ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য সংকীর্ণ দরজা

যদিও জনসাধারণের জন্য ইস্যু করা বন্ডের পরিমাণ এখনও কম এবং মূলত ব্যাংকিং গ্রুপ থেকে আসে, তবুও জাতীয় পরিষদে অনুমোদনের জন্য জমা দেওয়া একটি নতুন খসড়া অনুসারে, পৃথক বিনিয়োগকারীদের দ্বারা পৃথক কর্পোরেট বন্ডে বিনিয়োগ সীমিত থাকবে।

কর্পোরেট বন্ড বাজার: ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য সংকীর্ণ দরজা

যদিও জনসাধারণের জন্য ইস্যু করা বন্ডের পরিমাণ এখনও কম এবং মূলত ব্যাংকিং গ্রুপ থেকে আসে, তবুও জাতীয় পরিষদে অনুমোদনের জন্য জমা দেওয়া একটি নতুন খসড়া অনুসারে, পৃথক বিনিয়োগকারীদের দ্বারা পৃথক কর্পোরেট বন্ডে বিনিয়োগ সীমিত থাকবে।

চিত্রের ছবি

পেশাদার প্রতিষ্ঠানের জন্য খেলার মাঠ

অর্থ ও বাজেটের ক্ষেত্রে ৭টি আইনের বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন ও পরিপূরক আইনের সর্বশেষ খসড়াটি বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড বাজারে ক্রয়, লেনদেন এবং স্থানান্তরে অংশগ্রহণকারী বিষয়গুলিকে পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারী হিসাবে সংজ্ঞায়িত করে চলেছে যারা প্রতিষ্ঠান। তবে, ক্রেডিট প্রতিষ্ঠান দ্বারা জারি করা ব্যক্তিগত বন্ডের ক্ষেত্রে পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারীদের গ্রুপের জন্য একটি ছোট জানালা খোলা হয়েছে যারা ব্যক্তি। এছাড়াও, ক্রয়কালীন শর্ত অনুসারে, ১ জানুয়ারী, ২০২৬ এর আগে ব্যক্তিগতভাবে জারি করা কর্পোরেট বন্ড এবং বকেয়া ঋণ এবং ১ জানুয়ারী, ২০২৬ এর আগে বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড অফার রয়েছে যারা স্টক এক্সচেঞ্জে তথ্য প্রকাশের বিষয়বস্তু জমা দিয়েছে কিন্তু বিতরণ সম্পন্ন করেনি, সেগুলি সিকিউরিটিজ আইন ২০১৯ এর বিধান অনুসারে বাস্তবায়িত হতে থাকবে।

খসড়ার প্রথম সংস্করণের তুলনায়, পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারী এবং বন্ড বাজারের অংশগ্রহণকারীদের উপর নিয়মাবলী উল্লেখযোগ্যভাবে শিথিল করা হয়েছে। পূর্বে, একজন পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারী হতে হলে, একজন ব্যক্তিকে ন্যূনতম 2 বছরের জন্য সিকিউরিটিজ বিনিয়োগে অংশগ্রহণ করতে হত, গত 4 ত্রৈমাসিকে প্রতি ত্রৈমাসিকে ন্যূনতম 10 বার লেনদেনের ফ্রিকোয়েন্সি থাকতে হত অথবা একটি তালিকাভুক্ত সিকিউরিটিজ পোর্টফোলিও ধারণ করতে হত, ন্যূনতম 32 বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডঙ্গ মূল্যের লেনদেনের জন্য নিবন্ধিত...

তবে, ব্যক্তিগত কর্পোরেট বন্ড বাজার এখনও পেশাদার সংস্থাগুলির "খেলার ক্ষেত্র" হিসাবে চিহ্নিত, ব্যাংক দ্বারা জারি করা বন্ডের পৃথক "কুলুঙ্গি" ব্যতীত।

এটাও যোগ করা উচিত যে, ২০২১ সালের এক পর্যায়ে, এই বাজারে সর্বাধিক কর্পোরেট বন্ড ধারণকারী গোষ্ঠী ছিল ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের, যার অনুপাত ছিল ৪১%। ২০২৪ সালের জুনের মধ্যে, এই অনুপাত কমে ২৪% হয়ে যায়। বাজারের শুদ্ধিকরণের সাথে সাথে, ব্যক্তিগত বন্ড বাজারে বিনিয়োগকারী ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের তাদের মুখোমুখি হতে পারে এমন ঝুঁকিগুলি আরও সাবধানতার সাথে বিবেচনা করতে হবে।

পাবলিক বন্ড বাজারে, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য খুব বেশি সুযোগ নেই। HNX এবং SSC থেকে ভিয়েতনাম বন্ড মার্কেট অ্যাসোসিয়েশন (VBMA) দ্বারা সংগৃহীত তথ্য অনুসারে, বছরের শুরু থেকে 30 সেপ্টেম্বর, 2024 পর্যন্ত, 250,396 বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং মূল্যের 268টি ব্যক্তিগত ইস্যু এবং 27,054 বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং মূল্যের 15টি পাবলিক ইস্যু ছিল। জনসাধারণের জন্য জারি করা বন্ডের মূল্য 10% এরও কম ছিল। উল্লেখ করার মতো নয়, শুধুমাত্র Agribank এর ইস্যুই 10,000 বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং সংগ্রহ করেছে, যা জনসাধারণের জন্য প্রদত্ত বন্ডের মোট মূল্যের প্রায় 40%।

এর আগে, ২০২৩ সালে, পরিস্থিতি খুব একটা ভালো ছিল না, কর্পোরেট বন্ড ইস্যুর মোট মূল্য ৩১১,২৪০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং রেকর্ড করা হয়েছিল, মাত্র ২৯টি পাবলিক ইস্যুর মাধ্যমে, ৩৭,০৭১ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং সংগ্রহ করা হয়েছিল (যা মোট ইস্যু মূল্যের ১১.৯%)।

সমাধান কী?

অর্থ ও বাজেটের ক্ষেত্রে ৭টি আইনের বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন ও পরিপূরক সম্পর্কিত খসড়া আইনের উপর অনেক ব্যবসা, সমিতি এবং বিশেষজ্ঞদের মন্তব্য সংশ্লেষিত করে, ভিয়েতনাম ফেডারেশন অফ কমার্স অ্যান্ড ইন্ডাস্ট্রি (VCCI) বলেছে যে ক্রেডিট প্রতিষ্ঠান ব্যতীত অন্য উদ্যোগের ব্যক্তিগতভাবে জারি করা বন্ডে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগের অনুমতি না দেওয়ার নিয়ম পুঁজিবাজারের উপর বিশাল প্রভাব ফেলবে।

বর্তমান প্রেক্ষাপটে, বাণিজ্যিক ব্যাংক, সিকিউরিটিজ কোম্পানি, বীমা কোম্পানি, বিনিয়োগ তহবিল ইত্যাদির মতো কর্পোরেট বন্ড বিনিয়োগ সংস্থাগুলি বন্ড বিনিয়োগের নিয়মকানুনগুলিতে অনেক বিধিনিষেধের সম্মুখীন হচ্ছে। যদি এই বিনিয়োগকারীরা সীমিত হয়, তাহলে এন্টারপ্রাইজগুলির জন্য আরও বেশি ইস্যু করা কঠিন হবে কারণ বাজারে ইস্যু করা বন্ডের পরিমাণ শোষণ করার জন্য পর্যাপ্ত বিনিয়োগকারী নেই। সেই সাথে, ঋণ পুনর্গঠনের উদ্দেশ্যে পৃথক বন্ডের গ্রুপ বিবেচনা করলে, পৃথক বিনিয়োগকারীরা প্রায় একমাত্র বিনিয়োগকারী গ্রুপ। ভবিষ্যতে, এন্টারপ্রাইজগুলিকে পরিপক্ক ঋণ পুনর্গঠন করতে বা উচ্চ মূলধন সংগ্রহ ব্যয় সহ ঋণ পুনর্গঠনের জন্য মূলধন সংগ্রহ করতে হতে পারে।

“অতএব, ঋণ পুনর্গঠনের জন্য মূলধন সংগ্রহে ব্যবসাগুলি ব্যাপকভাবে প্রভাবিত হবে, যা আগামী ৩-৫ বছরে তারল্যের উপর তীব্র প্রভাব ফেলতে পারে,” ভিসিসিআই-এর মন্তব্যে জোর দেওয়া হয়েছে।

ইতিমধ্যে, HNX-এর একটি বিশেষায়িত বন্ড তথ্য পৃষ্ঠা পরিচালনা, HNX-এ পৃথক বন্ড নিবন্ধন এবং কেন্দ্রীয়ভাবে লেনদেনের মতো অনেক পদক্ষেপের পরে ব্যক্তিগত বন্ড বাজার আরও স্থিতিশীলভাবে বিকশিত হয়েছে... অতএব, VCCI এই সংশোধনীতে উপরোক্ত নিয়ন্ত্রণ যুক্ত না করার কথা বিবেচনা করার পরামর্শ দিচ্ছে, তবে পাবলিক বন্ড অফার সম্পর্কিত নিয়ন্ত্রণ সম্পর্কিত বাধাগুলি অপসারণ এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগ কার্যক্রমের উপর বিধিনিষেধ হ্রাস করার পরেই এটি যুক্ত করার পরামর্শ দিচ্ছে।

বিশ্লেষণ গ্রুপের প্রধান (ভিআইএস রেটিং-এর রেটিং এবং গবেষণা বিভাগ) মিঃ নগুয়েন লি থান লুওং-এর মতে, ব্যক্তিগত বন্ড বিনিয়োগ কার্যক্রমে অতিরিক্ত ঝুঁকি কমাতে ব্যবস্থাপনা সংস্থা কর্তৃক নতুন নিয়মটি নির্ধারণ করা হয়েছে, শুধুমাত্র প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের মধ্যে ব্যক্তিগত বন্ড অফার সীমিত করে।

"বাজারের টেকসই উন্নয়নের জন্য প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের বৃহত্তর অংশগ্রহণ অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। স্বল্পমেয়াদী মুনাফার লক্ষ্যমাত্রার উপর মনোনিবেশকারী ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের তুলনায়, প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের প্রায়শই বিনিয়োগের ঝুঁকি আরও সাবধানতার সাথে বিবেচনা করতে হয়, দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগ গ্রহণ করতে হয় এবং স্বল্পমেয়াদী ওঠানামার মুখে আরও ভাল ঝুঁকি সহনশীলতা বজায় রাখতে হয়," মিঃ লুং পেশাদার সংস্থাগুলির আরও গভীর অংশগ্রহণের পক্ষে কথা বলেন।

তবে, ২০২৪ সালের জুনের শেষ নাগাদ বীমা কোম্পানি, পেনশন তহবিল এবং বিনিয়োগ তহবিলের মতো প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের মোট বকেয়া কর্পোরেট বন্ডের মাত্র ৮% ধারণের ফলে বাজারে একটি শূন্যতা তৈরি হচ্ছে। উদাহরণস্বরূপ, ভিয়েতনামের বৃহত্তম প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী হল ভিয়েতনাম সামাজিক নিরাপত্তা তহবিল, যার ব্যবস্থাপনাধীন সম্পদ ২০২৩ সালের ডিসেম্বরের শেষ নাগাদ ১.২ কোয়াড্রিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এ পৌঁছেছে, কিন্তু এখনও কর্পোরেট বন্ড বাজারে বিনিয়োগ করেনি। ভিআইএস রেটিং প্রতিনিধিরা বিশ্বাস করেন যে ঝুঁকি সম্পর্কে সচেতনতা বৃদ্ধি এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের উপস্থিতি বৃদ্ধি নতুন উন্নয়ন পর্যায়ের মূল চাবিকাঠি।

সূত্র: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html