ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য সুযোগের পরিধি সীমিত।

অনুমোদনের জন্য বর্তমানে জাতীয় সংসদে পেশ করা একটি নতুন খসড়া অনুযায়ী, জনসাধারণের জন্য ইস্যু করা বন্ডের পরিমাণ সীমিত থাকবে এবং তা মূলত ব্যাংকিং খাত থেকে আসবে, পাশাপাশি কর্পোরেট বন্ডে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগও সীমিত করা হবে।

কর্পোরেট বন্ড বাজার: ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য সুযোগ সীমিত।

অনুমোদনের জন্য বর্তমানে জাতীয় সংসদে পেশ করা একটি নতুন খসড়া অনুযায়ী, জনসাধারণের জন্য ইস্যু করা বন্ডের পরিমাণ সীমিত থাকবে এবং তা মূলত ব্যাংকিং খাত থেকে আসবে, পাশাপাশি কর্পোরেট বন্ডে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগও সীমিত করা হবে।

দৃষ্টান্তমূলক ছবি

পেশাদার সংগঠনগুলোর জন্য একটি কর্মক্ষেত্র।

অর্থ ও বাজেট ক্ষেত্রের ৭টি আইনের বেশ কিছু ধারা সংশোধন ও পরিপূরণকারী আইনের সর্বশেষ খসড়ায়, বেসরকারি কর্পোরেট বন্ডের ক্রয়, লেনদেন এবং হস্তান্তরে অংশগ্রহণকারীদের পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারী, বিশেষত সংস্থা হিসেবে সংজ্ঞায়িত করা অব্যাহত রাখা হয়েছে। তবে, ক্রেডিট প্রতিষ্ঠান কর্তৃক ইস্যুকৃত বেসরকারি বন্ডের ক্ষেত্রে স্বতন্ত্র পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি ছোট ফাঁক রাখা হয়েছে। অধিকন্তু, অন্তর্বর্তীকালীন বিধান অনুযায়ী, ১ জানুয়ারি, ২০২৬-এর আগে ইস্যুকৃত বকেয়া ঋণসহ বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড এবং ১ জানুয়ারি, ২০২৬-এর আগে এমন বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড অফারিং, যা স্টক এক্সচেঞ্জে পূর্ব তথ্য প্রকাশ করেছে কিন্তু এখনও বিতরণ সম্পন্ন করেনি, সেগুলো ২০১৯ সালের সিকিউরিটিজ আইনের বিধান দ্বারা পরিচালিত হতে থাকবে।

খসড়ার প্রাথমিক সংস্করণগুলোর তুলনায়, পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারী এবং বন্ড বাজারের অংশগ্রহণকারীদের সম্পর্কিত বিধিমালা উল্লেখযোগ্যভাবে শিথিল করা হয়েছে। পূর্বে, পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারী হতে হলে, ব্যক্তিকে ন্যূনতম দুই বছর ধরে সিকিউরিটিজে বিনিয়োগ করতে হতো, বিগত চারটি ত্রৈমাসিকে প্রতি ত্রৈমাসিকে ন্যূনতম ১০ বার লেনদেন করতে হতো, অথবা ন্যূনতম ৩২ বিলিয়ন VND মূল্যের তালিকাভুক্ত বা নিবন্ধিত সিকিউরিটিজের একটি পোর্টফোলিও ধারণ করতে হতো…

তবে, ব্যাংক কর্তৃক ইস্যুকৃত বন্ডের বিশেষ বাজারটি ব্যতীত, বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড বাজার এখনও পেশাদার প্রতিষ্ঠানগুলোর ‘কর্মক্ষেত্র’ হিসেবে বিবেচিত হয়।

এটিও উল্লেখ্য যে, ২০২১ সালের এক পর্যায়ে এই বাজারে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরাই কর্পোরেট বন্ডের বৃহত্তম ধারক ছিলেন, যা ছিল মোট বন্ডের ৪১%। ২০২৪ সালের জুন মাস নাগাদ এই অনুপাত কমে ২৪%-এ দাঁড়িয়েছিল। বাজারের এই সংহতকরণের ফলে, বেসরকারি বন্ড বাজারের ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই তাদের সম্ভাব্য ঝুঁকিগুলো আরও সতর্কতার সাথে বিবেচনা করতে হবে।

পাবলিক বন্ড মার্কেটে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য সুযোগও সীমিত। ভিয়েতনাম বন্ড মার্কেট অ্যাসোসিয়েশন (ভিবিএমএ) কর্তৃক এইচএনএক্স এবং এসএসসি থেকে সংকলিত তথ্য অনুসারে, বছরের শুরু থেকে ৩০ সেপ্টেম্বর, ২০২৪ পর্যন্ত ২৫০,৩৯৬ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং মূল্যের ২৬৮টি প্রাইভেট প্লেসমেন্ট এবং ২৭,০৫৪ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং মূল্যের ১৫টি পাবলিক অফারিং হয়েছে। জনসাধারণের কাছে ইস্যু করা বন্ডের মূল্য ১০%-এরও কম। অধিকন্তু, শুধুমাত্র অ্যাগ্রিব্যাংকের ইস্যু থেকেই ১০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং সংগৃহীত হয়েছে, যা জনসাধারণের কাছে অফার করা মোট বন্ড মূল্যের প্রায় ৪০%।

এর আগে, ২০২৩ সালেও পরিস্থিতি খুব একটা ভালো ছিল না, যখন কর্পোরেট বন্ড ইস্যুর মোট পরিমাণ ছিল ৩১১,২৪০ বিলিয়ন VND, যার মধ্যে মাত্র ২৯টি পাবলিক অফারিংয়ের মাধ্যমে ৩৭,০৭১ বিলিয়ন VND সংগ্রহ করা হয়েছিল (যা মোট ইস্যু মূল্যের ১১.৯%)।

সমাধানটা কী?

অর্থ ও বাজেট খাতের সাতটি আইনের কয়েকটি ধারা সংশোধন ও সংযোজনকারী খসড়া আইনটির বিষয়ে অসংখ্য ব্যবসা প্রতিষ্ঠান, সমিতি এবং বিশেষজ্ঞদের মতামতের ভিত্তিতে ভিয়েতনাম চেম্বার অফ কমার্স অ্যান্ড ইন্ডাস্ট্রি (ভিসিসিআই) মনে করে যে, ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠান ব্যতীত অন্য কোনো সংস্থার ব্যক্তিগতভাবে ইস্যুকৃত বন্ডে স্বতন্ত্র বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগ নিষিদ্ধকারী প্রবিধানটি পুঁজিবাজারের ওপর একটি উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলবে।

বর্তমান প্রেক্ষাপটে, বাণিজ্যিক ব্যাংক, সিকিউরিটিজ কোম্পানি, বীমা কোম্পানি এবং বিনিয়োগ তহবিলের মতো কর্পোরেট বন্ড বিনিয়োগকারী সংস্থাগুলো বন্ড বিনিয়োগ সংক্রান্ত বিধিনিয়মের ক্ষেত্রে অসংখ্য বিধিনিষেধের সম্মুখীন হয়। এই বিনিয়োগকারীদের উপর বিধিনিষেধ আরোপ করার ফলে ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর পক্ষে আরও বন্ড ইস্যু করা কঠিন হয়ে পড়ে, কারণ ইস্যুকৃত পরিমাণ গ্রহণ করার মতো পর্যাপ্ত বিনিয়োগকারী বাজারে নেই। অধিকন্তু, বিশেষত ঋণ পুনর্গঠনের উদ্দেশ্যে ব্যবহৃত ব্যক্তিগত বন্ডের ক্ষেত্রে, ব্যক্তি বিনিয়োগকারীরাই প্রায় একমাত্র বিনিয়োগকারী গোষ্ঠী। ভবিষ্যতে, মেয়াদোত্তীর্ণ ঋণ বা উচ্চ ঋণগ্রহণ খরচযুক্ত ঋণ পুনর্গঠনের জন্য ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর মূলধন সংগ্রহের প্রয়োজন হতে পারে।

"ফলস্বরূপ, ঋণ পুনর্গঠনের জন্য মূলধন সংগ্রহে ব্যবসাগুলো উল্লেখযোগ্যভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হবে, যা আগামী ৩-৫ বছরে তারল্যের ওপর তীব্র প্রভাব ফেলতে পারে," ভিসিআই-এর প্রতিক্রিয়ায় জোর দেওয়া হয়েছে।

ইতিমধ্যে, এইচএনএক্স-এর বিশেষায়িত বন্ড তথ্য পোর্টালের কার্যক্রম, এইচএনএক্স-এ বেসরকারি বন্ডের কেন্দ্রীভূত নিবন্ধন ও লেনদেন ইত্যাদির মতো পদক্ষেপের ফলে বেসরকারি বন্ড বাজার আরও স্থিতিশীলভাবে বিকশিত হয়েছে। অতএব, ভিসিসিআই এই সংশোধনীতে উপরোক্ত প্রবিধানটি যোগ না করার পরামর্শ দিচ্ছে, এবং পাবলিক বন্ড অফারিং সংক্রান্ত প্রবিধানের বাধাগুলো সমাধান করে ও প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগ কার্যক্রমের উপর বিধিনিষেধ হ্রাস করার পরেই এটি যোগ করার কথা বলছে।

ভিআইএস রেটিং অ্যান্ড রিসার্চ ডিভিশনের অ্যানালাইসিস টিমের প্রধান জনাব নগুয়েন লি থান লুয়ং-এর মতে, নিয়ন্ত্রক কর্তৃপক্ষ কর্তৃক প্রণীত নতুন নিয়মাবলীর লক্ষ্য হলো ব্যক্তিগতভাবে প্রস্তাবিত বন্ডগুলোকে শুধুমাত্র প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সীমাবদ্ধ করার মাধ্যমে ব্যক্তিগত বন্ড বিনিয়োগ কার্যক্রমে অতিরিক্ত ঝুঁকি হ্রাস করা।

বাজারের টেকসই উন্নয়নের জন্য প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের বর্ধিত অংশগ্রহণ অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা যেখানে স্বল্পমেয়াদী মুনাফার লক্ষ্যের উপর বেশি মনোযোগ দেন, সেখানে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা সাধারণত বিনিয়োগের ঝুঁকি আরও সতর্কতার সাথে বিবেচনা করেন, দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগ গ্রহণ করেন এবং স্বল্পমেয়াদী ওঠানামার প্রতি তাদের সহনশীলতা বেশি থাকে,” পেশাদার প্রাতিষ্ঠানিক গোষ্ঠীগুলোর গভীরতর অংশগ্রহণের পক্ষে যুক্তি দিয়ে জনাব লুয়ং বলেন।

তবে, ২০২৪ সালের জুন মাসের শেষ নাগাদ বীমা কোম্পানি, পেনশন তহবিল এবং বিনিয়োগ তহবিলের মতো প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা মোট বিদ্যমান কর্পোরেট বন্ডের মাত্র ৮% ধারণ করার কারণে বাজারে একটি শূন্যতা তৈরি হচ্ছে। উদাহরণস্বরূপ, বর্তমানে ভিয়েতনামের বৃহত্তম প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী, ভিয়েতনাম সোশ্যাল ইন্স্যুরেন্স ফান্ড, যার ব্যবস্থাপনার অধীনে থাকা সম্পদের পরিমাণ ২০২৩ সালের ডিসেম্বর মাসের শেষ নাগাদ ১.২ ট্রিলিয়ন VND-এ পৌঁছেছে, তারাও এখনো কর্পোরেট বন্ড বাজারে বিনিয়োগ করেনি। ভিআইএস রেটিং-এর একজন প্রতিনিধি মনে করেন যে, ঝুঁকি সম্পর্কে সচেতনতা বৃদ্ধি এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের উপস্থিতি বাড়ানোই উন্নয়নের এই নতুন পর্যায়ের মূল চাবিকাঠি।

উৎস: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html