বন্ডের মেয়াদপূর্তির উপর ক্রমবর্ধমান চাপ

কিছুক্ষণের শান্ত অবস্থার পর, ২০২৫ সালের মে মাসে কর্পোরেট বন্ড পরিপক্ক করার চাপ আবার তীব্র হচ্ছে, অনেক ব্যবসা প্রতিষ্ঠান মূলধন এবং সুদের পরিশোধ সম্পন্ন করেছে। তবে, এখনও বিলম্বে পরিশোধের ঘটনা ঘটছে, যা ঋণের বাধ্যবাধকতা পূরণের ক্ষমতা নিয়ে প্রশ্ন তুলেছে।

২০২৫ সালের শেষ ৮ মাসে নন-ব্যাংক গ্রুপে পরিশোধযোগ্য বন্ডের মোট মূল ঋণের পরিমাণ হবে প্রায় ১২৬,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং। ছবি: শাটারস্টক

সময়সীমা চাপ

২০২৫ সালের মে মাসের শেষের দিকে, কর্পোরেট বন্ড বাজারে একটি বিরল ঘটনা ঘটে। মেরিল্যান্ড কুই নহন প্রজেক্টের বিনিয়োগকারী হাং থিনহ কুই নহন এন্টারটেইনমেন্ট সার্ভিসেস জয়েন্ট স্টক কোম্পানি কর্তৃক জারি করা ৪,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং মূল্যের দুটি বন্ড অপ্রত্যাশিতভাবে "বাধ্যতামূলক বাইব্যাক" এর আওতায় পড়ে। কারণ ছিল এন্টারপ্রাইজটি বন্ড লট HQNCH2124003 এর ১৬তম সুদের কিস্তি (১২ ফেব্রুয়ারী, ২০২৫ থেকে ১২ মে, ২০২৫ পর্যন্ত) সময়মতো পরিশোধ করতে ব্যর্থ হয়।

বন্ডহোল্ডাররা ইস্যুকারীর কাছে লিখিত অনুরোধ পাঠিয়েছিলেন যাতে মেয়াদপূর্তির আগে বাধ্যতামূলকভাবে সমস্ত বন্ড ফেরত কিনে নেওয়া হয়। একদিন পরে, বন্ডহোল্ডারদের প্রতিনিধিত্বকারী সিকিউরিটিজ কোম্পানি ঘটনাটি নিশ্চিত করে এবং লঙ্ঘনের নোটিশ জারি করে। উল্লেখযোগ্যভাবে, এর ফলে অবশিষ্ট বন্ড লটের জন্য একটি ক্রস-লঙ্ঘন ধারাও অন্তর্ভুক্ত ছিল।

"যদি এই রিয়েল এস্টেট এন্টারপ্রাইজ বাধ্যতামূলক মেয়াদপূর্তির তারিখের আগে দুটি বন্ডের সম্পূর্ণ মূলধন এবং সুদ সম্পূর্ণরূপে এবং সময়মত পরিশোধ করতে ব্যর্থ হয়, তাহলে বন্ডধারক প্রতিনিধি গ্যারান্টারকে তার পক্ষে বাধ্যবাধকতা পালন করার এবং/অথবা বন্ড জামানত পরিচালনা করার জন্য অনুরোধ করার প্রক্রিয়াটি অনুসরণ করবেন," লঙ্ঘনের নোটিশে স্পষ্টভাবে বলা হয়েছে।

অপ্রত্যাশিত নিষ্পত্তির বাধ্যবাধকতা বাদ দিলে, এপ্রিল মাসে ঠান্ডা হওয়ার পর, পূর্ববর্তী মেয়াদপূর্তির চাপ ২০২৫ সালের মে মাসে আরও শক্তিশালী হওয়ার পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছিল। ২০২৫ সালের এপ্রিল মাসে, বাজারে বিলম্বে মূলধন এবং সুদ পরিশোধের কোনও নতুন ঘটনা রেকর্ড করা হয়নি। তবে, এই মাসে, হাং থিনহ কুই নহনের বিলম্বে সুদ পরিশোধের মামলার সাথে, BKAV অ্যান্টিভাইরাস সফটওয়্যার জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (BKAV প্রো)ও মূলধন এবং সুদ উভয়ই পরিশোধের সময়সীমা মিস করেছে। ২৭ মে - মেয়াদপূর্তির তারিখের একদিন পরে, ঘোষণা অনুসারে, এই কোম্পানিটি বলেছে যে এটি আলোচনার প্রক্রিয়াধীন রয়েছে।

BKAV Pro-এর উপরোক্ত বন্ড লটটি ২০২১ সালের মে মাসে জারি করা হয়েছিল, প্রাথমিকভাবে ৩ বছরের মেয়াদ ছিল ১০.৫%/বছর সুদের হারে, কিন্তু বর্ধিত বছরের জন্য ১১%/বছর সুদের হারে আরও এক বছরের জন্য বাড়ানো হয়েছিল। একই সময়ে, জামানতও যোগ করা হয়েছিল, বর্তমানে BKAV-এর মালিকানাধীন ৬.১ মিলিয়নেরও বেশি BKAV Pro শেয়ার এবং ভিয়েতনাম ডিজিটাল ট্রান্সফরমেশন প্ল্যাটফর্ম কোম্পানি লিমিটেড (DXP) তে মিঃ নগুয়েন তু কোয়াং-এর সমস্ত মূলধন অবদান অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে, এই বিধানের সাথে যে বেশ কয়েকটি সম্পর্কিত কোম্পানিকে রাজস্ব, ব্যয় এবং সর্বাধিক নগদ প্রবাহ সঞ্চয়ের পরিস্থিতি সম্পর্কে রিপোর্ট করতে হবে যাতে ন্যূনতম ১.৫ বিলিয়ন VND/মাস নিশ্চিত করা যায়।

VNDirect সিকিউরিটিজ কোম্পানির শেয়ারহোল্ডারদের সাম্প্রতিক সাধারণ সভায়, BKAV Pro কর্তৃক ইস্যু করা বন্ড লটের বিলম্বে পরিশোধের সম্ভাবনার কথা উল্লেখ করা হয়েছিল। অফারিং ডকুমেন্টের উপর পরামর্শ, বন্ডহোল্ডারদের প্রতিনিধিত্ব, নিবন্ধন এবং অর্থ প্রদান এবং ইস্যুটির আন্ডাররাইটিং করার ভূমিকায়, VNDirect কে ডিসেম্বর ২০২৪ থেকে ফেব্রুয়ারী ২০২৫ পর্যন্ত সময়কালে ন্যূনতম ৪.৫ বিলিয়ন VND জমা করার বাধ্যবাধকতা পূরণ না করার কারণে BKAV Pro কে লঙ্ঘন সংশোধন করার জন্য অনুরোধ করে একটি নথি পাঠাতে হয়েছিল।

সামগ্রিক চিত্র এখনও উজ্জ্বল।

FiinGroup এর পূর্বাভাস তথ্য অনুসারে, ২০২৫ সালের মে মাসে নন-ব্যাংক গ্রুপের পরিশোধের জন্য কর্পোরেট বন্ডের মোট মূল মূল্য ১১,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এ পৌঁছাবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা আগের মাসের দ্বিগুণ। ২০২৫ সালের দ্বিতীয় প্রান্তিকে, নন-ব্যাংক গ্রুপের পরিশোধের জন্য কর্পোরেট বন্ডের আনুমানিক মোট মূল ঋণ প্রায় ২৪,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এ পৌঁছাবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা বছরের প্রথম প্রান্তিকের তুলনায় ২৬.৬% বেশি।

পরিপক্কতার চাপ বেড়ে গেলে "দেরি" হওয়ার কিছু ঘটনা দেখা দিয়েছে। তবে, বাকি বৃহৎ অংশে, বেশিরভাগ ব্যবসা দ্রুত তাদের ঋণ পরিশোধ করেছে এবং তাদের ঋণ বাড়িয়েছে, এমনকি পুরানো বন্ড লট থেকে ঋণ পুনর্গঠনের লক্ষ্যে সক্রিয়ভাবে নতুন বন্ড জারি করেছে।

সর্বশেষ আপডেট অনুসারে, উইনকমার্স জেনারেল ট্রেডিং সার্ভিসেস জয়েন্ট স্টক কোম্পানি বন্ডের মূলধন এবং সুদের পরিশোধ সম্পন্ন করেছে। সম্প্রসারণ পর্যায়ে খুচরা শিল্পের "দৈত্য" কোম্পানিটি এখনও ২০২৪ সালে প্রায় ৬০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং ক্ষতির কথা জানিয়েছে, যার ফলে ২০২৪ সালের শেষ নাগাদ পুঞ্জীভূত ক্ষতি প্রায় ৩,৯৬০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ পৌঁছেছে। তবে, একটি বৃহৎ চার্টার মূলধন (৮,৩০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এর বেশি) এবং নিশ্চিত নগদ প্রবাহের সাথে, সুদ এবং মূলধন পরিশোধের বাধ্যবাধকতাগুলি বকেয়া থাকা অবস্থায় পূরণ করা হয়। এএসজি গ্রুপ, ফু লং রিয়েল এস্টেট, অথবা রং ভিয়েত সিকিউরিটিজও অর্থ প্রদান সম্পন্ন করেছে।

ইতিমধ্যে, সম্প্রতি, মাই রিয়েল এস্টেট জয়েন্ট স্টক কোম্পানি সফলভাবে একটি বন্ডহোল্ডার সভা করেছে, যেখানে পুরনো মেয়াদের তুলনায় নতুন মেয়াদপূর্তির তারিখ ২ বছর পিছিয়ে দেওয়া হয়েছে। প্রাথমিক বন্ড লটগুলি এই বছরের এপ্রিল-জুন মাসে পরিপক্ক হওয়ার কথা ছিল এবং বন্ডহোল্ডারদের সাথে একটি বর্ধিত পরিকল্পনার বিষয়ে একমত হয়েছে। প্রথম বন্ড লটগুলি পরিপক্কতার তারিখের মাত্র কয়েক দিন আগে বাড়ানো হয়েছিল। তবে, পরবর্তী বন্ড লটগুলিতে আরও সক্রিয় হওয়ার কারণে, বন্ডহোল্ডার সভাগুলি অর্ধ মাস আগে ঋণ পুনর্গঠনের অনুমোদন দিয়েছে।

আরও সক্রিয়ভাবে, Nam Long Investment Joint Stock Company গত অর্ধ বছরে তার ঋণ পুনর্গঠনের জন্য 2টি বন্ড ইস্যু করেছে। সম্প্রতি, Nam Long Investment Joint Stock Company (কোড NLG - HoSE) এর পরিচালনা পর্ষদ কোম্পানির বন্ড ইস্যু পরিকল্পনা অনুমোদন করেছে যার মোট মূল্য 660 বিলিয়ন VND। এই অর্থ 7 বছর আগে জারি করা NLG 2018001 বন্ডের সম্পূর্ণ মূলধন পরিশোধ করবে যার মোট মূল্য 660 বিলিয়ন VND। উপরের বন্ড লটটি 19 জুন, 2025 তারিখে পরিপক্ক হবে। নতুন বন্ড লট 2025 সালের দ্বিতীয় প্রান্তিকে জারি করা হবে।

আলোচনা এবং পুনর্গঠনের মাধ্যমে ঋণমুক্তি

ফিনগ্রুপের হিসাব অনুযায়ী, ২০২৫ সালের জুন মাসে নন-ব্যাংক গ্রুপে মূল বন্ড পরিশোধের চাপ গত মাসের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পাবে বলে আশা করা হচ্ছে। বিশেষ করে, নন-ব্যাংক গ্রুপে পরিশোধের জন্য কর্পোরেট বন্ডের মূল ঋণের মোট মূল্য ৭,৩০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং অনুমান করা হচ্ছে, যা ৩৩.৬% কম। যার মধ্যে, রিয়েল এস্টেট একটি বৃহৎ অনুপাতের জন্য দায়ী, ২০২৫ সালের জুনে প্রায় ৫,৯০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং বন্ড বকেয়া ছিল, যা মাসে পুরো বাজারের মোট পরিপক্কতার মূল্যের ৬১.৪% এর সমান। ন্যাম লংয়ের একটি মোটামুটি স্পষ্ট ঋণ পুনর্গঠন পরিকল্পনা ছাড়াও, এই সময়ের মধ্যে পরিপক্ক বন্ড সহ কিছু উল্লেখযোগ্য ইস্যুকারীর মধ্যে রয়েছে সাইগন গ্লোরি (১,১০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং), সিগনো ল্যান্ড (১,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং)।

ফিনগ্রুপের বিশেষজ্ঞদের অনুমান অনুসারে, ২০২৫ সালের শেষ ৮ মাসে নন-ব্যাংক গ্রুপে পরিশোধের জন্য বন্ডের মোট মূল ঋণের পরিমাণ হবে প্রায় ১২৬,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং, যার মধ্যে রিয়েল এস্টেট প্রায় ৭৯,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং (মোট মেয়াদপূর্তির মূল্যের ৬৩%)। ২০২৫ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে নন-ব্যাংক গ্রুপে বন্ডের মেয়াদপূর্তির চাপ সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছাবে বলে আশা করা হচ্ছে।

FiinGroup এর পূর্বাভাস তথ্য অনুসারে, ২০২৫ সালের মে মাসে নন-ব্যাংক গ্রুপগুলিতে পরিপক্ক কর্পোরেট বন্ডের মোট মূল মূল্য ১১,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এ পৌঁছাবে বলে অনুমান করা হচ্ছে, যা আগের মাসের দ্বিগুণ।

একটি ইতিবাচক সংকেত হল যে কর্পোরেট বন্ডের প্রাথমিক পুনঃক্রয় ২০২৫ সালে নন-ব্যাংকিং খাতের বন্ডের আনুমানিক মূল মূল্য ১৫৯,৮০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এ নেমে এসেছে, যা বছরের শুরুতে আনুমানিক ভিয়েতনামী ডং-১৭১,৯০০ বিলিয়ন ছিল।

VNDirect পরিসংখ্যান দেখায় যে ১৫ এপ্রিল, ২০২৫ পর্যন্ত, ১১৮ জন ইস্যুকারী বন্ডহোল্ডারদের সাথে বন্ডের মেয়াদ বাড়ানোর জন্য চুক্তিতে পৌঁছেছেন এবং আনুষ্ঠানিকভাবে HNX-কে রিপোর্ট করেছেন। বর্ধিত মেয়াদ সহ বন্ডের মোট মূল্য ১৭৮,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর বেশি। যার মধ্যে, ২০২৫ সালে মেয়াদোত্তীর্ণ বন্ডের মূল্য ২০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর বেশি, যা ২০২৫ সালে মেয়াদোত্তীর্ণ পৃথক কর্পোরেট বন্ডের মোট মূল্যের ১০% এবং বর্ধিত মেয়াদ সহ বন্ডের মোট মূল্যের ১১.২%।

এর আগে, ২০২৫ সালের প্রথম প্রান্তিকে, বেশ কয়েকটি ইস্যুকারী বৃহৎ মূল্যের বন্ডের মেয়াদ বাড়ানোর জন্য চুক্তিতে পৌঁছেছিল, যেমন কনস্ট্রাকশন বিজনেস ডেভেলপমেন্ট কোম্পানি ৩, যা ২,২৫০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং মূল্যের বন্ড লট বাড়ানোর জন্য একটি চুক্তিতে পৌঁছেছিল, কিন্তু বর্ধিত সময়কাল ছিল বেশ সামান্য (১ বছর)। টিএনএল অ্যাসেট ইনভেস্টমেন্ট অ্যান্ড লিজিং জয়েন্ট স্টক কোম্পানি ২,৯০০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং এর বেশি মূল্যের অনেক বন্ড লট বাড়ানোর জন্য একটি চুক্তিতে পৌঁছেছিল। টিএনআর হোল্ডিংস ভিয়েতনাম রিয়েল এস্টেট ইনভেস্টমেন্ট অ্যান্ড ডেভেলপমেন্ট জয়েন্ট স্টক কোম্পানি ২,৮০০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং এর বেশি মূল্যের অনেক বন্ড লট বাড়ানোর জন্য একটি চুক্তিতে পৌঁছেছিল। এই দুটি বন্ড লটের মেয়াদ বাড়ানোর সময়কাল ২ বছর।

বন্ডহোল্ডারদের সাথে প্রাথমিক আলোচনা অথবা নতুন বন্ড ইস্যু করে মূলধনের উৎস পুনর্গঠন করলে ঋণ পরিশোধের বাধ্যবাধকতা ভবিষ্যতে স্থানান্তরের সময় ব্যবসার উপর চাপ কমবে। তবে, সমস্ত ব্যবসা বন্ডহোল্ডারদের নতুন বন্ডের সাথে থাকা বা কিনতে রাজি করাতে পারে না।

BKAV Pro-এর বন্ড ইস্যু সম্পর্কে, VNDirect-এর নেতারা বলেছেন যে কোম্পানিটি BKAV Pro-কে সাহায্য করার জন্য একটি ওয়ার্কিং গ্রুপ গঠনের প্রস্তুতি নিচ্ছে। "BKAV বাজারে আনতে প্রযুক্তি পণ্য প্যাকেজিং করতে সমস্যায় পড়ছে অথবা BKAV বর্তমান কর্পোরেট গ্রাহকদের সমস্যা সমাধানের জন্য বিশ্বব্যাপী জ্ঞান সংযোগের সমস্যা সমাধান করেনি," VNDirect-এর পরিচালনা পর্ষদের চেয়ারওম্যান মিসেস ফাম মিন হুওং BKAV Pro-এর মেয়াদপূর্তি বন্ড নিষ্পত্তির অসুবিধাগুলি ব্যাখ্যা করেছেন।

এর পাশাপাশি, VNDirect-এর প্রধান বিশ্বাস করেন যে বর্তমান প্রেক্ষাপটে ডিজিটাল রূপান্তর এবং প্রযুক্তি প্রয়োগের প্রয়োজনীয়তা এখনও অনেক বেশি এবং তিনি বিশ্বাস করেন যে VNDirect-এর আর্থিক সমস্যার সম্মুখীন ব্যবসাগুলিকে সাহায্য করার ক্ষেত্রে পূর্ববর্তী সময়ের অভিজ্ঞতা রয়েছে।

তবে, এই সিকিউরিটিজ কোম্পানির ভূমিকা হল বন্ডহোল্ডারদের প্রতিনিধিত্ব করা। বন্ডহোল্ডারদের নিজস্ব ইচ্ছাই হল সেই শর্ত যা বন্ড লটের অবস্থা এবং এই প্রযুক্তিগত উদ্যোগের আর্থিক পরিস্থিতি নির্ধারণ করে।

সূত্র: https://baodautu.vn/gia-tang-ap-luc-dao-han-trai-phieu-d297494.html