وي وورك - من 57 مليار دولار إلى حافة الإفلاس

تأسست شركة WeWork في عام 2010 بطموح خلق ثقافة عمل جديدة، وقد ازدهرت ثم انهارت في غضون 9 سنوات فقط ولم تتمكن من التعافي بعد الجائحة.

قبل عشرة أيام من نهاية عام 2018، أقلعت طائرة غلف ستريم التابعة لشركة وي وورك، والتي تبلغ قيمتها 60 مليون دولار، من نيويورك متجهة إلى هاواي. وكان على متنها المؤسس المشارك آدم نيومان، وسرٌّ بقيمة 20 مليار دولار: مشروع فورتيتيود، الذي زاد فيه الرئيس التنفيذي لشركة سوفت بنك، ماسايوشي سون، الاستثمار إلى 10 مليارات دولار، واشترى معظم أسهم جميع المستثمرين - باستثناء نيومان - مقابل 10 مليارات دولار إضافية.

ضمن هذا المخطط بقاء شركة WeWork تحت سيطرة عائلة نيومان لأجيال، مدعومة بمستثمر قوي ومتغذية برؤية طموحة متزايدة. مع ذلك، في غضون عام، عُرضت طائرات غلف ستريم للبيع، وخسر نيومان منصبه، وانخفضت قيمة WeWork سبعة أضعاف.

بعد أن عانت شركة WeWork من موجة أخرى من جائحة كوفيد-19 ومحاولات فاشلة لاحقة لإنقاذ أعمالها، تراكمت عليها ديون بمليارات الدولارات وتخلفت عن سداد سنداتها. فبعد أن كانت شركةً واعدةً تُقدّر قيمتها بعشرات المليارات من الدولارات في عالم رأس المال الاستثماري، ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال في أوائل نوفمبر أن الشركة الناشئة تستعد لإعلان إفلاسها. ما الذي حدث لشركة WeWork؟

حلم "تغيير العالم "

في عام 2010، استخدم آدم نيومان وميغيل ماكيلفي عائدات بيع شركتهما الناشئة "جرين ديسك" لتأسيس شركة "وي وورك". وكانت رؤيتهما تتمثل في إنشاء "شبكة اجتماعية مادية" قادرة على جذب العاملين لحسابهم الخاص أو أولئك الذين يعملون من المنزل.

يعتمد نموذج أعمال WeWork على تأجير مباني المكاتب (أو طوابقها الفردية) على المدى الطويل، ثم تجديدها لتأجيرها. ولا يقتصر الأمر على توفير مساحات عمل مرنة قصيرة الأجل فحسب، بل إنهم يجذبون العملاء استراتيجياً من خلال مساحات ووسائل راحة فاخرة وعصرية للتفاعل الاجتماعي والترفيه وتناول الطعام.

بالنسبة للشباب الذين يتساءلون عما إذا كان هناك ما هو أكثر إثارة في الحياة من الجلوس أمام شاشة الكمبيوتر طوال اليوم، توفر WeWork البيرة وطاولات البينبول وغرف التأمل. وقد جاب نيومان العالم داعيًا إلى خلق ثقافة عمل جديدة، وغير ذلك الكثير. قال ذات مرة: "نحن هنا لنغير العالم. لا شيء أكثر من ذلك يثير اهتمامي".

آدم نيومان في شنغهاي، الصين، في 12 أبريل 2018. الصورة: رويترز

نظرياً، كان من المتوقع أن تكون التكاليف المتكبدة، بما في ذلك الإيجار وخدمات التشغيل، أقل من السعر المفروض على المستأجرين، مما يسمح لشركة WeWork بتحقيق الأرباح. وكما هو الحال مع معظم الشركات الناشئة التي تحتاج إلى "إنفاق مبالغ طائلة" في السنوات الأولى، قام نيومان بتحليل مزايا النموذج الجديد واحتمالية وصول سوق مساحات العمل المشتركة إلى تريليوني دولار - وهو رقم اعتبرته صحيفة الغارديان لاحقاً مبالغاً فيه - لجذب التمويل.

لطالما روى أن ماسايوشي سون، الرئيس التنفيذي لشركة سوفت بنك، لم يستغرق سوى 28 دقيقة ليقرر الاستثمار في وي وورك. في عام 2017، استثمرت سوفت بنك وصندوق رؤية 4.4 مليار دولار في الشركة الناشئة، بقيمة سوقية بلغت 20 مليار دولار. وبحلول عام 2018، خصصت سوفت بنك مبلغًا إضافيًا قدره 4.25 مليار دولار، مما جعل وي وورك واحدة من أبرز الشركات الناشئة في العالم التي تتجاوز قيمتها مليار دولار.

انفجرت فقاعة التقييم.

بدأت الشكوك تلوح في الأفق. ففي عام 2017، أعربت صحيفة وول ستريت جورنال عن تشكيكها في الشركة الناشئة التي تبلغ قيمتها 20 مليار دولار، والتي كانت في الأساس شركة لتأجير المكاتب. هذا دون التطرق إلى تقييمها البالغ 47 مليار دولار في جولة تمويل خاصة، أو التقدير المذهل الذي توقعته مورغان ستانلي للشركة والذي بلغ 100 مليار دولار.

لم يدم بريق النجاح طويلًا. ففي عام ٢٠١٨، عندما لجأت شركة وي وورك إلى سوق السندات لاقتراض مئات الملايين من الدولارات، اضطرت إلى الكشف عن المزيد من التفاصيل حول وضعها المالي. وكشفت الوثائق أن وي وورك تكبدت خسائر بلغت ٨٨٣ مليون دولار في عام ٢٠١٧، على الرغم من أن إيراداتها بلغت حوالي ٨٨٦ مليون دولار. وكشف تسريبٌ لصحيفة فايننشال تايمز أن الشركة تكبدت في العام التالي خسائر بلغت ١.٩ مليار دولار من إيرادات بلغت حوالي ١.٨ مليار دولار.

بحلول عام 2019، تفوقت شركة WeWork على بنك JPMorgan Chase لتصبح أكبر شركة تأجير تجاري في نيويورك، وسيطرت على مساحات في لندن تفوق أي جهة أخرى باستثناء الحكومة البريطانية. إلا أن المستثمرين شككوا في استقرار وضعها المالي. وفي أكتوبر من ذلك العام، اضطرت الشركة إلى سحب خططها لطرح أسهمها للاكتتاب العام بعد عزوف المستثمرين عن شراء أسهمها. كما أبدت البنوك تردداً أكبر في إقراض WeWork.

رغم كل هذه المصاعب، ظل نيومان على حاله. يُزعم أن رحلاته بطائرته الخاصة كانت مرتبطة بتهريب الماريجوانا عبر الحدود. وكان بإمكان زوجته فصل الموظفين إذا شعرت بعدم الارتياح، واختتمت الشركة اجتماعًا لتسريح العمال بعرض موسيقي .

في نهاية المطاف، انخفضت قيمة شركة WeWork من ذروتها البالغة 47 مليار دولار في يناير 2019 إلى 7 مليارات دولار بنهاية ذلك العام، عندما استحوذت عليها شركة سوفت بنك (اليابان). وقامت الشركة بتسريح آلاف الموظفين. استقال نيومان وحصل على أكثر من 700 مليون دولار من بيع الأسهم لشركة سوفت بنك ومدفوعات نقدية.

تذبذبت قيمة شركة WeWork بين عامي 2013 و2020، وبلغت ذروتها عند تقديرات تتراوح بين 8 مليارات دولار و104 مليارات دولار في عام 2019 من قبل المؤسسات المالية. رسم بياني: فايننشال تايمز

وفقًا لتحليل أجرته بلومبرج عام 2019، فإن ما حوّل شركة WeWork من شركة محبوبة لدى رأس المال الاستثماري إلى شركة محتقرة هو سابقة في أي نمط نمو وانحدار، وليس أحد المخاوف المعتادة للمستثمرين، مثل التدفق النقدي المستقبلي.

يشير التحليل إلى أن تراجع شركة WeWork لا يمكن تفسيره إلا بمفاهيم مجردة، تمامًا كما أقنع مؤسسها نيومان المستثمرين بضخ عشرات المليارات من الدولارات. ولا بد من الإقرار بأن نيومان كان قادرًا على تسويق رؤية لشركة ناشئة قادرة على الهيمنة على العالم، لا مجرد شركة لتأجير المكاتب المشتركة.

المعاناة في حقبة ما بعد كوفيد-19

عندما انتهى عهد نيومان في فبراير 2020، تولى سانديب ماثراني زمام الأمور. وتحت قيادة ماثراني، طرحت شركة وي وورك أسهمها للاكتتاب العام في أكتوبر 2021 من خلال اندماجها مع شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC).

اجتاحت جائحة كوفيد-19 العالم، مُثيرَةً مخاوف من ركود اقتصادي، ومُؤديةً إلى تسريح العمال في قطاع التكنولوجيا، مما أثّر سلبًا على الطلب على مساحات العمل المشتركة. وعلى نطاق أوسع، عانى سوق تأجير المكاتب بعد الجائحة، حيث أحجم الموظفون عن العودة إلى مكاتبهم.

قالت سوزانا ستريتر، رئيسة قسم العملات والأسواق في شركة هارجريفز لانسداون، إن شركة وي وورك كانت قد أظهرت بالفعل علامات ضعف مع خسائر فادحة وديون متراكمة قبل الجائحة. وأضافت: "لكن أزمة كوفيد-19 جعلتهم يدفعون ثمن نموذج أعمالهم الهش أصلاً".

في مواجهة هذه التحديات، بذلت شركة WeWork في وقت سابق من هذا العام جهوداً لتعزيز وضعها المالي لمواجهة التباطؤ الاقتصادي. وفي مارس، وافقت على اتفاقية لإعادة هيكلة ديونها مع شركة SoftBank، بالإضافة إلى عدد من كبار الدائنين في وول ستريت، بما في ذلك King Street Capital Management وBrigade Capital Management.

وافقت شركة سوفت بنك على استبدال ديون بقيمة 1.6 مليار دولار تقريباً بمزيج جديد من الديون وحقوق الملكية في شركة وي وورك. وقد خفضت هذه الصفقة ديون الشركة بأكثر من 1.5 مليار دولار.

كجزء من تلك الاتفاقية، تلقت شركة WeWork أيضًا استثمارًا من صندوق راجيف ميسرا التابع لشركة سوفت بنك، وهو صندوق إدارة الاستثمار "ون إنفستمنت مانجمنت"، بقيمة تقارب 500 مليون دولار أمريكي على شكل قروض بفائدة مرتفعة. وصرحت الشركة حينها قائلة: "من المتوقع أن يغطي التمويل الجديد الذي تم جمعه والالتزام به في هذه الصفقة كامل خطة أعمال WeWork، وأن يوفر لها سيولة كافية".

فرع لشركة وي وورك في لندن، إنجلترا، أكتوبر 2019. الصورة: بلومبيرغ

لكن في مايو من هذا العام، وبعد إشرافه على إعادة الهيكلة المالية، أعلن ماثراني فجأةً رحيله. وبحلول أغسطس، أثارت شركة وي وورك شكوكاً حول قدرتها على مواصلة عملياتها مع استمرار تكبدها للخسائر وتضاؤل ​​احتياطياتها النقدية.

بحسب الإفصاحات المقدمة لهيئة الأوراق المالية، أنفقت الشركة 530 مليون دولار في الأشهر الستة الأولى من العام، ولم يتبق لديها سوى 205 ملايين دولار نقداً. في الوقت نفسه، يبلغ دينها طويل الأجل 2.9 مليار دولار، وتتجاوز إيجاراتها 13 مليار دولار، وسط ارتفاع تكاليف الاقتراض وصعوبات في استئجار مساحات مكتبية.

صرحت الإدارة في ذلك الوقت بأن "الخسائر أدت إلى تزايد عدد الأعضاء الذين يغادرون ... وهناك شكوك كبيرة حول قدرة الشركة على مواصلة العمل".

لذا، حددت شركة WeWork خطوات لتحسين السيولة والربحية، بما في ذلك خفض التكاليف من خلال إعادة الهيكلة وإعادة التفاوض على شروط الإيجار، وزيادة الإيرادات عن طريق تقليل معدل انسحاب الأعضاء، وتوليد مبيعات جديدة. وأعلنت الشركة أنها ستسعى للحصول على رأس مال إضافي من خلال إصدار سندات أو طرح أسهم أو بيع أصول.

وفي هذا الشهر أيضاً، استقال ثلاثة أعضاء من مجلس الإدارة بسبب خلافات جوهرية حول الحوكمة والتوجه الاستراتيجي. وتم تعيين أربعة مديرين جدد ذوي خبرة في إعادة الهيكلة المالية للتفاوض مع الدائنين.

الوضع لا يبدو مبشراً. فقد انخفض سهم شركة WeWork بنسبة 96% منذ بداية العام. وحتى شهر يونيو، كانت الشركة تدير 777 موقعاً في 39 دولة، 30% منها في الولايات المتحدة. وتواجه الشركة ما يُقدّر بـ 10 مليارات دولار أمريكي كمدفوعات إيجار بدءاً من النصف الثاني من هذا العام وحتى نهاية عام 2027، بالإضافة إلى 15 مليار دولار أمريكي أخرى بدءاً من عام 2028.

بحلول أوائل نوفمبر، أشارت مصادر صحيفة وول ستريت جورنال إلى أن شركة وي وورك قد تتقدم بطلب لإعلان إفلاسها بموجب الفصل الحادي عشر في الأسبوع التالي، مما يمهد الطريق أمام الشركة لإعادة هيكلة عملياتها وديونها. وبموجب اللوائح، يجب أن تحظى خطة إعادة الهيكلة هذه بموافقة محكمة الإفلاس والدائنين.

لكن يبقى السؤال مطروحاً حول كيفية تحوّل WeWork. ففي السابق، كانت الشركة الناشئة تُقدّم نفسها دائماً على أنها "لا تمتلك أصولاً كثيرة"، أي أنها لا تملك أصولاً مادية كثيرة. وهذا ما جعل WeWork رائدة حقاً، من ناحيتين.

أولاً، من خلال الاستئجار بدلاً من الشراء أو البناء، يمكنهم توسيع شبكتهم بسرعة، طالما توفر لديهم رأس مال كافٍ لتغطية الإيجار. ثانياً، لا يقتصر الأمر على التسويق فحسب، بل يستغلون بفعالية مزايا تصميم المساحة وبيئة العمل لإقناع العملاء، سواء كانوا مستقلين أو شركات سريعة النمو لا تستطيع تحمل تكاليف توسيع مكاتبها بالطريقة التقليدية.

لكنّ نموذج "الأصول الخفيفة" له عيوبه أيضاً. فقد كان أسواث داموداران، أستاذ المالية في جامعة نيويورك، متشككاً في نموذج أعمال وي وورك منذ البداية. وقال: "في الأوقات الجيدة، تمتلئ مبانيك. أما في الأوقات السيئة، فيغادرون، وتبقى لديك مبنى فارغ وديون عليك سدادها".

فيان آن ( مُجمّع )

رابط المصدر: https://vnexpress.net/wework-tu-tri-gia-57-ty-usd-den-bo-vuc-pha-san-4671885.html