ملاذ آمن في الذهب: التكلفة الحقيقية للاندفاع العالمي نحو الذهب

(دان تري) - تواصل أسعار الذهب المحلية والعالمية ارتفاعها إلى مستويات قياسية جديدة، انعكاسًا لموجة اللجوء إلى الملاذ الآمن. وتكثف العديد من الدول والمستثمرين الأفراد مشترياتهم من الذهب لمواجهة المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية.

يشهد العالم سباقًا هادئًا ولكنه محتدم. تزيد البنوك المركزية حول العالم احتياطياتها من الذهب بوتيرة غير مسبوقة منذ عقود. تأتي هذه الخطوة في ظل تزايد حالة عدم اليقين الجيوسياسي ، والمخاوف من استمرار التضخم، والتغييرات المحتملة في سياسات القوى الكبرى، وخاصةً سياسات التعريفات الجمركية.

وبحسب أحدث البيانات الصادرة عن مجلس الذهب العالمي ورويترز، شهد عام 2024 شراء صافي قياسي من جانب البنوك المركزية تجاوز 1000 طن، مع وصول الربع الأخير وحده إلى 333 طناً، بزيادة 54% على أساس سنوي.

لماذا أصبح الذهب، المعدن العريق، محور الاهتمام في العصر المالي الرقمي؟ هل هذه استراتيجية دفاعية حكيمة للدول في مواجهة العاصفة الاقتصادية القادمة، أم أن هذه "الحمى" تُنذر بمخاطر نظامية جديدة؟

الذهب - الهالة التي تحمي عبر الزمن

يرتبط تاريخ الذهب ارتباطًا وثيقًا بتاريخ الحضارة الإنسانية والاقتصاد. فإلى جانب قيمته في المجوهرات والصناعة، أثبت الذهب مكانته كملاذ آمن في أوقات الاضطرابات العالمية. ولم يكن اختيار الذهب محض صدفة. فخصائصه الفيزيائية الفريدة (عدم تأكسدها، وسهولة تقسيمها، وسهولة نقلها) وندرته النسبية جعلته وسيلة موثوقة لتخزين القيمة والتبادل لآلاف السنين.

عند النظر إلى المعالم التاريخية المهمة، يصبح دور الذهب أكثر وضوحًا:

فترة معيار الذهب: من القرن التاسع عشر إلى أوائل القرن العشرين، ربطت العديد من الدول قيمة عملاتها بكمية ثابتة من الذهب. هذا النظام، رغم محدوديته، خلق حقبة من استقرار أسعار الصرف وعزز التجارة الدولية. مثّل انهيار نظام بريتون وودز عام ١٩٧١، عندما تخلت الولايات المتحدة عن قابلية تحويل الدولار إلى ذهب، نهاية معيار الذهب الرسمي، لكنه لم يُضعف الجاذبية النفسية والاستراتيجية للمعدن.

الكساد الكبير (1929-1939): مع انهيار الثقة بالنظام المصرفي والعملات الورقية، سارع الناس والحكومات إلى الذهب كشريان حياة. وأصبح اكتناز الذهب أولوية وطنية للحفاظ على الثروة واستقرار الاقتصاد.

الحرب العالمية الثانية (1939-1945): لم يكن الذهب مجرد وسيلة لتمويل الحملات العسكرية الضخمة، بل كان أيضًا بمثابة أصل احتياطي استراتيجي، مما ساعد البلدان على الحفاظ على قوتها الاقتصادية والاستعداد لإعادة الإعمار بعد الحرب.

أزمة النفط والتضخم في سبعينيات القرن الماضي: دفعت صدمة أسعار النفط، مقترنةً بالسياسة النقدية المتساهلة، التضخم العالمي إلى مستويات قياسية. انخفض الدولار الأمريكي انخفاضًا حادًا بعد "صدمة نيكسون". في هذا السياق، ارتفعت أسعار الذهب بشدة مع سعي المستثمرين لحماية أصولهم من تآكل التضخم.

الأزمة المالية العالمية 2008: أدى انهيار ليمان براذرز وخطر الانهيار المالي إلى فقدان المستثمرين ثقتهم بالأصول الورقية. لكن الذهب تألق من جديد. ووفقًا لبنك الاحتياطي النقدي الأمريكي، ارتفعت أسعار الذهب بشكل حاد بنحو 150% بين عامي 2007 و2011، مؤكدةً بذلك دوره كملاذ آمن خلال الأزمة المالية.

تُظهر هذه الدروس التاريخية قاعدةً مفادها أن الثقة بالذهب تتناسب عكسيًا مع الثقة بالنظام النقدي الورقي والاستقرار الاقتصادي والسياسي. لذلك، ليس من المستغرب، في السياق الحالي، أن يُعاد وضع الذهب ضمن الميزان الاستراتيجي للبنوك المركزية.

لقد أثبت الذهب نفسه باعتباره الملاذ الآمن في كل الأوقات التي يعيش فيها العالم في حالة من الاضطراب (صورة توضيحية: CyprusMail).

موجة شراء الذهب الحالية: عواصف تحت السطح الهادئ

في ظل عدم الاستقرار الاقتصادي العالمي، لجأت العديد من الدول إلى زيادة مشترياتها من الذهب كاستراتيجية للحماية المالية. وفي عام ٢٠٢٤، زادت البنوك المركزية مشترياتها من الذهب، ليصل إجماليها إلى أكثر من ألف طن، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. والجدير بالذكر أنه في الربع الأخير من عام ٢٠٢٤، ارتفعت مشتريات الذهب بنسبة ٥٤٪ مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، لتصل إلى ٣٣٣ طنًا.

الصين مثالٌ بارز، إذ واصلت شراء الذهب باستمرار لمدة 18 شهرًا حتى مايو 2024، رغم عدم الإفصاح عن حجمه. بعد توقف دام ستة أشهر، استأنف بنك الشعب الصيني مشترياته الصافية من الذهب في نوفمبر 2025. وبحلول نهاية مارس 2025، بلغ احتياطي الصين من الذهب 73.7 مليون أونصة.

وبالمثل، تشير التقديرات إلى أن تركيا والهند قد اشترتا حوالي 100 طن من الذهب لكل منهما. تعمل تركيا على زيادة احتياطياتها من الذهب لتنويع مصادر دخلها بعيدًا عن الدولار الأمريكي، بينما ترى الهند في الذهب وسيلةً فعالةً للتحوط من التضخم. وتبرز بولندا أيضًا، حيث اشترت 90 طنًا من الذهب، بهدف زيادة حصة الذهب في احتياطياتها من النقد الأجنبي إلى 20%، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

قال جريجوري شيرر من جي بي مورغان: "نحافظ على توقعاتنا الصعودية طويلة الأجل للذهب، إذ تظل سيناريوهاتنا الاقتصادية الكلية لعام ٢٠٢٥ إيجابية للمعدن". كما أكد أن تزايد حالة عدم اليقين السياسي، لا سيما بسبب سياسات ترامب الجمركية، سيواصل تعزيز الطلب على الذهب.

ويتوقع مجلس الذهب العالمي أن يتجاوز الطلب من جانب البنوك المركزية على الذهب 500 طن بحلول عام 2025، وهو ما سيساهم بنحو 7-10% في أداء أسعار الذهب.

فك رموز دوافع وسلبيات موجة "الاندفاع نحو الذهب"

لماذا تتصرف البنوك المركزية بتناغم؟ هناك ثلاثة عوامل رئيسية وراء هذا التوجه:

تنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الدولار الأمريكي: وفقًا لمجلة نيوزويك، دأبت الصين على شراء الذهب بنشاط لتقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي. وتشير لينا توماس من جولدمان ساكس إلى أن البنوك المركزية في الدول الناشئة، مثل الصين، زادت مشترياتها من الذهب منذ عام ٢٠٢٢ بسبب المخاوف بشأن العقوبات المالية والديون الأمريكية.

الحماية من التضخم: قد تُسبب سياسات ترامب الاقتصادية، مثل التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق الحكومي، تضخمًا. ويُصبح الذهب، كأداة تحوّط من التضخم، خيارًا جذابًا. وقد أشار بنك الاحتياطي النقدي الأمريكي إلى أن أسعار الذهب ارتفعت بنسبة 25% خلال فترة ركود كوفيد-19 عام 2020، مما يُثبت قدرته على حماية قيمته.

المخاطر الجيوسياسية: تدفع التوترات الجيوسياسية الدول إلى البحث عن أصول غير متأثرة بالعقوبات أو الاضطرابات السياسية. الذهب، باعتباره أصلًا "مجهول الهوية"، يلبي هذا الشرط.

في حين أن شراء الذهب يفيد البلدان الفردية، فإن هذا الاتجاه يفرض العديد من المخاطر على الاقتصاد العالمي:

انخفاض السيولة في النظام المالي: لا يُدرّ الذهب فائدة، ويصعب تحويله مثل السندات الحكومية. إذا استثمرت الاحتياطيات العالمية بكثافة في الذهب، فقد تواجه البنوك المركزية صعوبة في الاستجابة للصدمات الاقتصادية، مما يُقلل السيولة في النظام المالي.

ارتفاع أسعار الذهب يُشكّل ضغطًا ماليًا: دفع الطلب المتزايد على الذهب سعره إلى مستوى قياسي، متجاوزًا عتبة 3200 دولار للأونصة. وهذا يُشكّل ضغطًا ماليًا على الدول ذات الميزانيات المحدودة.

خطر نقص الذهب: إذا تجاوز الطلب العرض، فقد يواجه سوق الذهب نقصًا، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار. أفادت مجلة فورتشن أوروبا أن أوقات انتظار سحب الذهب من بنك إنجلترا قد زادت ثمانية أضعاف بسبب المخاوف بشأن رسوم ترامب الجمركية.

تكلفة الفرصة البديلة: لا يُحقق الذهب نفس عوائد الأسهم أو السندات. قد يُؤدي إعطاء الأولوية للذهب إلى حرمان البنوك المركزية من الاستثمار في الأصول المُدرّة للعائد، مما يُقلل من كفاءة إدارة الاحتياطيات.

حذر مجلس الذهب العالمي من أنه في حالة انخفاض الطلب من جانب البنوك المركزية على الذهب إلى ما دون 500 طن، فإن أسعار الذهب قد تتعرض لضغوط هبوطية، وهو ما يزيد من حالة عدم اليقين في الأسواق المالية.

وسط عاصفة التعريفات الجمركية وتصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، واصلت أسعار الذهب ارتفاعها، متجاوزة عتبة 3200 دولار للأوقية (صورة: كيتكو نيوز).

المستثمرون الأفراد والذهب: البقاء في حالة تأهب وسط "الحمى"

مع تهافت البنوك المركزية على شراء الذهب، ينجذب العديد من المستثمرين الأفراد أيضًا إلى الرغبة في امتلاك هذا المعدن الثمين. ومع ذلك، من المهم التمييز بوضوح بين استراتيجية الدولة واستراتيجية الفرد.

لماذا تشتري البنوك المركزية الذهب؟ على المستوى الكلي، يُعدّ اكتناز الذهب أمرًا منطقيًا. فهو لا يتأثر بسياسات أي دولة، مما يُقلّل من خطر انخفاض قيمة الدولار الأمريكي أو العقوبات الاقتصادية.

في سياق سياسات السيد ترامب التي قد تُزعزع استقرار الاقتصاد العالمي، يُصبح الذهب أداةً لحماية المصالح الوطنية. ويُؤكد مجلس الذهب العالمي أن الذهب "أصلٌ استراتيجي" يُساعد الدول على الحفاظ على استقرارها الاقتصادي على المدى الطويل، لا سيما خلال فترات التضخم أو الأزمات المالية.

ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن الاستثمار المفرط في الذهب ليس الخيار الأمثل للأسباب التالية:

تقلبات أسعار عالية: قد تشهد أسعار الذهب تقلبات حادة على المدى القصير. على سبيل المثال، بعد الانتخابات الأمريكية، انخفضت أسعار الذهب من 2800 دولار للأوقية إلى 2618 دولارًا للأوقية، مما يُظهر مخاطر التقلب. منذ بداية العام، ارتفعت أسعار الذهب من 2600 دولار للأوقية إلى ما يقارب 3300 دولار للأوقية، وهي زيادة كبيرة جدًا. في الأسبوع الماضي وحده، ارتفع سعر الذهب العالمي بنحو 270 دولارًا للأوقية. لذلك، إذا استقر الوضع، فمن الطبيعي أن تنخفض أسعار الذهب بمقدار 200-300 دولار للأوقية خلال أسبوع.

تكلفة الفرصة البديلة: الاستثمار المفرط في الذهب يعني تفويت فرصة الاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى كالأسهم والعقارات. على المدى الطويل، عادةً ما يتفوق أداء الأسهم والسندات على أداء الذهب.

وينصح الخبراء الماليون بأن يمثل الذهب ما بين 5% إلى 10% فقط من محفظة الاستثمار لتنويع الاستثمارات والحماية من التضخم، بدلا من أن يصبح أحد الأصول الأساسية.

يمكن للمستثمرين الأفراد التفكير في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أو صناديق الاستثمار المشتركة التي تتبع سعره، مما يقلل تكاليف التخزين ويوفر سيولة أكبر من الذهب المادي. تحذر لينا توماس، من جولدمان ساكس، من ضرورة توخي المستثمرين الأفراد الحذر من تقلبات أسعار الذهب، خاصةً عند التنافس مع البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة.

في حين أن تراكم الذهب أمر منطقي على أساس كلي، فإن الخبراء ينصحون المستثمرين الأفراد بالحذر وعدم الإفراط في الاستثمار في الذهب (صورة توضيحية: TIL Creatives).

يعكس توجه البنوك المركزية لزيادة مشترياتها من الذهب، وخاصةً بعد إعادة انتخاب السيد ترامب وفرضه سياسة الرسوم الجمركية "المتبادلة" مع أكثر من 180 دولة، مخاوف عميقة بشأن عدم الاستقرار الاقتصادي والجيوسياسي. وتسعى العديد من الدول إلى حماية اقتصاداتها من خلال تنويع احتياطياتها وتقليل اعتمادها على الدولار.

يتوقع مجلس الذهب العالمي أن يتجاوز طلب البنوك المركزية على الذهب 500 طن بحلول عام 2025، مما سيؤثر إيجابًا على أسعار الذهب. كما رفعت جولدمان ساكس توقعاتها لسعر الذهب إلى 3700 دولار للأوقية بنهاية عام 2025، بفضل الطلب القوي من البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة.

في ظل بيئة اقتصادية عالمية متقلبة، سيظل دور الذهب موضوعًا ساخنًا. هل سيكون الذهب ملاذًا آمنًا أم مصدرًا جديدًا لعدم الاستقرار؟ يعتمد الجواب على كيفية إدارة الدول والمستثمرين لهذا الأصل في السنوات القادمة.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/tru-an-trong-vang-cai-gia-that-su-cua-lan-song-gom-vang-toan-cau-20250416102839502.htm