اللجوء إلى الذهب: الثمن الحقيقي لموجة اكتناز الذهب العالمية.

(صحيفة دان تري) - سجلت أسعار الذهب محلياً وعالمياً مستويات قياسية جديدة مراراً وتكراراً، مما يعكس توجهاً واسع النطاق نحو الملاذ الآمن. وتقوم العديد من الدول والمستثمرين الأفراد بزيادة مشترياتهم من الذهب للتحوط ضد المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية.

يشهد العالم سباقاً هادئاً لكنه محموم. إذ تُكثّف البنوك المركزية العالمية حيازاتها من الذهب بوتيرة لم يشهدها العالم منذ عقود. وتأتي هذه الخطوة وسط تصاعد عدم الاستقرار الجيوسياسي ، ومخاوف بشأن التضخم المستمر، وتحولات محتملة في السياسات من جانب القوى الكبرى، لا سيما فيما يتعلق بالتعريفات الجمركية.

وفقًا لأحدث البيانات الصادرة عن مجلس الذهب العالمي (WGC) ورويترز، شهد عام 2024 صافي مشتريات قياسية من قبل البنوك المركزية، بلغ مجموعها أكثر من 1000 طن، حيث وصل الربع الأخير وحده إلى 333 طنًا، بزيادة قدرها 54٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

لماذا أصبح الذهب، وهو معدن قديم، محور الاهتمام في عصر التمويل الرقمي؟ هل هذه استراتيجية دفاعية ذكية من جانب الدول ضد العاصفة الاقتصادية الوشيكة، أم أن هذا "الهوس" يزرع في الواقع بذور مخاطر نظامية جديدة؟

الذهب - ملاذ خالد للهالة.

يرتبط تاريخ الذهب ارتباطًا وثيقًا بتاريخ الحضارة الإنسانية والاقتصاد. فإلى جانب قيمته كحليّ أو سلع صناعية، رسّخ الذهب مكانته كملاذ آمن في أوقات الاضطرابات العالمية. وليس من قبيل المصادفة اختيار الذهب، فخصائصه الفيزيائية الفريدة (عدم تأكسده، سهولة تقسيمه، سهولة نقله) وندرته النسبية جعلته مخزنًا موثوقًا للقيمة ووسيلة للتبادل لآلاف السنين.

بالنظر إلى الوراء إلى المحطات التاريخية الهامة، يصبح دور الذهب أكثر وضوحاً:

عصر معيار الذهب: من القرن التاسع عشر وحتى أوائل القرن العشرين، ربطت العديد من الدول قيمة عملاتها بكمية ثابتة من الذهب. ورغم محدودية هذا النظام، فقد أرسى عصرًا من استقرار أسعار الصرف وعزز التجارة الدولية. وشكّل انهيار نظام بريتون وودز عام ١٩٧١، عندما تخلت الولايات المتحدة عن قابلية تحويل الدولار الأمريكي إلى ذهب، نهايةً لمعيار الذهب الرسمي، لكنه لم يُقلّل من جاذبية المعدن النفسية والاستراتيجية.

الكساد الكبير (1929-1939): مع انهيار الثقة في النظام المصرفي والعملة الورقية، لجأ الأفراد والحكومات على حد سواء إلى الذهب كملاذ آمن. وأصبح اكتناز الذهب أولوية وطنية للحفاظ على الثروة وتحقيق استقرار الاقتصاد.

الحرب العالمية الثانية (1939-1945): لم يكن الذهب مجرد وسيلة لتمويل الحملات العسكرية الضخمة، بل كان أيضًا أصلًا احتياطيًا استراتيجيًا، مما ساعد الدول على الحفاظ على قوتها الاقتصادية والاستعداد لإعادة الإعمار بعد الحرب.

أزمة النفط والتضخم في سبعينيات القرن الماضي: أدت صدمة أسعار النفط، إلى جانب السياسة النقدية المتساهلة، إلى ارتفاع التضخم العالمي إلى مستويات قياسية. وانخفضت قيمة الدولار الأمريكي بشكل حاد بعد صدمة نيكسون. وفي هذا السياق، ارتفع سعر الذهب بشكل كبير حيث سعى المستثمرون إلى حماية أصولهم من التآكل التضخمي.

الأزمة المالية العالمية لعام 2008: تسبب انهيار بنك ليمان براذرز وخطر انهيار النظام المالي في فقدان المستثمرين ثقتهم بالأصول الورقية. وعاد الذهب ليتألق مجدداً. ووفقاً لمركز الاحتياطي المالي الأمريكي، ارتفع سعر الذهب بشكل كبير بنحو 150% بين عامي 2007 و2011، مما عزز مكانته كملاذ آمن خلال الأزمة المالية.

تكشف هذه الدروس التاريخية عن نمطٍ واضح: الثقة بالذهب تتناسب عكسياً مع الثقة بنظام العملات الورقية والاستقرار الاقتصادي والسياسي. لذا، ليس من المستغرب أن تعيد البنوك المركزية النظر في الذهب استراتيجياً في السياق الراهن.

لقد عزز الذهب مكانته باعتباره "الملاذ الآمن" الأمثل كلما كان العالم في حالة اضطراب (صورة توضيحية: CyprusMail).

الموجة الحالية من شراء الذهب: عاصفة تتشكل تحت السطح الهادئ.

في ظل عدم الاستقرار الاقتصادي العالمي، زادت العديد من الدول مشترياتها من الذهب كاستراتيجية للحماية المالية. ففي عام 2024، رفعت البنوك المركزية مشترياتها من الذهب بشكل ملحوظ، لتتجاوز 1000 طن، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. والجدير بالذكر أن مشتريات الذهب في الربع الأخير من عام 2024 ارتفعت بنسبة 54% على أساس سنوي، لتصل إلى 333 طنًا.

تُعدّ الصين مثالاً بارزاً، إذ استمرت في شراء الذهب لمدة 18 شهراً حتى مايو 2024، على الرغم من عدم الكشف عن الكميات الدقيقة. وبعد توقف دام ستة أشهر، استأنف بنك الشعب الصيني شراء الذهب في نوفمبر 2025. وبحلول نهاية مارس 2025، قُدّر حجم احتياطيات الصين من الذهب بنحو 73.7 مليون أونصة.

وبالمثل، تشير التقديرات إلى أن تركيا والهند اشترتا نحو 100 طن من الذهب لكل منهما. وقد زادت تركيا احتياطياتها من الذهب لتنويع اقتصادها وتقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي، بينما تنظر الهند إلى الذهب كوسيلة فعالة للتحوط ضد التضخم. كما برزت بولندا بشراء 90 طنًا من الذهب، بهدف رفع نسبة الذهب في احتياطياتها الوطنية من النقد الأجنبي إلى 20%، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

علّق غريغوري شيرر من بنك جيه بي مورغان قائلاً: "نحافظ على نظرتنا الإيجابية طويلة الأجل للذهب، حيث أن السيناريوهات الاقتصادية الكلية الأكثر ترجيحاً لعام 2025 لا تزال إيجابية بالنسبة للمعدن". كما أكد أن ازدياد حالة عدم اليقين السياسي، ولا سيما بسبب سياسات ترامب الجمركية، سيستمر في دفع الطلب على الذهب.

يتوقع مجلس الذهب العالمي أن يتجاوز الطلب على الذهب من البنوك المركزية 500 طن في عام 2025، مما يساهم بنسبة 7-10% في أداء سعر الذهب.

فك رموز دوافع ومساوئ ظاهرة "تكديس الذهب".

لماذا تتصرف البنوك المركزية بهذا الشكل الموحد؟ هناك ثلاثة عوامل رئيسية وراء هذا التوجه:

تنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الدولار الأمريكي: وفقًا لمجلة نيوزويك، دأبت الصين على شراء الذهب لتقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي. وتشير لينا توماس من غولدمان ساكس إلى أن البنوك المركزية في الدول الناشئة، مثل الصين، زادت مشترياتها من الذهب منذ عام 2022 بسبب مخاوفها من العقوبات المالية الأمريكية والديون العامة.

الحماية من التضخم: قد تتسبب السياسات الاقتصادية لترامب، مثل تخفيض الضرائب وزيادة الإنفاق الحكومي، في التضخم. ويُعدّ الذهب، كأداة للتحوّط من التضخم، خيارًا جذابًا. وقد سجّل الاحتياطي النقدي الأمريكي ارتفاعًا بنسبة 25% في أسعار الذهب خلال فترة الركود الاقتصادي الناجم عن جائحة كوفيد-19 عام 2020، مما يُبرز قدرة الذهب على حماية قيمته.

المخاطر الجيوسياسية: تدفع التوترات الجيوسياسية الدول إلى البحث عن أصول غير متأثرة بالعقوبات أو عدم الاستقرار السياسي. ويُعدّ الذهب، باعتباره أصلاً "غير معروف"، مُلبياً لهذا الشرط.

على الرغم من أن شراء الذهب يفيد الدول بشكل فردي، إلا أن هذا الاتجاه يشكل مخاطر كبيرة على الاقتصاد العالمي:

انخفاض السيولة في النظام المالي: لا يُدرّ الذهب عوائد، ويصعب تحويله كالسندات الحكومية. إذا تم ضخّ كميات كبيرة من الاحتياطيات العالمية في الذهب، فقد تواجه البنوك المركزية صعوبة في الاستجابة للصدمات الاقتصادية، مما يُقلّل من السيولة في النظام المالي.

ارتفاع أسعار الذهب يضع ضغوطاً مالية على الدول: فقد دفع ازدياد الطلب على الذهب الأسعار إلى مستويات قياسية، متجاوزة 3200 دولار للأونصة. وهذا يضع ضغوطاً مالية على الدول ذات الميزانيات المحدودة.

خطر نقص الذهب: إذا تجاوز الطلب العرض، فقد يواجه سوق الذهب نقصًا، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار. وذكرت مجلة فورتشن يوروب أن فترة الانتظار لسحب الذهب من بنك إنجلترا قد زادت ثمانية أضعاف بسبب المخاوف من الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب.

تكلفة الفرصة البديلة: لا يُدرّ الذهب عوائد مثل الأسهم أو السندات. وقد يؤدي إعطاء الأولوية للذهب إلى تفويت البنوك المركزية فرصًا استثمارية في أصول مُدرّة للدخل، مما يُقلل من فعالية إدارة الاحتياطيات.

يحذر مجلس الذهب العالمي من أنه إذا انخفض الطلب على الذهب من البنوك المركزية إلى أقل من 500 طن، فقد تتعرض أسعار الذهب لضغوط هبوطية، مما يزيد من عدم الاستقرار في الأسواق المالية.

وسط عواصف التعريفات الجمركية وتصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، يستمر الذهب في الارتفاع، متجاوزاً حاجز 3200 دولار للأونصة (صورة توضيحية: Kitco News).

المستثمرون الأفراد والذهب: توخوا الحذر وسط "الحمى"

مع مشاهدة البنوك المركزية وهي تشتري الذهب بكثافة، انجرف العديد من المستثمرين الأفراد أيضاً في رغبة امتلاك هذا المعدن النفيس. ومع ذلك، من الضروري التمييز بوضوح بين استراتيجية الدولة واستراتيجية الفرد.

لماذا تشتري البنوك المركزية الذهب؟ على المستوى الاقتصادي الكلي، يُعدّ تجميع الذهب استراتيجية سليمة. فالذهب لا يتأثر بسياسات أي دولة، مما يُساعد على تقليل مخاطر انخفاض قيمة الدولار الأمريكي أو العقوبات الاقتصادية.

في ظل سياسات ترامب التي قد تُزعزع استقرار الاقتصاد العالمي، أصبح الذهب أداةً لحماية المصالح الوطنية. ويؤكد مجلس الذهب العالمي أن الذهب "أصل استراتيجي" يُساعد الدول على الحفاظ على استقرارها الاقتصادي على المدى الطويل، لا سيما خلال فترات التضخم أو الأزمات المالية.

ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن الإفراط في الاستثمار في الذهب ليس الخيار الأمثل للأسباب التالية:

تقلبات سعرية حادة: قد تشهد أسعار الذهب تقلبات حادة على المدى القصير. فعلى سبيل المثال، بعد الانتخابات الأمريكية، انخفض سعر الذهب من 2800 دولار للأونصة إلى 2618 دولارًا للأونصة، مما يشير إلى مخاطر التقلبات. ومنذ بداية العام، ارتفع سعر الذهب من 2600 دولار للأونصة إلى ما يقارب 3300 دولار للأونصة، وهي زيادة كبيرة جدًا. وفي الأسبوع الماضي فقط، ارتفع سعر الذهب العالمي بنحو 270 دولارًا للأونصة. لذا، إذا استقر الوضع، فإن انخفاضًا يتراوح بين 200 و300 دولار للأونصة خلال أسبوع يُعد أمرًا طبيعيًا.

تكلفة الفرصة البديلة: إن الإفراط في الاستثمار في الذهب يعني تفويت فرص الاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى، مثل الأسهم أو العقارات. فعلى المدى الطويل، عادةً ما تحقق الأسهم والسندات عوائد أفضل مقارنةً بالذهب.

ينصح الخبراء الماليون بأن يشكل الذهب ما بين 5 إلى 10٪ فقط من محفظة الاستثمار من أجل التنويع والحماية من التضخم، بدلاً من أن يصبح الأصل الأساسي.

قد ينظر المستثمرون الأفراد إلى صناديق المؤشرات المتداولة للذهب أو صناديق الاستثمار المشتركة التي تتبع أسعار الذهب، والتي توفر تكاليف تخزين أقل وسيولة أعلى مقارنةً بالذهب المادي. وتحذر لينا توماس من غولدمان ساكس من ضرورة توخي المستثمرين الأفراد الحذر من تقلبات أسعار الذهب، لا سيما عند التنافس مع البنوك المركزية وصناديق المؤشرات المتداولة.

على الرغم من أن تجميع الذهب أمر معقول من منظور الاقتصاد الكلي، إلا أن الخبراء ينصحون المستثمرين الأفراد بتوخي الحذر وتجنب الإفراط في الاستثمار في الذهب (صورة توضيحية: TIL Creatives).

يعكس اتجاه البنوك المركزية نحو زيادة مشترياتها من الذهب، لا سيما بعد إعادة انتخاب ترامب وفرض تعريفات جمركية متبادلة على أكثر من 180 دولة، مخاوف عميقة بشأن عدم الاستقرار الاقتصادي والجيوسياسي. وتسعى دول عديدة إلى حماية اقتصاداتها من خلال تنويع احتياطياتها وتقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي.

يتوقع مجلس الذهب العالمي أن يتجاوز الطلب على الذهب من البنوك المركزية 500 طن في عام 2025، مما سيؤثر إيجاباً على أسعار الذهب. كما رفعت غولدمان ساكس مؤخراً توقعاتها لسعر الذهب إلى 3700 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2025، وذلك بفضل الطلب القوي من البنوك المركزية وصناديق المؤشرات المتداولة.

في ظل اقتصاد عالمي متقلب، سيظل دور الذهب موضوعًا رئيسيًا محل اهتمام. هل سيكون الذهب ملاذًا آمنًا أم مصدرًا جديدًا لعدم الاستقرار؟ يعتمد الجواب على كيفية إدارة الدول والمستثمرين لهذا الأصل في السنوات القادمة.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/tru-an-trong-vang-cai-gia-that-su-cua-lan-song-gom-vang-toan-cau-20250416102839502.htm