ملاذ آمن في الذهب: التكلفة الحقيقية للاندفاع العالمي نحو الذهب

(دان تري) - تواصل أسعار الذهب المحلية والعالمية ارتفاعاتها القياسية، انعكاسًا لموجة اللجوء إلى الملاذ الآمن. وتزيد العديد من الدول والمستثمرين الأفراد من مشترياتهم من الذهب لمواجهة المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية.

يشهد العالم سباقًا هادئًا ولكنه شرس. تزيد البنوك المركزية العالمية احتياطياتها من الذهب بوتيرة غير مسبوقة منذ عقود. تأتي هذه الخطوة في ظل تزايد حالة عدم اليقين الجيوسياسي ، والمخاوف من استمرار التضخم، والتغييرات المحتملة في سياسات القوى الكبرى، وخاصةً التعريفات الجمركية.

وبحسب أحدث بيانات مجلس الذهب العالمي ورويترز، شهد عام 2024 شراء صافي قياسي من جانب البنوك المركزية، حيث وصل إلى أكثر من 1000 طن، وفي الربع الأخير وحده وصل إلى 333 طن، بزيادة 54% على أساس سنوي.

لماذا أصبح الذهب، المعدن العريق، محور اهتمام العصر المالي الرقمي؟ هل يُعدّ هذا تحوّطًا حكيمًا من العاصفة الاقتصادية القادمة، أم أن هذه "الحمى" تُنذر بمخاطر نظامية جديدة؟

الذهب - الهالة التي تبقى عبر الزمن

يرتبط تاريخ الذهب ارتباطًا وثيقًا بتاريخ الحضارة الإنسانية والاقتصاد. فإلى جانب قيمته في المجوهرات والصناعة، أثبت الذهب مكانته كملاذ آمن في أوقات الاضطرابات العالمية. ولم يكن اختيار الذهب محض صدفة، فخصائصه الفيزيائية الفريدة (عدم تأكسدها، وسهولة تقسيمها، وسهولة نقلها) وندرته النسبية جعلته وسيلة موثوقة لتخزين القيمة والتبادل لآلاف السنين.

إذا نظرنا إلى المعالم التاريخية المهمة، فإن دور الذهب يصبح أكثر وضوحًا:

معيار الذهب: من القرن التاسع عشر إلى أوائل القرن العشرين، ربطت العديد من الدول قيمة عملاتها بكمية ثابتة من الذهب. هذا النظام، رغم محدوديته، خلق حقبة من استقرار أسعار الصرف وعزز التجارة الدولية. شكّل انهيار نظام بريتون وودز عام ١٩٧١، عندما تخلت الولايات المتحدة عن قابلية تحويل الدولار إلى ذهب، نهاية معيار الذهب الرسمي، لكنه لم يُضعف الجاذبية النفسية والاستراتيجية للمعدن.

الكساد الكبير (1929-1939): مع انهيار الثقة بالنظام المصرفي والعملات الورقية، سارع الناس والحكومات إلى الذهب كشريان حياة. وأصبح اكتناز الذهب أولوية وطنية للحفاظ على الثروة واستقرار الاقتصاد.

الحرب العالمية الثانية (1939-1945): لم يكن الذهب مجرد وسيلة لتمويل الحملات العسكرية الضخمة، بل كان أيضًا بمثابة أصل احتياطي استراتيجي، مما ساعد البلدان على الحفاظ على قوتها الاقتصادية والاستعداد لإعادة الإعمار بعد الحرب.

أزمة النفط والتضخم في سبعينيات القرن الماضي: أدت صدمة أسعار النفط، إلى جانب السياسة النقدية المتساهلة، إلى ارتفاع حاد في التضخم العالمي. وتراجع الدولار الأمريكي في أعقاب "صدمة نيكسون". وارتفعت أسعار الذهب بشدة مع سعي المستثمرين لحماية أصولهم من تآكل التضخم.

الأزمة المالية العالمية 2008: أدى انهيار ليمان براذرز وخطر الانهيار المالي إلى فقدان المستثمرين ثقتهم بالأصول الورقية. لكن الذهب تألق من جديد. ووفقًا لبنك الاحتياطي النقدي الأمريكي، ارتفعت أسعار الذهب بشكل حاد بنحو 150% بين عامي 2007 و2011، مؤكدةً دوره كملاذ آمن خلال الأزمة المالية.

تُظهر هذه الدروس التاريخية قاعدةً مفادها أن الثقة بالذهب تتناسب عكسيًا مع الثقة بالنظام النقدي الورقي والاستقرار الاقتصادي والسياسي. لذلك، ليس من المستغرب، في السياق الحالي، أن تُعيد البنوك المركزية وضع الذهب ضمن الميزان الاستراتيجي.

لقد أثبت الذهب نفسه باعتباره الملاذ الآمن في كل مرة يشهد فيها العالم اضطرابات (صورة توضيحية: CyprusMail).

موجة شراء الذهب الحالية: عاصفة تحت سطح هادئ

في ظل عدم الاستقرار الاقتصادي العالمي، زادت العديد من الدول مشترياتها من الذهب كاستراتيجية للحماية المالية. وفي عام ٢٠٢٤، زادت البنوك المركزية مشترياتها من الذهب، ليصل إجماليها إلى أكثر من ألف طن، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. وفي الربع الأخير من عام ٢٠٢٤، ارتفعت مشتريات الذهب بنسبة ٥٤٪ مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، لتصل إلى ٣٣٣ طنًا.

الصين مثالٌ بارز، إذ واصلت شراء الذهب لمدة 18 شهرًا حتى مايو 2024، رغم أنها لم تُفصح عن المبلغ المُحدد. بعد توقف دام ستة أشهر، استأنف بنك الشعب الصيني مشترياته الصافية من الذهب في نوفمبر 2022. وبحلول نهاية مارس 2025، بلغ احتياطي الصين من الذهب 73.7 مليون أونصة.

وبالمثل، تشير التقديرات إلى أن تركيا والهند قد اشترتا حوالي 100 طن من الذهب لكل منهما. تعمل تركيا على زيادة احتياطياتها من الذهب لتنويع مصادر دخلها بعيدًا عن الدولار الأمريكي، بينما ترى الهند في الذهب وسيلة تحوط فعالة ضد التضخم. وتبرز بولندا أيضًا، حيث اشترت 90 طنًا من الذهب، بهدف زيادة حصة الذهب في احتياطياتها من النقد الأجنبي إلى 20%، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

قال جريجوري شيرر من جي بي مورغان: "نحافظ على توقعاتنا الصعودية طويلة الأجل للذهب، إذ تظل سيناريوهاتنا الاقتصادية الكلية لعام ٢٠٢٥ إيجابية للمعدن". كما أكد أن تزايد حالة عدم اليقين السياسي، لا سيما بسبب سياسات ترامب الجمركية، سيستمر في دفع الطلب على الذهب.

ويتوقع مجلس الذهب العالمي أن يتجاوز الطلب على الذهب من جانب البنوك المركزية 500 طن بحلول عام 2025، وهو ما سيساهم بنسبة تتراوح بين 7% و10% في أداء سعر الذهب.

فك رموز دوافع وسلبيات موجة "حمى الذهب"

لماذا تتصرف البنوك المركزية بتناغم؟ هناك ثلاثة عوامل رئيسية وراء هذا التوجه:

تنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الدولار الأمريكي: وفقًا لمجلة نيوزويك، دأبت الصين على شراء الذهب بنشاط لتقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي. وأشارت لينا توماس من جولدمان ساكس إلى أن البنوك المركزية في الدول الناشئة، مثل الصين، زادت مشترياتها من الذهب منذ عام ٢٠٢٢ بسبب المخاوف بشأن العقوبات المالية والديون السيادية الأمريكية.

الحماية من التضخم: قد تُسبب سياسات ترامب الاقتصادية، مثل التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق الحكومي، تضخمًا. وقد أصبح الذهب، كأداة تحوّط من التضخم، خيارًا جذابًا. وأشار بنك الاحتياطي النقدي الأمريكي إلى أن أسعار الذهب ارتفعت بنسبة 25% خلال فترة ركود كوفيد-19 عام 2020، مما يُثبت قدرته على حماية قيمته.

المخاطر الجيوسياسية: تدفع التوترات الجيوسياسية الدول إلى البحث عن أصول غير متأثرة بالعقوبات أو الاضطرابات السياسية. الذهب، باعتباره أصلًا "مجهول الهوية"، يلبي هذا الشرط.

في حين أن شراء الذهب يفيد البلدان الفردية، فإن هذا الاتجاه يفرض العديد من المخاطر على الاقتصاد العالمي:

انخفاض السيولة في النظام المالي: لا يُدرّ الذهب فوائد، كما أنه ليس بسيولة السندات الحكومية. إذا استثمرت الاحتياطيات العالمية بكثافة في الذهب، فقد تواجه البنوك المركزية صعوبة في الاستجابة للصدمات الاقتصادية، مما يُقلل من السيولة في النظام المالي.

ارتفاع أسعار الذهب يُشكّل ضغطًا ماليًا على الدول: دفع الطلب المتزايد على الذهب سعره إلى مستوى قياسي، متجاوزًا 3200 دولار للأوقية. وهذا يُشكّل ضغطًا ماليًا على الدول ذات الميزانيات المحدودة.

خطر نقص الذهب: إذا تجاوز الطلب العرض، فقد يواجه سوق الذهب نقصًا، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار. أفادت مجلة فورتشن أوروبا أن أوقات انتظار سحب الذهب من بنك إنجلترا قد تضاعفت ثمانية أضعاف بسبب المخاوف بشأن رسوم ترامب الجمركية.

تكلفة الفرصة البديلة: لا يُحقق الذهب نفس عوائد الأسهم أو السندات. قد يُؤدي إعطاء الأولوية للذهب إلى حرمان البنوك المركزية من الاستثمار في الأصول المُدرّة للعائد، مما يُقلل من كفاءة إدارة الاحتياطيات.

حذر مجلس الذهب العالمي من أنه في حالة انخفاض الطلب من جانب البنوك المركزية على الذهب إلى ما دون 500 طن، فإن أسعار الذهب قد تتعرض لضغوط هبوطية، وهو ما يضيف المزيد من عدم الاستقرار إلى الأسواق المالية.

وسط عاصفة التعريفات الجمركية وتصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، واصلت أسعار الذهب ارتفاعها، متجاوزة عتبة 3200 دولار للأوقية (صورة: كيتكو نيوز).

المستثمرون الأفراد والذهب: الحفاظ على الهدوء وسط "الحمى"

مع تكثيف البنوك المركزية مشترياتها من الذهب، ينجذب العديد من المستثمرين الأفراد أيضًا إلى فكرة امتلاك هذا المعدن النفيس. ومع ذلك، من المهم التمييز بين استراتيجية الدولة واستراتيجية الفرد.

لماذا تشتري البنوك المركزية الذهب؟ على المستوى الكلي، يُعدّ اكتناز الذهب أمرًا منطقيًا. فهو لا يتأثر بسياسات أي دولة، مما يُقلّل من خطر انخفاض قيمة الدولار الأمريكي أو العقوبات الاقتصادية.

في سياق سياسات السيد ترامب التي قد تُزعزع استقرار الاقتصاد العالمي، أصبح الذهب أداةً لحماية المصالح الوطنية. وأكد مجلس الذهب العالمي أن الذهب "أصلٌ استراتيجي" يُساعد الدول على الحفاظ على استقرارها الاقتصادي على المدى الطويل، لا سيما خلال فترات التضخم أو الأزمات المالية.

ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن الإفراط في الاستثمار في الذهب ليس الخيار الأمثل للأسباب التالية:

تقلبات أسعار عالية: قد تشهد أسعار الذهب تقلبات حادة على المدى القصير. على سبيل المثال، بعد الانتخابات الأمريكية، انخفضت أسعار الذهب من 2800 دولار للأوقية إلى 2618 دولارًا للأوقية، مما يشير إلى مخاطر التقلب. منذ بداية العام، ارتفعت أسعار الذهب من 2600 دولار للأوقية إلى ما يقارب 3300 دولار للأوقية، وهي زيادة كبيرة جدًا. في الأسبوع الماضي وحده، ارتفع سعر الذهب العالمي بنحو 270 دولارًا للأوقية. لذلك، إذا استقر الوضع، فإن انخفاض أسعار الذهب بمقدار 200-300 دولار للأوقية خلال أسبوع واحد أمر طبيعي أيضًا.

تكلفة الفرصة البديلة: الاستثمار المفرط في الذهب يعني تفويت فرصة الاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى كالأسهم والعقارات. على المدى الطويل، عادةً ما يتفوق أداء الأسهم والسندات على أداء الذهب.

وينصح الخبراء الماليون بأن يمثل الذهب ما بين 5% إلى 10% فقط من محفظة الاستثمار لتنويع الاستثمارات والحماية من التضخم، بدلا من أن يصبح أحد الأصول الأساسية.

يمكن للمستثمرين الأفراد التفكير في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أو صناديق الاستثمار المشتركة التي تتبع سعره، مما يقلل تكاليف التخزين ويوفر سيولة أكبر من الذهب المادي. تُحذر لينا توماس، من جولدمان ساكس، من ضرورة توخي المستثمرين الأفراد الحذر من تقلبات أسعار الذهب، خاصةً عند التنافس مع البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة.

في حين أن تراكم الذهب أمر منطقي على أساس كلي، فإن الخبراء ينصحون المستثمرين الأفراد بالحذر وعدم الاستثمار بشكل مفرط في الذهب (صورة توضيحية: TIL Creatives).

يعكس توجه البنوك المركزية لزيادة مشترياتها من الذهب، وخاصةً بعد إعادة انتخاب السيد ترامب وتطبيق رسوم جمركية متبادلة مع أكثر من 180 دولة، مخاوف عميقة بشأن عدم الاستقرار الاقتصادي والجيوسياسي. وتسعى العديد من الدول إلى حماية اقتصاداتها من خلال تنويع احتياطياتها وتقليل اعتمادها على الدولار.

يتوقع مجلس الذهب العالمي أن يتجاوز طلب البنوك المركزية على الذهب 500 طن بحلول عام 2025، مما سيؤثر إيجابًا على أسعار الذهب. كما رفعت جولدمان ساكس توقعاتها لسعر الذهب إلى 3700 دولار للأوقية بنهاية عام 2025، بفضل الطلب القوي من البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة.

في ظل بيئة اقتصادية عالمية متقلبة، سيظل دور الذهب موضوعًا ساخنًا. هل سيكون الذهب ملاذًا آمنًا أم مصدرًا جديدًا لعدم الاستقرار؟ يعتمد الجواب على كيفية إدارة الدول والمستثمرين لهذا الأصل في السنوات القادمة.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/tru-an-trong-vang-cai-gia-that-su-cua-lan-song-gom-vang-toan-cau-20250416102839502.htm