة الموانئ والمطارات مبكرًا بفضل التوقعات بترويج مشاريع كبرى مثل مطار لونغ ثانه الدولي، ومطار تان سون نهات، وتوسعة مطار نوي باي، وميناء لاش هوين، وكاي ميب - ثي فاي، وميناء كان جيو الدولي للعبور. وبالتالي، ستستفيد مجموعة نقل البضائع والركاب بحرًا وجوًا من زيادة حجم الشحنات والقدرة التشغيلية.

ورغم الإمكانات الكبيرة، فإن الشركات ستواجه أيضًا العديد من التحديات مثل عدم الاستقرار الاقتصادي العالمي، والمشاكل القانونية ومشاكل تطهير الموقع، فضلاً عن التقلبات في أسعار المواد الخام.

ومع ذلك، لا شك أن هناك فرصًا ذهبية للشركات في موجة الاستثمار العام الحالية. وبفضل عزم الحكومة والإصلاحات المؤسسية القوية، يُبشر عام 2025 بانطلاقة قوية للشركات المدرجة المشاركة في مشاريع وطنية رئيسية.

المصدر: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-loc-tim-co-hoi-trong-lan-song-dau-tu-cong-d297769.html