يبقى سعر الصرف مستقراً، ويرتفع سعر صرف الدونغ الفيتنامي.

يُتيح استقرار سعر الصرف فرصًا لتوسيع الأعمال والاستثمار في سوق الأسهم - الصورة: كيو. دي

أجرت صحيفة Tuổi Trẻ مقابلة مع السيد ترونغ فان فوك، الرئيس السابق بالنيابة للجنة الوطنية للرقابة المالية.

السيد ترونغ فان فوك

سيدي، في بداية عام 2024، انخفضت قيمة العملة الفيتنامية (الدونغ) فجأة بأكثر من 5% مقابل الدولار الأمريكي، لكنها عادت للارتفاع الآن. هذا التطور يختلف عن السنوات السابقة، فما السبب؟

- في السنوات الأخيرة، أظهرت معنويات السوق واتجاهاته أن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الفيتنامي دونغ يرتبط دائمًا بتقلبات الدولار الأمريكي في السوق الدولية من خلال مؤشر الدولار الأمريكي (الذي يتضمن سلة من الدولار الأمريكي مع 6 عملات رئيسية مثل اليورو والين الياباني والجنيه الإسترليني ...).

في غضون ذلك، للدولار الأمريكي قصته الخاصة: جائحة كوفيد-19؛ حيث خففت الدول سياساتها النقدية لدعم اقتصاداتها ، وخاصة في الولايات المتحدة. ونتيجة لذلك، وبعد الجائحة، ارتفع التضخم بشكل كبير، مما أجبر الولايات المتحدة على رفع أسعار الفائدة لتشديد السياسة النقدية، ليصل إلى ذروته عند 5.5%، وهو أعلى مستوى له منذ 40 عامًا.

للأموال ذات الفائدة المرتفعة قيمة دائمة. لكن استخدام أسعار فائدة مرتفعة لخفض التضخم يخلق أيضاً صعوبات أمام النمو الاقتصادي والتوظيف، وما إلى ذلك.

مع ذلك، في الولايات المتحدة، ورغم ارتفاع أسعار الفائدة، لا يزال التضخم مستمراً، مما يؤثر سلباً على النمو الاقتصادي، ولا تحقق العديد من المؤشرات، كالتوظيف، التوقعات. في مطلع عام 2024، كان يُعتقد أن الولايات المتحدة ستخفض أسعار الفائدة، لكن الانتظار طال ولم يحدث شيء، مما أثار صدمة في السوق ودفع مؤشر الدولار الأمريكي إلى 106 في الربع الأول، وبلغ ذروته في أبريل 2024.

كما ذكرنا، يرتبط سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي ارتباطًا وثيقًا بالدولار الأمريكي. ولذلك، انخفضت قيمة الدونغ الفيتنامي بأكثر من 5% خلال الأشهر الأولى من العام، ووصلت في إحدى الفترات إلى 25,500 دونغ فيتنامي للدولار الواحد. والآن، بعد أن انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى 100، استعاد الدونغ الفيتنامي قيمته، ووصلت قيمته أحيانًا إلى 24,500 دونغ فيتنامي فقط لشراء دولار أمريكي واحد.

* العملة الفيتنامية (VND) تشهد ارتفاعاً؛ فهل ستعود إلى 24000 VND/USD؟

صحيح أن الزيادة في بداية العام أثارت ارتباكاً لدى الشركات والأفراد، إذ اعتادوا في السنوات السابقة على "سعر صرف مستقر"، حيث لم يتجاوز أعلى انخفاض في قيمة الدونغ الفيتنامي 3%. ولذلك، فإن انخفاض قيمة الدونغ بأكثر من 5% في الربع الأول من عام 2024 أثار مخاوف السوق من احتمال انخفاض قيمته بشكل أكبر خلال العام نفسه.

ينبع هذا من الاعتقاد بأنه حتى لو خفضت الولايات المتحدة أسعار الفائدة، فستظل أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي مرتفعة في عام 2024، والدولار الأمريكي عملة قوية ذات حصة سوقية كبيرة في المدفوعات. وبشكل أساسي، تتأثر أسعار الصرف دائمًا بعاملين: الفرق في التضخم وأسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وفيتنام.

يشهد التضخم في الولايات المتحدة حالياً انخفاضاً، بينما تسعى فيتنام جاهدة للحفاظ عليه عند مستوى 4-4.5%، ولكن هناك العديد من العوامل غير المواتية مثل الكوارث الطبيعية وتعديلات الأجور... لذلك، فإن احتمال انخفاض قيمة الدولار الأمريكي مقابل الفيتنامي دونغ ليس مرتفعاً.

من المرجح أن يكون نطاق سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار الأمريكي عند 24,500 دونغ فيتنامي مستوىً متوازناً إلى حد كبير. وتشير التوقعات إلى أن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي سيشهد تقلبات تتراوح بين 2.5% و3% خلال العام بأكمله، مما يعني أن سعر الصرف سيعود إلى حالة من الاستقرار بعد الارتفاع الحاد الذي شهده في بداية العام.

الرسومات: ت. دات

مع بدء الولايات المتحدة برنامجها لخفض سعر الفائدة على الدولار الأمريكي، والانتخابات الرئاسية في نوفمبر، يُمثل هذان العاملان منعطفين حاسمين في إدارة سعر الصرف. فماذا سيكون رد فيتنام؟

نعم، هاتان نقطتا تحول هامتان ستكون لهما آثار متعددة الأوجه على العالم والاقتصاد الفيتنامي. من المرجح أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر خلال الأشهر الثلاثة المتبقية من عام 2024. أما بالنسبة للانتخابات الأمريكية، فمن المؤكد أنها ستشهد تغييرات سياسية عديدة.

بغض النظر عن الاتجاه، ستكون هناك تقلبات. ومع تزايد تكامل الاقتصاد، أعتقد أننا بحاجة إلى أقصى قدر من آليات امتصاص الصدمات لمواجهة هذه التغيرات. ويشير الاتجاه العام إلى أن الدولار الأمريكي سيضعف في المستقبل القريب لأن مسار خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيستمر، وربما حتى نهاية عام ٢٠٢٥.

مع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن العديد من التوقعات الدولية تشير إلى أن التضخم العالمي مُرشّح لمزيد من الانخفاض خلال السنوات القليلة المقبلة. لذا، فإن التيسير النقدي ضروري ليس فقط في الولايات المتحدة، بل في اقتصادات أخرى أيضاً. كما تقوم الدول بخفض أسعار الفائدة. وعندما تنخفض أسعار الفائدة، يضعف الدولار الأمريكي، لكن عملات الدول التي تخفض أسعار الفائدة تضعف أيضاً. هذا التأثير سيُبقي الدولار الأمريكي ضمن نطاق سعر صرف مستقر نسبياً. وهذا عامل حاسم وإشارة قد تؤثر على سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي.

في ظل سعي الاقتصاد الفيتنامي الحثيث لتحقيق أهداف نمو مرتفعة وتطبيق استراتيجية تسعير قائمة على السوق، يبقى الحفاظ على معدل التضخم عند المستوى المستهدف بين 4 و4.5% تحديًا قائمًا. ولضمان استقرار سعر الصرف، يجب أن يكون سعر الصرف المركزي مستقرًا استنادًا إلى عوامل داخلية في الاقتصاد الفيتنامي، مثل تدفقات رأس المال، والنمو الاقتصادي، وميزان المدفوعات، والاستثمار الأجنبي، بالإضافة إلى مؤشر الدولار الأمريكي. وهذا ما يُعرف بـ"الآلية الوقائية".

سائحون يتبادلون العملات في مكتب صرافة (المنطقة 1، مدينة هو تشي منه) - صورة: تو ترونغ

* يفسر الكثير من الناس سعر الصرف المركزي كما لو كانوا يخمنون موسيقى البرنامج، لذلك بالإضافة إلى كونه "ممتصًا للصدمات"، ما هي الإشارات الأخرى التي يجب أن يرسلها سعر الصرف المركزي الذي يعلنه بنك الدولة الفيتنامي؟

تعتمد آلية إدارة سعر الصرف الحالية على سعر الصرف المركزي الذي يعلنه بنك الدولة الفيتنامي. وبناءً على هذا السعر المركزي، يُسمح للسوق بالتذبذب في كلا الاتجاهين (+/- 5%)، مما يعني أن نطاق تذبذب سعر الصرف في السوق يبلغ 10%.

في الآونة الأخيرة، عندما ارتفع سعر الصرف المركزي بأكثر من 3%، شهد السوق أحيانًا أسعارًا تقارب 25,500 دونغ فيتنامي للدولار الأمريكي. وقد دفع هذا السوق إلى فهم اتجاه سعر الصرف، مما أدى إلى ظهور توقعات وتنبؤات لأغراض التداول، حيث قام البعض بتخزين الدولار الأمريكي بينما حاول آخرون شراءه... مما زاد من حدة التوتر في السوق.

لذلك، عند الإعلان عن سعر الصرف المركزي، من الضروري مراعاة العديد من العوامل الأخرى من داخل الاقتصاد الفيتنامي بالإضافة إلى تقلبات مؤشر الدولار الأمريكي لتجنب الوضع السوقي المتوقع والمتفاعل معه، حيث إذا ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي، يرتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي أيضًا والعكس صحيح.

ببساطة، يجب أن يُرسل سعر الصرف المركزي إشارة استقرار، ليعمل كحاجز وقائي، تمامًا كبناء منزل على شاطئ البحر. للبناء، يجب تحديد ذروة ارتفاع مستوى سطح البحر، والقدرة على الاستجابة لارتفاع المياه ومقاومته، لتجنب وضعٍ يُبنى فيه المنزل بعيدًا عن الشاطئ بدافع القلق المفرط، ثم يُضطر المرء لنقله عندما لا يرتفع مستوى المياه كثيرًا. هذه العملية المتكررة مكلفة للغاية.
هنا، تسارع الشركات إلى الشراء عندما ترى سعر الصرف يرتفع، لكنها تشتري الكثير وتخسر ​​المال عندما ينخفض ​​سعر الصرف.

السيد ترونغ فان فوك

البيانات: WiGroup - الرسومات: T. ĐẠT

* مع انخفاض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الفيتنامي دونغ، ما هو اتجاه أسعار الفائدة على الفيتنامي دونغ، وهل سيكون ذلك كافياً لتغيير اتجاهات حيازة الأصول (الفيتنامي دونغ، الدولار الأمريكي، إلخ)؟

ترتبط أسعار الفائدة ارتباطًا وثيقًا بالتضخم. فإذا بلغ التضخم 4-4.5%، فقد تتذبذب أسعار الفائدة على الودائع حول معدل التضخم مضافًا إليه 1-2%، وهو ما يتوقعه المودعون في فيتنام - أي سعر فائدة حقيقي إيجابي.

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2024، أظهرت أسعار الفائدة على الودائع اتجاهين متباينين: ففي الأشهر الثلاثة الأولى، انخفضت الأسعار بشكل حاد، لكنها ارتفعت مجدداً بنسبة 1% منذ أبريل 2024 وحتى الآن. وتشير التوقعات إلى أن أسعار الفائدة ستواصل ارتفاعها، ولكن بوتيرة أبطأ، ومن المتوقع أن ترتفع بنسبة تتراوح بين 0.3% و0.5%.

والسبب هو أنه في الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام، تحتاج البنوك إلى زيادة الإقراض بنفس القدر تقريبًا الذي زادته في الأشهر الثمانية الأولى، وبالتالي تزداد حاجتها إلى الودائع. وبالتأكيد، سيتعين على الأفراد التفكير في الاحتفاظ بالأصول عندما يعود سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي إلى وتيرته المعتادة، حيث لا تتجاوز الزيادة 3% سنويًا، وهي نسبة أقل من معدلات الفائدة على ودائع الدونغ الفيتنامي.

مع انخفاض أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، ستعود رؤوس الأموال الأجنبية. ما هي العوامل الرئيسية لجذب رؤوس الأموال، وخاصة إلى سوق الأسهم الفيتنامية؟

في السنوات الأخيرة، تدفقت رؤوس الأموال من مختلف أنحاء العالم إلى الولايات المتحدة للاستفادة من أسعار الفائدة المرتفعة. ومع بدء الولايات المتحدة بخفض أسعار الفائدة، بدأ هذا الاتجاه بالانعكاس. سيحدث هذا الانعكاس تدريجياً، ومن المرجح أن تعود رؤوس الأموال إلى الأسواق الناشئة، مثل فيتنام، وسوق الأسهم أحد هذه الوجهات.

ومع ذلك، فإن حجم رأس المال الأجنبي الذي يتم استيعابه وجذبه يعتمد على جاذبية واستقرار تلك الاقتصادات. في نهاية المطاف، سيؤدي انخفاض التضخم واستقرار سعر الصرف إلى جذب رؤوس الأموال إلى الوطن. لذلك، من الأهمية بمكان بالنسبة لفيتنام الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي، والسيطرة على التضخم وفقًا للأهداف المحددة، ومنع التقلبات المفرطة في سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي.

عملاء يُجرون معاملات في بنك تيكومبانك، المنطقة 1، مدينة هو تشي منه - الصورة: كوانغ دينه

الشركات التي تواجه ضغوطاً أقل من ديون الدولار الأمريكي.

في النصف الأول من هذا العام، ارتفع سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي بنسبة تصل أحيانًا إلى 5%، مما وضع العديد من الشركات الحاصلة على قروض مقومة بالدولار الأمريكي في وضع حرج. ومع الانخفاض الحاد الأخير في سعر الصرف، بالإضافة إلى خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة، يمكن لهذه الشركات أن تتنفس الصعداء.

قال السيد ترونغ تاي دات، مدير مركز تحليل الأوراق المالية في شركة DSC، إن سعر الصرف قد انخفض، حيث لم يرتفع إلا بنسبة تزيد قليلاً عن 2% مقارنة ببداية العام. ويعود السبب الرئيسي في ذلك إلى ضعف الدولار الأمريكي، مما قلل من عمليات الاكتناز والمراجحة لتحقيق مكاسب من العملات الأجنبية، فضلاً عن ضغط سحب المستثمرين الأجانب لأموالهم من سوق الاستثمار.

بحسب خبراء شركة DSC، لا يمكن إغفال الجهود التنظيمية التي يبذلها بنك الدولة الفيتنامي، لا سيما بعد بيعه ما يقارب 6.5 مليار دولار من احتياطيات النقد الأجنبي الوطنية. وبعد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، في نهاية الربع الثالث أو بداية الربع الرابع من هذا العام، قد يعيد بنك الدولة الفيتنامي شراء العملات الأجنبية من النظام لتعزيز الاحتياطيات التي كانت تدعم السوق سابقاً.

كما جادل السيد دات بأن قيمة العملة الفيتنامية حافظت على درجة معينة من الانخفاض مقارنة بالعملات العالمية، مما يساعد على زيادة الميزة التنافسية في الصادرات وجذب الاستثمار الأجنبي.

يعتقد الدكتور كان فان لوك وفريق المؤلفين من معهد التدريب والبحوث التابع لمعهد BIDV أن استقرار سعر الصرف سيساهم في خفض تكاليف الاستيراد. كما يشير فريق البحث إلى أن خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يساهم في استقرار أسعار الفائدة، مما يقلل من تكلفة رأس المال المقترض واستثمارات العملات الأجنبية للشركات.

ووفقًا لمجموعة الأبحاث، فقد ساهم انخفاض أسعار الفائدة على العملات الأجنبية في فيتنام، وخاصة الدولار الأمريكي، في خفض تكاليف اقتراض العملات الأجنبية لكل من القروض القائمة والجديدة.

علاوة على ذلك، تُظهر إحصاءات صحيفة توي تري، استنادًا إلى التقارير المالية، أن العديد من الشركات التي لديها ديون كبيرة مقومة بالدولار الأمريكي قد سجلت خسائر "هائلة" في سعر الصرف في النصف الأول من عام 2024، مثل نوفالاند، والخطوط الجوية الفيتنامية، وهوا فات، والعديد من الشركات في قطاع الكهرباء... عندما ينخفض ​​سعر الصرف، فإن الفائدة الأكثر وضوحًا هي أنه سيخفف من ضغط خسائر سعر الصرف على هذه الشركات.

إذن، ما هي التوقعات لسعر الصرف في نهاية هذا العام؟ يعتقد السيد تران دوك آنه - مدير الاقتصاد الكلي واستراتيجية السوق في شركة كي بي للأوراق المالية في فيتنام (KBSV) - أن الضغط على سعر الصرف من الآن وحتى نهاية العام لم يعد كبيراً.

من المتوقع أن ينخفض ​​سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الفيتنامي دونغ إلى حوالي 25000 فيتنامي دونغ/دولار أمريكي - بزيادة قدرها 3.5٪ مقارنة ببداية العام - بناءً على عوامل مثل صرف الاستثمار الأجنبي المباشر، وتحسن التحويلات المالية في الجزء الأخير من العام، وضعف الدولار الأمريكي بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة.

المصدر: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm